Come le commissioni elevate su Ethereum hanno portato alla creazione di un mercato multimiliardario. Come funzionano le reti di livello 2, perché ce ne sono così tante e cosa aspettarsi dal mercato dei loro token
Con l’inizio del mercato rialzista nel 2020, la blockchain di Ethereum ha registrato un aumento significativo delle commissioni di rete. E che raramente scendeva sotto i 3 dollari a transazione, raggiungendo le centinaia di dollari nei momenti di punta dell’attività. Vitalik Buterin, fondatore della seconda criptovaluta più capitalizzata, ha definito la situazione una minaccia alla sicurezza dell'intera rete, chiedendo la riforma dei meccanismi di transazione.
Le commissioni di rete nella blockchain di Ethereum sono determinate dalla domanda del mercato per l'elaborazione delle transazioni sulla rete. In periodi di maggiore attività degli utenti, le commissioni di transazione possono raggiungere valori enormi. Le commissioni di transazione dipendono anche dalla complessità della transazione. Un normale trasferimento di token sarà una transazione semplice. E interagire con le applicazioni finanziarie decentralizzate è più complesso. La differenza di prezzo può superare centinaia di volte.
Nel 2021, Buterin ha pubblicato una visione a lungo termine per lo sviluppo di pacchetti di accumulo (i cosiddetti rollup) come una delle principali tecnologie per scalare Ethereum. L'essenza della soluzione è spostare il carico delle transazioni sulle reti Layer-2 (L2). Il principio dei rollup è quello di accumulare più transazioni in pacchetti e inviare questa massa di transazioni per la verifica alla rete principale "ether", scaricando così questa rete.
Le idee del fondatore di Ethereum sono state supportate anche da società di venture capital. Pantera Capital di Dan Morehead, il più antico fondo crittografico statunitense, ha definito L2 and rollup "una soluzione immediata e a lungo termine alla crescente congestione della rete Ethereum" alla fine del 2021.
Le soluzioni L2 sono diventate così popolari che dal 2021 sono già state create circa 50 reti di questo tipo. E la maggior parte di esse ha il proprio token. La capitalizzazione totale di questi token supera già i 19 miliardi di dollari. E secondo Defillama, il numero di applicazioni in esecuzione su tali reti supera il migliaio nelle sole reti L2 basate su Ethereum. Il numero di indirizzi unici attivi dal calcolo giornaliero nel solo Arbitrum ammonta a oltre 550mila.
Tutte le reti hanno un set unico di applicazioni che sfruttano diversi criptoasset: ciascuna di queste reti consente l'emissione di diversi formati di token. Questa diversità è complicata dalla mancanza di standardizzazione. Ad esempio, per trasferire ETH da una rete all'altra è necessario utilizzare uno o anche due "ponti" specializzati. Inoltre, molti asset crittografici di una rete L2 non possono essere utilizzati in nessun’altra rete.
Come funzionano le reti Layer 2
Tutte queste reti non sono apparse contemporaneamente e alcune di quelle esistenti utilizzano soluzioni software pionieristiche. I primi protocolli basati sulla tecnologia rollup sono stati Optimism, Arbitrum, Loopring, Metis o zkSync. Questi sono tutti progetti con un forte sostegno di capitale di rischio da parte di fondi leader. Solo Matter Labs (sviluppatore di zkSync) ha raccolto più di 400 milioni di dollari in diversi round di investimento.
I progetti sono stati divisi in due categorie in base al metodo di implementazione della tecnologia: ZK (conoscenza zero) e Ottimistico. Per semplificare, il gruppo Ottimistico dei rollup implica che qualsiasi transazione sia corretta salvo prova contraria. E il gruppo ZK implica che i dati della transazione siano corretti e siano stati verificati senza la necessità di ricontrollarli.
Tecnicamente, ciò significa che le soluzioni ottimistiche implicano un periodo di tempo in cui l'equità dei calcoli delle transazioni della rete può essere messa in discussione dal sistema. Ad esempio, ci vorrebbero diversi giorni per prelevare monete ETH da una rete di questo tipo. Le soluzioni basate su ZK non hanno tempi di sospensione così lunghi. La tecnologia ottimistica viene utilizzata da progetti come Arbitrum o Optimism. ZK è utilizzato da zkSync o Starknet.
A lungo termine (tra un decennio o più), è probabile che i rollup ZK superino i rollup ottimistici, ha detto Buterin in un commento per The Block.
L'implementazione di tali protocolli ha infatti parzialmente scaricato la rete principale di Ethereum. Tuttavia, le commissioni sulle stesse reti L2 sono rimaste relativamente elevate. A partire da maggio 2022, la dimensione media delle transazioni semplici come i normali trasferimenti ETH nelle soluzioni Layer 2 si aggirava intorno a 1 dollaro. Allo stesso tempo, sulla rete principale di Ethereum, le commissioni per i normali trasferimenti hanno superato le decine, e in alcuni punti le centinaia, di dollari, secondo i dati di Bitinfocharts.
"Una commissione di transazione adeguata, secondo me, non dovrebbe superare 0,05 dollari. Ma sicuramente stiamo già facendo molti progressi", ha commentato Buterin.
Per risolvere questo problema, gli sviluppatori di Ethereum hanno effettuato un aggiornamento nel marzo 2024 con il nome provvisorio Dencun.
Come risultato dei nuovi meccanismi, le reti di secondo livello di Ethereum hanno visto una riduzione di dieci volte delle commissioni: il prezzo medio per transazione nella rete Optimism è sceso a quasi 0,04 dollari invece di circa 1,4 dollari prima dell'aggiornamento. In Arbitrum e Base, la commissione è scesa rispettivamente a $ 0,004 e $ 0,001. Nella soluzione L2 di zkSync, la commissione è scesa a $ 0,01.
Nuove reti e relativi token
Oltre ai vantaggi applicativi per la blockchain di Ethereum, riducendo il carico sulla rete e, di conseguenza, i costi di transazione per gli utenti, le soluzioni Layer 2 generano ricavi significativi per i loro beneficiari.
In particolare, dall'inizio del 2024, la base della rete L2 del più grande exchange di criptovalute statunitense Coinbase ha fruttato oltre 51 milioni di dollari sotto forma di commissioni. Secondo Token Terminal, le entrate dei creatori di Arbitrum ammontano a oltre 35 milioni di dollari, Optimism - 28,4 milioni di dollari, zkSync - 23,4 milioni di dollari. E il ricavo giornaliero combinato delle sei principali soluzioni L2 è compreso tra $ 200.000 e $ 300.000, secondo intoTheBlock Terminal.
Gli analisti della società di gestione VanEck ritengono che i token della rete L2 abbiano il potenziale per crescere fino a 1 trilione di dollari entro il 2030. Tuttavia, il mercato potrebbe non riuscire ad "assorbire" così tanti protocolli, data l'incertezza che circonda lo sviluppo di molti di essi.
Prevedono che dovremmo aspettarci una forte concorrenza tra le soluzioni L2, il cui vantaggio principale sarà l’effetto di rete che si forma attorno al loro token nativo, piuttosto che i fondamentali.
In totale, i primi sette token hanno già collettivamente una capitalizzazione di circa 40 miliardi di dollari, e ci sono molti altri progetti forti che prevedono di entrare nel mercato a medio termine. Ciò significa che altri 100 miliardi di dollari circa in token L2 potrebbero riversarsi sul mercato nei prossimi 12-18 mesi. Il mercato è troppo lontano dall’assorbire anche solo una frazione di questa offerta senza un crollo dei prezzi su larga scala. C'è motivo di credere che alcuni token L2 saranno effettivamente richiesti. Ma i modi per creare valore per loro sono più difficili da prevedere rispetto ad altri gruppi di criptoasset: i token L2 non sono nemmeno base monetaria nei loro stessi ecosistemi.
Il fatto è che la maggior parte dei token di progetto L2 non hanno opzioni di utilizzo oltre alla possibilità di votare su una proposta di governance del protocollo. Ad esempio, in molte reti Layer 2 basate su Ethereum, il token non viene nemmeno utilizzato per votare, sebbene sia scambiato apertamente sui mercati.
Di conseguenza, gli analisti sono generalmente negativi sulle prospettive di valore a lungo termine della maggior parte dei token L2. $ETH
