Fonte: Scala di grigi Compilato da: Wu Baht, Golden Finance
Riepilogo
Nonostante il forte aumento del prezzo di Bitcoin, il nostro quadro del settore delle criptovalute mostra finora performance contrastanti in tutta l'asset class quest'anno. Come il mercato azionario, quest’anno i rendimenti delle criptovalute sono stati poco ampi.
Siamo lieti di presentare i 20 migliori token osservati da Grayscale Research, le nostre scelte per le monete ad alto potenziale per il prossimo trimestre. Questi criptoasset vengono selezionati in base alla considerazione del team di Grayscale Research dei catalizzatori imminenti, dei temi di mercato di tendenza e dei fondamentali specifici dei token. Alcuni asset nella nostra top 20 presentano un'elevata volatilità dei prezzi e dovrebbero essere considerati ad alto rischio.
Ci aspettiamo una forte attenzione all’ecosistema Ethereum in questo trimestre a causa della potenziale approvazione dello spot Ethereum ETP.
Esplorare la classe di asset crittografici può essere impegnativo, motivo per cui Grayscale ha creato Crypto Sectors, un quadro completo per comprendere tutti gli asset crittografici investibili e la loro relazione con la tecnologia sottostante. Crypto Sectors fornisce agli investitori una tabella di marcia paragonabile agli strumenti comuni nei mercati tradizionali ed è progettato per aiutare gli investitori a comprendere e orientarsi meglio nell'evoluzione della classe di asset crittografici. Inoltre, abbiamo collaborato con FTSE Russell per sviluppare la serie di indici FTSE Grayscale Cryptocurrency Industry Index per misurare e monitorare i mercati delle criptovalute. [1]
Grayscale Crypto Sectors divide lo spazio delle risorse digitali in cinque segmenti distinti: (i) Valute, (ii) Piattaforme di contratti intelligenti, (iii) Finanza, (iv) Consumatori e cultura e (v) Utilità e servizi (Grafico 1). I token in cinque settori crittografici sono associati a casi d'uso unici e rischi investibili. Pertanto, le loro valutazioni sono influenzate da diversi fattori fondamentali e tecnici.
Figura 1: L'industria delle criptovalute divide il mercato degli asset digitali in cinque segmenti
Quest’anno le criptovalute hanno registrato guadagni modesti
Mentre il prezzo del Bitcoin è aumentato di circa il 50% dall’inizio del 2024, il nostro Crypto Sector Market Index (CSMI) è in realtà sceso di circa il 3% (Grafico 2). Gli asset e il CSMI totale dei cinque settori delle criptovalute sono ponderati in base alla radice quadrata della loro capitalizzazione di mercato per ridurre la posizione dominante di Bitcoin e rappresentare meglio la gamma più ampia di asset del settore. Su una base ponderata in base alla capitalizzazione di mercato, CSMI è cresciuto del 30%, riflettendo la crescita significativa di Bitcoin e la sua quota considerevole della capitalizzazione di mercato totale (circa il 60%). Dei cinque segmenti, i migliori risultati sono stati quelli con attributi monetari – riflettendo la sovraperformance di Bitcoin – mentre i peggiori risultati sono stati quelli legati al consumo e alla cultura delle criptovalute – in gran parte a causa del collegamento di quest’anno con i video. Le risorse relative alle applicazioni di gioco erano deboli.
Grafico 2: Nonostante il forte rialzo di Bitcoin, la performance da inizio anno è contrastante
La grande differenza nei rendimenti tra Bitcoin e il mercato più ampio delle criptovalute suggerisce che i guadagni saranno limitati quest’anno, come è avvenuto nel mercato azionario statunitense, dove una manciata di grandi società tecnologiche hanno recentemente dominato i rendimenti degli indici. Utilizzando il Crypto Industry Framework, possiamo creare una misura dell’ampiezza del mercato, come quelle applicate in altri mercati. Ad esempio, il grafico 3 mostra l'indice Up/Down, che monitoriamo quotidianamente come aumento percentuale netto rispetto all'aumento del prezzo dei token del settore cripto. Successivamente calcoliamo il totale cumulativo nel tempo. Secondo questa misura, l’ampiezza del mercato delle criptovalute ha raggiunto il picco intorno alla fine di marzo/inizio aprile 2024 e da allora ha continuato a diminuire. Finora quest’anno, solo il 30% circa dei token del settore cripto ha registrato aumenti di prezzo, nonostante gli enormi guadagni di Bitcoin.
Figura 3: L'ampiezza del mercato è in calo da marzo/aprile
Relativamente parlando, un punto positivo sono gli asset parzialmente legati alla tecnologia dell’intelligenza artificiale (AI), che si trovano nel settore crittografico delle piattaforme di contratto intelligente e nel settore crittografico delle utility e dei servizi. [2] Questi protocolli tentano di risolvere problemi relativi all'intelligenza artificiale (ad esempio, bot e deepfake, privacy, convalida del modello), fornire risorse critiche per lo sviluppo dell'intelligenza artificiale (ad esempio, elaborazione, archiviazione, dati) o fornire intelligenza artificiale. I servizi correlati all'intelligenza forniscono un piattaforma comune. Da inizio anno, l’indice ponderato di un paniere di token del settore delle criptovalute legati all’intelligenza artificiale è aumentato dell’80% (Figura 4), a fronte di modesti cali nel mercato complessivo delle criptovalute.
Grafico 4: I token legati all'intelligenza artificiale sovraperformano il mercato
Oltre all’intelligenza artificiale, gli operatori del mercato si stanno concentrando su una serie di altri argomenti, che in parte influenzano la performance relativa dell’intero settore delle criptovalute. Per aiutarci a comprendere le tendenze del mercato, Grayscale Research utilizza la misura “Share of Narrative Thinking” del fornitore di dati Kaito. Questi dati misurano la frequenza relativa delle menzioni sui social media di specifici argomenti o narrazioni del mercato delle criptovalute, il che aiuta a valutare le risorse crittografiche guidate da comunità di credenti e sostenitori che spesso esprimono le loro opinioni sulle piattaforme di social media. Ad esempio, nell’ultimo mese, l’intelligenza artificiale è rimasta un tema dominante, seguita dall’approvazione degli Exchange Traded Fund (ETF) come possibile catalizzatore di token a breve termine: monete meme e giochi basati su blockchain (Figura 5). Sebbene il focus del mercato possa cambiare, i temi tendono a essere durevoli, quindi una misura della quota di mentalità narrativa può fornire indizi sulla performance del mercato nei prossimi mesi.
Figura 5: L’intelligenza artificiale rimane il tema dominante nel mercato
Guardando al futuro: Ethereum è al centro della scena
Grayscale Research prevede che il mercato delle criptovalute sarà influenzato dall'approvazione di un Exchange Traded Product (ETP) Ethereum spot negli Stati Uniti nel prossimo trimestre. Alla fine di maggio, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha approvato la presentazione del modulo 19b-4 da parte di più emittenti per quotare questi prodotti negli Stati Uniti. Inoltre, il presidente della SEC Gensler ha recentemente affermato che l’autorità di regolamentazione potrebbe approvare le restanti richieste “quest’estate”. [3] Pertanto, anche se i tempi rimangono incerti, ai fini della nostra analisi di mercato, Grayscale Research presuppone che questi prodotti inizieranno a essere negoziati nel terzo trimestre del 2024. Come il Bitcoin ETP spot lanciato nel gennaio 2024, il team di Grayscale Research prevede che anche questi nuovi prodotti Ethereum genereranno afflussi netti significativi (anche se inferiori al Bitcoin ETP), supportando potenzialmente Ethereum e la sua valutazione interna dei token.
L’ecosistema Ethereum presenta diverse caratteristiche uniche, che potrebbero essere evidenziate dal lancio degli ETP Ethereum spot. Ad esempio, la rete Ethereum sta perseguendo una filosofia di progettazione modulare in cui diversi componenti dell’infrastruttura blockchain lavorano insieme per fornire un’esperienza utente finale più ottimizzata e ridurre i costi. Inoltre, Ethereum ospita il più grande ecosistema di finanza decentralizzata (DeFi) nel campo delle criptovalute e la maggior parte dei progetti di tokenizzazione.
Se l'approvazione dell'ETP stimola l'interesse e l'adozione in Ethereum, potremmo anche vedere interesse per specifici token Layer 2 (ad esempio Mantle), protocolli DeFi di Ethereum (ad esempio Uniswap, Maker e Aave) e altri sulla rete Ethereum Attività e supporto alla valutazione per asset funzionalmente critici (ad esempio, Lido, un protocollo di picchettamento) continua ad aumentare.
Al di là degli Stati Uniti, man mano che gli ETP spot su Ether ottengono l'approvazione, Grayscale Research prevede che vari temi di mercato attuali continueranno a essere al centro della scena nel prossimo trimestre, in particolare la potenziale intersezione tra la tecnologia blockchain e l'intelligenza artificiale. Una risorsa in questa categoria è Near, fondata dal co-creatore dell'architettura "Transformer" che alimenta i sistemi di intelligenza artificiale come ChatGPT. Near è una delle migliori piattaforme di contratti intelligenti in termini di utenti attivi giornalieri e ha ottenuto un'ampia adozione nel mondo reale in casi d'uso non finanziari. Recentemente, tuttavia, Near ha iniziato a sfruttare la propria esperienza nell'intelligenza artificiale, annunciando lo sviluppo di "AGI di proprietà dell'utente" attraverso un braccio di ricerca e sviluppo guidato da un ex consulente ingegnere ricercatore OpenAI. [4] Anche i mercati delle GPU decentralizzati come Render e Akash potrebbero trarre vantaggio dalla continua preferenza del mercato per l’intelligenza artificiale.
Oltre ai principali temi di mercato, vari progetti sembrano trarre vantaggio dalle proprie tendenze di adozione uniche, sia grazie alla tecnologia innovativa che all’integrazione con piattaforme che offrono spazio per la crescita degli utenti. Due esempi famosi sono Toncoin e Pendle. La blockchain TON, una piattaforma di contatto intelligente legata alla piattaforma di messaggistica Telegram, sta registrando una crescita significativa in termini di utenti, transazioni e entrate derivanti dalle commissioni. Pendle Finance è un protocollo DeFi relativamente nuovo che consente agli utenti di personalizzare il profilo di rendimento delle proprie strategie. Sebbene non si tratti di una tendenza nuova, crediamo anche che l'adozione della rete Solana stia crescendo in modo organico grazie a un'esperienza utente avvincente.
Infine, il mercato delle criptovalute continuerà probabilmente a distinguere tra token con un’inflazione dell’offerta relativamente bassa e quelli con un’inflazione dell’offerta relativamente elevata. Sebbene Bitcoin abbia l’offerta totale più ampia e un tasso di inflazione annuale piuttosto basso, molti token nel nostro spazio crittografico non hanno questa struttura. In molti casi, infatti, l’offerta circolante di un token è relativamente bassa e l’inflazione dell’offerta mensile o annuale (“sblocco”) è relativamente elevata. In questi casi, anche se un progetto sta registrando un’adozione da parte degli utenti e una crescita dei ricavi, la crescita dell’offerta potrebbe diluire i vantaggi per i possessori di token esistenti. Gli esempi includono le ben note reti Ethereum Layer 2 come Arbitrum e Optimism, che hanno registrato rendimenti relativamente bassi nonostante l'adozione da parte degli utenti di token nativi, probabilmente a causa dell'elevata crescita dell'offerta circolante.
Introduzione alle 20 principali ricerche sulla scala di grigi
Per evidenziare i token ad alto potenziale in specifici settori delle criptovalute, abbiamo lanciato la ricerca sui 20 principali token in scala di grigi (Figura 6). Riteniamo che i primi 20 asset rappresentino uno spaccato diversificato del settore delle criptovalute che ha un elevato potenziale nel prossimo trimestre a causa di (i) catalizzatori immediati o temi di tendenza, (ii) tendenze favorevoli all'adozione specifiche del protocollo, (iii)) Inflazione dell’offerta di token bassa o media. Questi asset sono selezionati per rappresentare le prospettive di mercato a breve termine, pertanto potrebbero essere esclusi asset con una capitalizzazione di mercato più elevata senza catalizzatori immediati o un miglioramento duraturo dei fondamentali. Intendiamo aggiornare l'elenco dei primi 20 ricercatori in scala di grigi su base trimestrale. Alcuni degli asset elencati presentano un'elevata volatilità (come mostrato nella colonna all'estrema destra dell'Allegato 6) e dovrebbero essere considerati asset ad alto rischio.
Figura 6: Asset ad alto potenziale nel terzo trimestre del 2024
Riferimenti
[1] La serie di indici FTSE Grayscale Cryptocurrency Sector Series è stata sottoposta al ribilanciamento trimestrale programmato il 21 giugno.
[2] Grayscale Research ritiene che i token del settore crittografico che potrebbero essere correlati alla tecnologia AI siano disposti in ordine alfabetico come AGIX, AKT, AR, FET, FIL, GLM, LPT, NEAR, OCEAN, PRIME, RNDR, RSS3, TFUEL, THETA, TRAC e WLD.
[3] Fonte: CoinTelegraph.
[4] Fonte: Near e Crunchbase.
