Scritto da: THOR
Compilato da: Shenchao TechFlow
introduzione
L'ETF ETH sarà disponibile a breve. Mentre la maggior parte specula sugli impatti a breve e lungo termine di questi prodotti, un’altra domanda è: è possibile catturare questo catalizzatore per ETH aumentando l’esposizione al beta ETH con leva?
ETH beta si riferisce agli altcoin all'interno dell'ecosistema Ethereum che dovrebbero teoricamente servire come esposizione con leva finanziaria a ETH. Esempi comuni includono LDO o ENS, gli altcoin considerati dai trader più volatili rispetto all'ETH stesso. Tuttavia, ultimamente il termine “ETH beta” è stato per lo più considerato un meme a causa delle scarse prestazioni complessive degli altcoin. Selezionare un altcoin correlato a ETH per un'esposizione con leva finanziaria è come cercare un ago in un pagliaio, spesso con il risultato che trader e investitori sottoperformano ETH su intervalli di tempo più lunghi.
Quindi questa volta è diverso? In occasione del lancio dell'ETF ETH, è meglio scommettere sulle altcoin con beta più alto rispetto a ETH? L’articolo di oggi esplorerà questo problema da una prospettiva quantitativa.
andamento dei prezzi
Il TOTALE3 (capitalizzazione del mercato altcoin) rispetto alla capitalizzazione del mercato ETH è di circa 1,48. Questo rapporto è stato così basso solo in una manciata di occasioni dal 2020, suggerendo che l'ETH sta sovraperformando la maggior parte delle altcoin.
Grafico: hyhin; Sorgente Creato utilizzando Datawrapper
Questo grafico può essere interpretato da diverse prospettive. Innanzitutto, storicamente queste altcoin hanno registrato un rimbalzo a questo livello. Dato il recente elevato livello di sentimento ribassista nei confronti delle altcoin, questo potrebbe essere uno scenario potenziale. Tuttavia, questo grafico mostra una tendenza al ribasso pluriennale, indicando che è difficile trovare altcoin che possano sovraperformare l’ETH. Inoltre, mentre la capitalizzazione di mercato delle altcoin potrebbe aumentare, i prezzi potrebbero diminuire a causa della bassa circolazione e degli ingenti sblocchi di molti token. Pertanto, è più difficile trovare "ETH beta" affidabili.
Un campione di token analizzati come potenziali beta ETH include quanto segue:
[L2]
OP, ARB, MANTA, MNT, METIS, GNO, CANTO, IMX, STRK
[Alt L1]
SOL, AVAX, BNB, TON
[DeFi]
MKR, AAVE, SNX, FXS, LDO, PENDLE, ENS, LINK
[Meme]
PEPE, DOGE, SHIB
Ingrandendo, il grafico seguente mostra la performance di ETH e di queste quattro categorie di token finora quest'anno (ultimi 198 giorni).
Percentuale di performance annuale L2
Grafico: Thor Hartvigsen creato utilizzando Datawrapper
In particolare, quest’anno nessun token L2 ha sovraperformato ETH, con il GNO più performante in crescita del 34%, mentre ETH è cresciuto del 44%. Tra i peggiori risultati figurano MANTA, STRK e CANTO, tutti in ribasso di oltre il 60% quest'anno.
Percentuale di performance annuale superiore Alt L1
Grafico: Thor Hartvigsen creato utilizzando Datawrapper
I migliori token Alt L1 hanno ottenuto risultati molto migliori, con sia TON che BNB che hanno sovraperformato significativamente ETH. AVAX è l'unica moneta a diminuire quest'anno.
Percentuale di performance annuale della DeFi
Grafico: Thor Hartvigsen creato utilizzando Datawrapper
Degli 8 token DeFi presenti in questo paniere, 3 hanno sovraperformato ETH, vale a dire PENDLE (+254%), ENS (+163%) e MKR (+78%). I restanti cinque sono tutti in ribasso quest'anno, con la peggiore performance di FXS, in ribasso del 73%.
Percentuale di performance del token meme da inizio anno
Grafico: Thor Hartvigsen creato utilizzando Datawrapper
I token meme hanno sovraperformato nel 2024, e questo è particolarmente evidente tra i token meme nativi di Ethereum più grandi. Pepe ha registrato i maggiori guadagni, con un aumento del 708%; SHIB è aumentato del 74%; DOGE è aumentato del 31%;
Riassumere
Percentuale di rendimento da inizio anno
Grafico: Thor Hartvigsen creato utilizzando Datawrapper
Correlazione
Il campione di altcoin scelto non è casuale, ma piuttosto token che generalmente vengono considerati correlati alla performance di ETH. Ad esempio, i token DEX casuali su Solana o Sui avranno una correlazione inferiore con ETH rispetto ai token ERC-20 sulla rete Ethereum.
La performance individuale sopra menzionata da inizio anno è di grande valore di riferimento. Sebbene le performance passate non possano garantire risultati futuri, potrebbero esserci alcuni segnali. Se vogliamo analizzare se questi token vengono realmente esposti come beta con leva finanziaria per ETH, piuttosto che come semplici azioni individuali, dobbiamo scavare più a fondo. Non esiste un modo perfetto per modellarlo e i mercati delle criptovalute sono tutt’altro che efficienti. Pertanto, i dati ottenuti devono essere trattati con cautela. Tuttavia, un modo per studiare questo comportamento è osservare la correlazione tra questi altcoin ed ETH.
La correlazione misura la forza e la direzione della relazione tra due asset e può aiutare a spiegare come si muovono l’uno contro l’altro. I valori di correlazione vanno da -1 a 1, dove 1 è una correlazione positiva perfetta e -1 è una correlazione negativa perfetta.
Il grafico seguente mostra la correlazione tra varie monete ed ETH. La correlazione tra ETH ed ETH è apparentemente del 100%. Gli altcoin con la più alta correlazione con ETH sono GNO, SNX, METIS, AAVE e ARB.
Grafico creato da Thor Hartvigsen utilizzando Datawrapper
Grafico: Thor Hartvigsen creato utilizzando Datawrapper
Tra le monete con le migliori prestazioni da inizio anno, PEPE, TON, PENDLE, ENS e BNB hanno tutte una correlazione con ETH pari o inferiore al 60%, suggerendo che la loro performance è più dovuta ad altri fattori (probabilmente correlazione con BTC o variabili individuali ). TON ha la correlazione più bassa con ETH, quindi acquistare questo asset per acquisire un'esposizione a ETH con leva finanziaria non è l'ideale.
Beta
Facendo un ulteriore passo avanti, possiamo calcolare i coefficienti beta da inizio anno di questi altcoin rispetto a ETH. Beta viene utilizzato per esprimere la volatilità di un asset rispetto al mercato sottostante (in questo caso, ETH). ETH ha un valore beta pari a 1, gli altcoin più volatili hanno valori beta superiori a 1 e gli altcoin meno volatili hanno valori beta inferiori a 1.
Correlazione beta di Altcoin con Ethereum
Grafico: Thor Hartvigsen creato utilizzando Datawrapper
Da questa analisi, solo pochi altcoin hanno coefficienti beta elevati rispetto a ETH, vale a dire PEPE, METIS, ENS e PENDLE. Gli altcoin con coefficienti beta elevati sono più volatili rispetto all'ETH stesso. Combinando i risultati della nostra correlazione e dell’analisi beta, PEPE può essere suggerito come uno dei migliori asset beta di ETH, offrendo potenzialmente rendimenti decenti se ETH apprezza di valore grazie alla quotazione dell’ETF. Tuttavia, è importante tenere presente i limiti di questa analisi. Esistono molti fattori esterni che influenzano il comportamento di questi asset e non sono inclusi in questa analisi, quindi consideralo un esercizio teorico piuttosto che dati direttamente utili per il trading.
Rapporto di nitidezza
Infine, possiamo calcolare gli indici di Sharpe da inizio anno per questi asset per valutare la loro recente performance. L’indice di Sharpe misura i rendimenti corretti per la volatilità sottraendo il tasso privo di rischio e dividendo per la volatilità (deviazione standard). Il tasso privo di rischio utilizzato per questa analisi è il rendimento annuo dell’8% offerto dal tasso di risparmio DAI di Maker. Maggiore è l'indice di Sharpe, migliori saranno le prestazioni.
Grafico: Thor Hartvigsen creato utilizzando Datawrapper
Insomma
Quindi, quali sono le principali conclusioni di questa analisi?
Innanzitutto, solo una manciata di altcoin classificati come “ETH beta” su Crypto Twitter sono stati in grado di sovraperformare l’ETH stesso.
In secondo luogo, la performance delle altcoin non può essere interamente attribuita alla correlazione o al beta di ETH. Questi token non solo sono correlati ad altri asset oltre all'ETH, ma sono anche influenzati da variabili individuali.
Non è saggio acquistare queste altcoin per ottenere un’esposizione ETH con leva finanziaria poiché potresti assumerti molti rischi aggiuntivi sconosciuti. Se vuoi investire in ETH con leva finanziaria, ha più senso andare long 2x ETH direttamente su Aave. In questo caso, ottieni una correlazione del 100% e un valore beta di 2.
Ultimo ma non meno importante, le aspettative di una buona performance di ETH dopo la quotazione dell’ETF sono principalmente dovute ai potenziali afflussi da parte di nuovi acquirenti di ETH ETF. Queste altcoin non saranno influenzate da questo tipo di pressione d'acquisto positiva (non saranno i prossimi token ETF) e ci saranno molti token da sbloccare nelle prossime settimane e mesi. Non rendere le cose troppo complicate.
