Ketika ETF spot Ethereum disetujui, hal ini merupakan langkah signifikan bagi kebijakan kripto. Namun, SEC mungkin akan melakukan tindakan balasan karena langkah ini dapat melemahkan tindakan keras SEC yang sedang berlangsung terhadap kripto.
Persetujuan ETF Ethereum
Ketika tenggat waktu untuk menyetujui ETF Ethereum semakin dekat, sekelompok anggota DPR bipartisan sedang terburu-buru. Mereka mendesak Ketua SEC Gary Gensler untuk menyetujui dana tersebut dan mempertimbangkan ETF aset digital lainnya di masa depan. Terakhir, SEC mengumumkan persetujuan atas delapan aplikasi Ethereum ETF.
Implikasi terhadap Ethereum dan Regulasi
Menurut Chief Legal Officer Coinbase, Paul Grewal, persetujuan SEC berarti Ethereum (ETH) adalah komoditas. Jika benar, ETH akan berada di bawah pengawasan Commodity Futures Trading Commission (CFTC), bukan SEC, yang mengatur sekuritas.
Perbedaan ini sangat penting. SEC berfokus pada pengawasan sekuritas dan melindungi investor. CFTC mengatur komoditas seperti bahan mentah, dengan fokus pada pencegahan manipulasi pasar dan penipuan. Kerangka peraturan CFTC umumnya tidak seketat SEC.
Debat Yurisdiksi yang Sedang Berlangsung
Ketika aset digital diadopsi secara massal, terdapat perdebatan mengenai badan federal mana yang harus mengatur aset tersebut. Pada tahun 2021, mantan Komisaris CFTC Dawn Stump menyoroti masalah ini dalam kasus tindakan penegakan XRP SEC. Persetujuan Ethereum ETF mungkin memberikan kejelasan peraturan yang dibutuhkan sektor ini. Jika ETH dan mata uang kripto serupa bukan merupakan sekuritas, SEC tidak memiliki yurisdiksi berdasarkan Securities Act of 1933 dan Securities Exchange Act of 1934.
Ini berarti SEC tidak dapat lagi berargumentasi bahwa token ini adalah kontrak investasi berdasarkan Howey Test. Jika ETH dan token serupa adalah komoditas, pengacara kripto dapat berargumen bahwa itu bukanlah kontrak investasi dengan “ekspektasi keuntungan dari upaya pihak lain”—sebuah elemen penting yang harus dibuktikan SEC berdasarkan Uji Howey.
Potensi Dampak pada Kasus yang Tertunda
Dengan mengakui Ethereum sebagai komoditas, SEC mungkin telah melemahkan argumen hukumnya dalam kasus penegakan hukum kripto yang tertunda. Jika pengadilan setuju bahwa ETH dan mata uang kripto serupa adalah komoditas, hal ini dapat memengaruhi tuntutan hukum terhadap platform kripto besar seperti Coinbase dan Kraken. Tuntutan hukum ini bergantung pada argumen SEC bahwa token tertentu yang diperdagangkan di platform ini adalah sekuritas. Jika ini adalah komoditas, hal ini dapat menyebabkan penolakan tuntutan hukum SEC terhadap Coinbase dan Kraken.
Implikasi yang Lebih Luas
Keputusan pengadilan yang menguntungkan dapat melemahkan pendekatan regulasi Ketua SEC Gary Gensler, yang menurut para kritikus menekan inovasi aset digital di AS dan mendorongnya ke luar negeri. Seperti yang dicatat oleh Paul Grewal, persetujuan SEC menunjukkan bahwa penjualan ETH bukanlah sekuritas karena ETF Ethereum dapat didaftarkan dengan S-1, seperti halnya Bitcoin.
Persetujuan SEC terhadap ETF Ethereum dapat membatasi kekuasaannya untuk mengawasi sektor kripto secara agresif. Keputusan ini mungkin akan memberikan keberanian bagi para pelaku sektor aset digital untuk menolak tindakan penegakan hukum, sehingga menyebabkan lebih banyak perselisihan di pengadilan dan lebih sedikit penyelesaian.
Efek jangka panjang
Kejelasan apakah ETH merupakan sekuritas atau komoditas dapat mengurangi yurisdiksi SEC atas Ethereum dan mata uang kripto serupa. Hal ini dapat mempersempit jangkauan regulasi SEC di sektor aset digital. Pengacara Crypto kemungkinan akan menggunakan keputusan ETF untuk menantang tindakan SEC yang tertunda, dengan alasan bahwa agensi tersebut telah melampaui mandatnya.
Jika lebih banyak aset digital diperlakukan sebagai komoditas, Kongres mungkin akan mengeluarkan undang-undang untuk membatasi jangkauan SEC. Hal ini dapat membuat token ini tunduk pada peraturan yang tidak terlalu ketat di bawah CFTC, sehingga menciptakan lebih sedikit hambatan peraturan bagi startup kripto dan mendorong inovasi.
Kejelasan Hukum dan Peraturan
Keputusan ETF mungkin mengarah pada strategi baru untuk memberi nasihat kepada klien di bidang aset digital. Pengacara mungkin menekankan sifat komoditas token untuk melindungi klien dari pengawasan SEC.
Penolakan yang berhasil atas tuntutan hukum SEC terhadap Coinbase dan Kraken berdasarkan keputusan ETF dapat menjadi preseden hukum yang menguntungkan. Hal ini akan mempengaruhi regulasi aset digital di masa depan dan mendorong inovasi blockchain di AS.
Lingkungan peraturan yang jelas menguntungkan penyelidik dan pengacara di SEC dan CFTC dengan menyediakan kerangka kerja yang stabil. Hal ini akan menghasilkan penggunaan sumber daya yang lebih efisien dan hasil yang lebih konsisten dalam kasus aset digital.
Pengacara kripto memainkan peran penting dalam pertumbuhan dan adopsi teknologi kripto di AS. Keputusan Ethereum ETF memberdayakan mereka untuk memberi saran dan menavigasi klien dengan lebih baik di sektor aset digital, sehingga mendorong inovasi lebih lanjut.
