Il titolo dei deflussi degli ETF sta facendo ciò che i titoli fanno sempre — misurare un pezzo e chiamarlo l'intera storia.
Sì,
$BTC ETF spot hanno visto 9 giorni consecutivi di deflussi. Sì,
$ETH la domanda si è raffreddata nel contenitore istituzionale. Gli ETF per altcoin stanno raccogliendo il carico della rotazione.
Ma on-chain? Storia completamente diversa.
L'offerta di BTC detenuta dagli exchange è vicina ai minimi pluriennali. L'offerta dei detentori a lungo termine non si sta muovendo. I wallet stanno accumulando, non distribuendo. La divergenza tra i dati di flusso degli ETF e il comportamento dei detentori on-chain è più ampia che mai in tutto il ciclo.
I deflussi degli ETF misurano un canale di distribuzione — per lo più vicino al retail e ai ribilanciatori istituzionali. L'offerta di LTH on-chain misura la convinzione. Queste non sono la stessa cosa.
Le persone che capiscono questa distinzione non stanno entrando in panico a 74K o 77K. Stanno leggendo il libro mastro, non il feed di notizie.
I test di stress di maggio — attacchi aerei in Iran, scadenza delle opzioni, sanguinamento degli ETF, volatilità del PCE — nulla di tutto ciò ha mosso i detentori a lungo termine. Questo è il segnale che la maggior parte dei trader ha ignorato.
Giugno si presenta diversamente rispetto a come si presentava maggio. Fai attenzione a cosa fanno i wallet, non a cosa dicono i titoli.
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