Autore |. Jeffery, analista principale, gruppo HashKey

Le stablecoin sono sempre state parte integrante dell’ecosistema delle criptovalute.

I dati mostrano che il volume dei trasferimenti trimestrali di stablecoin è aumentato di diciassette volte negli ultimi quattro anni, da 17,4 miliardi di dollari nel secondo trimestre a 4 trilioni di dollari. Il 17 luglio 2024, il volume totale degli scambi dell’intero mercato delle metavalute era di 94,8 miliardi di dollari e le stablecoin rappresentavano il 91,7% del volume degli scambi dell’intero mercato delle criptovalute, raggiungendo gli 87 miliardi di dollari, di cui il più grande era USDT, raggiungendo 83,3%.

Tuttavia, a causa della mancanza di approvazione da parte delle grandi istituzioni finanziarie, è difficile che le stable coin diventino monete veramente “stabili” per gli utenti. L’era della conformità è arrivata. Attualmente, i governi di Hong Kong, Europa, Singapore, Stati Uniti e altri luoghi hanno iniziato a emettere stablecoin locali e la struttura del mercato delle stablecoin potrebbe inaugurare dei cambiamenti. Questo articolo discuterà di come la struttura del mercato delle stablecoin di Hong Kong verrà rimodellata nell'era della conformità, nonché delle possibilità di sviluppo futuro.

Hong Kong diventerà la prima regione al mondo a consentire alle banche di emettere stablecoin

Il governo di Hong Kong ha recentemente promosso attivamente l’istituzione di un sistema di regolamentazione valutaria stabile per mantenere la stabilità finanziaria e proteggere i diritti dei consumatori. A seguito del sistema di licenze per i fornitori di servizi di asset virtuali entrato in vigore nel giugno dello scorso anno, l'Ufficio del Tesoro e l'Autorità monetaria di Hong Kong hanno consultato il pubblico sulla proposta di sistema di regolamentazione per gli emittenti di stablecoin a Hong Kong alla fine dello scorso anno, e presto lo faranno. pubblicare una conclusione della consultazione. Possiamo avere una panoramica dell'orientamento politico delle stablecoin di Hong Kong.

Allo stato attuale, sembra che Hong Kong abbia un rigido sistema di regolamentazione per gli emittenti di stablecoin in valuta fiat, che comprende principalmente meccanismi di gestione e stabilizzazione delle riserve, che richiedono agli emittenti di garantire che le stablecoin in valuta fiat siano pienamente supportate da attività di riserva di alta qualità e altamente liquide; requisiti; requisiti normativi.

In termini di fornitori di stablecoin, solo gli emittenti di stablecoin fiat autorizzati, le istituzioni autorizzate, le società autorizzate e le piattaforme di trading di asset virtuali autorizzate possono fornire stablecoin. L'emittente può coinvolgere borse, banche e investitori autorizzati come USDT, USDC, ecc.

Secondo l'elenco dei partecipanti al sandbox per emittenti stablecoin pubblicato oggi dall'Autorità monetaria di Hong Kong, le istituzioni che partecipano al sandbox includono: Yuanbi Innovation Technology Co., Ltd., JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Co., Ltd., Yuanbi Innovation Technology Ltd. e Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, Ansu Group Limited e Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited. Durante il processo di valutazione, queste istituzioni possono dimostrare la loro vera intenzione e piani ragionevoli per sviluppare attività di emissione di stablecoin a Hong Kong e che le operazioni proposte sotto la sandbox saranno eseguite entro restrizioni e con rischi controllabili.

Tra questi, nel febbraio di quest'anno, Hashkey Exchange, il più grande exchange autorizzato di Hong Kong, Yuanbi Technology e Allinpay International hanno pubblicato un annuncio di cooperazione. Le tre parti hanno fatto affidamento sui rispettivi vantaggi commerciali e di prodotto per collaborare, compresi servizi di scambio di valuta digitale conformi e sicuri. online ampio e diversificato Sotto la rete fisica di accettazione dei commercianti, nonché tecnologia avanzata di ricerca e sviluppo di valuta stabile.

Ma per quanto riguarda USDT e USDC, che attualmente hanno il tasso di adozione più elevato, la loro possibilità di essere scambiati a Hong Kong in futuro dipende dalla capacità di effettuare una transizione di successo. Il primo problema è che possono presentare domanda solo gli emittenti con società fisiche a Hong Kong. In secondo luogo, se guardiamo alla politica di regolamentazione europea delle stablecoin MiCA, forse solo gli emittenti che supportano il collocamento delle proprie riserve nelle banche possono ottenere il riconoscimento normativo nella situazione in evoluzione. Questa parte sarà discussa in dettaglio più avanti.

D’altro canto, Hong Kong potrebbe anche vedere uno scenario di “fioritura multiforme” delle stablecoin. Ad esempio, le banche hanno le proprie stablecoin e gli scambi hanno le proprie stablecoin. Se la banca lancia con successo la propria stablecoin, Hong Kong sarà il primo posto in cui la banca lancerà una stablecoin e potrà anche essere un pioniere per altre parti del mondo. Secondo quanto rivelato dai media, State Street Global, il più grande emittente mondiale di ETF SPY, sta esprimendo interesse per stablecoin e depositi tokenizzati.

Sebbene l’ecosistema delle criptovalute di Hong Kong sia ancora in via di sviluppo, ad esempio, i cittadini comuni non possono utilizzare direttamente la moneta bancaria per acquistare stablecoin e non ci sono abbastanza sistemi di pagamento e metodi di valore memorizzato per coprire le stablecoin. Inoltre, in termini di contabilità, non esiste una regolamentazione completa per determinare se le criptovalute possono diventare parte del patrimonio di un’azienda. In termini di licenze, è necessario avere una società fisica a Hong Kong per richiederle, quindi USDT e USDC devono considerare di più, perché devono costituire una società a Hong Kong per emettere. Questa mossa potrebbe scoraggiarli, e lì per il momento non esiste una cooperazione del genere con altre giurisdizioni, quindi vale la pena considerare anche questi problemi in seguito.

Illuminazione dalla politica di regolamentazione delle stablecoin di Hong Kong e dai regolamenti europei MiCA

Il modo in cui si svilupperà la politica sulle stablecoin di Hong Kong può fornire qualche riferimento dalla supervisione della politica europea sulle stablecoin.

Al momento, il MiCA europeo è molto simile alla regolamentazione sulle stablecoin di Hong Kong, ancora più completa, ed è il disegno di legge di regolamentazione delle criptovalute più completo nella storia dell'Europa.

Il 20 aprile, il Parlamento Europeo ha adottato il MiCA, la cui piena attuazione è prevista all’inizio del 2025.

A partire da luglio 2024, la legislazione più importante è già stata implementata, incluso quello che prevede che gli emittenti di stablecoin saranno tenuti a mantenere riserve sufficienti, come almeno un terzo di tutti i fondi nelle banche, per soddisfare richieste di prelievo su larga scala. Inoltre, è necessario impostare anche dei limiti di transazione.

Questa è una grande sfida per gli emittenti di stablecoin. USDT, la stablecoin in dollari USA emessa da Tether, il più grande fornitore di stablecoin, non ha intenzione di accettare la supervisione dei regolamenti MiCA nel prossimo futuro perché il suo CEO Paolo Ardoino ha espresso alcune preoccupazioni sui requisiti di MiCA. Ritiene che le stablecoin dovrebbero poterlo fare convertire il 100% delle riserve in buoni del Tesoro, invece di collocare grandi riserve in depositi in contanti non assicurati, esponendosi al rischio di fallimento bancario e danneggiando i propri interessi, ma Tether ha affermato che continuerà a comunicare con le istituzioni competenti per raggiungere un consenso.

Attualmente, molti scambi rimuoveranno le stablecoin senza licenza in Europa e anche molti scambi di criptovaluta hanno adottato misure di aggiustamento. Ad esempio, a marzo OKX ha rimosso l'USDT di Tether per gli utenti dell'UE, ma continua a supportare l'USDC di Circle, un emittente di stablecoin attento alle normative. Tuttavia, alcune aziende come Kraken continueranno a quotare USDT in Europa. Esprimono di comprendere che i clienti europei apprezzano l'uso di USDT, quindi non hanno intenzione di rimuoverlo per il momento.

La stablecoin in dollari USA USDC emessa da Circle potrebbe diventare il principale beneficiario delle nuove normative europee sulla gestione delle risorse digitali che entreranno in vigore a luglio. Essendo la prima stablecoin ai sensi dei regolamenti MiCA, la sua quota di mercato in Europa potrebbe presto superare l'USDT per diventare il più grande fornitore di stablecoin in Europa.

Le normative MiCA potrebbero avere un impatto sulle transazioni degli utenti europei nel breve termine, ma a lungo termine, la riuscita implementazione di MiCA potrebbe ispirare altre giurisdizioni come Hong Kong ad adottare misure normative simili, promuovendo standard più elevati di integrità del mercato globale e tutela dei consumatori. sicurezza .

Questo coordinamento riduce l’arbitraggio normativo, aiuta a creare un mercato globale delle criptovalute più coerente e stabile e facilita il commercio e gli investimenti transfrontalieri. MiCA può migliorare la cooperazione internazionale e la standardizzazione della regolamentazione delle risorse digitali. I paesi che osservano i vantaggi di un mercato europeo delle stablecoin ben regolamentato potrebbero implementare quadri simili per aumentare la resilienza e la trasparenza del sistema finanziario globale. Questo passaggio a standard normativi unificati attira gli investitori istituzionali che cercano chiarezza e stabilità, promuovendo ulteriormente la legittimità e la crescita globale del settore delle criptovalute.