Scritto da: Nancy, PANews

Poiché il volume del mercato aumenta di giorno in giorno, le variazioni di capitale degli ETF spot su Bitcoin sono diventate un indicatore importante per l’osservazione del mercato e il forte slancio di assorbimento dell’oro può dare una spinta al settore. Tra questi ETF, sebbene Grayscale continui a essere controverso a causa dei deflussi di capitali, GBTC ha ancora un vantaggio leader nella scala di gestione patrimoniale con commissioni molto più elevate rispetto ai suoi concorrenti.

Questo articolo, PANews, spiegherà le ragioni dietro il profondo accumulo di fondi in Grayscale GBTC dal punto di vista del ritorno sull’investimento, della liquidità, dello spread e della tassazione. Va notato che con l’avvicinarsi del ciclo di riduzione delle commissioni per gli ETF come FBTC, ARKB, BITB, BTCO ed EXBC, ciò potrebbe avere un certo impatto sulla quota di concorrenza di mercato.

Il deflusso netto cumulativo di GBTC supera i 18,6 miliardi di dollari, Grayscale intende dividere gli ETF per allentare la pressione sulle commissioni

Grayscale GBTC ha dovuto affrontare deflussi da quando è stato convertito in un ETF spot nel gennaio 2024. I dati SoSoValue mostrano che all’11 luglio, i deflussi netti storici di GBTC hanno raggiunto i 18,66 miliardi di dollari, che è quasi uguale ai flussi netti totali di BlackRock.

Oltre ai profitti degli investitori, anche le commissioni di gestione sono un motivo importante alla base della grande quantità di fondi in scala di grigi. Rispetto a emittenti come BlackRock, Fidelity e Bitwise, che addebitano commissioni di gestione dello 0,25% e inferiori, GBTC addebita l'1,5%. Ancor prima che la SEC statunitense approvasse l’ETF spot sul Bitcoin, tutti gli altri 10 ETF avevano abbassato le loro commissioni per ottenere il favore degli investitori, ma GBTC non si è adeguata.

Per gli investitori attenti ai costi, GBTC semplicemente non è attraente. A questo proposito, il CEO di Grayscale Michael Sonnenshein una volta ha spiegato che le commissioni di GBTC sono ragionevoli date le dimensioni, la liquidità e la buona performance del fondo negli ultimi dieci anni. Anche Dan McArdle, co-fondatore di Messari, ha ipotizzato: "La spiegazione più semplice potrebbe essere la più probabile. Ad esempio, Grayscale potrebbe aver considerato tutti i fattori e mantenere tassi elevati può aiutarli a guadagnare di più. Potrebbero aver calcolato È chiaro cosa percentuale dei fondi uscirà a un ritmo così elevato e quale percentuale rimarrà per molti anni”.

Tuttavia, per far fronte alla pressione competitiva derivante dalla gestione delle commissioni di questi concorrenti, Grayscale ha anche richiesto una versione mini di GBTC con un tasso di commissione di solo lo 0,15%. Grayscale inietterà più di 63.000 Bitcoin nel Mini Fund circa il 10% del patrimonio esistente di GBTC. E per trattenere gli investitori esistenti, la mini-GBTC consente loro anche di evitare di pagare l’imposta sulle plusvalenze sui riporti automatici in nuovi fondi.

Oltre all'ETF spot su Bitcoin, potrebbero essere presto lanciati anche ETF spot su Ethereum, tra cui Grayscale, e l'analista di ETF di Bloomberg Eric Balchunas prevede che la SEC potrebbe approvarlo il 18 luglio. Ma per quanto riguarda la questione delle commissioni, Grayscale non l'ha ancora rivelata nei documenti S-1 rivisti per l'Ethereum Spot ETF e l'Ethereum Mini Trust. Secondo le previsioni del settore, le commissioni di gestione vengono utilizzate dagli emittenti per pagare i costi di mantenimento dei fondi, come spese di marketing, stipendi e servizi di custodia. La maggior parte degli emittenti di ETF spot su Bitcoin scelgono tassi tra lo 0,19% e lo 0,3%, e lo stesso potrebbe essere vero per Ethereum. per gli emittenti di ETF.

Ottenuto il layout di 671 istituti quotati, questi fattori potrebbero diventare la principale forza trainante per mantenere le posizioni

Sebbene GBTC abbia dovuto affrontare una fuga di capitali negli ultimi mesi, la sua dimensione di mercato è ancora relativamente ampia rispetto a molti concorrenti. I dati SoSoValue mostrano che all'11 luglio, il valore patrimoniale netto di GBTC raggiungeva ancora i 15,65 miliardi di dollari, pari a circa il 30,9% della dimensione totale degli ETF spot su Bitcoin, secondo solo al vecchio giocatore BlackRock.

Secondo le statistiche di PANews, tra i primi 5 ETF spot su Bitcoin, GBTC supera di gran lunga gli altri ETF con 671 istituti di partecipazione. I dati Fintel mostrano che le società quotate che detengono GBTC includono il colosso della gestione patrimoniale SIG, la società di gestione patrimoniale Horizon Kinetics Asset Management, il colosso di Wall Street Morgan Stanley, il principale hedge fund Millennium Management, ecc. Queste istituzioni detengono un totale di oltre 7.735 azioni di GBTC, con un valore attuale di quasi 39,4 cento milioni di dollari americani.

Di seguito, PANews confronta la performance di mercato dei 5 principali ETF spot su Bitcoin ed esplora i molteplici vantaggi di Grayscale GBTC nella guerra degli ETF.

Base di utenti basata sul vantaggio della prima mossa

Rispetto ad altri emittenti di ETF spot su Bitcoin, GBTC di Grayscale ha debuttato già nel 2013, ha un vantaggio di oltre dieci anni e ha una base di utenti relativamente ampia. Durante questo periodo, oltre all'elevato margine di premio (fino a oltre il 43%) che ha attirato anche gli arbitraggisti, il sostanziale sconto dell'ex GBTC (fino a oltre il 48%) alla fine si è ridotto, cosa che le ha guadagnato anche la fiducia di molti investitori. Non solo, i primi detentori ricevono anche rendimenti sugli investimenti estremamente elevati. Google Finance mostra che all’11 luglio, i guadagni di GBTC finora hanno raggiunto il 9325,9%.

Ritorno sugli investimenti e resilienza

Il tasso di rendimento e il controllo del rischio sono fattori importanti che gli investitori devono considerare. Dal punto di vista dei rendimenti degli investimenti, il rendimento medio dei primi cinque ETF spot Bitcoin dalla loro quotazione l'11 gennaio 2024 è del 25,7%, di cui GBTC è aumentato del 38,2%, davanti a IBIT, FBTC, ARKB, ecc. Inoltre, il tasso medio di prelievo massimo di questi ETF è del 22,7% e non vi è alcun divario evidente nella capacità di resistere ai rischi tra di loro.

Liquidità e andamento della domanda

La liquidità ha una certa correlazione con la scala del prodotto. Il livello di liquidità influenzerà la convenienza e i costi delle transazioni per gli investitori. Maggiore è il valore di mercato della circolazione, migliore è la liquidità e minore è l'impatto sui prezzi causato dalle transazioni. I dati VettaFi mostrano che il volume medio degli scambi mensili dei 5 principali ETF spot su Bitcoin ha raggiunto i 287 milioni di dollari, con IBIT, FBTC e GBTC sopra la media. Sebbene GBTC sia al terzo posto con 233 milioni di dollari, i primi due, BlackRock e Fidelity, hanno prestigio e ricche risorse nel campo finanziario tradizionale, e i loro prodotti ETF Bitcoin hanno maggiori probabilità di guadagnare la fiducia degli utenti al di fuori del circolo. E lo spread bid-ask, una misura della domanda e dell'offerta di un asset, è in media dello 0,04% per questi ETF, con BlackRock che segue gli altri ETF allo 0,02%.

Potenziali problemi fiscali

Sebbene il lancio degli ETF spot su Bitcoin offra a un numero maggiore di investitori un modo più conveniente e sicuro di investire, questi sono anche soggetti all’imposta sulle plusvalenze, con aliquote fiscali specifiche a seconda del periodo di detenzione dell’investitore. Ciò significa anche che i titolari di GBTC devono scegliere tra commissioni e imposta sulle plusvalenze.

In precedenza, Shehan Chandrasekera, direttore fiscale di CoinTracker, aveva pubblicato un articolo in cui spiegava che se gli asset degli ETF Bitcoin vengono venduti dopo averli detenuti per meno di un anno, le plusvalenze risultanti a breve termine saranno soggette all'imposta ordinaria sul reddito e l'aliquota fiscale potrebbe essere modificata. sulla base del reddito imponibile complessivo e dello stato di rendicontazione, che varia dal 10% al 37% se le attività dell'ETF vengono detenute per più di 12 mesi e poi vendute, le plusvalenze a lungo termine saranno soggette a imposta sulle plusvalenze, che può essere; 0%, 15% o 20%; se il reddito supera una certa soglia, può essere dovuta un'imposta del 3,8% oltre all'imposta sulle plusvalenze sopra menzionata.