Di bidang mata uang kripto, masalah diversifikasi altcoin yang berlebihan secara bertahap menjadi menonjol dan menjadi faktor inti lemahnya kinerja altcoin selama siklus ini. Setelah penelitian lebih lanjut, saya menemukan bahwa fragmentasi ini menimbulkan ancaman serius terhadap kesehatan pasar mata uang kripto secara keseluruhan. Namun sayangnya, tampaknya kita belum menemukan solusi yang jelas terhadap tantangan ini.

Tujuan penulisan postingan ini adalah untuk membantu lebih banyak orang memahami masalah utama yang mempengaruhi perkembangan cryptocurrency di masa depan. Hal ini akan menjelaskan bagaimana kita sampai di sini, mengapa harga berperilaku seperti itu, dan jalur ke depannya.

Pasar mata uang kripto kebanjiran: Kekhawatiran inflasi token di balik ledakan proyek-proyek baru

Di pasar mata uang kripto pada tahun 2021, suasana fanatik merasukinya. Likuiditas baru dengan cepat mengalir ke pasar, terutama didorong oleh partisipasi antusias dari investor ritel baru. Pasar bullish selama periode ini tampaknya tidak dapat dihentikan, dan toleransi risiko investor mencapai titik tertinggi sepanjang masa.

Selama periode ini, perusahaan modal ventura mulai mengucurkan modal dalam jumlah yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pendiri dan pemodal ventura sama seperti investor ritel, mereka oportunis. Peningkatan investasi merupakan respons alami kapitalis terhadap kondisi pasar.

Bagi mereka yang tidak terbiasa dengan pasar swasta, secara sederhana modal ventura (VC) menginvestasikan uang pada tahap awal proyek (biasanya 6 bulan hingga 2 tahun sebelum peluncuran produk) ketika penilaian biasanya lebih rendah (Dengan klausul vesting terlampir).

Investasi ini membantu mendanai proyek untuk pengembangan, sementara perusahaan modal ventura sering kali menyediakan layanan/koneksi lain untuk membantu proyek tersebut berjalan.

Menariknya, kuartal terbesar untuk pendanaan modal ventura ($12 miliar) terjadi pada kuartal pertama tahun 2022.

Hal ini menandai dimulainya pasar bearish (ya, para VC secara akurat menentukan waktu puncak pasar).

Tapi ingat, VC hanyalah investor. Peningkatan jumlah transaksi juga berasal dari peningkatan jumlah pembuatan proyek.

Hambatan masuk yang rendah, ditambah dengan keuntungan yang tinggi dari mata uang kripto selama pasar bullish, telah menjadikan Web3 sebagai sarang bagi startup baru. Token baru terus bermunculan, menyebabkan jumlah total token kripto meningkat empat kali lipat antara tahun 2021 dan 2022.

Namun segera setelah itu, pestanya berakhir. Serangkaian reaksi berantai, dimulai dengan LUNA dan diakhiri dengan FTX, menghancurkan pasar sepenuhnya.

Jadi proyek apa saja yang menghasilkan begitu banyak uang di awal tahun?

Mereka menundanya.

Ditunda lagi.

Ditunda lagi.

Meluncurkan proyek di pasar yang sedang bearish adalah hukuman mati.

Likuiditas yang rendah + sentimen yang buruk + kurangnya minat berarti banyak proyek baru yang buruk akan mati begitu diluncurkan ke pasar.

Oleh karena itu, para pendiri memutuskan untuk menunggu pasar berbalik arah.

Terakhir, mereka menunggu di kuartal keempat tahun 2023.

(Ingat, lonjakan terbesar dalam pendanaan modal ventura terjadi pada kuartal pertama tahun 2022, hanya 18 bulan yang lalu).

Setelah tertunda selama berbulan-bulan, proyek-proyek ini akhirnya menunggu kondisi pasar membaik untuk meluncurkan token mereka. Hasilnya, mereka mengambil tindakan satu demi satu, meluncurkan proyek baru satu demi satu dan terus memasuki pasar. Pada saat yang sama, banyak pemain baru juga melihat kondisi pasar yang bullish ini sebagai peluang untuk meluncurkan proyek baru dan menghasilkan keuntungan dengan cepat.

Hasilnya, pada tahun 2024 terjadi sejumlah peluncuran proyek baru yang bersejarah.

Berikut beberapa statistiknya. Mereka sangat gila. Sejak bulan April saja, lebih dari 1 juta token kripto baru telah diluncurkan. (Setengahnya adalah token meme yang dibuat di jaringan Solana).

Menurut data CoinGecko, jumlah token terenkripsi di pasar saat ini adalah 5,7 kali lipat dari puncak pasar bullish pada tahun 2021.

Meskipun Bitcoin (BTC) telah mencapai titik tertinggi sepanjang masa dalam siklus ini, fragmentasi pasar mata uang kripto yang berlebihan dan banyaknya proyek baru telah menjadi masalah paling serius saat ini dan salah satu alasan utama mengapa pasar terus berjuang dalam hal ini. tahun.

Mengapa?

Semakin banyak token yang diterbitkan, semakin besar pula tekanan pasokan kumulatif di pasar.

Dan tekanan suplai ini "ditumpangkan".

Banyak item pada tahun 2021 yang masih dibuka, dengan pasokan setiap tahun “menumpuk” (2022, 2023, 2024).

Perkiraan saat ini menunjukkan bahwa terdapat tekanan pasokan baru sebesar $150 juta hingga $200 juta per hari.

Tekanan jual yang terus berlanjut ini berdampak besar pada pasar.

Dilusi token dapat dianggap sebagai inflasi. Sama seperti pencetakan uang pemerintah yang berlebihan menyebabkan daya beli dolar AS menurun dibandingkan barang dan jasa, terlalu banyak pasokan token di pasar mata uang kripto menurunkan daya beli token tersebut dibandingkan mata uang lain, seperti dolar AS. Penyebaran altcoin yang berlebihan secara efektif merupakan versi inflasi mata uang kripto, dan ini menimbulkan ancaman serius bagi kesehatan pasar secara keseluruhan.

Dan bukan hanya jumlah token yang baru diterbitkan yang menjadi masalah, namun juga rendahnya kapitalisasi pasar/mekanisme likuiditas yang tinggi dari banyak proyek baru yang menyebabkan a) tingkat fragmentasi yang tinggi, dan b) tekanan pasokan yang terus berlanjut.

Semua penerbitan dan pasokan baru ini akan baik jika likuiditas baru masuk ke pasar. Pada tahun 2021, ratusan proyek baru mulai online setiap hari—dan semuanya meningkat. Namun, hal ini tidak terjadi sekarang. Jadi kita menemukan diri kita dalam situasi berikut:

A) tidak cukupnya likuiditas baru yang memasuki pasar,

B) Dilusi/tekanan jual yang besar karena pembukaan kunci

Bagaimana situasinya dapat dibalik?

Pertama-tama, saya harus menekankan bahwa salah satu masalah utama yang saat ini dihadapi pasar mata uang kripto adalah kurangnya likuiditas. Keterlibatan berlebihan perusahaan modal ventura (VC) dalam dunia mata uang kripto telah menjadi masalah yang signifikan dan berbahaya dibandingkan dengan pasar tradisional seperti saham dan real estate. Model pembiayaan yang terlalu miring ini menyebabkan investor ritel merasa frustasi karena tidak bisa menang, dan jika mereka merasa tidak ada peluang untuk menang, maka mereka tidak akan berpartisipasi aktif di pasar.

Token meme telah mendominasi pasar tahun ini karena investor ritel, yang merasakan kurangnya peluang keuntungan di bidang lain, beralih ke bidang yang mereka yakini memiliki peluang untuk menang. Karena banyak token FDV (penilaian terdilusi penuh) yang tinggi telah menyelesaikan sebagian besar penemuan harganya di pasar swasta, investor ritel seringkali tidak dapat memperoleh pengembalian setinggi 10x, 20x, atau 50x seperti yang dapat diperoleh VC.

Pada tahun 2021, investor ritel juga akan memiliki kesempatan untuk mengambil token dari platform peluncuran tertentu dan benar-benar mendapatkan keuntungan hingga 100x. Namun, selama siklus ini, dengan banyaknya token yang diterbitkan dengan valuasi yang sangat tinggi (seperti $5 miliar, $10 miliar, atau bahkan lebih dari $20 miliar), terdapat sedikit ruang untuk penemuan harga di pasar publik. Ketika bagian token yang tidak terkunci ini mulai mengalir ke pasar, harganya cenderung terus turun karena pasokan meningkat secara signifikan, sehingga menciptakan tantangan lebih lanjut bagi investor ritel.

Ini adalah masalah yang kompleks dan multi-dimensi yang melibatkan banyak aspek dan pemain di pasar mata uang kripto. Meskipun saya tidak bisa memberikan semua jawaban pastinya, berikut adalah beberapa pemikiran dan opini tentang dinamika pasar mata uang kripto saat ini.

Pertukaran dapat meningkatkan keadilan distribusi token

Tim dapat memprioritaskan alokasi komunitas dan kelompok pengguna sebenarnya yang lebih besar

Persentase yang lebih tinggi dapat dibuka ketika token diterbitkan (mungkin menerapkan langkah-langkah seperti pajak penjualan berjenjang untuk mencegah penjualan).

Sekalipun pihak dalam tidak menerapkan perubahan ini, pasar pada akhirnya akan menerapkannya. Pasar selalu melakukan koreksi dan penyesuaian diri, dan banyak hal dapat berubah di masa depan seiring dengan berkurangnya efektivitas model saat ini dan reaksi masyarakat.

Pada akhirnya, pasar yang lebih berorientasi ritel akan menguntungkan semua orang. Hal ini berlaku untuk proyek, modal ventura, dan pertukaran. Lebih banyak pengguna baik untuk semua orang. Sebagian besar permasalahan yang ada saat ini merupakan gejala kepicikan (dan ketidakdewasaan industri).

Selain itu, dalam hal pertukaran, saya juga ingin melihat pertukaran menjadi lebih pragmatis. Salah satu cara untuk mengatasi pencatatan/pengenceran baru yang gila-gilaan adalah dengan bersikap kejam terhadap penghapusan pencatatan. Mari kita selesaikan 10.000 proyek mati yang masih menyedot likuiditas yang berharga.

Pasar perlu memberikan alasan kepada investor ritel untuk kembali. Setidaknya, ini menyelesaikan separuh permasalahan.

Baik itu kebangkitan Bitcoin, ETF Ethereum, perubahan makro, atau aplikasi hebat yang sebenarnya ingin digunakan orang-orang.

Ada banyak katalis potensial.

Mudah-mudahan saya bisa memberi sedikit pencerahan mengenai pergerakan harga baru-baru ini bagi siapa saja yang sedang kebingungan akhir-akhir ini.

Desentralisasi bukan satu-satunya permasalahan, namun tentunya merupakan permasalahan yang besar – dan perlu didiskusikan.