Ringkasan pasar mingguan
Hasil pertemuan suku bunga FOMC minggu lalu pada dasarnya sesuai dengan ekspektasi. Tidak banyak kejutan. Pertemuan tersebut berhasil menyeimbangkan posisi hawks dan dove. Data terbaru terus menunjukkan bahwa inflasi menurun seiring dengan pemulihan perekonomian, sehingga mendukung sikap The Fed yang lebih dovish. Pasar secara umum percaya bahwa kenaikan suku bunga telah berakhir; kekhawatiran terhadap perubahan Bank of Japan yang tidak terduga telah mereda, dan YCC telah melakukan penyesuaian yang dovish. Pelaku pasar di negara-negara maju telah mempercepat risiko; "kebijakan terbawah", dan kenaikan mingguan dari tiga indeks utama semuanya telah Lebih dari 2%, dan telah meningkat selama dua minggu berturut-turut.
Dalam hal kinerja industri, energi kinetik saham-saham siklus terakhir lebih kuat dibandingkan saham-saham defensif, sehingga menunjukkan risiko terhadap negara:
Karena bank sentral Eropa dan Amerika menaikkan suku bunga, imbal hasil obligasi di negara-negara maju umumnya naik pada minggu lalu. Setelah kenaikan suku bunga berlaku, imbal hasil obligasi AS 10 tahun sekali lagi melampaui angka 4%. pada hari Jumat dan akhirnya ditutup pada level 3,97%, jauh dari kenaikan 3,85% dibandingkan harga penutupan minggu sebelumnya.
Nilai pasar keseluruhan pasar mata uang digital turun sedikit sebesar 1,1% minggu lalu menjadi US$1,232 miliar (kaliber Coingecko):
Daftar penurunan tujuh hari dari 100 cryptocurrency teratas berdasarkan kapitalisasi pasar. Insiden kerentanan Curve yang terjadi pada hari Minggu menyebabkan token CRV mengalami aksi jual besar-besaran:
Antusiasme investor saham AS terhadap mata uang kripto sedikit mereda. Diskon GBTC meningkat dari 26% menjadi 30%, diskon ETHE meningkat dari 38% menjadi 41%, dan harga saham Coinbase turun 5.6% sepanjang minggu:
Stablecoin on-chain mengalami arus keluar yang besar selama dua minggu berturut-turut (-$500 juta):
Saldo stablecoin di bursa terpusat (CEX) sedikit meningkat sebesar $244 juta, jumlah terbesar dalam lima minggu, namun secara keseluruhan hanya ada sedikit perubahan dalam lima minggu terakhir:
Tinjauan peristiwa ekonomi penting minggu ini
PDB melebihi ekspektasi, investasi menjadi penopang utama
Pada kuartal kedua, PDB AS tumbuh sebesar 2,4%, lebih baik dari kuartal pertama dan lebih baik dari ekspektasi pasar (1,8%).
Belanja konsumen riil meningkat sebesar 1,6%, menunjukkan sedikit penurunan konsumsi. Belanja barang melambat dari pertumbuhan 6,0% pada kuartal pertama menjadi 0,7% pada kuartal terakhir. Perlambatan pertumbuhan belanja konsumen sebagian besar mencerminkan menurunnya pembelian dalam jumlah besar dan sebagian besar disebabkan oleh penurunan harga mobil, yang diikuti dengan penurunan jumlah konsumen. Amerika bergegas membeli kendaraan pada awal tahun ini karena dealer mobil dapat mengisi kembali persediaan mereka. Pertumbuhan belanja jasa melambat menjadi 2,1% dari 3,2% pada kuartal sebelumnya, terutama didorong oleh utilitas, layanan kesehatan (rawat jalan dan panti jompo), jasa keuangan, dan perjalanan udara.
Belanja investasi tetap bisnis naik 7,7%, jauh di atas kenaikan 0,6% pada kuartal pertama dan merupakan ekspansi tercepat sejak kuartal pertama tahun 2022.
Belanja konstruksi naik 9,7%, dengan aktivitas konstruksi baru masih didorong oleh kekurangan pasokan rumah bekas yang sudah berlangsung lama.
Fed kembali menaikkan suku bunga
Seperti yang diharapkan, Federal Reserve dengan suara bulat memutuskan pada minggu lalu untuk menaikkan kisaran target suku bunga dana federal menjadi 5,25%-5,5%. Pernyataan pasca-pertemuan tidak banyak berubah dan masih mengandung bias untuk pengetatan lebih lanjut. Ketua Powell ingin menekankan bahwa kebijakan bergantung pada data dan tidak ada keputusan yang diambil pada pertemuan berikutnya. Terkait bulan September, kata dia, CPI, laporan gaji, dan data ECI selama dua bulan ke depan akan menentukan hasil pertemuan tersebut. Jika data mendukung hal tersebut, kenaikan suku bunga lagi pada bulan September mungkin terjadi. Meskipun demikian, pasar kini secara umum memperkirakan hal ini akan menjadi langkah terakhir Federal Reserve dalam siklus kenaikan suku bunganya.
Konsumsi terus menunjukkan ketahanan + inflasi mereda
Belanja konsumen cukup kuat di bulan Juni, dan inflasi PCE lebih rendah dari perkiraan.
Indeks harga PCE (Personal Consumption Expenditures) AS pada bulan Juni turun menjadi 3% dari 3,8% pada bulan Mei, sejalan dengan ekspektasi sebesar 3%; indeks tersebut meningkat sebesar 0,2% dari bulan ke bulan; indikator inflasi favorit The Fed – PCE inti indeks harga tidak termasuk makanan dan energi Tingkat pertumbuhan tahun ke tahun turun menjadi 4,1% dari 4,6% di bulan Mei, sedikit lebih rendah dari perkiraan sebesar 4,2%; tingkat pertumbuhan bulan ke bulan adalah 0,2%, dan nilai yang diharapkan dan sebelumnya masing-masing sebesar 0,2% dan 0,3%. Perlambatan inflasi inti sebagian besar disebabkan oleh penurunan biaya perumahan, penurunan harga mobil bekas, dan penurunan harga tiket pesawat.
Pada saat yang sama, indeks biaya tenaga kerja AS mencatat +1% tahun-ke-tahun pada kuartal kedua, lebih rendah dari perkiraan sebesar 1,10% dan nilai sebelumnya sebesar 1,2%, laju paling lambat dalam dua tahun, menunjukkan bahwa pertumbuhan upah telah melambat. didinginkan lebih lanjut.
Sentimen konsumen Universitas Michigan melonjak ke level tertinggi sejak Oktober 2021 pada bulan Juli:
Dapat dilihat bahwa meskipun inflasi AS melambat, belanja konsumen tetap kuat dan pertumbuhan upah melambat, yang tentu saja membuat pasar bertaruh bahwa Federal Reserve dapat mengekang inflasi tanpa menyebabkan resesi.
Pengangguran melambat
Klaim pengangguran awal turun menjadi 221.000 yang disesuaikan secara musiman pada pekan yang berakhir Sabtu dari 228.000 pada minggu sebelumnya, level terendah sejak Februari dan merupakan tanda bahwa pasar kerja terus memanas.
Semakin banyak perusahaan saham AS yang melaporkan laba lebih baik dari perkiraan
Minggu lalu, 51% perusahaan di S&P 500 telah melaporkan hasil kuartal kedua tahun 2023. Dari perusahaan-perusahaan tersebut, 80% melampaui perkiraan EPS, 77% melampaui rata-rata 5 tahun, dan 73% melampaui rata-rata 10 tahun. Namun, perusahaan melaporkan laba sebesar 5,9% di atas ekspektasi, di bawah rata-rata 5 tahun sebesar 8,4%, dan di bawah rata-rata 10 tahun sebesar 6,4%.
Selama seminggu terakhir, kejutan pendapatan positif yang dilaporkan oleh perusahaan-perusahaan di beberapa industri, terutama sektor konsumen, industri dan jasa komunikasi, meningkatkan pendapatan S&P 500 secara keseluruhan. Sejak tanggal 30 Juni, kejutan pendapatan positif yang dilaporkan oleh perusahaan-perusahaan dalam indeks di berbagai sektor, dipimpin oleh Consumer Discretionary dan Industrials, sebagian diimbangi oleh revisi perkiraan pendapatan yang lebih rendah untuk perusahaan-perusahaan di sektor energi.
BOJ secara ambigu menarik diri dari kebijakan moneter ultra-longgar
Pada hari Jumat, langkah Bank of Japan yang tidak terduga memicu guncangan pasar global. Interpretasi pasar mengenai apakah Bank of Japan bersikap dovish atau hawkish terpecah. Yen Jepang dan saham Jepang berfluktuasi tajam, dan mempengaruhi sebagian besar aset keuangan.
Dilihat dari kebijakan pengendalian kurva imbal hasil obligasi pemerintah YCC, Bank of Japan tidak secara langsung menyesuaikan kisaran target suku bunga, tetapi dengan menambahkan kata-kata "kontrol yang lebih fleksibel" dan membeli sejumlah obligasi pemerintah tenor 10 tahun dengan tingkat bunga tertentu. tingkat 1,0% dalam operasi suku bunga tetap. Dengan cara ini, pasar percaya tetapi tidak dapat sepenuhnya percaya bahwa “batas atas baru” YCC telah menjadi 1%. Ini adalah metode kebijakan yang sangat menarik dan ambigu, yang memang sangat khas Jepang.
Namun perkiraan median CPI Bank of Japan untuk tahun fiskal 2024 turun menjadi 1,9% dari 2% pada bulan April, di bawah tingkat target 2%, dan bank tersebut sedikit memperluas batas atas pembelian obligasi pemerintah, menambah bukti sisi dovish.
Pada akhirnya, ketidakpastian kebijakan Bank of Japan tercerna, dan USDJPY naik kembali ke titik tertinggi sehari sebelum kebijakan tersebut diumumkan. Titik balik nilai tukar yen Jepang yang diharapkan pasar tidak muncul, dan Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun ditetapkan pada 0,56%, gagal mencapai batas 1%, imbal hasil obligasi AS, yang pernah didorong oleh Bank of Japan, juga mengembalikan sebagian keuntungannya.
Pertemuan Politbiro membawa “keuntungan kebijakan”
Pertemuan Politbiro Tiongkok pada bulan Juli mengambil sikap yang lebih dovish dari yang diharapkan, menjanjikan pelonggaran real estate, penyelesaian utang lokal dan dukungan pasar modal, yang mungkin merupakan titik balik yang penting. Pasar secara umum diperkirakan akan memperkenalkan langkah-langkah stimulus yang lebih spesifik untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi.
Pertemuan tersebut mengakui tantangan yang dihadapi pertumbuhan ekonomi dan berjanji untuk mengambil langkah-langkah countercyclical yang lebih kuat untuk meningkatkan permintaan domestik, meningkatkan ekspektasi dan menjaga terhadap risiko. Tindakan khusus meliputi:
Sisi permintaan real estat dilonggarkan: pembatasan pembelian rumah dilonggarkan untuk mendukung peningkatan permintaan.
Pertumbuhan investasi infrastruktur: Mempercepat penerbitan dan penggunaan obligasi khusus pemerintah daerah.
Lanjutkan pelonggaran moneter: RRR lebih lanjut dan penurunan suku bunga, serta pemberian pinjaman kembali yang ditargetkan.
Insentif konsumsi: Fokus pada mobil, produk elektronik, dan peralatan rumah tangga.
Pertemuan tersebut juga berjanji untuk mengambil langkah-langkah untuk menyelesaikan risiko utang pemerintah daerah, mendukung pengembangan perusahaan swasta dan platform ekonomi, serta meningkatkan kepercayaan terhadap pasar modal.
Secara keseluruhan, pertemuan tersebut memberikan lampu hijau untuk lebih banyak kebijakan stimulus guna mencapai tujuan menstabilkan pertumbuhan. Diharapkan lebih banyak langkah kebijakan akan diterapkan dalam 1-2 bulan ke depan, terutama di bidang real estate dan infrastruktur.
Putaran kenaikan ini dapat dilihat bahwa aset-aset tingkat rendah dengan ekspektasi paling pesimistis dan fundamental yang mengalami kerusakan paling parah adalah yang pertama bangkit, seperti real estat dan rantai terkait keuangan; sebagai komoditas curah dan subkategori manufaktur.
Posisi dan Aliran Dana
Menurut Deutsche Bank, posisi investor saham turun pada minggu ini terutama karena investor subjektif mengurangi posisinya, namun mereka masih berada di area posisi tinggi (skor Z 0.46, kuantil 72%). Posisi komoditas seperti minyak dan tembaga naik, posisi dolar turun, dan posisi obligasi turun.
Posisi investor subyektif turun tajam (persentil ke-86 turun ke persentil ke-71), dan posisi investor strategi sistematis meningkat (persentil ke-72 naik ke persentil ke-76). Hal ini konsisten dengan survei sentimen investor ritel AAII dan CNN, yang menunjukkan sentimen investor ritel menunjukkan beberapa kelemahan, namun kabar baiknya adalah posisi investor institusi mulai bangkit kembali:
Dana ekuitas mencatat arus masuk yang kuat pada minggu lalu ($13,8 miliar), didorong oleh arus masuk dari Amerika Serikat ($9,9 miliar) dan pasar negara berkembang ($3,6 miliar). Eropa ($1,3 miliar) mencatat arus keluar selama 20 minggu berturut-turut. Ada juga penebusan kecil di Inggris (-$100 juta). Dari perspektif industri, bahan mentah ($600 juta) dan keuangan ($400 juta) menerima arus masuk yang signifikan. Arus masuk ke bidang teknologi ($100 juta) melambat tajam, sementara penebusan terjadi pada sektor konsumen (-$400 juta), energi (-$300 juta) dan real estat (-$300 juta). Industri lain mengalami arus yang lebih kecil.
Dana obligasi mencatat arus masuk yang kuat minggu ini ($11 miliar), dan dana pasar uang menerima arus masuk yang kuat minggu ini ($40,6 miliar).
Pandangan Deutsche Bank: Kejutan data AS yang kuat telah mendukung peningkatan pesat dalam posisi saham, namun kejutan data ini mungkin telah mencapai puncaknya. Karena kejutan data cenderung kembali ke nilai rata-rata, maka secara historis data tersebut mempertahankan tren yang terbatas pada kisaran. Kejutan data AS saat ini berada di ujung atas kisaran tersebut, dan pola historis menunjukkan bahwa kejutan tersebut akan mulai melemah mulai saat ini.
Selain itu, indeks kejutan data AS telah benar-benar terputus dari kejutan data negatif di negara-negara lain. Biasanya kejutan data di AS dan negara-negara lain di dunia sangat berkorelasi. Kesenjangan antara keduanya kini telah mencapai rekor tertinggi di luar dampak epidemi. Kemana perginya kesenjangan ini?
Kami percaya bahwa perbaikan data akan mendorong ekspektasi lebih tinggi, dan ekspektasi yang lebih tinggi akan membawa kemungkinan kekecewaan yang lebih tinggi. Logika ini masuk akal. Fenomena ini berarti bahwa dukungan positif terhadap sentimen saham AS mungkin saja melemah Kejutan pendapatan perusahaan adalah salah satu dari banyak pendorong pasar dan sejauh ini berjalan dengan baik.
sentimen pasar
Meskipun pasar saham terus meningkat, Survei Investor AAII dan Indeks Keserakahan/Ketakutan CNN telah turun dari titik tertingginya, yang merupakan kejadian yang relatif jarang terjadi dalam sejarah:
Dari segi sentimen institusional, indikator sentimen Goldman Sachs masih berada pada level tinggi, dan indikator sentimen Bank of America Merrill Lynch berada pada kisaran netral, tidak ada tanda-tanda overheating:
Ikuti minggu ini
Ketenagakerjaan pada bulan Juli
Ujian besar berikutnya yang dihadapi pasar adalah laporan non-farm payrolls bulan Juli yang akan dirilis pada hari Jumat ini. Pertumbuhan lapangan kerja perlahan-lahan menurun, namun hanya bertahap dan mungkin tidak sejalan dengan ekspektasi pejabat The Fed. Pasar memperkirakan pertumbuhan lapangan kerja akan terus melambat pada bulan Juli, dengan lapangan kerja non-pertanian diperkirakan meningkat sebesar 175.000, dan sektor swasta akan meningkat sebesar 140.000. Selain itu, laporan JOLTS bulan Juni dan data lowongan kerja dan pemutusan hubungan kerja yang diawasi ketat juga akan dirilis minggu ini.
Laporan keuangan Apple dan Amazon Q2
Apple dan Amazon menjadi sorotan utama saham-saham AS minggu ini, bersama dengan produsen chip AMD dan Qualcomm, perusahaan pembayaran PayPal dan Block, platform persewaan Airbnb, platform perdagangan Robinhood, aplikasi pengiriman Uber dan DoorDash, serta perusahaan farmasi Moderna dan Pfizer.
Harga saham Apple adalah salah satu dari sedikit saham teknologi yang tidak kebal terhadap resesi maupun kenaikan suku bunga. Awal bulan ini, harga saham Apple melonjak ke level tertinggi sepanjang masa, menjadi perusahaan pertama di dunia yang mencapai kapitalisasi pasar sebesar US$3 triliun. Perlu juga dicatat bahwa Apple adalah salah satu dari sedikit perusahaan teknologi yang tidak mengumumkan PHK besar-besaran.
Sebelumnya, Google, Meta dan Microsoft mengumumkan laporan keuangan mereka untuk kuartal bulan Juni. Kinerja mereka relatif kuat, dengan pertumbuhan pendapatan dan profitabilitas meningkat karena inisiatif pemotongan biaya.
Perkiraan pasar untuk Apple pada kuartal ini tidak terlalu optimis, dengan penjualan diperkirakan akan menurun untuk kuartal ketiga berturut-turut dan pendapatan diperkirakan akan tetap. Apple sejauh ini merahasiakan rencana apa pun terkait kecerdasan buatan, jadi pantau terus dampak detail rencana AI-nya terhadap sentimen pasar.
Amazon berfokus terutama pada pendapatan layanan web, yang menghasilkan sebagian besar keuntungan perusahaan. Pendapatan diperkirakan akan meningkat 10% dari tahun lalu menjadi $21,7 miliar, menandai perlambatan pertumbuhan selama enam kuartal berturut-turut karena bisnis mengurangi belanja TI, dengan perkiraan tidak akan meningkat lagi hingga akhir tahun 2023. Harapannya adalah Amazon dapat merespons lemahnya pengeluaran bisnis dengan permintaan baru akan kecerdasan buatan, meskipun hal itu mungkin memerlukan waktu. Microsoft dianggap lebih unggul dari Amazon, dan bisnis cloud-nya sudah menangani pengerjaan ChatGPT, namun hanya memberikan kontribusi kecil terhadap pertumbuhan pada kuartal kedua. Microsoft juga telah memperingatkan bahwa mereka perlu mengeluarkan uang untuk menyiapkan perangkat kerasnya untuk beban kerja AI sebelum mendapatkan manfaatnya, dan Amazon juga akan berada dalam posisi yang sama – komentar mengenai pengeluaran dan investasi perlu diperhatikan.
Tiongkok merilis langkah-langkah untuk memperluas konsumsi
Kantor Informasi Dewan Negara akan mengadakan konferensi pers mengenai langkah-langkah untuk memulihkan dan memperluas konsumsi pada Senin sore. Li Chunlin, wakil direktur Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional, dan penanggung jawab terkait dari Kementerian Perindustrian dan Teknologi Informasi, Kementerian Perdagangan, Kementerian Kebudayaan dan Pariwisata, dan Administrasi Negara untuk Regulasi Pasar akan memberi tahu Anda tentang langkah-langkah yang harus diambil. untuk memulihkan dan memperluas konsumsi.
situs web: ldcap.com
media：ld-capital.medium.com