Il Bitcoin è cresciuto del 7% negli ultimi cinque giorni. Sai cosa significa? Il mining di Bitcoin è tornato di moda (fino a quando il prezzo del bitcoin non scenderà di nuovo del 5% in un periodo di cinque giorni, dopodiché sarà tutto di nuovo).
Con l’impennata del prezzo del bitcoin, i prezzi delle azioni di quattro dei cinque maggiori miner quotati in borsa (misurati dall’hashrate totale, o dalla potenza di calcolo spesa per proteggere la rete Bitcoin) sono aumentati di punti percentuali a due cifre.
L'unica ritardataria, Iris Energy Ltd (IREN), la quinta più grande di questo quintetto, è in ribasso del 15% a seguito di un rapporto pubblicato la scorsa settimana da Culper Research in cui l'azienda ha rivelato una posizione corta in IREN. Il motivo per cui Culper ha deciso di scommettere al ribasso è l'inadeguatezza, secondo i ricercatori, del sito di Iris Childress, Texas, per l'intelligenza artificiale (AI) o il calcolo ad alte prestazioni (HPC).
L'intelligenza artificiale e l'HPC potrebbero sembrare estranei al mining di bitcoin, ma tale diversificazione è diventata un modo per i minatori di bitcoin di fare soldi, come evidenziato dall'accordo di intelligenza artificiale da 200 megawatt (MW) di Core Scientific (CORZ) con CoreWeave il mese scorso, che ha pompato il prezzo delle azioni di CORZ di 40%.
(Forse se il prezzo del bitcoin continua a salire, l’inadeguatezza dei siti IREN per le attività che generano entrate di mining non bitcoin può cadere nel dimenticatoio mentre la società sposta nuovamente le risorse sul mining di bitcoin.)
In ogni caso, ciò che significa in realtà "il mining di bitcoin è tornato" è "le azioni del mining di bitcoin sono tornate", perché in termini semplici "ci sono più minatori adesso?" Su base nota, l'hashrate del pool è aumentato solo leggermente negli ultimi cinque giorni (da 663.618 exahash al secondo a 668.659 Eh/s) anziché aumentare del 7% come ci si potrebbe aspettare. (Nota: non esiste un punto dati “perfetto” per l’hashrate.) Naturalmente, il fatto che l’hashrate non reagisca immediatamente e proporzionalmente a un aumento del prezzo del bitcoin è positivo per le società pubbliche.
Ma poi se guardi alla narrativa sull'estrazione di bitcoin e controlli cosa dicono le società minerarie, nelle interviste o nei documenti pubblici, scopri che, mentre sono ancora concentrati sull'estrazione di bitcoin, c'è molto rumore su altri aspetti apparentemente non correlati o tangenzialmente cose correlate.
AI o calcolo ad alte prestazioni
Ecco un titolo clamoroso: I giganti del private equity stanno circondando i minatori Bitcoin su AI Allure
E un altro: Core Scientific aggiornato per acquistare da neutrale per riflettere l'espansione HPC: B Riley
E ancora una volta, visto che le cose buone non fanno mai due: il settore minerario di Bitcoin sta attirando un crescente interesse da parte degli investitori in seguito ad un accordo scientifico di base: JPMorgan
La settimana scorsa ho scritto di come sia l'intelligenza artificiale che Bitcoin utilizzino molta energia e, non solo, sembra che sia semplice adattare le strutture minerarie di Bitcoin per la prossima cosa calda: l'intelligenza artificiale (o HPC, se vuoi). evitare la reazione negativa contro l’hype sull’IA).
Agli investitori piace questa adattabilità. Da Will Canny e Aoyon Ashraf di CoinDesk, "Le società di private equity (PE) stanno finalmente vedendo valore nei minatori di bitcoin (BTC), grazie alla crescente domanda di data center in grado di alimentare macchine legate all'intelligenza artificiale (AI)."
La ricerca di JPMorgan suggerisce la stessa cosa e, stranamente, la ricerca della banca di investimento afferma che IREN (la società che Culper ritiene “non pronta per l’intelligenza artificiale”) è nella posizione migliore per capitalizzare questa tendenza allo spostamento delle risorse.
Will Foxley, co-fondatore di Blockspace Media e conduttore di The Mining Pod, ha espresso scetticismo riguardo alle affermazioni secondo cui le strutture di mining di Bitcoin sono adatte alla transizione al supporto dell'intelligenza artificiale.
"Molti di questi minatori di bitcoin parlano solo di come possono fare l'intelligenza artificiale quando in realtà non sono in grado di farlo", ha detto Foxley a CoinDesk.
Ingegneria finanziaria come servizio
Ho già sostenuto in precedenza che quotarsi in borsa è stupido. Uno dei motivi è che richiede a un’azienda di passare a una mentalità a breve termine, focalizzata sugli utili trimestrali, quando gli obiettivi a lungo termine (come la crescita perpetua o l’esistenza del prossimo decennio) dovrebbero essere al centro. Fa anche sì che se un’azienda è in difficoltà, tutti lo sanno, il che può renderla vulnerabile.
Le compagnie minerarie erano in difficoltà nel 2022. Core Scientific (CORZ) ha addirittura dichiarato bancarotta. E tutto questo prima che il dimezzamento di Bitcoin nell’aprile 2024 incidesse profondamente sulle prospettive di guadagno dei minatori. È stata dura per i minatori in generale e, poiché esistono numerose società minerarie pubbliche, i concorrenti hanno potuto individuare esattamente chi era in difficoltà. Riot Platforms (RIOT) ha cercato di trarre vantaggio da questa situazione e ha presentato un'offerta pubblica di acquisto per una società mineraria più piccola, Bitfarms (BITF). Poiché il BITF è pubblico, RIOT non ha avuto bisogno di fare appello alla leadership del BITF e di chiedere educatamente. Invece RIOT ha acquistato molte azioni BITF in un tentativo di acquisizione ostile. Ciò avrebbe potuto funzionare bene se RIOT avesse avuto ragione nel ritenere che il suo funzionamento fosse migliore e più efficiente di quello di BITF, ma non lo sapremo mai poiché il tentativo di acquisizione alla fine fallì.
Esistono altri trucchi finanziari che possono aumentare i rendimenti degli azionisti (o indebolirli in caso di insuccesso; le azioni di RIOT sono scese del 25% quest’anno). Un esempio è l’acquisto di comune accordo, che è ciò che Coreweave ha cercato di fare dopo aver stretto un accordo sull’intelligenza artificiale con Core Scientific. L'offerta è stata respinta, ma è significativo che una società di intelligenza artificiale con aspirazioni di crescita abbia guardato una società di mining di bitcoin e abbia pensato: "aspetta un secondo, dobbiamo far crescere le nostre operazioni rapidamente prima che la barca dell'intelligenza artificiale ci passi accanto e i minatori di bitcoin abbiano magazzini che potremmo riadattare per il nostro uso, quindi dovremmo acquistarli”.
"Penso che alcune di queste società di bitcoin abbiano contratti energetici interessanti e se sei un enorme hyperscaler di data center come Coreweave, cosa ci vogliono qualche miliardo di dollari per livellare un sito di mining di bitcoin e creare un nuovo data center AI?" Foxley ha detto. "Naturalmente l'acquisizione sarebbe costosa, ma scommetti che la longevità del contratto energetico ti ripagherà in base sia al multiplo che otterrai essendo una società pubblica di intelligenza artificiale, sia ai ricavi derivanti dal semplice fatto di essere una società di intelligenza artificiale .”
Coreweave non può sicuramente essere l’unica azienda di intelligenza artificiale a pensarlo.
Estrazione di altre monete
Le società minerarie erano solite estrarre ether prima che Ethereum passasse da proof-of-work a proof-of-stake e quindi ora queste società estraggono solo bitcoin.
Almeno questo era ciò che la maggior parte pensava fino a quando Marathon (MARA) non ha rivelato di aver estratto una criptovaluta relativamente oscura chiamata Kaspa dal settembre 2023. Kaspa è, per la maggior parte delle misure, una criptovaluta completamente casuale che sembra essere minabile. Marathon aveva accesso allo spazio e all'elettricità da buttare, sembrava redditizio, e così l'azienda lo ha fatto perché un'attività redditizia è buona.
"Estraendo Kaspa, siamo in grado di creare un flusso di entrate diversificato da Bitcoin e che è direttamente legato alle nostre competenze chiave nel calcolo delle risorse digitali", ha affermato Adam Swick, chief growth officer di Marathon, in una nota.
Penso che il mining di Kaspa, e potenzialmente di altre monete, sia più una novità che un concreto cambiamento del settore, perché dubito che un'altra criptovaluta proof-of-work salirà mai alla ribalta.
Ma la mossa di Marathon evidenzia ulteriormente il punto più ampio: i minatori di Bitcoin stanno danneggiando le entrate e la redditività, e stanno cercando in altri posti oltre all’estrazione di bitcoin per compensare la differenza.
Nota: le opinioni espresse in questa colonna sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.