Il programma di riduzione del bilancio della Federal Reserve, noto come restrizione quantitativa, dovrebbe concludersi il prossimo dicembre. Gli analisti di Barclays (LON:BARC) prevedono che il completamento di questo programma non porterà a gravi perturbazioni nei mercati finanziari, secondo la loro ultima analisi.
Notano che questa è una marcata differenza rispetto all’improvviso arresto dell’allentamento quantitativo nel 2019, che ha causato un rapido aumento del costo del prestito di denaro da un giorno all’altro. L'analisi di Barclays sottolinea le misure adottate dalla Fed per evitare che si ripetano gli errori del 2019 e per garantire una transizione graduale e stabile.
“La Federal Reserve ha continuato a ridurre il proprio bilancio per un periodo eccessivo nel 2019”, ha osservato Barclays. “La Fed non ha misurato accuratamente il livello di riserve di liquidità aggiuntive che le banche volevano detenere come misura di sicurezza, e ha prestato troppa poca attenzione alla gamma specifica dei tassi di prestito overnight”.
In questa occasione la Fed sta procedendo con maggiore cautela. Ha ampliato il suo monitoraggio delle condizioni alle quali le banche si prestano denaro a vicenda e ha iniziato a ridurre le riserve quantitative in un momento in cui le banche detengono ancora più di 3,4 trilioni di dollari di riserve in eccesso. Inoltre, l’implementazione di una controparte centrale per le negoziazioni e la Standing Repo Facility (SRF) fungono da protezione aggiuntiva contro un improvviso aumento degli oneri finanziari, simile a quanto accaduto nel 2019.
Molti indicatori che in precedenza mettevano in guardia dalle difficoltà del mercato nel 2018-2019 mostrano attualmente livelli elevati. Gli hedge fund detengono quantità simili di titoli di stato statunitensi, utilizzano prestiti garantiti per finanziare queste posizioni e gli operatori di titoli hanno livelli record di titoli di stato statunitensi nei loro libri contabili.
Ora, Barclays ritiene che i preparativi globali e le azioni proattive della Fed porteranno a una conclusione stabile della fase post-copertura quantitativa.
“Identifichiamo due ragioni principali per aspettarci una conclusione più regolare della conversione dei volumi quest’anno”, hanno scritto gli analisti.
“In primo luogo, la Fed sembra prestare maggiore attenzione a una gamma più ampia di condizioni di mercato e non solo ai tassi di interesse overnight”, hanno affermato.
Il secondo motivo dell'ottimismo di Barclays è la crescita, a partire dal 2020, dell'attività di prestito garantito a breve termine tra istituti finanziari e l'utilizzo di una controparte centrale per regolare le operazioni. Questi sviluppi hanno effettivamente consentito ai commercianti di valori mobiliari di gestire più transazioni con la stessa quantità di capitale. compensando le transazioni contrastanti.
“L’uso di prestiti garantiti a breve termine tra istituti finanziari – e la dipendenza generale da una controparte centrale per regolare le operazioni – ha ampliato la capacità dei commercianti di titoli di gestire più transazioni con la stessa quantità di capitale compensando il volume delle transazioni queste transazioni (che (che coinvolgono sia l’assunzione che il prestito di titoli) superano i mille miliardi di dollari e sono più che raddoppiate dal 2019”.
In conclusione, Barclays prevede che la Fed completerà con successo il mese di dicembre senza grandi interruzioni e prima che si manifestino segnali di difficoltà nei tassi di interesse overnight o nel mercato dei prestiti collateralizzati a breve termine.
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