Ditulis oleh 0xWeilan
Pasar, proyek, mata uang dan informasi lainnya, pendapat dan penilaian yang disebutkan dalam laporan ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
Setelah 15 tahun pengembangan, industri BTC dan Kripto telah beralih dari penelitian dan pengembangan teknologi serta verifikasi pasar edge ke tahap adopsi skala besar. Dari yang kurang diketahui dan terkenal hingga penuh badai dan cerah, jalan dan bentuk realisasinya seringkali tidak terduga.
Segala sesuatu tampaknya tidak disengaja, tetapi tampaknya tidak bisa dihindari.
Menyusul persetujuan BTC ETF pada bulan Januari, SEC AS sekali lagi secara tak terduga mengumumkan persetujuan 8 ETF ETH pada tanggal 23 Mei. Karena pasar sebelumnya telah sepakat bahwa persetujuan ETF ETH akan ditunda hingga paruh kedua tahun ini, manfaat tak terduga tiba-tiba datang untuk mendorong BTC dan ETH, yang berada dalam kondisi lemah, untuk pulih lebih dari 11.4% dan masing-masing 24,83%.
Dalam proses panjang adopsi BTC dan Kripto dalam skala besar, transformasi lembaga keuangan dan peraturan tradisional telah membawa dorongan besar bagi perkembangan industri dan pasar enkripsi. Mengenai Crypto, pembelotan Partai Demokrat yang “tak terduga” tidak hanya menunjukkan bahwa pengaruh 50 juta pemegang Crypto di Amerika Serikat tidak dapat dianggap remeh, tetapi juga menunjukkan dampak kebijakan dari masuknya lembaga keuangan tradisional dalam skala besar yang diwakili oleh Batu hitam. .
kebijakan AS
Juga pada tanggal 23 Mei, Dewan Perwakilan Rakyat AS mengesahkan Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan untuk Abad 21 (juga dikenal sebagai FIT21) dengan suara terbanyak. Dalam jangka panjang, pengesahan RUU FIT21 akan mendorong perkembangan industri Kripto lebih dari sekedar persetujuan penerbitan BTC ETF dan ETH ETF.
Bagi industri enkripsi, penegasan dan perlindungan kelembagaan yang akan dihasilkan oleh RUU FIT21 memiliki dampak yang luas. RUU ini memberikan jalan bagi proyek-proyek blockchain untuk diluncurkan dengan aman dan efisien di Amerika Serikat; RUU ini memperjelas batasan peraturan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC) berdasarkan apakah subjek yang diatur adalah subjek yang diatur. sekuritas atau komoditas; ini menjelaskan Mengatur pertukaran mata uang kripto dan melindungi investor AS dengan menetapkan dan menerapkan aturan perdagangan.
Setelah DPR mengesahkannya, RUU FIT21 akan diserahkan ke Senat untuk ditinjau. Jika disetujui, maka akan diserahkan kepada Presiden Amerika Serikat untuk ditinjau. Persetujuan RUU FIT21 akan memakan waktu dan implementasinya akan lebih lama lagi. Namun, signifikansi terobosannya telah ditunjukkan pada awalnya. Pengakuan dan promosi tingkat institusional terhadap perkembangan pesat industri Kripto di Amerika Serikat menunjukkan bahwa industri Kripto yang telah mengangkat krisis legalitas telah menjadi salah satu industri utama di Amerika Serikat.
keuangan makro
Pada awal bulan Mei, Amerika Serikat merilis data ekonomi untuk bulan April - data tingkat pengangguran dan lapangan kerja non-pertanian jauh lebih rendah dari ekspektasi pasar, yang menyebabkan peningkatan ekspektasi penurunan suku bunga dan mendorong indeks dolar AS turun tiga indeks saham utama AS, yang anjlok tajam di bulan April, kembali menguat. Selain itu, dengan dukungan laporan pendapatan NVIDIA yang melebihi ekspektasi, indeks Nasdaq naik 6,88% dalam satu bulan, pulih dari penurunan di bulan April dan mencetak rekor tertinggi baru.
Pada bulan Mei, Nasdaq naik kuat sebesar 6,88%, memulihkan semua kerugian di bulan April dan mencapai rekor tertinggi.
Di pertengahan bulan, Federal Reserve terus mengeluarkan pernyataan hawkish, menekan ekspektasi dimulainya dan frekuensi penurunan suku bunga, sehingga menyebabkan pasar berfluktuasi. Namun, resesi ringan yang sebagian terjadi pada perekonomian AS telah membuat pelaku pasar percaya bahwa kenaikan suku bunga tidak mungkin terjadi dan penurunan suku bunga hanya tinggal menunggu waktu saja. Goldman Sachs memperkirakan bahwa dimulainya penurunan suku bunga telah ditunda dari bulan Juli hingga September, dan tren pasar saat ini dapat dianggap mencerminkan ekspektasi tersebut.
Jika tidak ada data ekonomi abnormal dalam prospek pasar, tren panjang saham teknologi AS diperkirakan tidak akan berubah.
pasar kripto
Pada bulan Mei, BTC dibuka pada US$60,621.20 dan ditutup pada US$67,472.41, meningkat sebesar US$6,850.31 atau 11.3% sepanjang bulan, dengan amplitudo 25.54%.
Tren bulanan BTC
Tidak dapat memulihkan kerugian bulan April sekuat Nasdaq, kinerja BTC relatif lemah di bulan Mei setelah guncangan besar, volume perdagangan gagal meningkat secara efektif, meninggalkan bayangan panjang atas dan bawah pada tren. Keuntungan terbesarnya adalah setelah keluar dari top box di awal bulan, ia secara efektif pulih dan kembali ke kisaran kejutan $58,500 hingga $69,500.
Meskipun fundamental aktivitas on-chain terus memburuk, harga telah pulih secara efektif, ditambah dengan dukungan dari keuangan makro, industri, permodalan, dan dimensi lainnya, yang untuk sementara waktu mengesampingkan kekhawatiran tentang berakhirnya pasar bullish.
Tren harian BTC
Dalam siklus ini, momentum peningkatan BTC telah melalui tiga tahap: pengisian inventaris, spekulasi yang diharapkan setelah persetujuan BTC ETF, dan tahap penggerak arus masuk modal setelah pengoperasian BTC ETF. Pada akhir Mei, kecuali saluran ETF, arus masuk modal dalam negeri telah melambat secara signifikan. EMC Labs menilai bahwa pada bulan Mei, rebound harga BTC terutama didorong oleh efek keterkaitan yang disebabkan oleh kenaikan kuat ETH.
Ada tanda-tanda aliran modal industri dari BTC ke ETH di pasar, yang dapat dikonfirmasi dengan meningkatnya volume perdagangan pasangan perdagangan ETH/BTC setelah 15 Mei.
Volume perdagangan pasangan perdagangan ETH/BTC telah meningkat secara signifikan
Arus balik modal industri menunjukkan bahwa penemuan harga BTC di masa depan terutama akan ditentukan oleh masuknya dana dari saluran ETF BTC dan apakah dana tersebut dilepaskan ke pasar.
pasokan pasar
Seiring berkembangnya pasar bullish, pemain jangka panjang secara bertahap akan menjual BTC yang mereka miliki secara bertahap ke pasar, sementara pemain jangka pendek yang tertarik dengan harga dan bertujuan untuk mengungguli pasar dalam jangka pendek terus meningkatkan posisi mereka.
Sejak bulan Desember, tren "dari panjang ke pendek" ini terus berlanjut hingga berbalik pada bulan Mei. Bulan ini, grup jangka panjang secara keseluruhan berubah dari menjual menjadi mengumpulkan dan menambahkan 93,400 BTC, sedangkan grup jangka pendek mulai mengurangi posisi mereka dan menjual 38,200 BTC.
Jangka panjang, jangka pendek, CEX, status posisi penambang (grafik EMC Labs)
Pada bulan pertama setelah halving, pendapatan para penambang dari imbalan blok dan konsumsi transfer keduanya menurun, dengan pendapatan berkurang secara signifikan menjadi US$963 juta (menurut statistik The Block). EMC Labs menemukan bahwa di bawah tekanan penurunan tajam pendapatan, para penambang terpaksa mengambil dua tindakan bulan ini. Yang pertama adalah menjual akumulasi 6.000 BTC ke pasar, dan yang kedua adalah mengurangi pasokan daya komputasi.
Ketika harga turun, jaringan Bitcoin kehilangan hingga 28% daya komputasinya setelah mencapai puncaknya pada 23 April.
Statistik daya komputasi jaringan bit
Para penambang saat ini memiliki 1,8 juta BTC dan belum melakukan penjualan skala besar sejak pasar bullish ini. Jika nanti pasar jatuh, untuk mempertahankan operasi penambangan, para penambang dapat menjual untuk mendorong pasar dalam keadaan keseimbangan yang lemah ke bawah.
likuiditas
Sejak siklus ini, stablecoin telah mencapai arus masuk bersih sejak Oktober 2023, yang telah mendorong pasar ke atas. Skala arus masuk mencapai rekor tertinggi dan tertinggi baru sejak siklus ini pada bulan Maret dan April tahun ini, menjadi guncangan likuiditas yang disebabkan oleh realisasi. keuntungan BTC skala besar Sebuah kekuatan penting (kekuatan lainnya adalah dana mata uang fiat dari saluran BTC ETF).
Pada bulan Mei, dengan pertukaran chip dalam jumlah besar dan fluktuasi pasar yang hebat, serta penundaan penurunan suku bunga, tingkat arus masuk modal ke saluran stablecoin turun secara signifikan. Menurut statistik EMC Labs, arus masuk modal stablecoin pada bulan Mei hanya sebesar US$341 juta, jauh lebih rendah dibandingkan 8,9 miliar dan 7 miliar pada bulan Maret dan April.
Perubahan bulanan dalam pasokan stablecoin utama (Grafik oleh EMC Labs)
Membandingkan dua stablecoin utama, USDT memiliki arus masuk sebesar 1,394 miliar bulan ini, sementara USDC telah mencatat arus keluar sebesar 973 juta untuk pertama kalinya dalam lima bulan, menunjukkan bahwa tren dana saluran stablecoin di Amerika Serikat lebih sensitif dari itu. di Asia.
Aliran 11 BTC ETF di bulan Mei (SoSo Value Charting)
EMC Labs mengamati dana mata uang fiat di saluran ETF dan menemukan bahwa terdapat arus keluar pada 5 dari 22 hari perdagangan di bulan Mei, dan arus masuk bersih tercatat pada 17 hari perdagangan. Arus masuk bersih sepanjang bulan adalah US$1,905 miliar, yang mana jauh lebih tinggi daripada saluran stablecoin.
Pada akhir Mei, aset yang dimiliki oleh 11 BTC ETF di Amerika Serikat telah mencapai 58 miliar dolar AS, menampung 4.32% dari total pasokan 852,256 BTC, yang menjadi kekuatan penting yang mempengaruhi harga BTC.
Kesimpulan
Dalam laporan bulan April, kami menilai bahwa pasar telah memasuki kondisi pasar bullish, dan gelombang pertama pertukaran chip skala besar (Maret hingga April) telah terjadi. Sepanjang bulan Mei, perdagangan jangka panjang dan pendek turun tajam, dan pasokan pasar kembali ke "dari pendek ke panjang". Stok BTC di bursa kembali ke kondisi arus keluar, menandai bahwa pasar BTC memasuki a keadaan keseimbangan lemah setelah pelepasan gairah.
Kami mempertahankan penilaian kami bahwa ada tren migrasi modal pasar dari BTC ke ETH, "waktu Ethereum" akan terus berlanjut, dan tren BTC selanjutnya bergantung pada data makroekonomi AS dan pernyataan pasar Federal Reserve.
BTC yang berada dalam kondisi ekuilibrium lemah sebenarnya tidak membutuhkan banyak dana untuk mendorongnya ke atas. Kemungkinan daya beli berasal dari efek berjenjang yang disebabkan oleh popularitas persetujuan ETH ETF di satu sisi, dan dana mata uang legal dari saluran BTC ETF di sisi lain. Dengan skala pertumbuhan yang berkelanjutan dan ritme yang sama dengan Nasdaq, dana mata uang legal di saluran ETF BTC dapat menjadi kekuatan independen yang mempengaruhi harga BTC.
