Autore originale: Scala di grigi
Compilazione originale: Rufy, Foresight News
Punti chiave:
Il nostro quadro sui settori delle criptovalute mostra che, nonostante i significativi aumenti di prezzo di Bitcoin quest’anno, la performance della classe di asset crittografici finora è stata contrastante. Come il mercato dei titoli, l’aumento di quest’anno della criptovaluta si riflette principalmente in un piccolo numero di valute.
Lanciamo la Grayscale Research Top 20, la nostra selezione di token ad alto potenziale per il prossimo trimestre. Questi criptoasset vengono selezionati in base alla valutazione completa del team di Grayscale Research dei catalizzatori futuri, delle tendenze di mercato e dei fondamentali specifici dei token. È importante notare che diversi asset presenti nella nostra lista Top 20 presentano un'elevata volatilità dei prezzi e dovrebbero essere considerati asset ad alto rischio.
Considerata la potenziale approvazione degli ETP spot su Ethereum, prevediamo che il terzo trimestre richiederà una forte attenzione all’ecosistema di Ethereum.
Esplorare la classe di asset crittografici può essere impegnativo, motivo per cui Grayscale ha creato il Cryptocurrency Industry Analysis Framework. Si tratta di un quadro completo per comprendere l’intera gamma di criptoasset investibili e la loro relazione con la tecnologia sottostante. Il quadro fornisce agli investitori strumenti comuni paragonabili ai mercati tradizionali per aiutare gli investitori a comprendere ed esplorare meglio l’evoluzione della classe di asset crittografici.
Il nostro quadro di analisi del settore delle criptovalute divide lo spazio delle risorse crittografiche in cinque sottocategorie distinte: (i) valute, (ii) piattaforme di contratti intelligenti, (iii) finanza, (iv) consumo e cultura e (v) utilità e servizi (Figura 1) . I token all'interno di queste cinque classificazioni sono associati a casi d'uso unici e rischi investibili. Pertanto, le loro valutazioni sono influenzate da diversi fattori fondamentali e tecnici.
Figura 1: Il quadro di analisi del settore delle criptovalute divide il mercato degli asset digitali in cinque segmenti
La criptovaluta ha guadagnato modestamente finora quest’anno
Mentre il prezzo del Bitcoin è aumentato di circa il 50% dall’inizio del 2024, il nostro indice del mercato industriale delle criptovalute (CSMI) è in realtà sceso di circa il 3% (grafico 2). Gli asset e il CSMI totale nelle cinque classificazioni del settore delle criptovalute sono ponderati in base alla radice quadrata della loro capitalizzazione di mercato per ridurre la posizione dominante di Bitcoin e rappresentare meglio la performance complessiva degli asset crittografici. Ponderato in base alla capitalizzazione di mercato, CSMI è cresciuto del 30%, riflettendo la crescita significativa di Bitcoin e la sua quota considerevole della capitalizzazione di mercato totale (circa il 60%). Dei cinque segmenti, la performance migliore è stata la categoria valutaria (che riflette la sovraperformance di Bitcoin), mentre la performance peggiore è stata la categoria consumi e cultura, in gran parte a causa della debolezza degli asset legati alle applicazioni dei videogiochi quest’anno.
Figura 2: Nonostante gli enormi guadagni di Bitcoin, quest’anno le performance delle criptovalute sono state contrastanti
L’ampio divario di rendimento tra Bitcoin e il mercato più ampio delle criptovalute indica una mancanza di ampiezza nei guadagni di quest’anno. Proprio come il mercato azionario statunitense, recentemente una manciata di grandi aziende tecnologiche ha dominato i rendimenti degli indici. Utilizzando il quadro di analisi del settore delle criptovalute, possiamo creare indicatori di ampiezza del mercato simili a quelli utilizzati in altri mercati. Ad esempio, il Grafico 3 mostra l'indice Up/Down, in cui tracciamo la percentuale netta degli aumenti dei prezzi dei token rispetto alle diminuzioni dei prezzi nel nostro quadro di analisi su base giornaliera, quindi calcoliamo il totale cumulativo nel tempo; Secondo questo parametro, l’ampiezza del mercato delle criptovalute ha raggiunto il picco tra la fine di marzo e l’inizio di aprile 2024 e da allora ha continuato a diminuire. Nonostante i massicci guadagni di Bitcoin finora quest’anno, solo il 30% circa delle criptovalute nel nostro quadro analitico ha effettivamente registrato aumenti di prezzo.
Figura 3: l’ampiezza del mercato è diminuita da aprile
Un punto relativamente positivo sono stati i cripto-asset legati alla tecnologia dell’intelligenza artificiale (AI), che sono concentrati principalmente in cinque categorie: piattaforme di contratti intelligenti, servizi pubblici e servizi. [2] Questi protocolli tentano di risolvere problemi relativi all'intelligenza artificiale (ad esempio, robot e contraffazione profonda, privacy, verifica dei modelli), forniscono risorse critiche per lo sviluppo dell'intelligenza artificiale (ad esempio, elaborazione, archiviazione, dati) o forniscono servizi relativi all'intelligenza artificiale. piattaforma comune (vedi il nostro rapporto per maggiori dettagli). Da inizio anno, le criptovalute legate all'intelligenza artificiale a parità di peso sono aumentate dell'80% rispetto al leggero calo del mercato complessivo delle criptovalute (grafico 4).
Figura 4: I token relativi all'intelligenza artificiale hanno ottenuto buoni risultati
Oltre all’intelligenza artificiale, ci sono una serie di altri temi su cui si stanno concentrando gli operatori di mercato, che influiscono in parte sulla performance relativa delle nostre cinque classificazioni di criptovalute. Per aiutarci a comprendere le tendenze del mercato, Grayscale Research utilizza l’indicatore di “condivisione mentale narrativa” del fornitore di dati Kaito. Questi dati misurano la frequenza relativa delle menzioni sui social media di specifici temi o narrazioni del mercato delle criptovalute, aiutando a valutare le risorse crittografiche guidate da comunità di credenti e sostenitori che spesso esprimono le loro opinioni sulle piattaforme di social media. Ad esempio, nell’ultimo mese, l’intelligenza artificiale è rimasta un tema dominante, seguita dagli Exchange Traded Fund (ETF), la cui approvazione potrebbe fungere da catalizzatore a breve termine per il mercato; anche le monete meme e i giochi basati su blockchain sono temi caldi; (Figura 5). Sebbene il focus del mercato possa cambiare, i temi tendono a essere durevoli, quindi gli indicatori del pensiero narrativo possono fornire indizi sulla performance del mercato nei prossimi mesi.
Figura 5: L’intelligenza artificiale rimane il tema più importante
Guardando al futuro: focus sull’ecosistema Ethereum
Per il prossimo trimestre, Grayscale Research prevede che il mercato delle criptovalute sarà influenzato dall'approvazione degli Exchange Traded Product (ETP) Ethereum spot nel mercato statunitense. Alla fine di maggio, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha approvato le richieste del modulo 19 b-4 di diversi emittenti per quotare questi prodotti sulle borse statunitensi. Inoltre, il presidente della SEC Gensler ha recentemente affermato che l'autorità di regolamentazione potrebbe approvare le restanti richieste "quest'estate". Pertanto, anche se i tempi rimangono incerti, ai fini dell’analisi di mercato, Grayscale Research presuppone che questi prodotti inizieranno a essere negoziati nel terzo trimestre del 2024. Come il Bitcoin ETP spot lanciato nel gennaio 2024, il team di Grayscale Research si aspetta che questi nuovi prodotti Ethereum portino afflussi netti significativi (anche se inferiori a Bitcoin ETP), supportando potenzialmente Ethereum e il suo ecosistema Valutazione dei token interni (vedi il nostro rapporto The State of Ethereum per ulteriori dettagli).
L’ecosistema Ethereum presenta diverse caratteristiche uniche che potrebbero essere evidenziate dal lancio degli ETP Ethereum spot. Ad esempio, la rete Ethereum sta perseguendo una filosofia di progettazione modulare in cui diversi componenti dell’infrastruttura blockchain lavorano insieme per fornire un’esperienza utente finale più ottimizzata e ridurre i costi. Inoltre, Ethereum ospita il più grande ecosistema di finanza decentralizzata (DeFi) nel settore delle criptovalute e ospita la maggior parte dei progetti di tokenizzazione (per maggiori dettagli, consultare il nostro rapporto Public Blockchains and Tokens Monetization Revolution"). Se l'approvazione di ETP stimola l'interesse e l'adozione in Ethereum, potremmo anche vedere alcuni token di progetto Layer 2 (come Mantle), protocolli DeFi di Ethereum (come Uniswap, Maker e Aave) e il supporto per la rete Ethereum in crescita nell'attività e nelle valutazioni di altri asset che contano, come Lido, un protocollo di staking.
Oltre all’approvazione dell’ETP spot statunitense sull’Ethereum, Grayscale Research prevede che diversi temi di mercato attuali continueranno ad attirare l’attenzione nel prossimo trimestre, in particolare la potenziale intersezione tra tecnologia blockchain e intelligenza artificiale. Una risorsa in questa categoria è Near, il cui fondatore è un co-creatore dell'architettura "Transformer" che alimenta i sistemi di intelligenza artificiale come ChatGPT. Near è una delle migliori piattaforme di contratti intelligenti in termini di utenti attivi giornalieri e ha ottenuto un'ampia adozione nel mondo reale in casi d'uso non finanziari. Recentemente, tuttavia, Near ha fatto affidamento sulla propria esperienza in intelligenza artificiale per annunciare lo sviluppo di "AGI di proprietà dell'utente" attraverso un braccio di ricerca e sviluppo guidato da un ex consulente ingegnere ricercatore OpenAI. La continua preferenza del mercato per l'intelligenza artificiale potrebbe anche avvantaggiare il mercato delle GPU decentralizzate come Render e Akash.
Oltre ai principali temi di mercato, vari progetti sembrano trarre vantaggio dalle proprie tendenze di adozione uniche, sia grazie alla tecnologia innovativa che all’integrazione con piattaforme che offrono spazio per la crescita degli utenti. Due esempi notevoli sono Toncoin e Pendle. La blockchain di TON, una piattaforma di contratto intelligente legata alla piattaforma di messaggistica Telegram, ha visto una crescita significativa di utenti, transazioni e entrate derivanti dalle commissioni. Pendle Finance è un protocollo DeFi relativamente nuovo che consente agli utenti di personalizzare i rendimenti delle proprie strategie. Sebbene questa non sia una tendenza nuova, crediamo anche che la rete Solana stia registrando una crescita organica dell'adozione grazie a un'esperienza utente avvincente.
Infine, il mercato delle criptovalute continuerà probabilmente a distinguere tra token con un’inflazione dell’offerta relativamente bassa e quelli con un’inflazione dell’offerta relativamente elevata. Sebbene Bitcoin abbia un’offerta totale massima e un tasso di inflazione annuale piuttosto basso, molte delle monete nel nostro quadro di analisi non hanno questa struttura. In effetti, molti token hanno un’offerta circolante relativamente bassa e un’inflazione dell’offerta mensile o annuale relativamente elevata (“sblocco”). In questi casi, anche se il progetto sta registrando un’adozione da parte degli utenti e una crescita dei ricavi, la crescita dell’offerta potrebbe diluire i possessori di token esistenti. Esempi di ciò includono le ben note reti Ethereum Layer 2 come Arbitrum e Optimism, dove nonostante l'elevata adozione da parte degli utenti, i rendimenti dei token nativi sono stati relativamente scarsi, probabilmente a causa della rapida crescita dell'offerta circolante.
Presentazione delle prime 20 ricerche in scala di grigi
Per evidenziare i token ad alto potenziale in specifici settori delle criptovalute, abbiamo lanciato la Grayscale Research Top 20 (Figura 6). La Top 20 rappresenta un portafoglio diversificato di criptovalute, che riteniamo forte grazie a una combinazione di (i) catalizzatori immediati o temi di tendenza, (ii) tendenze favorevoli all'adozione dei protocolli e (iii) inflazione bassa o moderata dell'offerta di token ha un alto potenziale nel prossimo trimestre. La selezione di questi asset rappresenta le prospettive di mercato a breve termine, pertanto potrebbero essere esclusi asset con capitalizzazione di mercato più elevata senza catalizzatori immediati o un continuo miglioramento dei fondamentali. Intendiamo aggiornare l'elenco dei primi 20 ricercatori in scala di grigi su base trimestrale. Tieni presente che diversi asset nell'elenco sono altamente volatili (mostrati nella colonna più a destra della Figura 6) e dovrebbero essere considerati asset ad alto rischio.
Figura 6: Asset ad alto potenziale nel terzo trimestre del 2024