Autore originale |. Arthur Hayes

Compilazione |. Nan Zhi (@Assassin_Malvo)

Alcune persone diranno questo:

"Il mercato rialzista delle criptovalute è finito."

"Devo emettere il mio token adesso perché siamo nella fase di recessione di un mercato rialzista."

"Perché Bitcoin non sta crescendo come le grandi aziende tecnologiche statunitensi nel Nasdaq 100?"

Questo grafico dell'indice Nasdaq 100 (bianco) rispetto a Bitcoin (oro) mostra che i due asset si stanno muovendo in tandem, ma il rally di Bitcoin si è bloccato da quando ha raggiunto i massimi storici all'inizio di quest'anno

Tuttavia, le stesse persone sottolineano quanto segue:

“Il mondo si sta trasformando da un ordine mondiale unipolare guidato dagli Stati Uniti a un ordine mondiale multipolare che include leader come Cina, Brasile e Russia”.

“Per finanziare i deficit pubblici, i risparmiatori devono essere repressi finanziariamente e le banche centrali devono stampare più denaro”.

"La terza guerra mondiale è iniziata e la guerra provoca inflazione".

Le opinioni sull’attuale fase della corsa rialzista del Bitcoin, insieme alle loro opinioni sulla geopolitica e sulle condizioni monetarie globali, confermano la mia opinione secondo cui siamo a un punto di flessione. Ci stiamo spostando da un ordine geopolitico e monetario internazionale a un altro. Anche se non conosco la fine esatta dello stato stabile in relazione ai paesi che governeranno, né i dettagli dell’architettura commerciale e finanziaria, so più o meno come sarà.

Voglio allontanarmi dall’attuale volatilità dei mercati dei criptocapitali e concentrarmi sulla più ampia inversione di tendenza ciclica in cui ci troviamo. Voglio individuare tre cicli principali, dalla Grande Depressione degli anni ’30 a oggi. Ciò si concentrerà sulla Pax Americana, poiché l’intera economia globale è un derivato delle politiche finanziarie degli imperi dominanti. A differenza della Russia nel 1917 e della Cina nel 1949, gli Stati Uniti non hanno vissuto una rivoluzione politica a seguito delle due guerre mondiali. La conclusione è che, ai fini di questa analisi, gli Stati Uniti sono relativamente il posto migliore per detenere capitali. Ha i mercati azionari e obbligazionari più profondi e il più grande mercato di consumo. Tutto ciò che fanno gli Stati Uniti viene copiato e ripreso dal resto del mondo, portando a conseguenze positive e negative relative alla bandiera sul passaporto. Pertanto, è importante comprendere e prevedere il prossimo ciclo principale.

(Nota quotidiana: Pax Americana, nota anche come Pax Americana e Pax Americana, si riferisce alla pace tra le maggiori potenze stabilita dopo la seconda guerra mondiale nel 1945. Ciò dimostra che gli Stati Uniti avevano un vantaggio assoluto sugli altri paesi dopo la guerra perché le loro infrastrutture non fu toccata dalla guerra.

Esistono due tipi di periodi nella storia: locale e globale. Durante il periodo locale, le autorità hanno finanziato le guerre passate e presenti reprimendo finanziariamente i risparmiatori. Durante l’era globale, la finanza è stata deregolamentata e il commercio globale è stato facilitato. I periodi locali sono inflazionistici, mentre i periodi globali sono deflazionistici. Qualunque macroteorico a cui presti attenzione utilizzerà tassonomie simili per descrivere i principali cicli storici del XX secolo e oltre.

Lo scopo di questa lezione di storia è investire saggiamente attraverso i cicli. Supponendo una durata media della vita umana di 80 anni, puoi aspettarti di sperimentare due cicli principali durante quel periodo. Riassumo le nostre scelte di investimento in tre categorie:

  • Se ti fidi del sistema ma non ti fidi delle persone che lo gestiscono, investi in azioni.

  • Se credi nel sistema e hai fiducia nelle persone che lo gestiscono, investi in titoli di stato.

  • Se non ti fidi né del sistema né delle persone che lo gestiscono, investi in oro o altri asset che non richiedono l’esistenza di uno stato, come Bitcoin. Le azioni sono una fantasia legale sostenuta dai tribunali, che possono inviare uomini armati per farle rispettare. Pertanto, le azioni hanno bisogno di un paese forte per esistere e mantenere valore nel lungo termine.

In tempi di inflazione locale, dovrei detenere oro ed evitare azioni e obbligazioni.

In un periodo di deflazione globale, dovrei detenere azioni ed evitare oro e obbligazioni.

I titoli di stato generalmente non mantengono il loro valore nel lungo termine a meno che non mi sia consentito di sfruttarli indefinitamente a un costo basso o nullo, o non sia costretto dalle autorità di regolamentazione a trattenerli. Ciò è dovuto in gran parte al fatto che i politici stampano denaro per finanziare i propri obiettivi politici senza ricorrere a una tassazione diretta impopolare, che è troppo allettante e può facilmente portare a distorsioni nei mercati dei titoli di Stato.

Prima di dividere l’ultimo secolo in cicli, vorrei descrivere alcune date chiave.

  • 5 aprile 1933 – In questo giorno, il presidente degli Stati Uniti Franklin D. Roosevelt (Jr.) firmò un ordine esecutivo che vietava la detenzione privata di oro. Ha poi rotto l'impegno degli Stati Uniti nei confronti del gold standard svalutando il dollaro rispetto all'oro da 20 a 35 dollari.

  • 31 dicembre 1974 – In questo giorno, il presidente Gerald Ford ripristinò il diritto degli americani di detenere oro privatamente.

  • Ottobre 1979 – Il presidente della Federal Reserve Paul Volker cambia la politica monetaria degli Stati Uniti e inizia a puntare sull’importo del credito piuttosto che sul livello dei tassi di interesse. Ha poi combattuto l’inflazione limitando il credito. Nel terzo trimestre del 1981, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni raggiunse il 15%, un massimo storico per i rendimenti e un minimo storico per i prezzi delle obbligazioni.

  • 20 gennaio 1980: Ronald Regan presta giuramento come presidente degli Stati Uniti. Successivamente ha deregolamentato in modo aggressivo il settore dei servizi finanziari. Le sue altre importanti modifiche alla regolamentazione finanziaria includono il trattamento fiscale delle plusvalenze delle stock option più favorevole e l'abrogazione della legge bancaria del 1933.

  • 25 novembre 2008 – La Federal Reserve inizia a stampare denaro nell’ambito del suo programma di allentamento quantitativo (QE). Si è trattato di una risposta alla crisi finanziaria globale, innescata dalle perdite sui mutui subprime nei bilanci degli istituti finanziari.

  • 3 gennaio 2009 – La blockchain Bitcoin di “Satoshi Nakamoto” ha rilasciato il blocco genesi. Credo che nostro Signore e Salvatore abbia salvato l'umanità dalle grinfie malvagie dello stato creando una criptovaluta digitale che potesse competere con le valute fiat digitali.

  • 1933 – 1980 Crescente ciclo locale negli Stati Uniti

  • 1980 – 2008 Il ciclo globale dell’egemonia americana

  • 2008 – Presente Il ciclo locale degli Stati Uniti rispetto ad altre potenze economiche

1933 – 1980 Ciclo produttivo negli Stati Uniti

Rispetto al resto del mondo, gli Stati Uniti subirono pochi danni sostanziali durante la seconda guerra mondiale. Considerando le vittime americane e i danni alle proprietà, la Seconda Guerra Mondiale causò molte meno morti e distruzioni rispetto alla Guerra Civile del XIX secolo. Mentre l’Europa e l’Asia cadevano in rovina, l’industria americana ricostruiva il mondo e raccoglieva enormi ricompense.

Sebbene la guerra fosse vantaggiosa per gli Stati Uniti, richiedeva comunque una repressione finanziaria per finanziare la guerra. A partire dal 1933, negli Stati Uniti fu proibito il possesso privato di oro. Alla fine degli anni ’40, la Federal Reserve collaborò con il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti. Ciò consente al governo di impegnarsi nel controllo della curva dei rendimenti, il che si traduce nella capacità del governo di contrarre prestiti a tassi inferiori a quelli di mercato perché la Fed stampa denaro per acquistare obbligazioni. Per garantire che i depositanti non possano scappare, i tassi di interesse sui depositi bancari sono limitati. Il governo ha utilizzato i risparmi marginali per pagare la Seconda Guerra Mondiale e la Guerra Fredda con l’Unione Sovietica.

Se i prodotti che corrispondono ai tassi di inflazione, come l’oro e i titoli a reddito fisso, vengono vietati, cosa possono fare i risparmiatori per sconfiggere l’inflazione? Il mercato azionario è l’unica opzione.

S&P 500 (bianco) e oro (oro), basato sul periodo dal 1 aprile 1933 al 30 dicembre 1974, con un valore dell'indice pari a 100

Anche quando i prezzi dell’oro aumentarono dopo che il presidente degli Stati Uniti Richard Nixon abolì il gold standard nel 1971, non riuscirono comunque a superare i rendimenti azionari.

Ma cosa succederà quando il capitale sarà nuovamente libero di scommettere contro il sistema e il governo?

S&P 500 (bianco) e oro (oro), basato sul periodo dal 31 dicembre 1974 al 1 ottobre 1979, con un valore dell'indice pari a 100

L’oro ha sovraperformato le azioni. Ho smesso di fare confronti nell’ottobre del 1979, quando Volcker annunciò che la Fed avrebbe iniziato a restringere significativamente il credito, ripristinando così la fiducia nel dollaro.

1980 – 2008 Picco del ciclo globale negli Stati Uniti

Man mano che cresceva la fiducia che gli Stati Uniti potessero e volessero sconfiggere l’Unione Sovietica, i venti politici cambiarono. Era giunto il momento di abbandonare l’economia del tempo di guerra, eliminare i vincoli finanziari e altri vincoli normativi dell’impero e consentire a quelle dinamiche di mercato di muoversi liberamente.

Nel nuovo sistema valutario del petrodollaro, il dollaro è sostenuto dalle vendite di petrolio in eccedenza da parte dei produttori petroliferi del Medio Oriente come l’Arabia Saudita. Per mantenere il potere d’acquisto del dollaro, è necessario aumentare i tassi di interesse per frenare l’attività economica e quindi frenare l’inflazione. Volcker ha fatto proprio questo, facendo impennare i tassi di interesse e facendo crollare l’economia.

I primi anni ’80 segnarono l’inizio del ciclo successivo, durante il quale gli Stati Uniti commerciarono con il mondo come unica superpotenza e il dollaro si rafforzò grazie al conservatorismo monetario. Come previsto, l’oro ha sottoperformato le azioni.

S&P 500 (bianco) e oro (oro), basato sul periodo dal 1 ottobre 1979 al 25 novembre 2008, con un valore dell'indice pari a 100

A parte il bombardamento di alcuni paesi del Medio Oriente risalenti all’età della pietra, gli Stati Uniti non hanno affrontato alcuna guerra con una potenza militare pari o quasi pari. Anche dopo che gli Stati Uniti hanno speso più di 10mila miliardi di dollari combattendo e fallendo in Afghanistan, Siria e Iraq, la fiducia nei sistemi e nei governi non ha vacillato.

2008-Presente Il ciclo locale degli Stati Uniti rispetto alle altre potenze economiche

Di fronte all’ennesimo collasso economico deflazionistico, gli Stati Uniti andarono in default e svalutarono nuovamente. Questa volta, invece di vietare la detenzione privata di oro e quindi svalutare il dollaro rispetto all’oro, la Fed ha deciso di stampare denaro per acquistare titoli di stato, un’operazione eufemisticamente nota come allentamento quantitativo. In entrambi i casi, il credito basato sul dollaro si espanse rapidamente per “salvare” l’economia.

La guerra per procura tra i maggiori gruppi politici è ufficialmente ricominciata. Un punto di svolta importante è stata l'invasione della Georgia da parte della Russia nel 2008, in risposta all'intenzione della NATO di garantire l'adesione della Georgia. Fermare l’avanzata della NATO con armi nucleari e circondare la Russia continentale è una priorità assoluta per l’élite russa guidata dal presidente Vladimir Putin.

Attualmente è in corso una furiosa guerra per procura tra l’Occidente (gli Stati Uniti e la sua clientela) e l’Eurasia (Russia, Cina, Iran) in Ucraina e nel Levante (Israele, Giordania, Siria e Libano). Qualunque di questi conflitti potrebbe degenerare in uno scambio nucleare tra le due parti. In risposta all’apparente inevitabilità della guerra, la nazione si chiuse e si assicurò che tutti gli aspetti dell’economia nazionale fossero pronti a sostenere lo sforzo bellico.

Ai fini di questa analisi, ciò significava che i risparmiatori sarebbero stati tenuti a finanziare le spese del paese in tempo di guerra. Dovranno affrontare la repressione finanziaria. Il sistema bancario assegnerebbe la maggior parte del proprio credito allo Stato per raggiungere obiettivi politici specifici.

Gli Stati Uniti andarono nuovamente in default nei confronti del dollaro per evitare un collasso deflazionistico simile alla Grande Depressione del 1930. Successivamente furono erette barriere commerciali protezionistiche, come negli anni ’30 e ’40. Tutti gli stati nazionali pensano a se stessi, il che può solo significare sperimentare la repressione finanziaria mentre si soffre una grave inflazione.

Indice S&P 500 (bianco) vs. Oro (oro) vs. Bitcoin (verde), basato sul 25 novembre 2008 ad oggi, con un valore dell'indice di 100

Questa volta, con la Fed che svaluta il dollaro, il capitale è libero di lasciare il sistema. La differenza è che all’inizio dell’attuale ciclo locale, Bitcoin fornisce un’altra valuta senza sfondo nazionale. La differenza fondamentale tra Bitcoin e l’oro è che, secondo le parole di Lynn Alden, il registro di Bitcoin viene mantenuto tramite una blockchain crittografata e la valuta si muove alla velocità della luce. Al contrario, il registro dell’oro è mantenuto dalla natura e si muove solo alla velocità con cui gli esseri umani possono spostare fisicamente l’oro. Rispetto alle valute fiat digitali che si muovono anch’esse alla velocità della luce ma possono essere stampate all’infinito dai governi, Bitcoin è superiore e l’oro è inferiore. Questo è il motivo per cui dal 2009 ad oggi, Bitcoin ha rubato parte del successo dell’oro.

Bitcoin si è comportato così bene che non è possibile notare la differenza tra i rendimenti dell'oro e quelli delle azioni su questo grafico. L’oro ha sottoperformato le azioni di quasi il 300%.

La fine del quantitative easing

Sebbene io sia estremamente fiducioso nel contesto e nella descrizione degli ultimi 100 anni di storia finanziaria, ciò non allevia le preoccupazioni sulla fine dell’attuale mercato rialzista. Sappiamo che siamo in un periodo di inflazione e Bitcoin sta facendo quello che dovrebbe fare: superare il deprezzamento delle azioni e delle valute fiat. Tuttavia, il tempismo è cruciale. Se hai acquistato Bitcoin ai suoi recenti massimi storici, potresti sentirti un perdente perché hai estrapolato i risultati passati in un futuro incerto. Detto questo, se crediamo che l’inflazione sia destinata a durare e che le guerre fredde, calde o per procura siano dietro l’angolo, cosa può dirci il passato riguardo al futuro?

I governi hanno represso i risparmiatori nazionali per finanziare le guerre, sostenere i vincitori nei cicli passati e mantenere la stabilità del sistema. Nell’era dei moderni stati-nazione e dei grandi sistemi bancari commerciali integrati, il modo principale in cui i governi finanziano se stessi e le industrie chiave è attraverso la distribuzione del credito attraverso il controllo delle banche.

Il problema con l’allentamento quantitativo era che il mercato investiva denaro e credito gratuiti in imprese che non producevano i beni fisici necessari all’economia in tempo di guerra. Gli Stati Uniti sono il miglior esempio di questo fenomeno. Volcker inaugurò l’era del banchiere centrale onnipotente. I banchieri centrali creano riserve bancarie acquistando obbligazioni, il che riduce i costi e aumenta le linee di credito.

Nei mercati dei capitali privati, il credito viene assegnato alle imprese che massimizzano i rendimenti per gli azionisti. Il modo più semplice per aumentare il prezzo delle azioni è ridurre le azioni in circolazione attraverso i riacquisti. Le aziende che hanno accesso al credito a basso costo prendono in prestito denaro per riacquistare le proprie azioni invece di prendere in prestito denaro per aumentare la capacità produttiva o migliorare la tecnologia. Migliorare un business nella speranza di ottenere maggiori entrate è impegnativo e non necessariamente aumenta il prezzo delle azioni. Ma il fatto è che avere meno azioni in circolazione aumenta i prezzi delle azioni, e questo è esattamente quello che è successo alle grandi aziende con credito abbondante e a basso costo dal 2008.

Un altro modo semplice è migliorare i margini di profitto. Quindi, invece di costruire nuove capacità o investire in tecnologie migliori, i prezzi delle azioni vengono utilizzati per abbassare i costi di produzione del lavoro spostando posti di lavoro in Cina e in altri paesi a basso costo. La produzione americana è così indebolita che non può produrre abbastanza munizioni per sconfiggere la Russia in Ucraina. Inoltre, la Cina è un posto migliore per produrre beni, e la catena di approvvigionamento del Dipartimento della Difesa degli Stati Uniti è disseminata di input critici prodotti dalle aziende cinesi. Queste aziende cinesi sono nella maggior parte dei casi imprese di proprietà statale. L’allentamento quantitativo, abbinato al capitalismo incentrato sugli azionisti, rende la potenza militare degli Stati Uniti dipendente dai “concorrenti strategici” del paese (parole loro, non mie).

Il modo in cui gli Stati Uniti e l’Occidente collettivo allocheranno il credito sarà simile a quello che fanno Cina, Giappone e Corea del Sud. O lo Stato ordina direttamente alle banche di concedere prestiti a una determinata industria o azienda, oppure le banche sono costrette ad acquistare titoli di stato a rendimenti inferiori a quelli di mercato in modo che lo Stato possa concedere sussidi e crediti d’imposta alle imprese “idonee”. In entrambi i casi, il tasso di rendimento del capitale o del risparmio sarà inferiore al tasso di crescita nominale o al tasso di inflazione. L’unica via di fuga è (supponendo che non vi siano controlli sui capitali) acquistare una riserva di valore al di fuori del sistema, come Bitcoin.

Coloro che osservano ossessivamente i cambiamenti nei bilanci delle principali banche centrali e concludono che la crescita del credito non è sufficiente per determinare ulteriori aumenti dei prezzi delle criptovalute, devono ora concentrarsi sull’ammontare del credito creato dalle banche commerciali. Le banche lo fanno concedendo prestiti alle imprese non finanziarie. I deficit fiscali liberano anche il credito, poiché i deficit devono essere finanziati prendendo a prestito dai mercati del debito sovrano, che le banche acquisteranno doverosamente.

In breve, nell’ultimo ciclo ci siamo concentrati sulla dimensione dei bilanci delle banche centrali. Durante questo ciclo, dobbiamo tenere d’occhio il deficit fiscale e il volume totale del credito bancario non finanziario.

Strategia commerciale

Perché sono convinto che Bitcoin riacquisterà la sua vitalità?

Perché sono convinto che ci troviamo in un nuovo grande ciclo di inflazione localizzata e incentrata sullo stato?

Date un'occhiata a questa notizia:

Secondo un’agenzia federale, si prevede che il deficit di bilancio degli Stati Uniti salirà a 1.915 trilioni di dollari nell’anno fiscale 2024, superando i 1.695 trilioni di dollari dello scorso anno e segnando il livello più alto al di fuori dell’era COVID-19. L'agenzia ha attribuito l'aumento del 27% rispetto alla previsione precedente all'aumento della spesa.

Questa è una buona notizia per coloro che temono che Biden non approvi ulteriori spese per mantenere a galla l’economia prima delle elezioni.

La Fed di Atlanta prevede che la crescita del PIL reale nel terzo trimestre del 2024 sarà sorprendentemente pari al 2,7%.

Per coloro che temono che gli Stati Uniti cadano in recessione, è matematicamente estremamente difficile che si verifichi una recessione quando la spesa pubblica supera le entrate fiscali di 2 trilioni di dollari. Ciò rappresenta il 7,3% del PIL nel 2023. Per fare un esempio, durante la crisi finanziaria globale il PIL degli Stati Uniti è crollato dello 0,1% nel 2008 e del 2,5% nel 2009. Se quest’anno si verificasse qualcosa di simile all’ultima crisi finanziaria globale, il calo della crescita economica privata non supererebbe comunque l’importo della spesa pubblica. Non ci sarà recessione. Ciò non significa che un gran numero di persone comuni non si troveranno in difficoltà finanziarie, ma l’America andrà avanti.

Lo faccio notare perché credo che le condizioni fiscali e monetarie siano allentate e continueranno ad esserlo, quindi detenere criptovalute è il modo migliore per preservarne il valore. Sono sicuro che la situazione oggi è simile a quella degli anni '30 e '70, il che significa che, poiché sono ancora libero di passare dal denaro fiat alle criptovalute, dovrei farlo perché la svalutazione attraverso l'espansione e la distribuzione centralizzata del credito attraverso il sistema bancario è imminente.