Questa è stata un'altra settimana importante negli Stati Uniti, con il lancio degli Exchange Traded Fund per Ethereum, che hanno reso disponibile agli investitori la seconda criptovaluta più grande per capitalizzazione di mercato attraverso un'offerta tradizionale.

Hai mai considerato come valutare i progetti crittografici e quali criteri considerare? Nel numero di oggi, Matthew Burgoyne, partner dello studio legale Osler Hoskin & Harcourt LLP, fornisce una guida per i consulenti di investimento per valutare i progetti crittografici.

In Ask an Expert, David Ben Kay, presidente di Function X, risponde alle domande che i consulenti possono prendere in considerazione quando valutano gli investimenti.

–S.M.

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Come valutare i progetti crittografici: una guida per i consulenti di investimento

Mentre lo slancio del settore delle criptovalute e della blockchain continua a crescere, i consulenti finanziari si trovano senza dubbio ad affrontare un numero maggiore di domande da parte dei clienti su specifici asset crittografici e sui progetti che ne sono alla base. La valutazione di questi progetti richiede una conoscenza approfondita di diversi fattori cruciali per garantire decisioni di investimento informate. Le sezioni seguenti evidenziano le aree che i consulenti devono considerare quando valutano la natura e la legittimità di qualsiasi progetto crittografico e del corrispondente asset crittografico:

Due diligence del fondatore del progetto

Indaga sul background dei fondatori del progetto, inclusa la loro storia professionale, i progetti precedenti e la reputazione del settore. Cerca competenze verificabili e fai attenzione a potenziali frodi. Le bandiere rosse includono profili di social media appena creati e team anonimi.

Revisione e analisi critica della tokenomics

La tokenomics si riferisce al modello economico del token, inclusa la sua fornitura, distribuzione e utilità all'interno del progetto. Gli aspetti chiave da analizzare includono:

• Fornitura e distribuzione: comprendere l'offerta totale di token e il modo in cui vengono distribuiti tra le parti interessate. Presta attenzione all'allocazione per fondatori, membri del team, consulenti e investitori. Una distribuzione ben bilanciata riduce al minimo il rischio di manipolazione del mercato.

• Utilità: valutare l'utilizzo pratico del token all'interno del progetto. I token dovrebbero avere uno scopo chiaro, come facilitare le transazioni, accedere ai servizi o incentivare la partecipazione. I progetti con un utilizzo di token vago o non necessario dovrebbero essere affrontati con cautela.

• Meccanismi di inflazione e deflazione: valutare se il progetto dispone di meccanismi per controllare l'offerta di token, come i token burn (riduzione dell'offerta). Comprendere questi meccanismi aiuta a valutare la stabilità del valore a lungo termine.

Valutazione del business plan

Un piano aziendale realistico e valido è essenziale per la fattibilità di qualsiasi progetto token. Nel settore delle criptovalute, un business plan viene comunemente presentato all'interno di un white paper, ovvero un documento fondamentale che delinea la visione del progetto, la natura e l'uso della tecnologia blockchain e la strategia di implementazione. Gli elementi chiave da rivedere includono:

• Necessità del token: determinare perché un token è essenziale per il progetto. Il token dovrebbe risolvere un problema specifico o migliorare la funzionalità del progetto, non solo servire come strumento di raccolta fondi.

• Necessità del mercato e concorrenza: analizzare la domanda del mercato per la soluzione del progetto e identificare i suoi concorrenti. Come nel caso della finanza tradizionale (“TradFi”), una proposta di valore unica e una nicchia di mercato ben definita sono indicatori di potenziale successo.

• Modello delle entrate: è essenziale capire come il progetto prevede di generare entrate. Cerca flussi di entrate sostenibili e scalabili che siano realisticamente ottenibili nelle condizioni di mercato date.

Fattori di rischio

Identificare i potenziali rischi è fondamentale nella valutazione dei progetti token. I fattori di rischio comuni includono:

• Rischi tecnici: valutare la probabilità di guasti o vulnerabilità tecniche; molteplici controlli sulla blockchain e sul codice software condotti da terze parti affidabili sono segnali positivi e riducono la probabilità di incidenti di hacking, che possono portare a perdite significative per i consumatori.

• Rischi di liquidità: la liquidità per alcuni token può essere fortemente concentrata su alcune piattaforme di trading di criptovalute o pool di liquidità. Quando una parte significativa di token è detenuta solo in alcune di queste sedi, acquistarli o venderli in modo efficiente può diventare difficile, soprattutto durante i periodi di elevato volume di scambi

• Rischio derivante dalla concorrenza: molti token devono affrontare una concorrenza significativa da parte di altre piattaforme blockchain che offrono funzionalità simili o migliorate. Quando analizzi un progetto crittografico, considera se ci sono commissioni elevate sul gas/transazioni o congestione della rete associata alla blockchain. Potrebbero esserci progetti e token concorrenti che offrono costi di transazione inferiori e tempi di elaborazione più rapidi, il che potrebbe allontanare gli sviluppatori di software e gli utenti dal progetto in esame.

Considerazioni normative

Valutare se l'emissione del token fa scattare requisiti normativi, come leggi antiriciclaggio (AML) o leggi sui titoli; molti nuovi progetti innescano uno o entrambi gli ambiti giuridici, mentre alcuni progetti più vecchi e consolidati che sono sufficientemente decentralizzati non innescano queste leggi. È essenziale verificare se i fondatori del progetto hanno ottenuto consulenza legale e se le vendite sono limitate nei mercati principali come Stati Uniti e Regno Unito. Tali restrizioni potrebbero indicare un tentativo di eludere le autorità di regolamentazione dei titoli in quei paesi, suggerendo che la vendita di token potrebbe comportare la vendita di titoli o derivati.

Conclusione

La valutazione dei progetti token richiede un approccio globale, considerando la credibilità dei fondatori, il modello economico del token, la qualità e la fattibilità del piano aziendale, i rischi potenziali e la conformità normativa. Analizzando a fondo questi fattori, i consulenti per gli investimenti possono fornire una guida informata ai propri clienti, aiutandoli a navigare nel panorama complesso e in evoluzione delle criptovalute.

- Matthew Burgoyne, socio, Osler Hoskin & Harcourt LLP

Chiedi a un esperto

D: Quali sono gli elementi chiave quando si esaminano i progetti crittografici da un punto di vista legale?

R: Da un punto di vista legale, tre aree chiave che guardo nel valutare un progetto crittografico sono: conformità, governance e sicurezza. Il team comprende persone dedicate e competenti che si occupano di queste aree? Sebbene sia naturale e previsto che il team abbia competenze tecniche e di marketing, vorrei anche vedere persone con una forte esperienza legale e finanziaria per garantire che la società sia stata costituita in conformità con le leggi locali per essere in grado di operare come intende e che ha una conoscenza delle leggi e delle norme internazionali che potrebbero avere un impatto sull’esecuzione del piano aziendale proposto. Preferirei vedere queste persone in posizioni chiave di leadership e decisionali, anche se, se la società è in una fase molto iniziale, allora almeno i consulenti della società dovrebbero includere avvocati e commercialisti o persone con un forte background di gestione legale e finanziaria. Se la società intende o ha emesso un token, mi aspetterei anche di ricevere un parere legale dalle giurisdizioni competenti per garantire la conformità alle leggi e ai regolamenti locali.

D: In che modo i consulenti possono aiutare i propri clienti a prendere decisioni di investimento sulla base di queste informazioni?

R: La conformità legale e la governance sono fattori inclusi nella valutazione di qualsiasi investitore dei rischi connessi a un progetto proposto. Non sono affatto gli unici fattori, ma solo una parte del calcolo per valutare se investire o meno. Soprattutto nel settore delle criptovalute ci sono ancora molte questioni legali che rientrano nelle zone grigie – e quindi potenzialmente ad alto rischio. Dipenderà dalla tolleranza al rischio e dal giudizio dell’investitore se i potenziali rendimenti di un progetto superano i potenziali rischi.

D: Qual è un buon esempio di progetto dal punto di vista legale?

R: I progetti che sono oltre la fase di avvio e che hanno un record di buone pratiche di conformità e governance saranno oggetto più facile di due diligence. Saranno già predisposte licenze, registrazioni e archiviazioni richieste, nonché linee guida per le pratiche e le operazioni interne che generalmente sono in forma scritta. Ciò è in contrasto con le startup in fase iniziale. In questi casi, verrà data maggiore enfasi ai singoli membri del team e alla loro precedente esperienza e track record in altri progetti, nonché al libro bianco che contempla il quadro normativo in cui opererà il progetto e come verranno gestite le questioni di governance. internamente.

Sebbene questi commenti siano piuttosto generici e possano applicarsi a qualsiasi progetto, sono di particolare importanza nel campo delle criptovalute dove, da un punto di vista legale, molte cose sono ancora in uno stato di flusso. Gli avvocati hanno il compito di raccogliere quante più informazioni obiettive possibili per presentare al potenziale investitore una valutazione che consenta una decisione ben informata.

- David Ben Kay, Presidente, Funzione X

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