Il tasso di finanziamento è il costo di mantenimento di una posizione aperta su un contratto perpetuo (perp).

Solitamente calcolato dalla differenza tra [prezzo del contratto perpetuo] e [prezzo dell'indice di riferimento spot].

Se il finanziamento è positivo, il prezzo del contratto perpetuo viene scambiato a un premio (superiore) al prezzo dell’indice. Apri una posizione lunga per pagare fondi, apri una posizione corta per ricevere fondi.

Se il finanziamento è negativo, il prezzo del contratto perpetuo viene scambiato con uno sconto (inferiore) al prezzo dell’indice. Apri una posizione corta per pagare fondi, apri una posizione lunga per ricevere fondi.

A differenza dei contratti futures standard, i contratti perpetui non hanno scadenza o meccanismo di rollover.

Ciò fa sorgere la domanda: perché i contratti perpetui in genere si allineano al mercato spot?

Risposta: tasso di finanziamento.

Si tratta di un meccanismo di arbitraggio integrato progettato per incentivare i trader a mantenere in linea questi strumenti (in particolare i loro prezzi).

Ad esempio: la negoziazione di contratti perpetui è molto più elevata del prezzo dell’indice spot --> il tasso di finanziamento aumenta.

Succedono due cose:

1. Diventa più costoso mantenere posizioni lunghe (incentivi negativi).

2. I trader possono acquistare a pronti, vendere contratti perpetui e addebitare tassi di finanziamento (incentivi positivi) con un rischio direzionale minimo.

Maggiore è la differenza tra il prezzo del contratto perpetuo e il prezzo spot, maggiore è il tasso di finanziamento.

Consideratelo come un modo per fornire maggiori incentivi all’arbitraggio quando questi strumenti sono scollegati l’uno dall’altro.

Per motivi di chiarezza, il finanziamento è generato principalmente dalla differenza tra [prezzo del contratto perpetuo] e [prezzo dell’indice spot].

Vorrei anche ribadire un punto importante di prima: se i fondi sono ai livelli di base, o se non ci sono divergenze interessanti tra prezzo, fondi e tempo, è improbabile che si trovino configurazioni commerciali interessanti.

Tutti questi strumenti diventano strumenti complementari e contestualmente interessanti per quando "qualcosa non ha senso" o in posizioni relativamente estreme.

Dal punto di vista del trading, identificare le divergenze tra denaro e prezzo può avvicinarti alla generazione di idee di trading produttive:

1. Esempio: tasso di finanziamento positivo elevato, ma il prezzo scende o ristagna/non aumenta.

1.1 Deduzione ragionevole: i contratti lunghi perpetui sono attivi ma non premiati. Ciò potrebbe essere ribassista (soprattutto se si presentano altri segnali situazionali, come il prezzo che si sposta verso livelli di resistenza chiave).

2. Esempio: tasso di finanziamento negativo elevato, ma il prezzo aumenta o ristagna/non scende.

2.1 Deduzione ragionevole: la vendita allo scoperto di contratti perpetui è attiva ma non premiata. Ciò potrebbe essere rialzista (soprattutto se si presentano altri segnali situazionali, come lo spostamento dei prezzi verso livelli di supporto chiave).

3. Esempio: i fondi diventano più positivi quando i prezzi scendono.

3.1 Deduzione ragionevole: l'acquisto di contratti perpetui ha contrastato la tendenza della "sfiducia" e ha attenuato lo slancio al ribasso, e/o i trader spot erano venditori attivi. Ciò potrebbe essere ribassista (soprattutto se si presentassero altri segnali di scenario, come l’aumento degli interessi aperti sui contratti perpetui, il volume spot e il CVD leader, ecc.).

4. Esempio: i fondi diventano più negativi quando i prezzi aumentano.

4.1 Deduzione ragionevole: la vendita di contratti perpetui ha contrastato la tendenza della "sfiducia" e ha attenuato lo slancio al rialzo, e/o i trader spot erano acquirenti attivi. Ciò potrebbe essere rialzista (soprattutto se si presentassero altri segnali di scenario, come l’aumento degli interessi aperti sui contratti perpetui, il volume spot e il CVD leader, ecc.).

Questi sono solo alcuni esempi di base, puoi creare molte altre configurazioni di trading, in particolare combinando OI + CVD nelle giuste circostanze.

In sostanza, torniamo a un primo principio molto importante qui:

1. Chi (se qualcuno) è positivo?

2. Vengono ricompensati per la loro iniziativa?

Come nota finale, è anche importante comprendere non solo i tassi di finanziamento e il loro impatto, ma anche il modo in cui vengono generati.

Mi vengono in mente tre situazioni in cui i tassi di finanziamento vengono spesso interpretati erroneamente.

1. Tassi di finanziamento negativi dopo enormi oscillazioni e liquidazioni forzate.

Come affermato in precedenza, il finanziamento riflette la differenza tra il prezzo del contratto perpetuo e il prezzo dell’indice.

I contratti perpetui hanno una leva finanziaria maggiore rispetto agli asset spot che tipicamente compongono l’indice. Pertanto, quando si verificano grandi liquidazioni nei contratti perpetui, queste liquidazioni e lo scioglimento caotico possono amplificare l’entità dei movimenti.

In casi estremi, i contratti perpetui saranno spesso più disconnessi di quelli spot, quindi i loro prezzi saranno scontati.

Pertanto, il denaro negativo dopo un periodo di cancellazione non significa necessariamente che il mercato sia corto rispetto al fondo. Questo è solo un riflesso del fatto che i contratti perpetui subiscono un impatto maggiore rispetto a quelli spot a causa della leva finanziaria che forniscono.

colpo.

2. "Indietro".

La backwardation – una situazione in cui il prezzo spot di un asset rimane costantemente più alto rispetto a un contratto perpetuo o al prezzo future – può fornire segnali utili.

Ad esempio, durante il mercato rialzista del 2021, abbiamo spesso visto prezzi sulle borse spot come Coinbase costantemente superiori ai prezzi dei contratti perpetui e dei futures durante l'orario di negoziazione degli Stati Uniti.

In una certa misura, ciò può essere visto come un riflesso della propensione al rischio e di acquirenti più aggressivi nel mercato spot, il che di solito è un buon segno.

Tuttavia, la stessa argomentazione è stata avanzata molte volte quando circa è sceso da ~ 50k BTC, ma non così bene.

Meccanicamente, la vendita di lead spot --> seguiranno i perpetui --> i perpetui si muovono in modo più aggressivo a causa di liquidazioni forzate e prelievi più netti --> i perpetui finiscono sotto spot --> "Indietro".

Si tratta della stessa reverseation nella forma, ma completamente diversa nella sostanza e nel contesto.

Se utilizzi la Backwardation come argomento a favore della domanda spot, assicurati di avere anche altri argomenti che dimostrino che esiste domanda nel mercato (non solo tassi di finanziamento o base).

3. Tasso di finanziamento (massimo) della valuta anomala inaffidabile = potrebbe verificarsi una compressione nel prossimo futuro.

Soprattutto nella seconda metà del 2023, questo è un modello molto rilevante.

Funziona più o meno così: Enorme aumento dei prezzi --> Tassi di finanziamento molto negativi --> Gli speculatori tendono a fare una compressione rialzista/continua sulla base di tassi di finanziamento negativi per ottenere un maggiore rialzo --> Tuttavia, in realtà il prezzo spot è sceso bruscamente, e poi il tasso di finanziamento è diventato normale.

Soprattutto con le monete a bassa capitalizzazione, sarei restio a guardare troppo da vicino il lato dei finanziamenti poiché tende ad essere più facilmente "manipolato". I segnali sono generalmente più chiari sugli asset con maggiore liquidità e capitalizzazioni di mercato maggiori.

Più in generale, fare affidamento esclusivamente sui tassi di finanziamento non è sempre un argomento forte a favore di una stretta.

È necessario innanzitutto stabilire un primo caso credibile secondo cui l’aggressore è colpevole, preferibilmente con una certa molteplicità combinata con l’OI.

Anche così, i tassi di finanziamento positivi possono normalizzarsi tramite la chiusura di contratti perpetui/acquisti a pronti, e i tassi di finanziamento negativi possono normalizzarsi tramite l’acquisto di contratti perpetui/vendite a pronti – senza alcuna compressione drammatica.