Jika dipikir-pikir, yang diperlukan agar adopsi Bitcoin secara institusional dapat terwujud hanyalah pengenalan produk yang meminimalkan risiko dan mudah digunakan dalam bentuk dana yang diperdagangkan di bursa (ETF). Pada bulan Januari, SEC menyetujui sembilan ETF baru yang memberikan eksposur terhadap Bitcoin melalui pasar spot, sebuah peningkatan ketat dibandingkan ETF berbasis berjangka yang mulai diperdagangkan pada tahun 2021. Pada kuartal pertama perdagangan, baik ukuran maupun jumlah alokasi institusional terhadap ETF ini telah menghilangkan ekspektasi konsensus. ETF Blackrock sendiri mencetak rekor waktu terpendek bagi ETF untuk mencapai aset $10 miliar.
Di luar angka AUM yang menakjubkan yang diperoleh ETF ini, Rabu lalu menandai batas waktu bagi institusi dengan aset lebih dari $100 juta untuk melaporkan kepemilikan mereka ke SEC melalui pengajuan 13F. Pengajuan ini mengungkapkan gambaran lengkap tentang siapa yang memiliki ETF Bitcoin—hasilnya sungguh bullish.
Adopsi Kelembagaan Berbasis Luas
Di tahun-tahun yang lalu, satu investor institusional yang melaporkan kepemilikan bitcoin akan menjadi peristiwa yang layak diberitakan dan bahkan menggerakkan pasar. Tiga tahun yang lalu, keputusan Tesla untuk menambahkan bitcoin ke neraca mereka membuat bitcoin naik lebih dari 13% dalam satu hari.
Tahun 2024 jelas berbeda. Pada hari Rabu, kita sekarang mengetahui 534 institusi unik dengan aset lebih dari $1 miliar yang memilih untuk mulai mengalokasikan ke bitcoin pada Q1 tahun ini. Mulai dari dana lindung nilai hingga perusahaan pensiun dan asuransi, luas penerapannya sangat luar biasa.
Sumber: Sungai
Dari 25 dana lindung nilai terbesar di AS, lebih dari setengahnya kini memiliki eksposur terhadap bitcoin, terutama posisi $2 miliar dari Millennium Management. Selain itu, 11 dari 25 Penasihat Investasi Terdaftar (RIA) terbesar kini dialokasikan.
Sumber: Sungai
Namun mengapa ETF Bitcoin begitu menarik bagi institusi yang baru saja membeli bitcoin?
Investor institusi besar adalah makhluk yang bergerak lambat dalam sistem keuangan yang kaya akan tradisi, manajemen risiko, dan peraturan. Agar dana pensiun dapat memperbarui portofolio investasinya memerlukan rapat komite selama berbulan-bulan, terkadang bertahun-tahun, uji tuntas, dan persetujuan dewan yang sering diulang berkali-kali.
Untuk mendapatkan eksposur terhadap bitcoin dengan membeli dan menyimpan bitcoin asli memerlukan pemeriksaan komprehensif dari beberapa penyedia perdagangan (misalnya Galaxy Digital), kustodian (misalnya Coinbase), dan layanan forensik (misalnya Chainalysis), selain membentuk proses baru untuk akuntansi, manajemen risiko , dll.
Sebagai perbandingan, untuk mendapatkan eksposur terhadap bitcoin dengan membeli ETF dari Blackrock sangatlah mudah. Seperti yang diungkapkan Lyn Alden di podcast TFTC, “Semua ETF dalam istilah pengembang, pada dasarnya adalah API untuk sistem fiat. Ini hanya memungkinkan sistem fiat untuk terhubung ke Bitcoin sedikit lebih baik daripada sebelumnya.”
Ini tidak berarti bahwa ETF adalah cara ideal bagi orang-orang untuk mendapatkan eksposur terhadap bitcoin. Selain biaya pengelolaan yang timbul dari kepemilikan ETF, ada banyak pengorbanan yang timbul dari produk semacam itu yang dapat membahayakan nilai inti yang diberikan oleh Bitcoin—uang yang tidak dapat dirusak. Meskipun trade-off ini berada di luar cakupan artikel ini, diagram alur di bawah ini menggambarkan beberapa pertimbangan yang berperan.
Mengapa Bitcoin belum menguat lebih banyak pada kuartal ini?
Dengan tingkat adopsi ETF yang begitu kuat, mungkin mengejutkan bahwa harga bitcoin hanya naik 50% dari tahun ke tahun. Memang benar, jika 48% dana lindung nilai teratas kini dialokasikan, berapa banyak keuntungan yang tersisa?
Meskipun ETF memiliki kepemilikan yang luas, rata-rata alokasi lembaga yang memilikinya cukup kecil. Dari dana lindung nilai utama ($1 miliar+), RIA, dan dana pensiun yang telah melakukan alokasi, alokasi rata-rata tertimbang kurang dari 0,20% AUM. Bahkan alokasi $2 miliar Millennium mewakili kurang dari 1% kepemilikan 13F yang dilaporkan.
Oleh karena itu, kuartal pertama tahun 2024 akan dikenang sebagai masa ketika institusi ‘turun dari titik nol’. Kapan mereka bisa berhenti mencelupkan jari kaki mereka ke dalam air? Hanya waktu yang akan memberitahu.
Ini adalah postingan tamu oleh Sam Baker dari River. Pendapat yang dikemukakan sepenuhnya merupakan pendapat mereka sendiri dan tidak mencerminkan pendapat BTC Inc atau Majalah Bitcoin.
Sumber: Majalah Bitcoin
Pos Lebih dari Setengah ETF Bitcoin Milik Hedge Funds Teratas AS muncul pertama kali di Crypto Breaking News.
