Kripto tampaknya tidak dapat mempertahankan momentum kenaikannya – meskipun memiliki pandangan fundamental yang bagus. Masalah bagi kripto adalah lingkungan makro – dan berpotensi menjadi krisis likuiditas terbesar sejak tahun 2008.

Kami tahu – tidak ada yang mau mendengarnya.

Untuk saat ini, keuntungan apa pun untuk kripto kemungkinan besar terbatas, dan penurunannya bisa sangat besar. Krisis perbankan yang dimulai tahun lalu tidak pernah terselesaikan, dan krisis ini mungkin memasuki fase akut saat kami menulis kata-kata ini.

Singkatnya – kripto dan aset berisiko lainnya secara global sedang menghadapi jurang maut!

Kekhawatiran sebenarnya saat ini adalah bahwa likuiditas sangat terbatas setelah kebijakan Bank Sentral yang agresif selama bertahun-tahun sehingga aset-aset aman seperti obligasi pemerintah berada dalam ancaman, dan kripto dapat mengalami penurunan besar-besaran dalam beberapa bulan mendatang.

Kencangkan sabuk pengaman – yang ini bisa menjadi buruk…

Gelombang Likuiditas Global Berakhir

Inflasi adalah masalah yang tidak pernah selesai. Setidaknya di dunia mata uang fiat pasca standar emas. Bank Sentral ingin produk mereka (uang) mempertahankan nilainya lebih lama – sehingga suku bunga telah meningkat dibandingkan dengan sejarah saat ini.

Faktanya, meskipun ada pembicaraan baik dari para Bankir Sentral, suku bunga di AS dan Inggris masih bertahan. Neraca di FED mengalami kontraksi, yang membuat likuiditas global terlihat tegang. Crypto sebagai kelas aset memiliki leverage yang tinggi terhadap likuiditas global.

Salah satu negara yang tarifnya naik baru-baru ini adalah Jepang. Untuk pertama kalinya dalam 17 tahun!

Ini bukanlah kenaikan suku bunga yang besar – Jepang saat ini mengenakan tarif sebesar 0,1% untuk uang. Bahkan dengan suku bunga yang kecil, sistem keuangan menunjukkan tanda-tanda tekanan. Semua ini menunjukkan berkurangnya uang di pasar.

Dengan turunnya likuiditas, kripto menghadapi pasar buruk yang semakin buruk.

Potensi Masalah Besar

Likuidasi obligasi Norinchukin merupakan masalah besar.

Norinchukin adalah bank investasi Jepang, dan menghadapi kerugian besar dalam portofolio obligasinya. Untuk mengatasi hal ini, Norinchukin menjual obligasi AS dan UE senilai puluhan miliar. Anda membacanya dengan benar – obligasi bernilai tinggi senilai puluhan miliar $$$.

Inilah fakta menarik – pada Juni 2024 – Norinchukin adalah bank terbesar ke-5 di Jepang dengan aset hampir $1 triliun (kurang lebih $100 miliar). Jadi, ini adalah bank besar yang menghadapi kerugian luar biasa, dan masih harus dilihat apakah ini merupakan masalah sistemik.

Bank tersebut menyebutkan taruhan buruk pada obligasi luar negeri dengan imbal hasil rendah sebagai penyebab masalah ini, yang dapat menandakan masalah lain dalam sistem perbankan Jepang (yang merupakan hal yang mudah terbakar – tanyakan saja pada Kyle Bass).

Pernahkah kita berada di tengah badai?

Badai yang kami maksud adalah krisis perbankan yang melanda SVB pada tahun 2023. Krisis keuangan berlangsung lebih lama dari yang disadari banyak orang, seperti yang ditunjukkan dengan akurat oleh Jim Rickards.

Jadi, inilah gambaran yang menakutkan – kita mungkin sedang memasuki krisis keuangan yang sama seperti tahun 2008 – atau bahkan lebih buruk lagi. Meskipun mata uang kripto berada di bawah tekanan, harga mata uang kripto mungkin akan bergerak jauh lebih rendah.

Siapa yang Ingat Tahun 2008?

Siapapun yang berada di pasar pada tahun 2007 pasti ingat berapa lama waktu yang dibutuhkan hingga semuanya menjadi berantakan. Semuanya runtuh pada tahun 2008, dan dunia keuangan diatur ulang ke tingkat tertinggi. Pasar CDO AS adalah pihak yang patut disalahkan – dan orang-orang yang mewujudkan hal ini mendapat dana talangan.

Sekarang, pasar yang jauh lebih besar mungkin akan segera direbut…

Jika kita melihat adanya penyesuaian harga (repricing) utang pemerintah negara-negara Barat – maka semua pertaruhan akan batal. Apapun bisa terjadi.

Ini adalah skenario yang aneh – Anggaplah para investor menyadari betapa rusaknya sistem keuangan Barat secara MASSE. Norinchukin tidak membuat taruhan @$$ yang liar pada ekuitas pasar negara berkembang – mereka menghadapi kerugian di atas kertas yang bagus.

Ada masalah kecil lainnya yang 100% benar – Norinchukin melikuidasi sekitar 8% asetnya pada saat mata uang dalam negeri mendekati titik terendah sepanjang masa. Jadi, dengan nilai lokal dari seluruh kepemilikan luar negeri yang meningkat dalam JPY – perusahaan ini masih menghadapi kerugian mark-to-market yang sangat besar.

Masih banyak lagi fakta yang dapat kami masukkan ke dalam campuran ini – namun apa yang kami uraikan di atas sudah cukup untuk memberi Anda gambaran tentang situasinya. Ini rumit, sebagian besar tersembunyi, dan sama sekali tidak bagus. Pada tahun 2008 keadaan serupa menyebabkan harga jual aset berisiko tinggi – setidaknya pada awalnya.

Crypto: Dunia Kapitalisasi Pasar Kecil

Satu triliun USD bukanlah jumlah uang yang besar. Sepertinya memang seharusnya demikian – dan itu adalah bagian dari masalah yang kita hadapi. Saat ini, satu triliun USD tampaknya merupakan kekurangan anggaran tahunan pemerintah AS – yang mungkin menjadi alasan Norinchukin membuang aset-aset Barat terlebih dahulu.

Bitcoin memiliki kapitalisasi pasar lebih dari $1 triliun – namun di dunia saat ini – hal tersebut tidak berarti apa-apa. Ketika kita melihat bagaimana token yang lebih kecil dinilai, jumlahnya tidak banyak. Bank Sentral tidak peduli dengan cara perdagangan kripto – sehingga kripto bisa dijual dengan keras dan tidak akan ada tindakan dari pihak resmi.

Terutama di dunia di mana BTC ETF dapat dipersingkat setelah terjual sepanjang hari, investor kripto harus waspada di pasar seperti yang kita miliki saat ini.

Jika Anda belum ada di tahun 2008 – izinkan kami memberi Anda sedikit panduan…

Tidak ada aturan seberapa rendah harga aset bisa turun. BTC bisa kembali ke $10,000 jika kita melihat likuidasi pasar secara luas. Faktanya, dengan adanya ETF BTC di seluruh dunia, Bitcoin bisa menjadi favorit untuk short-selling dana lindung nilai jika terus menunjukkan kelemahan.

Untuk saat ini, sepertinya kripto didorong oleh masalah gelap di pasar keuangan global. Jika kripto menunjukkan betapa kacaunya likuiditas global – kita mungkin berada dalam situasi yang sulit!

Pos Op-Ed: Apakah Bitcoin adalah Canary Likuiditas di Tambang Batubara? muncul pertama kali di Blockonomi.