Autore: Octoshi
Compilato da: Deep Wave TechFlow
Cos’è l’investimento di valore?
Come suggerisce il nome, il value investing è una strategia di investimento che si concentra sull’acquisizione di asset sottovalutati il cui valore intrinseco è superiore all’attuale prezzo di mercato.
L’investimento value è spesso combinato con l’analisi fondamentale e in genere si concentra sulle seguenti caratteristiche:
Prezzo inferiore al valore contabile: un titolo con un prezzo di mercato inferiore ha attività con un valore contabile più elevato.
Margine di sicurezza significativo: la differenza tra valore intrinseco e prezzo di mercato che fornisce protezione contro errori di valutazione.
Rapporto prezzo/utili basso: il rapporto prezzo/utili (P/E) è inferiore al livello del settore o del mercato complessivo.
Finanziariamente solida: un’azienda con un bilancio solido, un debito basso e un flusso di cassa stabile.
Vantaggio competitivo: un’azienda con un vantaggio competitivo sostenibile è in grado di mantenere una posizione dominante nel proprio settore e ottenere elevati rendimenti del capitale.
In effetti, Benjamin Graham è considerato il padre del value investing e l'investitore più famoso e di successo del mondo, Warren Buffett, è stato suo allievo.
È possibile applicare il value investing alle criptovalute?
Questa è un'ottima domanda, in realtà, perché non prenderti qualche minuto per pensarci e giungere alla tua conclusione?
Anche se nello spazio delle criptovalute possiamo vedere aumenti di 100 volte dei memecoin, aumenti delle criptovalute senza valore reale o valutazioni elevate completamente diluite (FDV) e tutti i tipi di fenomeni strani, penso che possiamo farlo. Quando applichi il value investing, devi solo pagare attenzione ad alcune differenze. Le tradizionali strategie di investimento sul valore del mercato azionario possono comportare perdite in criptovalute.
Una delle maggiori differenze riguarda i fondamentali e la loro ponderazione. In un settore emergente in così rapido cambiamento, i parametri di crescita come entrate, utenti attivi, ecc. hanno meno peso perché questi parametri possono cambiare rapidamente e possono anche essere manipolati o influenzati da incentivi temporanei. Questi incentivi alla fine finiscono, trasformando investimenti che sembravano fondamentalmente solidi solo pochi mesi fa, ora si trasformano in scelte sbagliate.
Quali criptovalute potrebbero essere investimenti di valore?
Ora che comprendiamo il concetto di investimento di valore e sappiamo che può essere applicato agli investimenti in criptovalute, la domanda successiva è: quali criptovalute potrebbero essere investimenti di valore?
Per scoprirlo, esaminiamo le caratteristiche del value investing e proviamo ad applicarle alle criptovalute:
Valore privo di rischio (RFV):
La prima caratteristica è il “prezzo inferiore al valore contabile”, che nelle criptovalute è chiamato valore privo di rischio (RFV).
L'investimento RFV comporta l'acquisto di token il cui valore di tesoreria è superiore alla loro capitalizzazione di mercato (MC), in attesa che questo errore di valutazione venga corretto. Questa correzione può avvenire in diversi modi, come la crescita organica, dove più persone notano l’errore e acquistano il token per raggiungere una valutazione più equa attraverso proposte di governance, utilizzando parte del tesoro o delle entrate per riacquistare il token al di sotto del suo valore equo; Oppure, attraverso la chiusura completa del protocollo, gli investitori possono scambiare token con la parte corrispondente del tesoro.
Sembra denaro gratuito, ma ha i suoi rischi. Molte volte c'è una ragione per questo sconto, più comunemente una sfiducia nei confronti della squadra poiché potrebbe fare un "Rug Pull" o trascurare la comunità nel processo di "Ruging" lentamente, attraverso lo stipendio, il budget o altri fattori indesiderabili. la pratica ha gradualmente esaurito il tesoro nazionale. C'è anche un costo in termini di opportunità, poiché l'attesa potrebbe essere prolungata, facendoci perdere altre opportunità.
Queste situazioni si sono verificate molte volte nelle criptovalute, alcuni esempi che ricordo sono ROOK, Tribe DAO, NonusDAO, Nexus Mutual, Aragon, FLOOR e NFTX. Inoltre, il caso Patagon v. Spartacus ha gettato buone basi per la legge, dimostrando che, nonostante la giovane età del settore, le DAO non sono esenti dalla legge.
Il caso concavo vale la pena di essere approfondito. È stato a lungo scambiato con uno sconto rispetto al valore contabile, hanno utilizzato il tesoro per partecipare a più round di avviamento, hanno acquisito Fjord per 1,5 milioni di dollari e l'hanno lanciato con successo con una valutazione completamente diluita (FDV) di 250 milioni di dollari, tutto questo valore viene restituito a il titolare. Ad esempio, durante il mercato ribassista, potresti acquistare CNV per meno di $ 4 e per token riceverai $ 9 USDC come commissioni Fjord, $ 15 token FJO bloccati, allocazioni da altri round di seed come Tapioca e Berachain ancora in corso (forse altri $ 15 per gettone).
Anche l'arbitraggio rientra in questa categoria e in genere si verifica quando un asset perde il suo ancoraggio, come una stablecoin o un token di staking/re-staking liquido che viene scambiato con un rapporto inferiore a 1:1. Alcuni esempi che ricordo includono crETH2, USDC, stETH ed ezETH. Ogni caso deve essere analizzato individualmente perché sappiamo tutti cosa è successo all'UST.
Grafico UST
Al momento in cui scrivo, ci sono alcune opportunità RFV, come i riacquisti di GNO tramite portafogli specifici, e abbiamo anche trovato casi per JPGD e HEGIC, due token che sono fortemente scontati rispetto al loro tesoro e sono quasi al 100% ETH, quindi penso sono un modo a lungo termine per detenere ETH. L'ultima opportunità è USDR, una stablecoin scambiata a 0,61 dollari e sostenuta da immobili in fase di liquidazione.
È interessante notare che Warren Buffet ha iniziato la sua carriera con questa strategia. Berkshire Hathaway era un'azienda tessile che Warren acquistò per riorganizzarsi e vendere con profitto, ma il management si oppose, quindi ne subentrò e il resto è storia.
confine di sicurezza
Il suddetto RFV può anche essere considerato un margine di sicurezza, ma non richiede necessariamente che la tesoreria sia maggiore della capitalizzazione di mercato (MC) per essere un margine di sicurezza. Ad esempio, se la tesoreria di un protocollo rappresenta il 70% della capitalizzazione di mercato, ciò significa che, nel peggiore dei casi, perderemo solo il 30% del nostro investimento. Esistono diversi protocolli con una tesoreria decente che puoi controllare su DefiLlama, e molti stanno addirittura investendo le loro risorse negli sforzi DeFi, come TempleDAO e ParagonsDAO.
Rapporto P/E basso
Sebbene non ce ne siano molti, esistono alcuni accordi redditizi (i ricavi superano le spese) e, sebbene la maggior parte avrà un rapporto prezzo/utili (P/E) elevato, ci saranno alcune eccezioni. Tuttavia, come ho detto prima, questo indicatore può essere manipolato o fluttuare in modo significativo a causa delle mutevoli circostanze nel mercato delle criptovalute.
Token Terminal è un ottimo strumento per iniziare a esaminare questi dati. Possiamo iniziare con il pannello delle commissioni e vedere quali protocolli generano il maggior numero di commissioni, ma queste commissioni potrebbero non essere incluse nel protocollo, come Uniswap, sebbene sia uno dei principali generatori di commissioni, il 100% delle commissioni va ai fornitori di liquidità (Attualmente), ecco perché abbiamo il pannello delle entrate, che mostra alcune delle commissioni inserite nel protocollo, ma questo non è sufficiente perché il protocollo potrebbe spendere molto (spese) in incentivi per generare tali commissioni, ecco perché abbiamo il pannello delle entrate, mostra le entrate meno gli incentivi.
Cruscotto delle entrate
Un altro ottimo strumento per esaminare tutti questi dati è il Devillama Expenses Panel e, se vuoi fare un ulteriore passo avanti, dovrai anche considerare quanto spende il protocollo in stipendi, marketing, sviluppo, ecc. Un ottimo strumento è il pannello di pagamento Defillama (grazie ancora llamas).
Tenendo conto di questi dati, attualmente possiamo vedere che la maggior parte di L1/L2 hanno rapporti P/E negativi, con le più grandi dapp come AAVE, MKR e LDO che iniziano a realizzare profitti con rapporti prezzo/vendita (P/S) di intorno alle 20-30.
Ma se parliamo di rapporti P/E bassi, il business che mi viene in mente in questo momento è Rollbit, un crypto casinò con una valutazione completamente diluita (FDV) di 232 milioni di dollari, e se annualizziamo le entrate degli ultimi 30 giorni, otteniamo 342 milioni di dollari all'anno, il che ci darebbe un rapporto prezzo/vendite (P/S) di appena 0,68! Se vogliamo conoscere il rapporto prezzo/utili (P/E), dobbiamo detrarre le spese, ma Rollbit è meno trasparente a questo riguardo, e forse questa mancanza di trasparenza, unita ad alcune controversie e ad una mancanza di attenzione da parte del team è il motivo dello sconto. Personalmente, credo che queste situazioni creino generalmente buone opportunità di acquisto, ma fai le tue ricerche (DYOR) poiché gli utili sembrano diminuire gradualmente:
Entrate Rollbit
Un altro a cui prestare attenzione è Banana Gun, un popolare bot di trading su Telegram. Sebbene il suo prezzo sia aumentato in modo significativo dopo l'annuncio della quotazione su Binance, ha ancora un rapporto prezzo/vendite (P/S) di 12 e ha entrate reali, prodotti in sviluppo e crescita organica. Consigliamo comunque di fare le proprie ricerche (DYOR).
Pannello di controllo del bot Dune Banana
Forti vantaggi finanziari e competitivi
Diamo un’occhiata alle ultime due caratteristiche del value investing. Le finanze sane includono l’assenza di debiti (sebbene non comune nello spazio crittografico, ci sono stati casi dopo le violazioni), redditività crescente e relativamente stabile, crescita organica e tesoreria produttiva. I vantaggi competitivi includono un forte marchio, proprietà intellettuale (ad esempio Uniswap V3 protegge il suo codice), effetti di rete e liquidità, che consentono al protocollo di rimanere dominante.
Il Lido è un ottimo esempio. È il protocollo con il Total Volume Locked (TVL) più alto (33 miliardi di dollari contro il secondo classificato con 15 miliardi di dollari), con una quota di mercato di stETH del 29% (seguito dal 12,7% di Coinbase, dal 4,8% di EtherFi e dal 3,5% di Binance). ). Inoltre, stETH è considerato il token di staking liquido (LST) più sicuro, è il più liquido e il più integrato nella DeFi. Possiamo vedere la preferenza dell'utente per stETH nel lancio di Eigenlayer o Simbiotic, dove stETH si sta riempiendo molto più velocemente di altri LST. Questo è senza dubbio il miglior esempio di vantaggio competitivo nella DeFi, un monopolio creato organicamente!
Quota di mercato del Lido
Anche Aave e Uniswap rientrano in questa categoria. La quota di mercato di Aave è del 37% e quella di Uniswap è del 28%. Inoltre, Uniswap rappresenta il 52% del volume totale degli scambi tra gli scambi decentralizzati (DEX). Entrambi i protocolli sono protocolli maturi con marchi forti e gli utenti si sentono sicuri quando prestano o forniscono liquidità. Questi protocolli aumenteranno i loro margini di profitto man mano che aumenta il loro vantaggio competitivo, ad esempio Uniswap addebita una commissione dello 0,25% sulla sua interfaccia, sebbene questa commissione sia attualmente di proprietà di Uniswap Labs, ciò potrebbe cambiare in futuro.
Reddito Uniswap
Maker è un altro buon protocollo che probabilmente ha i dati finanziari più forti, ma dubito della sua competitività a lungo termine, altre stablecoin come USDC e USDe sembrano guadagnare più quote di mercato.
Anche se è un titolo, Coinbase ($COIN) è anche un investimento di buon valore con chiari vantaggi competitivi. Ad esempio, il suo LST $cbTH addebita il 20%, che è il più alto sul mercato poiché Lido e Binance addebitano il 10%. Coinbase ha una vasta gamma di prodotti come CEX, futures, servizi di staking, il proprio L2, portafogli, Circle e altro ancora.
Anche Solana potrebbe rientrare in questa categoria. Sebbene i suoi dati finanziari siano in cattive condizioni poiché l’inflazione supera di gran lunga le entrate generate attraverso le commissioni, questa potrebbe essere una strategia per aumentare la quota di mercato (che per ora funziona). Inoltre, ha un proprio ecosistema, una crescita organica, utenti reali, barriere all’ingresso molto basse e una buona esperienza utente.
Uno dei protocolli dominanti in Solana è Jito. È la dapp con il volume totale bloccato (TVL) più alto, pari a 2 miliardi di dollari. Sebbene JitoSOL detenga solo il 3% della quota di mercato poiché la maggior parte di SOL è quotata in modo nativo, detiene il 48% della quota di mercato tra LST (Lido detiene il 71% della quota di mercato se applichiamo questo approccio). I ricavi di Jito appaiono solidi e in crescita e, sebbene la valutazione attuale sia piuttosto elevata (2,7 miliardi di dollari contro 1,9 miliardi di Lido), tutto dipenderà dal futuro di Solana.
Quota di mercato di Jito
Un altro progetto Solana che mi piace molto è Phantom, che è il portafoglio predefinito e ha un'interfaccia molto intuitiva (10/10). Penso che in futuro la maggior parte delle persone utilizzerà i portafogli sui propri telefoni piuttosto che sui propri PC, quindi Phantom e la sua app mobile hanno un vantaggio significativo in questo senso. Il suo vantaggio competitivo potrebbe consentirgli di addebitare commissioni sugli scambi (come Metamask, Rabby e Uniswap Wallet). Sebbene Phantom non abbia un token, l'ho elencato come progetto ad alta priorità.
Phantom è al primo posto tra le app finanziarie su GooglePlay
Per essere chiari, anche se non ho parlato di Tokenomics, si tratta di un altro importante punto di ricerca. Penso che l’economia dei token che corrispondono agli investimenti di valore dovrebbe essere semplice, in quanto la maggior parte dei token è già in circolazione e può apportare valore ai possessori di token in vari modi. Una buona Ponzinomics può aiutare un progetto a decollare e guadagnare liquidità, ma non sarà redditizio a lungo termine. L'unico modo per essere redditizio a lungo termine è avere un prodotto reale che generi profitti.
Spero che questo articolo ti sia stato utile e interessante, se è così, condividilo con più persone. Scrivo puramente per passione, senza alcun guadagno finanziario, e se vedo abbastanza sostegno, questo mi ispirerà a scrivere di più!
