Quando Gary Gensler è entrato in carica come presidente della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti nel 2021, non ha nascosto la sua intenzione di dichiarare guerra al “teatro decentralizzato”. Mentre alcuni prevedevano che l'ex banchiere che teneva un corso sulla blockchain presso il Massachusetts Institute of Technology (MIT) avrebbe avuto più facilità ad accedere al settore rispetto al suo predecessore, Gensler tratta rapidamente la criptovaluta come un gioco di sciarade.

Gary Gensler – Presidente della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti

Durante il mandato di Gensler, la SEC ha intentato innumerevoli cause legali contro i partecipanti al settore delle criptovalute, inclusi alcuni dei più grandi come Coinbase, Binance e Terraform Labs. Mentre la SEC ha vinto una serie di cause legali legate alle criptovalute (per lo più in transazioni), la profonda teoria di Gensler secondo cui quasi tutti i token tranne Bitcoin sono nel suo mirino sta gradualmente emergendo. La prova è che le perdite dell’agenzia in tribunale e le indagini fallite si stanno accumulando sempre più.

Proprio giovedì scorso, ad esempio, l'autorità di regolamentazione dei titoli statunitense ha abbandonato le sue indagini sulla stablecoin BUSD con il marchio dell'exchange Binance emessa da Paxos.

“L’idea che le stablecoin stesse siano titoli è assurda. E il giudice Jackson ha confermato che BUSD non è un titolo nella causa intentata dalla SEC e dall'exchange Binance. Pertanto, è ragionevole che la SEC abbandoni la causa con Paxos, causando una perdita visibile per loro," ha condiviso l'avvocato James Murphy di MetaManLaw.

Ecco un breve riepilogo di alcune delle perdite più notevoli da parte delle autorità di regolamentazione dei titoli negli Stati Uniti.

ETF sul Bitcoin

Per essere onesti, la SEC si è fermamente opposta all'approvazione degli Exchange Traded Fund (ETF) su Bitcoin da quando i fratelli gemelli Tyler e Cameron Winklevoss hanno fatto il primo tentativo di lanciare un fondo del genere nel 2013. Ma un decennio dopo, nel gennaio 2024, l'agenzia è stata ribaltata da una corte d'appello a Washington D.C. approvazione forzata degli ETF Bitcoin a causa del loro tentativo “arbitrario e capriccioso” di ostacolare la conversione del Grayscale Bitcoin Trust in un ETF.

Al 9 luglio, gli ETF spot su Bitcoin hanno accumulato afflussi netti per 15,27 miliardi di dollari da quando sono stati attivati. E l'agenzia sta approvando un ETF per il token nativo di Ethereum, ETH.

Ripple, XRP e diritto dei titoli

In effetti, la battaglia legale della SEC contro Ripple Labs ha avuto luogo tecnicamente prima che Gensler entrasse in carica (il caso è stato archiviato verso la fine del mandato dell'ex capo della SEC Jay Clayton come presidente). Tuttavia, la maggior parte del lavoro e, cosa ancora più importante, il giudizio è stato svolto sotto la guida di Gensler.

Il giudice distrettuale Analisa Torres ha stabilito che mentre la vendita di XRP da parte di Ripple a società come hedge fund e scambi costituisce una vendita di titoli non registrata, una vendita secondaria (nota anche come "vendita programmatica") non lo è. In altre parole, contrariamente all'opinione di Gensler secondo cui "la maggior parte dei token sono titoli", il giudice Torres ha stabilito che le risorse digitali stesse non violano necessariamente le leggi federali sui titoli.

“Sicuramente la SEC sta perdendo di sorpresa la battaglia per creare “titoli di criptovaluta”, poiché i tribunali la respingono e sono costretti a terminare le loro indagini. Penso che combatteranno ancora, ma stanno perdendo terreno”, ha affermato il professore associato Austin Campbell della Columbia Business School.

SAB 121

La norma contabile relativamente complessa SAB121* è diventata per breve tempo al centro dell'attenzione del Congresso all'inizio di quest'anno, dopo che sia la Camera degli Stati Uniti che il Senato hanno votato per abrogare il SAB della SEC. Anche se i legislatori non hanno ancora raggiunto la soglia necessaria per bloccare il veto del presidente americano Joe Biden, la battaglia politica per la SEC appare piuttosto oscura.

L’anno scorso, il Government Accountability Office (GOA) ha affermato che la SEC aveva imposto linee guida inappropriate che avrebbero dovuto essere presentate prima al Congresso degli Stati Uniti. Il regolamento è anche ampiamente osteggiato da coloro che sono interessati al settore bancario perché impone severi requisiti patrimoniali a qualsiasi società finanziaria che voglia custodire criptovalute.

DEBITO. Scatola

Causa della SEC contro la startup di criptovaluta D.E.B.T. Box sarebbe probabilmente una questione legale di routine, in gran parte inosservata, se l'agenzia non avesse commesso spergiuro. In una dichiarazione di marzo, il giudice della Corte distrettuale dello Utah, Robert Shelby, ha rimproverato l'agenzia, affermando che il caso era "viziato da false dichiarazioni e false dichiarazioni" dopo che l'autorità di regolamentazione dei titoli aveva tentato in modo improprio di congelare i beni della società.

A maggio, il giudice Shelby ha ordinato alla SEC di pagare circa 1,8 milioni di dollari per coprire le spese legali di D.E.B.T. Scatola. I due agenti della SEC che avevano seguito il caso si sono dimessi, la SEC ha deciso di archiviare il caso e l'ufficio regionale dell'agenzia di Salt Lake nello Utah è stato chiuso.

Recenti vittorie della SEC e potenziali rischi futuri

Detto questo, la SEC ha ottenuto una serie di recenti vittorie che potrebbero finalmente indirizzare la politica a suo favore. Vale la pena ricordare che molte delle azioni esecutive di successo della SEC passano inosservate, spesso facendo causa a piccole aziende o ottenendo piccoli profitti dall'agenzia. Ciò rappresenta solo una piccola somma dell’accordo di 4,5 miliardi di dollari che Terraform Labs e Do Kwon hanno accettato di pagare.

Ad esempio, dall'inizio di quest'anno, la SEC ha risolto con successo tre casi relativi alle criptovalute, tra cui Rockwell Capital Management, l'exchange decentralizzato ShapeShift e la presunta società di brokeraggio fraudolenta TradeStation. A marzo, l’agenzia ha anche accusato 17 persone per il loro ruolo in uno schema Ponzi da 300 milioni di dollari dopo essere stato sospeso nel 2022.

Inoltre, anche se la SEC ha avuto la sua giusta dose di dolorose sconfitte in tribunale, ha ottenuto alcune recenti vittorie che potrebbero finalmente far pendere la politica a suo favore. Ad esempio, l'exchange Coinbase ha tentato di confutare tutte e tre le accuse della SEC, ma in gran parte ha fallito. Il giudice Faila ha respinto le accuse contro Coinbase Wallet ma ha consentito alla SEC di citare in giudizio il programma di staking. Ha inoltre "convenuto che l'offerta iniziale potrebbe comportare un'offerta di titoli", ha affermato Campbell.

Una situazione simile si è verificata nella causa della SEC contro Binance, che non è riuscita a convincere la corte ad archiviare il caso.

Molly White, autrice dei blog cripto-critici Web3IsGoingGreat e Citation Needed, ha commentato l'indagine BUSD abbandonata:

"Sembra che la SEC stia ancora perseguendo in modo aggressivo molti casi che coinvolgono valute digitali, e secondo me non tutte le indagini hanno portato ad azioni coercitive."

Il critico di Bitfinex aveva un punto di vista simile, affermando che aspettarsi che la SEC vinca ogni caso è come aspettarsi che "la polizia stradale fermi le guerre tra bande".

“Il problema di “vincere” contro la SEC è che c’è ancora un prezzo alto da pagare. Inoltre, distrae le aziende da sforzi più preziosi. In questo modo, il processo diventa una punizione”, ha affermato il co-responsabile dei pagamenti presso Javelin Strategy and Research.

In breve, nel corso degli anni la SEC è diventata più aggressiva nella sua lotta contro l’industria delle criptovalute, scegliendo di colpire le aziende più grandi e iconiche come Coinbase, Uniswap e Consensys. L'agenzia persegue incessantemente azioni che trasmettono il messaggio che nessun angolo delle criptovalute è sicuro.

Anche se occasionalmente le criptovalute possono vincere, nella pratica generalmente perdono, almeno per ora. Tutto ciò potrebbe cambiare se una nuova amministrazione subentrasse alla Casa Bianca nel 2025.

*SAB 121 è un avviso della SEC statunitense che fornisce indicazioni su come le società pubbliche dovrebbero trattare e riportare la contabilità delle risorse digitali, come le criptovalute, nei loro rendiconti finanziari. Rilasciato nel marzo 2022, il SAB 121 impone agli istituti finanziari e alle società che proteggono le risorse digitali dei clienti di consolidare le attività nei loro bilanci e di divulgare determinate informazioni.



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