Titolo originale: "I nostri pensieri sull'ETF ETH"

Autore originale: Kairos Research

Compilation originale: Ladyfinger, BlockBeats

Nota dell'editore:

Questo articolo fornisce un'analisi approfondita del potenziale impatto sul mercato di un ETF ETH, esplorando le preoccupazioni di Grayscale in merito agli oneri premium, alle diverse condizioni di quotazione rispetto agli ETF BTC, ai proxy della domanda del mercato statunitense e all'impatto a lungo termine sull'ecosistema DeFi, mentre sottolineando la relazione tra prezzo, utilizzo e interazioni narrative tra.

introduzione

Per quanto riguarda le aspettative per l’ETF ETH, la nostra opinione è brevemente riassunta di seguito:

Secondo la maggior parte dei dati misurabili, l’ETF su BTC è stato un enorme successo. Ad oggi, abbiamo registrato afflussi netti per circa 15 miliardi di dollari, per un totale di circa 260.000 BTC. Anche il volume degli scambi di questi ETF è davvero impressionante, con un volume di scambi cumulativo di 11 prodotti ETF che hanno raggiunto i 300 miliardi di dollari da quando hanno iniziato le negoziazioni all’inizio di gennaio di quest’anno. Ora, il secondo asset crittografico più grande ha il suo momento di gloria. Non prevediamo i flussi di capitale, ma ecco il nostro verdetto su come avranno un impatto più ampio sull’ecosistema.

In questo articolo tratteremo:

· Preoccupazioni in scala di grigio per l'onere dei premi

· Condizioni di quotazione diverse rispetto a BTC

· Agente della domanda

· Impatto sulla DeFi

Preoccupazioni in scala di grigio per l’onere dei premi

Questo è già stato notato da altri, e per una buona ragione. Pensiamo che ci siano alcuni motivi per cui qualcuno dovrebbe essere un venditore quando l’ETF ETH arriva sul mercato. Se si considera lo sconto di ETHE rispetto al valore patrimoniale netto (NAV) fino alla sua eventuale approvazione e conversione, ETHE è stato scambiato fino al -56%. Inoltre, se un modello simile continua per ETHE rispetto a GBTC, probabilmente vedremo le commissioni di gestione tradursi in rapporti di spesa più elevati rispetto ai suoi concorrenti più vicini. Attualmente, ETHE ha una commissione di gestione del 2,5%, mentre le commissioni di Van Eck e Franklin Templeton sono di circa 20 punti base. Ci aspettiamo che le commissioni degli altri editori si aggirino intorno a questi livelli. Se il venditore è motivato esclusivamente dal raggiungimento di una commissione di gestione inferiore, ciò potrebbe essere semplicemente compensato dagli afflussi netti in diversi prodotti. Per riassumere, i due principali tipi di venditori che prevediamo sono:

· Venduto a causa delle commissioni elevate rispetto ad altri editori

· Vendere per realizzare un profitto acquistando il prodotto a un prezzo scontato

Nonostante le forti vendite su Grayscale, stiamo ancora vedendo afflussi netti nell'ETF nel complesso, sia che si tratti di USD o BTC.

Condizioni di quotazione diverse rispetto a BTC

L’ETF Bitcoin potrebbe essere uno dei lanci di ETF più attesi di sempre. Ma nonostante le voci e le chiacchiere degli analisti di Bloomberg, tutto si riduce al grande breakout della SEC di Grayscale, annunciato il 29 agosto e che successivamente ha visto GBTC salire del 30% e iniziare un lento ritorno al suo vero valore patrimoniale netto. Nonostante le false notizie pubblicate da uno stagista di Cointelegraph e l'account Twitter della SEC violato, l'ETF è stato finalmente approvato il 10 gennaio. Tutto ciò significa: tutti i potenziali stakeholder hanno tutto il tempo per prepararsi a questo evento.

Tuttavia, quando guardiamo alla crescita dell’ETF sull’Ethereum, vediamo quasi l’esatto opposto. Ci sono state poche discussioni sul mercato fino al 20 marzo, il giorno in cui gli analisti di Bloomberg hanno aumentato le loro probabilità dal 25% al ​​75%. Lo stesso giorno, è stata confermata la notizia che la SEC sta richiedendo agli scambi di prepararsi per un ETF spot su Ethereum. Successivamente, il prezzo di ETHE è aumentato e tre giorni dopo la quotazione è stata ufficialmente approvata. Da allora, ETHE è tornato a livelli vicini al suo valore patrimoniale netto.

Allora, cosa è importante qui? Ovviamente molte persone sono state colte di sorpresa. Dal punto di vista di un emittente di ETF, non hanno abbastanza tempo per istruire i propri clienti su Bitcoin. Tuttavia, questo può variare caso per caso, ma è chiaro che gli ETF Bitcoin stanno ricevendo molta attenzione da parte dei media. Infine, per alcuni allocatori di capitale, lanciare un prodotto di così alto profilo all’inizio dell’anno come kick-off alla loro performance annuale è chiaramente una strategia intelligente. Ciò potrebbe significare afflussi più lenti rispetto a Bitcoin perché è necessario più tempo per l’istruzione, o il contrario le persone potrebbero lanciarsi a causa dell’enorme successo dell’ETF Bitcoin; In ogni caso, penso che gli investitori troveranno Ethereum una risorsa digitale più attraente.

agente della domanda

Alcuni sostengono di avere poco o nessun interesse per l’ETF ETH. Sebbene ci siano pochi dati a sostegno di questa affermazione, ce ne sono molti che suggeriscono che l’Occidente, in particolare gli americani, hanno finora mostrato un enorme appetito per ETH. Ad esempio, mentre Binance è l’exchange centralizzato con la più ampia base di utenti e volume di scambi, Coinbase detiene oltre 1,4 milioni di ETH (oltre 4,75 miliardi di dollari). Per illustrare ulteriormente questo punto, Kraken, Robinhood e Gemini (tutti gli scambi statunitensi) possiedono più ETH di OKX, UpBit, Bybit, BitThumb e Crypto.com messi insieme, con un surplus di 1,2 milioni di ETH. Secondo ethernodes.org, il 34% dei nodi Ethereum è attivo negli Stati Uniti. Quello che stiamo veramente cercando di dire è che gli americani amano l’ETH, lo fanno da un po’, e ci aspettiamo che questa tendenza continui e si intensifichi con il lancio degli ETF spot sull’ETH.

Impatto sulla DeFi

Puoi avere la tua opinione su come saranno i flussi di fondi a breve termine, ma nel medio e lungo termine riteniamo che i flussi di fondi avranno un impatto significativo sull’offerta complessiva di Ethereum. Nell'articolo di @rewkang, sottolinea che Ethereum non ha "acquirenti strutturali" come Bitcoin (Saylor, Tether, balene), tuttavia, Ethereum presenta importanti differenze strutturali nell'offerta.

Ad esempio, se si esamina l’offerta di ETH, si nota un continuo calo della percentuale dell’offerta totale detenuta sugli scambi, anche inferiore a quella di Bitcoin. Ciò che è ancora più interessante è che il calo dell’offerta dell’exchange si allinea quasi perfettamente con il lancio di Uniswap v2 nel maggio 2020.

Nonostante la volatilità dei prezzi di Ethereum, questa tendenza sembra reggere

Inoltre, lo staking da solo rappresenta il 27,57% dell’intera offerta di ETH, superando qualsiasi singola entità in BTC in termini percentuali. Aggiungi tutto l'ETH bloccato nel canonico ponte L2 e l'ETH racchiuso nel contratto ETH e avrai oltre il 32,33% dell'intera fornitura di ETH. Tutto questo fa parte di una tendenza più ampia.

La DeFi esiste solo da 5 anni. Poiché i token di pegno liquido e i token di re-pegno liquidi sono diventati i token preferiti dagli utenti DeFi, questo ha sottratto più ETH agli scambi e li ha bloccati in contratti di pegno, decentralizzando ulteriormente la liquidità spot di ETH. Gioca per altri dieci o vent'anni e chiediti cosa succederà alla fine. Inoltre, maggiore è la quotazione o il re-staking liquido di ETH, più riflettente diventa l’economia on-chain.

Nel complesso, non riteniamo di essere in una buona posizione per prevedere l'importo in dollari dei flussi di fondi, ma riteniamo che le ragioni di cui sopra possano darci un'idea approssimativa dell'impatto di un ETF spot ETH sul pool di offerta generale come un Asset ETH e sull'attrazione di più investitori Impatto sull'interesse per i token e sull'economia on-chain. Infine, ricorda che il prezzo guida l’utilizzo, l’utilizzo guida la narrativa e quindi la narrativa guida il prezzo. Continuiamo a monitorare da vicino l'impatto più ampio di questi prodotti strutturati su ETH.

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