1. Pengenalan proyek:

1. Apa itu dYdX

dYdX adalah platform perdagangan derivatif mata uang digital terdesentralisasi pertama di dunia, yang bertujuan untuk membangun produk keuangan yang lebih terbuka, transparan, dan aman melalui teknologi terdesentralisasi.

Dalam platform dYdX, platform ini terutama mendukung perdagangan margin (leverage) dan perdagangan derivatif (kontrak abadi), dan dapat mendukung leverage hingga 20 kali lipat.

2. Arsitektur produk

1) Mode perdagangan utama

Seperti yang kita ketahui bersama, AMM (Pembuat pasar otomatis) adalah salah satu protokol landasan DeFi. Dalam model AMM, pihak lawan adalah kumpulan modal, dan kumpulan modal menyelesaikan kutipan secara real time, yang setara dengan manusia-komputer. perdagangan. Tidak perlu menunggu pencocokan transaksi platform, sehingga dapat Menyelesaikan transaksi dengan cepat, yang juga merupakan keunggulan model AMM.

Proyek DeFi klasik Uniswap (DEX), Pancakeswap, dan GMX (turunan) semuanya mengadopsi model AMM.

Namun, dYdX mengambil arah yang berlawanan. Alih-alih mengikuti tren dan mengadopsi model AMM, dYdX mengadopsi model buku pesanan yang telah digunakan oleh bursa terpusat (CEX) hingga saat ini.

Pengguna tidak hanya dapat menempatkan pesanan pasar dan membatasi pesanan pada platform dYdX, tetapi juga mencakup 5 mode stop-loss Selain itu, mereka juga dapat mengatur batas waktu efektif pesanan.

Dalam pandangan dYdX, model buku pesanan lebih sesuai dengan kebutuhan pedagang profesional dan juga memenuhi kebutuhan lebih banyak pedagang mata uang kripto. Lagi pula, dalam perdagangan mata uang kripto saat ini, pangsa pasar bursa terpusat (CEX) berjumlah 10 % dari pangsa pasar.

Dibandingkan dengan platform DeFi yang mengadopsi model AMM (perdagangan pasif), terlihat jelas bahwa pedagang memiliki otonomi lebih besar pada platform dYdX. Pengguna dapat membuat strategi perdagangan yang lebih kompleks berdasarkan kebutuhan mereka sendiri (kombinasi kelipatan leverage yang disesuaikan, jenis pesanan, jenis stop loss, periode validitas pesanan, dll.) untuk memenuhi kebutuhan perdagangan mereka sendiri.

2) Arsitektur teknis yang mendasari

dYdX (saat ini dalam versi V3) adalah platform perdagangan derivatif DeFi yang dibangun di jaringan Starkware, salah satu dari empat raja jalur Ethereum L2.

Dengan bantuan skalabilitas Starkware yang tinggi dan biaya transaksi yang rendah, serta buku pesanan off-chain dYdX yang lancar dan model penyelesaian on-chain, pengalaman perdagangan pengguna di platform dYdX hampir sebanding dengan pengalaman perdagangan terpusat (CEX).

Versi dYdX V4 akan dimigrasikan ke jaringan Cosmos. dYdX akan membuat rantai dYdX blockchain L1 independennya sendiri berdasarkan protokol konsensus Cosmos SDK dan CometBFT PoS, dengan buku pesanan off-chain dan mesin pencocokan yang sepenuhnya terdesentralisasi.

dYdX Chain Sebagai blockchain L1 yang disesuaikan di Cosmos, dYdX akan memiliki lebih banyak otonomi, seperti dapat menjalankan node, menyesuaikan struktur pengisian platform, dll., sehingga memberikan pengalaman perdagangan yang lebih baik kepada pengguna.

3. Proses pengembangan

dYdX didirikan pada Juli 2017. Pendirinya Antonio Juliano bekerja sebagai insinyur di Coinbase dari tahun 2015 hingga 2016. Pada saat itu, generasi pertama bursa terdesentralisasi (0x, Kyber) telah muncul, tetapi dYdX terutama diposisikan dalam perdagangan margin dan derivatif . berdagang.

Bagi pendiri dYdX, Antonio Juliano, hal ini tampaknya masuk akal. Karena perdagangan margin (dipimpin oleh Bitfinex) mulai meningkat di bidang kripto pada saat itu, dalam pandangannya, pasar keuangan akan mengalami evolusi "turunan margin spot" seiring berjalannya waktu.

Cryptocurrency tampaknya tidak berbeda, dan juga akan mengalami proses evolusi dari spot, margin (leverage) hingga derivatif (kontrak, dll.).

Produk pertama dYdX, Expo, dibangun di atas V1 Margin Protocol, sebuah aplikasi perdagangan sederhana yang dapat digunakan untuk membeli token leverage. Pada puncaknya, Expo memperdagangkan sekitar $50 per hari.

Kemudian, pada tahun 2019, versi kedua dari protokol perdagangan margin dYdX diluncurkan, dengan nama kode “Solo.” Versi ini lebih kuat dan memecahkan beberapa masalah dengan protokol aslinya. Ini segera meningkatkan volume perdagangan platform menjadi sekitar $1 juta per hari.

Kemudian dYdX mulai membangun sistem order booknya sendiri.

dYdX awalnya dibangun di atas Ethereum L1, tetapi ledakan DeFi meningkatkan biaya bahan bakar sebesar 100–1000 kali lipat, dan kemacetan jaringan Ethereum juga berdampak serius pada pengalaman transaksi pengguna.

Kemudian, pada bulan April 2021, dYdX berpindah ke platform Starkware Ethereum L2 yang lebih terukur. Baik itu skalabilitas (TPS) atau biaya bahan bakar, keunggulan Starkware sangat jelas Tak lama setelah peluncuran L2, volume transaksi di platform dYdX melonjak sekitar lima kali menjadi sekitar $30 juta per hari.

dYdX Foundation menerbitkan token DYDX

Pada musim panas tahun 2021, yayasan independen Swiss dYdX Foundation didirikan. Yayasan tersebut merilis DYDX, Token dari protokol dYdX, pada bulan Agustus 2021. Setelah peluncuran Token, volume perdagangan platform dYdX melonjak.

Pada bulan Juni 2022, dYdX mengumumkan bahwa versi v4-nya akan diluncurkan sebagai blockchain independen berdasarkan Cosmos SDK dan konsensus Tendermint.

Jaringan pengujian dYdX V4 secara resmi diluncurkan pada pagi hari tanggal 6 Juli.

4. Situasi pendanaan

Menurut informasi publik, dYdX telah menyelesaikan setidaknya 4 putaran pembiayaan sejauh ini:

(1) Pada bulan Desember 2017, perusahaan menerima pembiayaan putaran awal sebesar US$2 juta, dengan partisipasi dari Andreessen Horowitz (a16z), Polychain Capital, 1confirmation, Kindred Ventures, Caffeinated Capital, abstract Ventures, dan banyak lembaga investasi lainnya.

(2) Pada bulan Oktober 2018, menerima $10 juta dalam pembiayaan Seri A dari Andreessen Horowitz (a16z), Bain Capital Ventures, Abstrak Ventures, Craft Ventures, Polychain Capital, Fred Ehrsam (mantan mitra Coinbase) dan Brian Armstrong (CEO Coinbase) ) dan lembaga investasi lainnya serta investor individu berpartisipasi dalam investasi tersebut.

(3) Pada bulan Januari 2021, perusahaan menerima pembiayaan Seri B sebesar US$10 juta, dipimpin oleh Three Arrows Capital dan deFiance Capital, dengan investor baru Wintermute, Hashed, GSR, SCP, Scalar Capital, Spartan Group, RockTree Capital, dan investor lama a16z, Polychain Capital, Kindred Ventures, 1confirmation, Elad Gil, Fred Ehrsam dan institusi lainnya mengikuti investasi tersebut.

(4) Pada bulan Juni 2021, perusahaan menerima pembiayaan Seri C sebesar US$65 juta, dipimpin oleh Paradigm, dengan penyedia likuiditas QCP Capital, CMS Holdings, CMT digital, Finlink Capital, Sixtant, Menai Financial Group, MGNR, Kronos Research, dan Perusahaan modal ventura HashKey, Electric Capital, delphi digital dan StarkWare juga berpartisipasi dalam investasi tersebut.

Empat putaran pembiayaan mengumpulkan total US$87 juta, dan daftar investasinya mencakup Paradigm, Polychain Capital, Andreessen Horowitz (A16Z), Three Arrows Capital dan institusi terkenal lainnya di industri, serta Wintermute, salah satu yang terbesar penyedia likuiditas di dydx, dll. Para investor Jajarannya kuat dan dana pengembangan proyek mencukupi.

Menurut rencana distribusi tokennya, 27,73% token, atau 277 juta token, dimiliki oleh investor, dan biaya rata-rata DYDX bagi investor adalah US$0,31.

Dengan mempertimbangkan perbedaan penilaian antara putaran sebelumnya dan putaran selanjutnya, biaya investasi putaran terakhir sebesar $65 juta mungkin lebih tinggi dari $0,31. Sebagian dari perhatian pasar yang diterima dydx berasal dari latar belakang permodalan yang kuat, dan pada saat yang sama, ini juga merupakan bagian dari posisi terdepannya saat ini di lintasan.

5. Pengaruh mendasar

dYdX adalah platform perdagangan derivatif mata uang digital terdesentralisasi pertama di dunia.

Menurut statistik dari platform defillama, di jalur derivatif DeFi, TVL dYdX telah mencapai US$350 juta, nomor dua setelah GMX.

Menurut statistik dari platform CoinMarketCap, di jalur DEX, dYdX menempati peringkat pertama dalam volume perdagangan dalam 24 jam terakhir, dengan pangsa pasar 23.3%, melampaui Uniswap V3.

Terlebih lagi, platform dYdX saat ini hanya mendukung 37 pasangan perdagangan, jauh lebih rendah dibandingkan pasangan perdagangan di platform perdagangan DEX lainnya.

2. Token DYDX

1. Distribusi token

Jumlah total token DYDX adalah 1 miliar, yang akan didistribusikan selama lima tahun mulai tanggal 3 Agustus 2021.

1) Sebesar 50,00% perbekalan akan digunakan oleh masyarakat, yang diantaranya :

25,00% sebagai bonus perdagangan;

7,50% digunakan untuk imbalan penambangan retroaktif;

7,50% dialokasikan untuk imbalan penyedia likuiditas;

5,00% akan masuk ke kas masyarakat;

2,50% akan didedikasikan untuk pengguna yang mempertaruhkan USDC ke kumpulan taruhan likuiditas;

2,50% akan digunakan secara eksklusif untuk pengguna yang mempertaruhkan DYDX ke kumpulan taruhan yang aman.

50% sisanya:

2) 27,73% akan ditahan oleh investor lama.

3) 15,27% akan dialokasikan kepada pendiri, karyawan, konsultan, dan penasehat.

4) 7,00% akan dicadangkan untuk karyawan masa depan dan penasihat dYdX.

Setelah 5 tahun, tingkat inflasi tahunan maksimum adalah 2,00% untuk mendukung pengembangan platform.

2. Penggunaan token

Kegunaan utama koin DYDX adalah sebagai berikut:

1. Berpartisipasi dalam tata kelola dan pemungutan suara

Sebagai token tata kelola, koin DYDX memiliki fungsi pemungutan suara dan partisipasi dalam tata kelola.

2. Diskon biaya penanganan

Sebagai token platform perdagangan, DYDX, seperti Binance Coin (BNB), memungkinkan pemegangnya menerima diskon biaya perdagangan berdasarkan ukuran kepemilikan mereka saat ini.

3. Buatlah janji

Staker akan menerima DYDX dalam distribusi berkelanjutan berdasarkan bagian masing-masing staker dari total USDC di pool. Jika Anda ingin menarik USDC pada periode berikutnya, pemangku kepentingan harus meminta untuk membatalkan penjaminan USDC setidaknya 14 hari sebelum akhir periode berjalan. Jika pemangku kepentingan tidak meminta penarikan, USDC yang dipertaruhkan akan ditransfer ke periode berikutnya.

3. Kemajuan terkini dan ruang imajinasi masa depan

1, Rantai dYdX

Di komunitas dYdX, dYdX V4 saat ini mendapat perhatian paling besar.

Pada versi dYdX saat ini, sebagian besar komponen telah terdesentralisasi, namun buku pesanan dan mesin pencocokan masih merupakan komponen terpusat.

Tujuan dYdX adalah untuk mencapai desentralisasi yang lengkap. Dalam pandangan dYdX, desentralisasi sistem sama dengan desentralisasi komponen yang paling tidak terdesentralisasi, yang berarti bahwa setiap perakitan v4 perlu didesentralisasi dan mempertahankan kinerja yang tinggi.

Versi V4 bertujuan untuk mencapai desentralisasi buku pesanan dan mesin pencocokan. Platform tidak akan lagi menjalankan komponen terpusat, sehingga mencapai desentralisasi lengkap dari platform dYdX.

Untuk mencapai tujuan desentralisasi, dYdX membuat blockchain L1 miliknya sendiri di Cosmos, dYdX Chain.

Dibandingkan dengan versi sebelumnya, V4 adalah blockchain L1 independen. Ini adalah blockchain L1 miliknya sendiri yang disesuaikan di Cosmos sesuai dengan fungsi yang diperlukan, baik itu skalabilitas atau biaya transaksi gas. Semuanya lebih baik daripada dYdX V3 di L2 Starkware, dan akan menerima lebih banyak dukungan teknis dari Cosmos.

Faktanya, alasan utama mengapa dYdX bermigrasi dari Ethereum ke Cosmos adalah untuk meningkatkan pengalaman perdagangan pengguna.

Pendiri dYdX Antonio pernah berkata di Twitter:

“Jika ada teknologi yang lebih baik untuk dibangun (dYdX), kami akan menggunakannya”, “Saya 100% tidak peduli pada rantai apa dYdX dibangun, saya hanya peduli untuk memberikan pengalaman produk terbaik kepada pengguna.”

Implikasinya, ia yakin saat ini dYdX membangun rantai aplikasi Cosmos adalah solusi terbaik untuk meningkatkan pengalaman pengguna.

Salah satu pendiri StarkNet @TobbyKitty juga secara blak-blakan menyatakan bahwa alasan terbesar untuk bermigrasi ke Cosmos adalah untuk mengizinkan Token dYdX menjalankan node verifikasi pada rantai baru dan mengunci nilai protokol, tetapi ini tidak dapat dilakukan di L2.

Di masa depan pada rantai dYdX, pengguna akan menggunakan token DYDX alih-alih ETH untuk membayar biaya transaksi.

Saat ini, DYDX setara dengan koin penambangan. Meskipun protokol dYdX berkembang cukup baik, protokol ini berjalan di ekosistem Ethereum, dan biaya gas yang dikonsumsi oleh transaksi dibayarkan dalam ETH.

Selain itu, pendapatan transaksi yang dihasilkan pada platform dYdX pada akhirnya akan menjadi milik pihak proyek.

Token DYDX tidak memiliki skenario aplikasi yang kaya. Oleh karena itu, perkembangan pesat platform dYdX tidak banyak mendorong kenaikan harga token DYDX.

Faktanya, DYDX dan UNI mengalami masalah yang sama. Meskipun platformnya berkembang cukup baik, kinerja token platformnya relatif rata-rata.

Namun, setelah dYdX bermigrasi ke Cosmos sebagai blockchain L1 dengan otonomi yang lebih besar, token DYDX akan menjadi token dasar yang mendasari pengembangan ekologi seluruh Rantai dYdX, dan nilai token sangat terikat pada pengembangan platform.

Token yang perlu dijaminkan untuk membangun sebuah node adalah DYDX, dan gas yang dikonsumsi dalam transaksi juga menggunakan token DYDX. Semakin baik rantai dYdX berkembang, semakin banyak pula token DYDX yang dikonsumsi.

Selain itu, setelah versi V4 sepenuhnya terdesentralisasi, komunitas akan mengambil alih kendali dari dYdX Trading Inc. Oleh karena itu, komunitas dapat meneruskan proposal untuk membuat lebih banyak aliran pendapatan platform ke tangan pemegang token DYDX, dan Berbeda dengan versi V4, semua pendapatan mengalir ke platform.

Dengan cara ini, token DYDX dapat memperoleh nilai lebih dari pengembangan protokol dYdX.

Jika V3 hanyalah sebuah rantai aplikasi di Ethereum L2, maka V4 (dYdX Chain) adalah blockchain L1 independen, yang tentu saja memiliki lebih banyak ruang untuk beroperasi.

2. Volume perdagangan derivatif

Di pasar keuangan tradisional, volume perdagangan derivatif jauh lebih tinggi dibandingkan volume perdagangan produk spot.

Di pasar mata uang kripto, volume perdagangan derivatif saat ini tidak jauh lebih tinggi dibandingkan volume perdagangan spot, sehingga volume perdagangan derivatif di pasar kripto masih memiliki banyak ruang untuk dikembangkan.

Dan dibandingkan dengan volume perdagangan derivatif Binance, volume perdagangan derivatif dYdX hanya 2% dari volume perdagangan derivatif Binance. Sebagai platform perdagangan derivatif terdesentralisasi terkemuka, keseluruhan volume perdagangan dYdX memiliki banyak ruang untuk pertumbuhan.

3. Token terkunci janji PoS

Setelah dYdX beralih ke konsensus PoS, ia akan menjalankan nodenya sendiri, dan menjalankan node PoS memerlukan sejumlah token DYDX untuk dijanjikan. Semakin tinggi tingkat janji DYDX, semakin aman jaringan Rantai dYdX.

Bahkan tingkat jaminan beberapa blockchain PoS mencapai lebih dari 50%. Seperti yang kita ketahui bersama, sirkulasi token DYDX saat ini hanya 15,63%, dan volume pembukaan dan rilis selanjutnya masih terbilang besar.

Staking node PoS akan mengurangi dampak dari tekanan penjualan pembukaan kunci token DYDX sampai batas tertentu, ditambah dengan konsumsi token DYDX dalam Rantai dYdX dan pembukaan kunci linier DYDX dalam batch, jadi secara keseluruhan, token DYDX Mata uangnya membuka tekanan jual tidak akan berdampak besar pada token DYDX.

4. Jumlah koin yang terdaftar di dYdX

Saat ini, hanya 37 token yang tersedia untuk diperdagangkan di platform dYdX. Dibandingkan dengan platform DEX lainnya, platform dYdX memiliki pasangan perdagangan yang sangat sedikit.

Meskipun jumlah mata uang yang terdaftar di platform dYdX jauh lebih rendah dibandingkan platform DEX lainnya, volume perdagangan platform ini lebih tinggi dibandingkan platform lainnya.

Oleh karena itu, dengan pengembangan dYdX yang berkelanjutan, setelah versi V4 diluncurkan, komunitas dapat memilih untuk mencantumkan lebih banyak token, dan volume transaksi platform masih memiliki banyak ruang untuk berimajinasi.

5. Menolak pengawasan

Setelah jatuhnya platform FTX, volume perdagangan platform DEX meningkat secara signifikan. Untuk dYdX, volume perdagangan platform dan harga token DYDX berkinerja baik.

Alasannya adalah karena platform dYdX memiliki hambatan peraturan tertentu, dan di versi V4 mendatang, dYdX akan sepenuhnya terdesentralisasi. dYdX Trading Inc (sisi platform) tidak akan lagi menjalankan komponen terpusat apa pun, dan dYdX akan ditransfer Dikelola dan dikendalikan. oleh komunitas, token mana yang akan dicantumkan di platform, bagaimana pendapatan protokol akan didistribusikan, dan arah pengembangan platform di masa depan, semuanya akan diputuskan melalui pemungutan suara komunitas.

Pengoperasian dYdX Chain yang 100% terdesentralisasi akan menghindari beberapa masalah peraturan yang tidak perlu.

Tim dYdX adalah tim yang ambisius. Tim yang disebutkan dalam blog: Salah satu nilai inti dYdX adalah berpikir sepuluh kali lebih besar. dYdX harus fokus pada apa yang dapat dicapainya daripada melindungi apa yang telah dibangun sejauh ini. Tujuan dYdX adalah agar dYdX pada akhirnya menjadi salah satu bursa terbesar di dunia mata uang kripto.

4. Perbandingan produk pesaing

Di jalur derivatif terdesentralisasi, yang paling penting adalah GMX dan dYdX. Mari kita bandingkan kedua proyek di bawah ini.

Pertama, model yang diadopsi keduanya berbeda.

dYdX mengadopsi model buku pesanan, di mana pengguna dan pengguna (atau pembuat pasar) merupakan rekanan satu sama lain, dan platform mengoperasikan pesanan pembeli dan penjual.

GMX mengadopsi model AMM (pembuat pasar otomatis), di mana pengguna dan kumpulan aset merupakan mitra satu sama lain.

Sekarang kami menganalisis dari tiga aspek: likuiditas, mekanisme penemuan harga, dan tingkat pendanaan.

1. Likuiditas

Likuiditas di bursa mata uang kripto mengacu pada jumlah mata uang kripto yang dapat dibeli dan dijual di bursa dan seberapa stabil harga mata uang kripto tersebut.

dYdX telah memperkenalkan pembuat pasar untuk menyediakan likuiditas dan mengupayakan efisiensi pencocokan. Namun, slippage tidak dapat dihindari dan transaksi tidak akan diselesaikan pada harga yang stabil. Ketika jumlah transaksi sangat besar, slippage akan lebih tinggi.

Platform GMX mengadopsi mekanisme zero-slippage. Pihak lawan adalah kumpulan modal, dan kuotasi disediakan oleh oracle, yang dapat menyelesaikan transaksi dengan cepat. Karena tidak ada slippage, pedagang dapat membeli dan menjual dengan harga yang lebih stabil. bahkan ketika transaksi selesai. Sekalipun jumlahnya besar, mekanisme zero-slippage dari oracle masih menjamin stabilitas harga.

Misalnya, jika 1.000 ETH diperdagangkan di platform dYdX, harganya pasti akan naik (misalnya sebesar 10%), dan pedagang harus menanggung slippage yang lebih tinggi. Namun, jika 1.000 ETH diperdagangkan di platform GMX, harganya akan naik akan tetap stabil, karena kuotasi kumpulan dana ditentukan oleh oracle dengan slippage nol.

Dalam hal ini, GMX lebih cair.

Namun, ketika lebih banyak pengguna derivatif CEX berpindah ke rantai di masa depan, pengguna dan volume perdagangan derivatif DEX akan meningkat secara signifikan. Secara teori, dYdX memiliki batas likuiditas yang lebih tinggi daripada GMX.

Karena dYdX mengadopsi model buku pesanan, tidak perlu mempertimbangkan bagaimana memaksimalkan profitabilitas LP, sehingga memotivasi lebih banyak LP untuk menyediakan likuiditas ke platform Selama ada kecocokan antara pembeli dan penjual di pasar, hal tersebut akan terjadi menjadi likuiditas.

Namun, GMX mengadopsi model AMM, yaitu pertaruhan antara pengguna dan kumpulan aset. Tidak ada pencocokan pesanan beli dan jual antar pengguna. Likuiditas platform bergantung pada penyedia LP LP, untuk mendorong lebih banyak LP ganda menyediakan likuiditas ke platform.

2. Mekanisme penemuan harga

Mekanisme penemuan harga menentukan apakah bursa mempunyai kekuatan dalam menentukan harga.

Order book mempunyai pricing power dan dapat menentukan harga. Secara relatif tidak akan terjadi deviasi yang besar pada OI, karena order book merupakan tempat dimana para pengguna saling bersaing, sehingga posisi long dan short party perlu dicocokkan. 1:1, dan sebagian besar posisi dapat diimbangi, dan bagian yang tidak diimbangi dan menyebabkan pergeseran posisi dinyatakan sebagai kenaikan atau penurunan harga, yang sama dengan mekanisme pertukaran terpusat.

Mesin Oracle tidak memiliki kekuatan harga dan tidak mempengaruhi harga. Ia hanya bisa secara pasif menerima feed harga dari oracle, sehingga pihak yang menerima harga hanya bisa mencerna perubahan harga itu sendiri. Hal ini dapat menyebabkan masalah dengan serangan Oracle. Misalnya, GMX diserang pada September 2022 karena tidak ada slippage.

Karena GMX mengadopsi mekanisme zero slippage, zero slippage sebenarnya berarti penyerang selalu memiliki likuiditas tidak terbatas dan biaya serangan yang rendah.

Jika pengguna memiliki AVAX senilai $1 miliar di platform GMX, menurut akal sehat, volume transaksi sebesar itu pasti akan menaikkan harga AVAX. Namun, GMX menggunakan 0 slippage, dan tetap membuka posisi berdasarkan kutipan diberikan oleh peramal.

Namun, transaksi sebesar ini pasti akan menaikkan harga token AVAX di platform perdagangan lainnya. Dengan asumsi telah meningkat sebesar 20%, maka oracle akan memberikan umpan balik harga AVAX terbaru (yang telah meningkat sebesar 20%) ke GMX. Platform ini akan Pada saat itu, posisi dapat ditutup sesuai dengan harga terbaru yang mengalami kenaikan sebesar 20%.

Pada platform GMX, karena menggunakan kutipan oracle, maka memiliki mekanisme zero-slippage. Jika volume perdagangan platform di masa mendatang sangat besar, namun cara memperoleh harga masih dari luar, maka harga akan mudah diserang.

Karena besar atau kecilnya volume transaksi, tidak akan terjadi slippage pada platform GMX. Ketika terjadi transaksi besar maka akan terjadi selisih dan penundaan antara harga platform eksternal dengan kuotasi platform GMX. dan penundaan harga ini akan dimanfaatkan oleh penyerang.

Namun untuk platform dYdX tidak menggunakan mekanisme kuotasi oracle, dan harganya dapat mencerminkan harga pasar wajar. Model dYdX ini memiliki keunggulan jika bersaing dengan CEX.

3. Tingkat pendanaan

Mekanisme pembebanan biaya dYdX konsisten dengan mekanisme pertukaran terpusat (CEX).

Namun dalam platform GMX, apakah Anda long atau short, Anda dapat memahaminya sebagai meminjamkan aset berisiko atau stablecoin di kumpulan GLP untuk menetapkan posisi. Baik sisi long maupun short GMX selalu membayar biaya pendanaan tanpa membebankan biaya pendanaan.

Artinya, long dan short tidak bisa diseimbangkan di platform GMX. Begitu pasar unilateral yang kuat terjadi, menyebabkan deviasi besar di OI, kumpulan GLP mungkin menanggung untung atau rugi yang besar.

Misalnya, di pasar bullish, kebanyakan orang memilih untuk mengambil posisi beli. Jika mereka melakukan posisi short di platform GMX, mereka tidak hanya tidak akan menerima biaya pendanaan, tetapi mereka juga harus membayar sejumlah biaya pinjaman tidak akan memilih untuk melakukan short pada GMX, yang akan menyebabkan GMX Posisi long dan short pada platform berada dalam keadaan tidak seimbang.

Namun dalam platform dYdX, ia mengadopsi strategi pertukaran terpusat yang konsisten, yang dapat menyeimbangkan sisi panjang dan pendek dengan baik.

4. Kemampuan menangkap nilai

Jelas sekali, GMX memiliki kemampuan menangkap nilai yang lebih kuat. 30% dari biaya platform diberikan kepada pemberi kontribusi GMX, dan 70% sisanya diberikan kepada pemberi kontribusi GLP. GMX memberikan 100% biaya platform kepada pemberi token. Semakin baik pengembangan platform, semakin tinggi pendapatan pemegang token. Artinya, nilai token GMX sangat terikat dengan pengembangan platform alasan kenaikan harga GMX.

Namun, nilai token DYDX tidak terlalu terikat dengan pengembangan platform dYdX. Token platform belum mendapatkan banyak nilai dari pengembangan dYdX. Meskipun dYdX telah berkembang cukup baik, kinerja harga token DYDX sangat baik rata-rata. .

Dari perbandingan antara dYdX dan GMX di atas, kita dapat menemukan bahwa kedua belah pihak memiliki kelebihan masing-masing.

Kemampuan GMX dalam menangkap nilai dan tingkat desentralisasi melampaui platform dYdX.

Namun masih harus dilihat apakah pendekatan “pembakaran uang” GMX yang mengembalikan 100% biaya platform kepada pemegang token benar-benar berkelanjutan.

Tingkat desentralisasi dYdX dan kemampuan menangkap nilai token platform akan dibahas dalam versi dYdX V4 yang akan datang.

dYdX V4 mengklaim mencapai desentralisasi penuh, terutama tercermin dalam buku pesanan dan mesin pencocokan. Platform ini tidak lagi mengoperasikan komponen protokol terpusat, yang berarti bahwa komunitas memiliki kontrol lebih besar atas pengembangan dYdX, seperti kemampuan untuk memilih. Meningkatkan distribusi pendapatan protokol kepada pemegang mata uang platform dan memberikan lebih banyak skenario aplikasi kepada DYDX akan meningkatkan kemampuan menangkap nilai DYDX.

Jadi, meskipun token GMX saat ini memiliki kinerja harga yang lebih baik, dalam jangka panjang, jelas bahwa DYDX memiliki ruang imajinasi yang lebih besar di masa depan.

5. Perkiraan nilai pasar

Harga GMX saat ini sekitar US$2, dan nilai pasarnya hanya di atas US$200 juta. Peringkatnya sekitar 100, sedangkan nilai pasar GMX berada di peringkat 80.

Mengamati grafik garis K historis dari token DYDX, kita dapat menemukan bahwa peningkatan tertinggi dalam DYDY terjadi setelah token diterbitkan dan penambangan dimulai, dengan harga naik hingga lebih dari $27. Belakangan, karena platform tidak memberikan lebih banyak skenario aplikasi kepada DYDX, DYDX kekurangan skenario aplikasi yang memadai. Meskipun dYdX telah berkembang cukup baik, harga DYDX telah lesu dalam waktu yang lama.

Harga DYDX saat ini jauh dari harga tertinggi, dengan penurunan lebih dari 93%. Pada dasarnya sudah lama berada di level rendah, bahkan bisa dikatakan dalam keadaan oversold.

Namun setelah versi V4 online, masalah ini akan teratasi, dan komunitas akan mengalokasikan lebih banyak pendapatan platform kepada pemegang DYDX melalui pemungutan suara.

Tentu saja, masalah yang dihadapi oleh token DYDX yang tidak dapat diabaikan adalah tekanan penjualan pembukaan kunci yang relatif besar, namun setelah versi V4 diluncurkan, staking token kemungkinan akan menyerap tekanan penjualan pembukaan kunci.

Selain itu, volume perdagangan derivatif terdesentralisasi saat ini masih sangat rendah. Dengan munculnya kebijakan peraturan global, lebih banyak transaksi akan ditransfer ke platform perdagangan terdesentralisasi, dan derivatif terdesentralisasi memiliki ruang yang relatif besar untuk pengembangan di masa depan.

Berdasarkan prediksi di atas, pada masa bull market, nilai pasar DYDX kemungkinan besar akan masuk TOP30-50. Tidak menutup kemungkinan nilai pasar akan masuk TOP30. Harga token DYDX diperkirakan secara konservatif meningkat 5-10 kali lipat, atau bahkan lebih tinggi.

Hot Air Balloon akan terus memperhatikan perkembangan dYdX selanjutnya.