I risultati sono questi: Grayscale Investments continuerà ad addebitare una commissione del 2,5% ai detentori del suo trust Ethereum quando si converte in un fondo quotato in borsa.
Si tratta di una commissione enorme rispetto ad altri potenziali ETF su Ethereum, il cui lancio è previsto per il 23 luglio.
"Grayscale non sta affatto abbassando le sue commissioni", ha scritto su X l'analista dell'ETF di Bloomberg Intelligence Eric Balchunas, sottolineando che l'ETF dell'azienda sarà circa 10 volte più costoso della concorrenza.
"Probabilmente causerà qualche flusso di indignazione", ha aggiunto Balchunas.
In confronto, gli ETF Ethereum emessi da BlackRock e Fidelity Investments avranno ciascuno una commissione dello 0,25%, VanEck e Bitwise addebiteranno ciascuno lo 0,20% e Franklin Templeton lo 0,19%.
Afflussi e deflussi
Il caso di Grayscale è unico in quanto non sta creando un nuovo fondo da zero, ma convertendo il suo esistente Ethereum Trust – il ticker ETHE, che detiene quasi 10 miliardi di dollari in asset – in un ETF.
Il trust è stato concepito in modo tale che gli investitori potessero creare nuove azioni, ma non riscattarle. Anche così, il trust è stato popolare per molto tempo perché era uno degli unici modi in cui gli investitori di Wall Street potevano ottenere esposizione su Ethereum.
E poiché era l'unico gioco in città, Grayscale poteva farla franca con le sue commissioni del 2,5%.
Ma una volta che il trust si sarà convertito in un fondo – contemporaneamente al lancio di tutti gli altri ETF su Ethereum – gli investitori potranno finalmente riscattare le proprie azioni.
E poiché altri ETF su Ethereum verranno lanciati a breve, Grayscale rischia di vedere deflussi dal suo fondo verso alternative più economiche.
La stessa cosa è accaduta con gli ETF spot su Bitcoin: Grayscale ha registrato deflussi per oltre 18 miliardi di dollari da quando ha convertito il suo Bitcoin Trust in un ETF a gennaio.
Gli ETF Bitcoin di BlackRock e Fidelity, nel frattempo, hanno accumulato asset per oltre 30 miliardi di dollari.
Grayscale non ha risposto a una richiesta di commento.
Commissioni elevate e nessun rendimento
Oltre alla conversione di ETHE, Grayscale sta lanciando un ETF Ethereum spot separato, chiamato mini Ethereum ETF. Il mini fondo elaborerà commissioni più piccole – 0,25% – e al momento del lancio riceverà il 10% delle attività di ETHE.
La mossa “dovrebbe contribuire ad alleviare alcuni dei probabili deflussi di Grayscale”, ha pubblicato su X l’analista dell’ETF di Bloomberg Intelligence James Seyffart.
Ma non tutti ne sono convinti.
"C'è un enorme fattore peculiare con Ethereum che influenzerà la domanda ed è lo staking", ha detto a DL News Adam Morgan McCarthy, analista della società di dati crittografici Kaiko Research.
Quando si utilizza l'infrastruttura crittografica, i detentori di Ethereum possono bloccare i propri Ether nella rete - un processo chiamato staking - per ricevere un rendimento del 3%. Ma gli ETF su Ethereum non offriranno ai detentori questa opportunità.
"È difficile vedere la proposta di valore per un fondo cripto-nativo che detiene ETHE quando questi fondi possono riscattare azioni e acquistare Ether da investire in cambio di rendimenti, invece di pagare commissioni elevate per restare nel fondo di Grayscale", ha affermato McCarthy.
"Anche pagare lo 0,2% senza l'elemento di staking mi sembra un fallimento", ha aggiunto.
McCarthy ha sottolineato che, poiché Ethereum ha consentito lo staking relativamente di recente, nel 2022, alcuni investitori di ETHE probabilmente stanno ancora aspettando di uscire dal fondo e bloccare i propri Ether nei protocolli di staking.
"Aspettatevi deflussi da ETHE e alcune riallocazioni in nuovi fondi che verranno lanciati con deroghe e commissioni basse", ha affermato McCarthy.
“Ma una buona parte dei deflussi uscirà del tutto dal mercato”, ha aggiunto.
Tom Carreras è un corrispondente dai mercati presso DL News. Hai un suggerimento sugli ETF su scala di grigi ed Ethereum? Contatta tcarreras@dlnews.com
