作者：Stacy Muur

编译：深潮TechFlow

来自 @Delphi_Digital 的《空投弊大于利》报告中的关键见解。

对用户至关重要，创始人必读 。

即便在 @Uniswap 空投四年后，这一标志性事件仍是 Web3 市场的一个重要里程碑，峰值时价值高达 64 亿美元，仍然是有史以来最大的空投。

自那时以来，该行业已显著发展，催生了大量女巫和空投撸毛党。

加密货币领域的 50 大空投已分发了超过 266 亿美元的价值。

这种“免费资金”的机会没有被忽视。现在，每一个令人兴奋的加密协议启动都会吸引女巫攻击者和机器人，他们渴望获得初始空投代币的显著份额。

因此，协议必须制定新的空投标准和反女巫措施。

最初，使用的是统一的奖励系统（如 Uniswap）。随后，分层空投出现了（如 Jito）。Optimism 团队推广了多标准空投。现在，我们有了积分系统。

然而，对于许多受空投猎人欢迎的 dApp 来说，空投的主要问题是泡沫效应：快照之后，使用指标就会急剧下降。

我们来看 @LayerZero_Fndn 的例子。

自四月以来，@StargateFinance 的跨链交易量从 16.7 亿美元下降到 4.067 亿美元——交易量下降了 75%。我个人从未参与过 $ZRO 的撸毛，我的分配是自然获得的，大约 400 美元。

这种模式非常普遍。

在 $ZK 空投之前，@zksync 产生的日费用与 Arbitrum 相当。

然而，自快照公告和代币分发以来，这个数字一直在下降。最近，日费用首次降至 1 万美元以下，自 zkSync Era 启动周以来首次出现这种情况。

@Delphi_Digital 的研究详细探讨了类似案例：@KaminoFinance、@Parcl、@MantaNetwork 和 @jito_sol，所有这些都显示出类似的模式：快照之后，活动显著下降，进一步的用户粘性揭示了产品市场契合度 (PMF) 的现实问题。

这种非自然增长的最大问题在于如何公平地评估协议并做出明智的投资决策。以下几点可能会有所帮助：

随时间跟踪日活跃用户 (DAU) 和月活跃用户 (MAU) 指标，观察空投快照宣布后是否出现下降及后续的用户粘性。

• 测量有多少用户在空投后的预定时间段（例如 1 周或 1 个月）后继续使用平台。

• 统计 DAU 或周活跃用户 (WAU) 中新用户与回访用户的比例。

• 监控每个用户的交易数量。

• 观察哪些功能被使用以及使用频率。空投后核心功能的持续或增加使用表明用户持续的兴趣或产品市场契合度。

• 跟踪钱包的参与度指标。

• 监控社区讨论和治理论坛上的活动。

2024 年空投的另一个问题是许多新协议广泛采用了“低流通量，高完全稀释估值 (FDV)”的代币模型。这种模型使新买家难以评估增长潜力，并难以抵消空投带来的抛压。 但这是另一个话题了。

个人笔记：空投可以吸引新用户，有些可能会留下。但这就像在 X 上做赠品活动：一些用户会来看看，少数可能会成为活跃用户，但大多数会消失。作为投资者，要区分有机增长和无机增长。

作为协议方，要确保能够留住用户，打造一个长期成功的产品。

PS：感谢 @Delphi_Digital 的这份报告。

原文链接：https://x.com/stacy_muur/status/1811080011103035571