Bitcoin ha incontrato difficoltà nonostante un significativo afflusso di 1,91 miliardi di dollari nei suoi ETF (Exchange Traded Funds) statunitensi a partire dal 5 luglio. Mentre l’S&P 500 e l’oro hanno raggiunto nuovi massimi, Bitcoin ha faticato a mantenere lo slancio sopra la soglia dei 65.000 dollari. Questo articolo approfondisce i fattori sottostanti che contribuiscono alla sottoperformance di Bitcoin.
Mentre gli afflussi di ETF potrebbero in genere segnalare un sentiment rialzista, la situazione è più sfumata nel caso di Bitcoin. Una parte di questi afflussi potrebbe provenire da investitori che cercano vantaggi fiscali o da coloro che utilizzano le azioni ETF come garanzia per le operazioni finanziarie tradizionali. Inoltre, gli hedge fund noti per le loro strategie di arbitraggio, tra cui Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International e Bracebridge Capital, sono importanti detentori di ETF. Questi fondi spesso si impegnano in strategie di trading complesse, come l’arbitraggio cash-and-carry, che implicano contemporaneamente la vendita di futures Bitcoin e l’acquisto della posizione ETF spot equivalente. Tali strategie non riflettono necessariamente le scommesse rialziste sul prezzo del Bitcoin.
Impatto dell'Open Interest sui futures Bitcoin del CME
Il crescente interesse aperto per i futures Bitcoin del CME, attualmente a 10,2 miliardi di dollari, evidenzia la presenza di significative posizioni corte sul mercato. Ciò suggerisce che molti partecipanti al mercato stanno scommettendo contro il prezzo del Bitcoin. Il premio del mercato dei futures, attualmente ad un tasso annualizzato dell’11%, incentiva ulteriormente le strategie di trading basate sull’arbitraggio. Sebbene queste strategie neutralizzino l’impatto del mercato nel breve termine, possono contribuire alla volatilità dei prezzi e ostacolare uno slancio rialzista prolungato.
La proposta di valore di Bitcoin si basa spesso sul suo status di copertura contro l’inflazione e di potenziale alternativa alle tradizionali valute fiat. Tuttavia, il recente calo dell’inflazione statunitense e il rafforzamento dei titoli del Tesoro statunitensi hanno messo in discussione questa narrazione. Gli investitori prediligono sempre più i tradizionali beni rifugio come i titoli del Tesoro statunitensi, che offrono rendimenti relativamente interessanti e sono percepiti come meno rischiosi rispetto al Bitcoin.
Il miglioramento delle prospettive macroeconomiche negli Stati Uniti, unito agli sforzi della Federal Reserve per controllare l’inflazione, ha ridotto l’attrattiva del Bitcoin come copertura contro l’incertezza economica. Questo cambiamento nel sentiment degli investitori ha contribuito alla sottoperformance di Bitcoin rispetto ad altre classi di asset.
L’andamento dei prezzi di Bitcoin è influenzato da una moltitudine di fattori, tra cui gli afflussi di ETF, le strategie di trading istituzionale, le condizioni macroeconomiche e il sentiment degli investitori. Sebbene i recenti afflussi di ETF rappresentino uno sviluppo positivo, il loro impatto sul prezzo del Bitcoin è stato attenuato a causa delle forze contrastanti. La continua interazione tra questi fattori continuerà a modellare la traiettoria di Bitcoin nei prossimi mesi.
