1. Contesto e introduzione del progetto
Il CEO di BlackRock Larry Fink ritiene che la tokenizzazione sia il futuro della finanza e la prossima evoluzione del mercato, una posizione che potrebbe influenzare l'atteggiamento di altri importanti attori del gioco finanziario. Come abbiamo evidenziato nella nostra precedente ricerca su Dusk Network, i Real World Assets (RWA) stanno diventando un'importante classe di asset nel settore delle criptovalute. A maggio 2024, il mercato degli RWA ha superato i 6,6 miliardi di dollari, riflettendo il crescente interesse degli investitori per questo prodotto finanziario innovativo. Tokenizzare gli RWA e portarli sulla blockchain può offrire opportunità di guadagno nella DeFi (finanza decentralizzata). Si prevede che il mercato della tokenizzazione degli asset raggiungerà i 10 trilioni di dollari entro il 2030.
Fonte: Roland Berge
L’attrazione principale di questo mercato emergente non sono solo le opportunità di guadagno che offre alla DeFi. Digitalizzando le risorse in token, consente la frammentazione delle risorse, suddividendo risorse come buoni del Tesoro, azioni e immobili in quote più piccole. Questo processo migliora la liquidità e apre le porte a opportunità di investimento per investitori con diversi livelli di capitale.
Chainlink spiega come funziona la tokenizzazione delle risorse con l'illustrazione seguente. I suoi principali vantaggi includono una maggiore liquidità e una migliore accessibilità attraverso asset tokenizzati interoperabili, che consentono ai piccoli investitori di investire in asset ad alto rendimento con un capitale relativamente basso. Inoltre, a causa della natura pubblica di molte blockchain, aumenta la trasparenza e migliora la componibilità collegando il valore delle risorse del mondo reale all’ecosistema DeFi.
Fonte: Chainlink
Anche il valore di mercato dei titoli di Stato statunitensi tokenizzati è cresciuto da 114 milioni di dollari nel 2023 a 845 milioni di dollari, con Franklin Templeton che è il maggiore emittente di questa classe di asset, rappresentando circa il 38% del mercato. L’ultima ricerca di Ernst & Young (EY) mostra che il 64% degli investitori con patrimoni elevati e il 33% degli investitori istituzionali prevede di aumentare i propri investimenti in titoli di Stato tokenizzati entro la fine del 2024.
Sebbene sia ancora agli inizi, la tokenizzazione degli asset rappresenta una delle applicazioni più promettenti e potenziali della tecnologia blockchain. Ondo Finance (Ondo Finance) è ben posizionata per questa tendenza con il suo servizio di tokenizzazione del Tesoro e l'interesse degli investitori continua a crescere.
2. Architettura tecnica
Ondo sta trasformando la finanza attraverso il suo protocollo decentralizzato, sfruttando la blockchain per fornire prodotti di livello istituzionale. Tokenizzando asset stabili nella finanza tradizionale, Ondo combina l'affidabilità con l'efficienza della blockchain. Ondo ha due divisioni principali: Asset Management e Tecnologia. Il braccio di gestione patrimoniale crea e supervisiona i prodotti finanziari tokenizzati, mentre il braccio tecnologico sviluppa i protocolli che supportano questi prodotti.
Attualmente Ondo Finance offre due diverse opzioni di investimento:
（1）USDY（Token di rendimento in dollari USA Ondo）
Note tokenizzate garantite da titoli del Tesoro statunitense a breve termine e depositi bancari.
Fornisce un tasso di rendimento annualizzato (APY) del 5,30% e un volume totale vincolato (TVL) di 315,35 milioni di dollari.
Più sicure e trasparenti rispetto alle stablecoin tradizionali (come USDT/USDC).
Gestito da Ankura Trust Company per garantire la conformità e la protezione degli investitori.
Fonte: Ondo Finance
(2) OUSG (obbligazioni del Tesoro USA a breve termine Ondo)
Offre titoli del Tesoro statunitense a basso rischio e tokenizzati a breve termine agli investitori passivi.
Fornisce un tasso di rendimento annualizzato (APY) del 4,81% e un volume totale bloccato (TVL) di 221,32 milioni di dollari.
Trasferimento dell'investimento da SHV di BlackRock a BUIDL nel marzo 2024.
Ondo ha recentemente lanciato una nuova versione di OUSG chiamata rOUSG, che fornisce agli investitori un reddito attraverso token rOUSG aggiuntivi.
Fonte: Ondo Finance
3. Prodotti e percorsi di sviluppo
Ondo Finance mira a connettere la finanza tradizionale e la finanza decentralizzata attraverso la tecnologia blockchain pubblica. Il loro obiettivo è creare prodotti finanziari sicuri, trasparenti e conformi.
OUSG: ETF tokenizzato su titoli del Tesoro USA a breve termine BlackRock.
OMMF: Fondo monetario tokenizzato BlackRock.
USDY: un'alternativa al rendimento delle stablecoin.
Flux Finance: un protocollo che supporta titoli tokenizzati come garanzia.
Nella fase successiva, mirano a tokenizzare i titoli negoziati in borsa, risolvendo le sfide legate alla liquidità e alle infrastrutture. In definitiva, Ondo spera di innovare la finanza tradizionale estendendo i vantaggi della blockchain a una gamma più ampia di servizi finanziari, utilizzando una combinazione di meccanismi centralizzati e decentralizzati. Questo approccio contribuirà a portare i vantaggi della tecnologia blockchain a una gamma più ampia di operazioni finanziarie.
Questi prodotti hanno portato a una crescita significativa, con il TVL di Ondo che è aumentato da 40 milioni di dollari a 534 milioni di dollari. In futuro, Ondo prevede di espandere l'uso dei suoi equivalenti in contanti tokenizzati aumentando l'adozione e la liquidità di USDY, OUSG e OMMF. Ciò comporterà la creazione di partenariati e lo sviluppo di strumenti intercatena per facilitare questi processi.
Flux Finance, creato dal team di Ondo Finance, rappresenta un importante progresso nel settore dei prestiti decentralizzati. Si basa su Compound V2 ma aggiunge nuove funzionalità. Supporta token aperti come USDC e token limitati come OUSG (Ondo Short-Term US Government Bond Fund). Ciò significa che sei libero di prestare USDC, ma prendere in prestito utilizzando OUSG come garanzia richiede il rispetto di specifici requisiti di licenza per garantire conformità e sicurezza. Flux utilizza un modello peer-to-pool (p2pool) simile a Compound, consentendo agli utenti di prendere e prestare in modo eccessivamente garantito. I finanziatori possono guadagnare interessi sulle stablecoin che forniscono, mentre i mutuatari possono prendere in prestito le stablecoin utilizzando la loro garanzia e rispettare i requisiti di licenza dell’asset. Flux Finance è governato da Ondo DAO.
4. Situazione competitiva del prodotto
Sembra che Ondo stia lasciando il segno nella finanza tradizionale nella categoria cripto RWA, integrandosi con altre società TradFi, dati i suoi rapporti con giganti come BlackRock. La concorrenza si sta intensificando nello spazio finanziario decentralizzato. Centrifuge si concentra sulla tokenizzazione del credito strutturato e sull'emissione di debito utilizzando NFT. Ethena fornisce esposizione ad asset sintetici, consentendo agli utenti di fare trading senza possedere l'asset. Maple Finance fornisce prestiti a bassa garanzia alle istituzioni con particolare attenzione alla valutazione del credito e al prestito. Pendle gestisce transazioni di entrate tokenizzate, consentendo agli utenti di isolare e scambiare la parte di entrate di un asset.
Ondo Finance si distingue per diversi motivi. Integrando la finanza tradizionale con la blockchain, si rivolge all’enorme mercato del Tesoro statunitense e ha un’ampia copertura di mercato. Il suo approccio complementare prevede la collaborazione con giganti finanziari tradizionali come BlackRock, evitando così la concorrenza diretta. Inoltre, Ondo offre prodotti innovativi come USDY e OUSG che forniscono alternative più sicure e trasparenti alle stablecoin tradizionali.
5. Economia dei gettoni
(1) Riepilogo dell'economia dei token ONDO
Classifica della capitalizzazione di mercato: #54
Valutazione completamente diluita (FDV): $ 131,5 miliardi, posizione n. 16
Offerta circolante: 1,44 miliardi di ONDO (14,27% dell'offerta totale)
Offerta totale: 10 miliardi di ONDO
Offerta massima: 10 miliardi di ONDO
Prossimo sblocco: 1,67 milioni di ONDO (circa 2,19 milioni di dollari), 5 giorni dopo
(2) Distribuzione dei token
Fonte: Dropstab
(3) L'evento I sta per essere sbloccato
18 giugno 2024: 1,67 milioni di ONDO (circa 2,19 milioni di dollari)
18 luglio 2024: 1,67 milioni di ONDO (circa 2,19 milioni di dollari)
18 agosto 2024: 1,67 milioni di ONDO (circa 2,19 milioni di dollari)
18 settembre 2024: 1,67 milioni di ONDO (circa 2,19 milioni di dollari)
18 ottobre 2024: 1,67 milioni di ONDO (circa 2,19 milioni di dollari)
18 novembre 2024: 1,67 milioni di ONDO (circa 2,19 milioni di dollari)
18 dicembre 2024: 1,67 milioni di ONDO (circa 2,19 milioni di dollari)
18 gennaio 2025: 1,94 miliardi di ONDO (circa 25,5 miliardi di dollari)
18 gennaio 2026: 1,94 miliardi di ONDO (circa 25,5 miliardi di dollari)
18 gennaio 2027: 1,94 miliardi di ONDO (circa 25,5 miliardi di dollari)
18 gennaio 2028: 1,94 miliardi di ONDO (circa 25,5 miliardi di dollari)
(4) Utilizzo dei token
Il token ONDO è il token di governance di Ondo Finance e del suo protocollo Flux Finance. I titolari hanno il diritto di voto su varie proposte all'interno di Ondo DAO, garantendo che tutte le decisioni siano prese in modo trasparente sulla catena. Per avviare una proposta, un individuo deve detenere o avere diritti di voto delegati per almeno 100 milioni di ONDO. Non è chiaro se in futuro verranno introdotti altri usi per i titolari di ONDO.
6. Team, storia del finanziamento ed ecosistema
Il team di Ondo Finance è composto da un mix diversificato di persone provenienti dai settori della finanza tradizionale e del Web3. Il fondatore e CEO Nathan Allman e il presidente e COO Justin Schmidt provengono entrambi da Goldman Sachs. Un altro membro importante, Katie Wheeler, proviene da BlackRock. Inoltre, il team comprende sviluppatori di OpenSea, MakerDAO e Boson Protocol. Questa combinazione di competenze è altamente in linea con la visione e gli obiettivi unici di Ondo Finance.
Fonte: Ondo Finance
Seed round: nel dicembre 2021, Ondo Finance ha raccolto 4 milioni di dollari a 0,013 dollari per token, ottenendo un ritorno sull'investimento (ROI) pari a 99,87 volte. Sono stati venduti un totale di 300 milioni di token (3% dell'offerta totale), guidati da Pantera Capital, con un periodo di lock-up iniziale di 1 anno seguito da un periodo di rilascio di 24 mesi.
Round di raccolta fondi pubblica: il 12 maggio 2022 sono stati raccolti 10 milioni di dollari al prezzo di 0,03 dollari per token, ottenendo un ritorno sull'investimento (ROI) di 43,28 volte. Su Coinlist sono stati venduti un totale di 100 milioni di token (1% dell'offerta totale), con un periodo di lock-up di 1 anno seguito da un periodo di rilascio di 18 mesi.
Serie A: aprile 2022, ha raccolto 20 milioni di dollari a 0,02 dollari per token, ottenendo un ritorno sull'investimento (ROI) di 64,92 volte. Sono stati venduti un totale di 1 miliardo di token (10% dell'offerta totale), guidati dal Founders Fund, con un periodo di lock-up iniziale di 1 anno, seguito da un periodo di rilascio di 24 mesi.
Ondo Finance ha stretto diverse partnership chiave per rafforzare la sua blockchain e i suoi servizi finanziari:
Fondazione Aptos: questa collaborazione dimostrerà l'integrazione delle risorse mondiali con la tecnologia blockchain, a partire dal prodotto obbligazionario del Tesoro statunitense tokenizzato USDY.
Thala Labs: collaborazione al lancio di USDY da utilizzare nel pool AMM di Thala e come garanzia per posizioni di debito garantite (CDP), migliorando la liquidità e le soluzioni DeFi.
Wintermute: collaborazione per aumentare la liquidità della stablecoin con rendimento in USD USDY, fornendo liquidità 24 ore su 24, 7 giorni su 7 su più piattaforme blockchain.
BlackRock: impegno dimostrato nell’espansione degli sforzi di tokenizzazione e integrazione con i prodotti Ondo attraverso un investimento di 95 milioni di dollari nel fondo BUIDL di BlackRock.
7. Riepilogo
Ondo Finance si distingue per diversi motivi. Integrando la finanza tradizionale con la blockchain, si rivolge all’enorme mercato del Tesoro statunitense e ha un’ampia copertura di mercato. Il suo approccio complementare prevede la collaborazione con giganti finanziari tradizionali come BlackRock, evitando così la concorrenza diretta. Inoltre, Ondo offre prodotti innovativi come USDY e OUSG che forniscono alternative più sicure e trasparenti alle stablecoin tradizionali.
Professionisti:
Il settore della tokenizzazione è pronto per una crescita significativa e la partnership di Ondo Finance con BlackRock è posizionata strategicamente per portare trilioni di dollari su Web3.
Il TVL di Ondo Finance è cresciuto in modo significativo dall’inizio del 2024. Gli asset del mondo reale rappresentano una narrazione fresca e promettente nello spazio crittografico con un forte potenziale di adozione anticipata.
Ondo Finance si impegna a sviluppare i propri prodotti per soddisfare le esigenze dei clienti.
La maggior parte degli investimenti in OUSG sono inizialmente nell'ETF iShares Short Treasury Bond (SHV) di BlackRock. Nel marzo 2024, sono passati all’USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) di BlackRock, in linea con l’attenzione di Ondo sulla tokenizzazione degli asset.
Ondo Finance è il leader nelle criptovalute RWA, rendendolo la prima scelta.
Ondo Finance detiene circa il 38% dell'attuale offerta di BUIDL.
Fattori negativi:
Gli usi del token ONDO presentano notevoli rischi di centralizzazione.
Sebbene tutti i detentori possano partecipare alla governance, i detentori più grandi hanno la maggiore influenza.
Circa l'85% dell'offerta totale di ONDO è controllata dal team di Ondo Finance.
Operando all'intersezione tra TradFi e criptovalute, Ondo Finance entra in un mercato relativamente inesplorato in cui la regolamentazione pone sfide significative.
Il debito in difficoltà rappresenta un rischio importante per i protocolli DeFi, incluso Flux di Ondo Finance. Il debito inesigibile si verifica quando la garanzia del mutuatario vale meno del suo debito. Se il patrimonio netto di un mutuatario diventa negativo, Flux utilizzerà le sue riserve per mitigare le perdite. Per ridurre al minimo la volatilità e ridurre il rischio di crediti inesigibili, Flux accetta solo asset stabili come garanzia.
