作者：Camila Ramos

编译：深潮TechFlow

长期游戏

流动性是链上活动的命脉。在过去的周期中，我们见证了许多短期获取流动性的方法，其中许多都围绕着积分和补助。有时，这些流动性被有效地用于生态系统，但大多数时候，它们只是为了达到某些中心化交易所（CEX）的上市指标，或是激发一波短暂的链上活动，希望最终能影响代币价格。这个行业基本上被雇佣兵式的行为者和相关激励设计所支配。Berachain认为，要建立一个经得起时间考验的生态系统，我们必须从一开始就优化长期游戏。

最近的代币生成事件（TGE）突显了提供流动性者和奖励他们的协议之间的不对称关系，特别是在最近的LRT发布中尤为明显。协议锁定流动性，从中受益，并决定如何奖励流动性提供者（LPs）。一些团队可能会将用户的挫败感视为理所当然的空投农民，但其他团队认识到，协议利用这些存款数据来展示私募筹资和形成合作伙伴关系的吸引力，而没有真正找到让这些用户获得回报的方法。

除了激怒用户和破坏公众情绪（这往往会影响价格走势）外，当前模式的最大问题之一是，在发布后，雇佣用户会简单地撤回资金并将流动性转移到下一个农场。当一个新协议出现时，流动性就会被从现有生态系统中吸走，因为用户急于提取新的价值，有时被恰当地描述为“新币好，旧币坏”。很少有协议能够长期捕获流动性和用户，因为在没有获得奖励的情况下锁定雇佣资本的机会成本很高。显然，这对于快速用户获取是一个很好的策略，但对于用户留存来说却非常糟糕。

那么，如何最终解决这个问题呢？

Berachain认为这是一个两部分的方程。首先，给予用户和流动性提供者尽可能多的灵活性和影响力，减少他们离开协议的需求。其次，确保用户、应用程序和验证者的堆栈是一致的，每一方都能从在链上投入的努力和/或资本中受益。这就是流动性证明（Proof of Liquidity）的作用所在——Berachain的PoL使流动性变得流动，并通过系统性方式奖励对生态系统贡献最大的各方，重新调整网络中的价值流动。

流动性证明101

流动性证明是一种通过BGT（Berachain的治理/发行代币）激励和奖励生产性资本的机制。以下是三大利益相关群体参与PoL的简要概述：

  • 验证者： 根据委托给他们的BGT数量赚取区块奖励，并可以通过“激励”将BGT发行引导到应用程序的奖励金库中，从而赚取应用程序的代币。

  • 应用程序： 可以在验证者市场上设置BGT奖励悬赏，以激励验证者将BGT发行引导到他们的奖励金库中，通常以协议的原生代币形式作为回报。应用程序和验证者共同努力，为应用程序的代币或应用程序本身引导流动性。

  • 用户： 向合格的流动性场所（池、金库等）提供流动性，以积累BGT奖励并赚取适用的LP费用。用户还可以将BGT委托给验证者，以赚取来自接收该验证者发行的应用程序的部分激励。

作为流动性证明中的用户，不再是单纯为了网络安全而锁定资本，而是向生态系统提供资本以赚取区块奖励（BGT），这些BGT可以进一步委托给为网络安全做出贡献的验证者。验证者被激励去最大化委托给他们的BGT，因为他们的区块构建奖励（和佣金）与BGT成比例。因此，不同的策略将会出现，以优化委托的吸引力——这可以是社会性的（通过社区和/或孵化提供价值）或经济性的（通过收入分享激励委托者）。

通过更大的BGT委托，验证者还可以通过上述的悬赏市场与更多协议合作。这使得他们可以获得新的收入来源，同时帮助链上的新dApp引导流动性和用户基础。用户将寻找与他们激励一致的验证者。例如，如果一个用户投资于协议X，他们可能更愿意委托给将部分发行引导到对应协议的金库或LP的验证者。

利益相关者的博弈论

  • 验证者： 通过最大化BGT委托和服务协议流动性悬赏来获胜，通过与应用程序的高效合作创造盈利。

  • 应用程序： 通过与验证者合作引导流动性并直接用BGT发行激励用户来获胜，与标准的流动性挖矿计划相比，提高资本效率。

  • 用户： 通过向他们使用的应用程序提供流动性并将BGT发行委托给一致的验证者来获胜，赚取激励并最大化他们的投资回报。

Berachain被描述为“无限经济游戏的游乐场”。上述的对齐旨在使Berachain也能作为“无限经济游戏的游乐场”，相同但又不同。

PoL是更好的积分机制

Viktor Bunin 在2024年5月20日表示 “代币通过其各自协议赚取的费用现金流将是加密生态系统的最大解锁之一。大多数代币没有这样做的唯一原因是害怕被错误地标记为证券。”

为什么积分在短期内有效？

  • 它们在代币（主要形式）之前提供了一种额外的投机形式。

  • 它们通常是不可转让和非流动的，使得人们难以正确定价。

  • 协议会事后决定这些积分的“成本”——以代币分配的形式——一旦价值已经通过指标提升和积分挖掘从中提取出来。

另一方面，

  • 用户无法控制积分的分配方式。

  • 积分缺乏任何形式的内在底层价值或代理其对应代币潜在价值的能力。

  • 积分的分配周期通常未知或高度可变，导致任何时候都无法有效知道“蛋糕”的所有权。

如果有一种方法可以系统性地奖励那些为协议贡献最多的人呢？与其参与一个协议掌握所有牌的一边倒游戏，用户参与一个透明的系统，在这里他们可以权衡资本的真实机会成本。Berachain的流动性证明是更好的积分机制。

流动性证明是一种通过系统性奖励为生态系统提供生产性资本的用户来激励粘性流动性的机制。没有任何一方可以免费提取价值。任何提供给生态系统的资本都被用于工作，创造更深的流动性，从而为用户和dApp带来更好的执行价格和结果。流动性证明是一种舞蹈，验证者、应用程序和用户通过BGT（Berachain网络的治理代币发行）互动，以对齐财务和社会利益。为了赚取BGT，用户向生态系统应用程序提供流动性。作为用户，BGT赋予持有者从原生dapp使用中产生的费用中获得一定比例的权利，影响通过治理激励哪些奖励金库，并可以委托给验证者以赚取部分验证者的激励。BGT允许那些为系统贡献价值的用户决定谁应该获得最多的奖励。

PoL是一种更有效的分配发行/流动性的方法，因为它是实际用户和产品增长的链上活动的递归结果，而不是Sybil攻击的结果。BGT也是实时可调的，由用户、dApp和验证者控制，所有人都在寻求对齐其博弈论的最优结果。新项目可以通过治理被添加为有资格接收BGT发行，创造一个不断循环的波动激励周期。

Berachain：协议级别的激励对齐

加密本质上是一个对齐激励和找到最大化资本的方法的游戏。在其他生态系统中，用户、验证者和应用程序之间的关系在最好的情况下是支离破碎的。流动性证明的核心在于使应用程序更容易获取用户和流动性，并为验证者提供与这些协议合作的差异化收入来源。

积分是引导链上活动和增长的最流行方法，旨在为某些未来可能存在的代币赋值，以换取提供某些行为或流动性给网络。然而，积分的分配和价值完全由单一的中心化实体决定，并且本质上是短期的，导致突然的流动性真空和协议安全与经济活动之间的不平衡。这会导致雪球效应，最终没有新用户，没有新应用，验证者参与度缩减。最终，Berachain的流动性证明范式将重点从短期收益转移到可持续的长期增长。通过创造一种将价值分配给贡献者的环境，激励参与者进行长期游戏。