Pinjaman sudah ada sejak lama. Sepanjang sejarah - dari benih hingga emas, setiap bentuk uang memiliki pasar pinjaman yang berkembang pesat. Bitcoin adalah aset digital yang lebih transparan - dan agar dapat berkembang pesat, ia juga membutuhkan pasar pinjaman.

Permintaan akan layanan pinjaman bitcoin dan aset digital menjadi jelas selama tahun 2020, ketika puluhan miliar aset klien mengalir ke platform pinjaman terpusat dan terdesentralisasi. Lingkungan kebijakan uang mudah dan pertumbuhan supersonik memungkinkan pelaku kejahatan bertindak gegabah dan menyesatkan konsumen, tanpa adanya pemeriksaan dan keseimbangan. Semua ini akhirnya menyebabkan keruntuhan industri pinjaman aset digital yang "Sam-tastic" pada tahun 2022.

Meskipun penipuan bukanlah hal baru, keruntuhan mendadak yang mirip kartu domino pada puluhan perusahaan peminjaman aset digital disebabkan oleh masalah lain: struktur operasi yang digunakan sebagian besar pemain tidak berkelanjutan. Tidak ada pembatasan risiko peminjaman, dan tidak ada transparansi dari pemberi pinjaman yang memungkinkan klien untuk mendapatkan visibilitas ke dalam proses penjaminan kredit mereka, atau risiko konsentrasi dalam aktivitas peminjaman mereka. Struktur lama, ditambah manajemen risiko yang tidak ada, bagaikan kebakaran hutan yang menunggu percikan api. Terra/Luna, 3AC, dan FTX melakukan hal itu.

Ketika kami merancang kebijakan manajemen risiko secara internal, kami memikirkan persyaratan keuangan dan uji tuntas apa yang harus diterapkan untuk menyaring peminjam, parameter pinjaman yang tepat untuk jenis peminjam, dan terakhir, cara melindungi Ledn dan kliennya jika pemeriksaan dan keseimbangan ini gagal. Kebijakan manajemen risiko yang ketat ini memungkinkan kami untuk melewati badai tahun 2022 tanpa kehilangan satu sen atau satoshi pun dari aset klien kami. Meski begitu, kami belajar banyak dari kejadian tahun 2022, dan langsung bekerja untuk meningkatkan setiap aspek bisnis kami.

Sejarah menunjukkan bahwa struktur pinjaman tanpa pembatasan risiko hanya berfungsi jika ada pemberi pinjaman terakhir. Inilah sebabnya mengapa bank membutuhkan Federal Reserve. Itu tidak ada dalam bitcoin, industri ini membutuhkan model baru - model yang tidak memerlukan pemerintah atau lembaga negara sebagai penyangga. Kami percaya model Akun Pertumbuhan baru kami dapat menjadi cetak biru untuk membangun kembali pengalaman menabung aset digital dengan cara yang berkelanjutan dan bertanggung jawab.

Kasus pasar pinjaman bitcoin

 

Banyak orang telah mampu memperoleh laba besar atas bitcoin dan aset digital mereka dengan menggunakan penawaran imbal hasil. Layanan ini memungkinkan pemegang aset digital memperoleh pendapatan pasif, seperti yang dilakukan investor dalam keuangan tradisional. Imbal hasil tersebut dimungkinkan terutama dengan meminjamkan aset tersebut ke pasar institusional.

 

Pasar pinjaman Bitcoin telah memungkinkan akses ke modal bagi para pelaku pasar untuk berpartisipasi dalam pasar derivatif Bitcoin (kontrak berjangka dan opsi), dan membantu pasar tersebut berkembang pesat. Hal ini, pada gilirannya, telah menekan volatilitas harga Bitcoin, dan telah membuat harga Bitcoin lebih stabil dari waktu ke waktu.

Para pelaku pasar juga berhasil melakukan arbitrase atas perbedaan harga di berbagai bursa, dengan demikian, mereka telah menghapus selisih harga beli-jual di berbagai bursa dari waktu ke waktu, yang menguntungkan konsumen. Ini berarti para pengguna bitcoin mendapatkan lebih banyak dolar saat mereka menjual dan lebih banyak bitcoin saat mereka membeli.

Pasar pinjaman bagaikan minyak yang menjaga pasar keuangan berjalan lancar - pasar ini tidak hanya memfasilitasi penyelesaian yang lebih cepat di antara berbagai entitas, tetapi juga sejumlah fungsi lainnya. Pasar pinjaman Bitcoin memungkinkan: opsi bagi para pengguna Bitcoin untuk memperoleh hasil; spread yang lebih ketat untuk membeli dan menjual Bitcoin di bursa global; stabilitas harga yang lebih baik untuk pasar spot Bitcoin; pasar spot short yang sehat bagi para pelaku yang jujur ​​untuk melindungi posisi mereka dengan cara yang hemat pajak; dan pasar derivatif Bitcoin yang lebih efisien bagi para penambang untuk melindungi produksi mereka - hanya untuk menyebutkan beberapa.

 

Cara menawarkan hasil secara bertanggung jawab

 

Berdasarkan pembelajaran yang kami peroleh, kami memutuskan untuk membangun kembali pengalaman menabung kami di sekitar pilar kepercayaan, mitigasi risiko, transparansi, akses, dan kendali klien. Kami yakin bahwa struktur Rekening Pertumbuhan Ledn yang baru mengatasi banyak risiko sistemik yang menjadi jelas selama peristiwa tahun 2022. Risiko-risiko tersebut meliputi:

 

1) Pemisahan risiko produk individual

 

Sebelumnya, saat Anda berinteraksi dengan layanan perusahaan - misalnya, pinjaman yang didukung bitcoin, Anda secara otomatis akan bercampur dengan risiko produk hasil mereka. Artinya, jika perusahaan bangkrut karena penurunan nilai pinjaman dalam program "hasil" mereka, pinjaman Anda yang didukung bitcoin akan ikut turun, dan Anda akan terjebak dalam klaim multi-tahun untuk mungkin mendapatkan kembali sebagian agunan bitcoin Anda suatu hari nanti. Inilah yang terjadi di BlockFi, Celsius, Voyager, dan lainnya.

 

Berdasarkan model Rekening Pertumbuhan yang baru, klien Ledn kini dapat memilih antara menyimpan aset dalam "Rekening Transaksi" yang tidak menghasilkan hasil, tetapi sebagian besar asetnya disimpan dalam penyimpanan dingin; atau mereka dapat memilih "Rekening Pertumbuhan", yang menghasilkan hasil dan hanya akan menanggung manfaat dan risiko pinjaman yang dikeluarkan dari kumpulan aset Rekening Pertumbuhan. Artinya, klien Rekening Pertumbuhan tidak menanggung risiko kebangkrutan Ledn, dan klien Rekening Transaksi tidak menanggung risiko penurunan nilai pinjaman institusional yang dikeluarkan dari Rekening Pertumbuhan. Pinjaman yang dikeluarkan dari Rekening Pertumbuhan terus diasuransikan dengan menerapkan ketajaman manajemen risiko Ledn yang ketat, dengan perjanjian yang lebih ketat yang diberlakukan pada peminjam institusional kami.

 

Struktur baru meminimalkan kemungkinan hasil all-or-nothing untuk semua klien Ledn. Jika terjadi penurunan nilai pinjaman dalam pinjaman institusional dari Rekening Pertumbuhan, proses pemulihan dimulai. Jika pinjaman yang mewakili 10% dari kumpulan aset Rekening Pertumbuhan mengalami penurunan nilai, 10% dari saldo klien Rekening Pertumbuhan akan dikunci dan dikirim ke "Kumpulan Pemulihan Pinjaman". Sisa 90% aset yang tidak mengalami penurunan nilai akan terus memperoleh bunga, dan akan tersedia untuk penarikan jika klien memilih untuk melakukannya dengan memindahkan aset tersebut dari Rekening Pertumbuhan mereka ke Rekening Transaksi mereka. Aset apa pun yang dipulihkan dari pinjaman yang mengalami penurunan nilai akan dikembalikan ke Rekening Pertumbuhan klien. Tidak perlu lagi menunggu proses kebangkrutan yang berantakan dengan semua aset Anda terikat.

2) Visibilitas seputar risiko konsentrasi pada rekanan peminjaman

 

Bila Anda menarik miliaran dolar dari orang-orang ke platform Anda dengan janji membayar bunga tinggi, dan hanya ada satu lembaga yang bersedia mengambil aset dan membayar bunga tersebut, Anda punya 2 pilihan: Anda berhenti meminjamkan uang ke lembaga itu melebihi jumlah yang Anda rasa nyaman, dan menurunkan bunga yang Anda tawarkan kepada klien; atau Anda terus meminjamkan uang ke lembaga itu dan meminjamkan jumlah yang jauh di atas jumlah yang dapat Anda toleransi. Meminjamkan uang dalam ambang batas yang dapat ditoleransi berarti mengelola risiko konsentrasi, dan itu adalah pilar dasar manajemen risiko.

Jika klien dapat melihat berapa banyak yang dipinjamkan kepada satu rekanan - terlepas dari namanya, mereka dapat membuat keputusan yang berbeda. Pada saat pengajuan kebangkrutannya, Voyager memiliki 58% dari portofolio pinjamannya yang beredar kepada satu rekanan - 3 Arrows Capital. Perusahaan lain memiliki konsentrasi yang sama dengan Genesis dan/atau Alameda. Untuk konteks lebih lanjut, sejauh yang kami ketahui, 3 Arrows tidak memberikan laporan keuangan kepada pemberi pinjaman, yang merupakan kebutuhan mutlak untuk menilai kesehatan keuangan suatu organisasi dengan benar SEBELUM setuju untuk meminjamkan kepada mereka.

Kami ingin mengatasi risiko ini secara langsung, jadi kami memperkenalkan Laporan Buku Terbuka, yang menguraikan pemanfaatan aset kami untuk menghasilkan hasil, dan membiayai operasi pinjaman yang didukung bitcoin. Kami merinci pinjaman Akun Pertumbuhan menurut lembaga, dan menunjukkan persentase yang dimiliki masing-masing lembaga. Laporan saat ini dibuat sebulan sekali, dan kami berupaya untuk memberikan pembaruan secara real time, langsung di dasbor klien kami.

Risiko konsentrasi juga merupakan bagian integral dari kebijakan penjaminan kredit kami. Kami membatasi jumlah yang dapat dipinjam oleh satu entitas hingga maksimum 30% dari aset Rekening Pertumbuhan. Dengan laporan Buku Terbuka, klien dapat memantau pemanfaatan dan konsentrasi aset Rekening Pertumbuhan kami, dan membuat keputusan yang lebih tepat.

Membangun masa depan yang lebih baik

Jika laporan Buku Terbuka merupakan standar industri, klien dari perusahaan yang sekarang bangkrut dapat melihat tingkat konsentrasi yang diterapkan beberapa pemberi pinjaman, dan memutuskan untuk menarik dana secara proaktif. Hal itu dapat menyelamatkan ribuan orang dan jutaan dolar.

Jika model Akun Pertumbuhan telah menjadi standar industri, klien dari perusahaan yang sekarang bangkrut akan memiliki sejumlah besar aset mereka saat ini. Bagian yang rusak akan terikat dalam proses pemulihan, tetapi memiliki sebagian besar aset Anda dibandingkan tidak memilikinya sama sekali adalah hasil yang jauh lebih baik.

Jika model Akun Pertumbuhan telah menjadi standar industri, klien dengan pinjaman yang didukung bitcoin di perusahaan yang sekarang bangkrut tidak akan terpengaruh.

Struktur baru tersebut menciptakan pengalaman yang jauh lebih baik bagi klien - di mana mereka diberi tahu untuk membuat keputusan yang lebih baik, memiliki lebih banyak opsi untuk dipilih, dan di mana risiko dan manfaat dari layanan tertentu didistribusikan di antara klien yang memilih untuk berpartisipasi di dalamnya.

Bitcoin semakin matang, begitu pula pasar peminjamannya. Struktur baru ini merupakan solusi yang telah teruji waktu untuk masalah lama - dalam kelas aset modern. Ini akan menjadi fondasi yang kokoh dan berkelanjutan yang dapat digunakan untuk membangun ekosistem peminjaman yang berkembang pesat.

 

Masa depan tampak cerah.

Terima kasih telah membaca! Jika Anda belum memiliki akun Ledn, kunjungi Ledn.io untuk membukanya dalam waktu kurang dari 5 menit.