Penulis: Sidhartha Shukla, Bloomberg; Penyusun: Wu Baht, Golden Finance
Peluncuran pertama dana yang diperdagangkan di bursa mata uang kripto ethereum di AS kemungkinan akan menghasilkan permintaan yang jauh lebih sedikit dibandingkan produk spot bitcoin, kata para analis, sehingga prospek koin terbesar kedua ini diragukan.
BlackRock Inc. dan Fidelity Investments termasuk di antara emiten yang ingin mendaftarkan dana ethereum, menunggu persetujuan akhir dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS. Ahli strategi JPMorgan Chase & Co. memperkirakan arus masuk bersih ke ETF Ethereum jauh di bawah $15,3 miliar yang telah dikucurkan ke dalam sarana investasi Bitcoin tahun ini.
Bitcoin ETF, yang diluncurkan lima bulan lalu, mendapat manfaat dari narasi kontroversial yang mempromosikan token pemimpin pasar sebagai emas digital, sebuah narasi yang tidak dimiliki Ethereum. Ethereum Fund juga tidak akan menawarkan apa yang disebut imbalan staking pemeliharaan blockchain, yang dapat diperoleh dengan memegang token secara langsung.
“Ethereum tidak memiliki gambaran seperti Bitcoin,” kata Caroline Bowler, CEO BTC Markets Pty, menambahkan bahwa kapitalisasi pasar Bitcoin sebesar $1,4 triliun adalah tiga kali lipat dari Ethereum. “Dampaknya tidak akan sama.”
putaran yang tidak terduga
Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dengan enggan mengizinkan dana Bitcoin setelah pengadilan membatalkan keputusan tersebut pada tahun 2023, dan bulan lalu agensi tersebut secara tak terduga menyetujui ETF Ethereum spot. Pergeseran ini telah mendorong harga Ethereum lebih tinggi, namun kenaikan Ethereum sebesar 109% masih tertinggal dari kenaikan Bitcoin sebesar 169% selama setahun terakhir, termasuk rekor tertinggi sepanjang masa di bulan Maret.
Ahli strategi JPMorgan yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou memperkirakan bahwa portofolio Ethereum yang diharapkan akan menarik arus masuk bersih “sederhana” sebesar $1 miliar hingga $3 miliar selama sisa tahun ini. Eric Balchunas, analis ETF senior di Bloomberg Intelligence, mengatakan produk tersebut mungkin kesulitan untuk menangkap 20% aset ETF Bitcoin AS, yang saat ini berjumlah $62.5 miliar.
Vetle Lunde, analis riset senior di pakar cryptocurrency K33 Research, termasuk di antara yang optimis. Dia memperkirakan arus masuk bersih sebesar $4 miliar dalam lima bulan pertama, dan “kejutan penyerapan pasokan yang besar” yang akan meningkatkan Ethereum.
Sementara itu, fund manager VanEck, yang ingin meluncurkan Ethereum ETF, percaya bahwa popularitas token yang mendasari blockchain Ethereum dalam aplikasi seperti layanan keuangan kripto akan membawa manfaat ekologis.
“Seiring waktu, kami memperkirakan investor akan menyimpulkan bahwa potensi aplikasi dan inovasi dalam ekosistem Ethereum mungkin jauh lebih besar daripada Bitcoin,” kata Matthew Sigel, kepala penelitian aset digital di VanEck.
Keluarnya arbitrase
Harga Bitcoin awalnya turun pada 11 Januari, ketika sembilan ETF baru diluncurkan di Amerika Serikat. Pada hari yang sama, Grayscale Bitcoin Trust yang berusia lebih dari satu dekade—portofolio Bitcoin terbesar pada saat itu—berkonversi dari struktur tertutup menjadi ETF.
Setelah arbitrase keluar, arbitrase mendapat keuntungan dari diskon antara harga unit portofolio dan nilai aset bersih, yang ditutup ketika portofolio menjadi ETF.
Pada akhirnya, permintaan yang kuat untuk ETF baru menutupi arus keluar Grayscale, dan harga Bitcoin terus meningkat.
Kali ini, Grayscale Investments LLC bermaksud untuk mengubah penawaran Ethereum senilai $11 miliar menjadi ETF. Seperti halnya dana Bitcoin, diskon NAV telah berakhir dan arbitrase mungkin akan meninggalkan dana Ethereum terbesar. Grayscale tidak menanggapi permintaan komentar tentang prospek produk tersebut.
Firma riset Kaiko mengatakan ekspektasi "masuk akal" untuk mengharapkan "tekanan jual" pada Ethereum karena penebusan dana Grayscale setelah ETF diluncurkan, namun dampak potensi arus keluar pada pasar secara keseluruhan masih belum jelas.
Pada pukul 09:40 waktu London pada hari Kamis, Ethereum diperdagangkan pada $3,847. Meskipun Bitcoin kemungkinan masih akan mencapai level tertinggi baru, Ethereum masih jauh dari level tertinggi sepanjang masa di $4,866 yang dicapai selama masa pandemi.
“Investor global kurang antusias terhadap Ethereum, yang telah dapat mereka beli melalui Eropa dan Kanada selama bertahun-tahun,” tulis tim ByteTree Asset Management, yang mencakup kepala investasi Charlie Morris, dalam sebuah laporan.
