Penulis asli: Matt Hougan, Kepala Investasi Bitwise
Kompilasi asli: Luffy, Berita Pandangan ke Depan
ETF Spot Bitcoin sangat sukses. Sejak diluncurkan pada 11 Januari, mereka telah menarik pendanaan sebesar $11,7 miliar, menjadikannya ETF paling populer sepanjang masa.
Sekarang semua orang ingin tahu: Siapa yang membeli? Secara khusus, kita bertanya-tanya apakah investor profesional atau investor ritellah yang mendorong arus ini.
Ini adalah pertanyaan penting. Janji besar dari ETF Bitcoin adalah mereka dapat membuka pintu bagi investor profesional untuk membeli Bitcoin dalam jumlah besar, sehingga secara signifikan meningkatkan kumpulan uang yang diinvestasikan dalam Bitcoin.
Jika itu adalah pembelian investor profesional, itu bagus. Namun jika semua investornya adalah investor ritel, hal ini tidak terlalu menggembirakan. Mengapa? Karena skala dibaliknya sungguh berbeda.
Dalam beberapa bulan pertama setelah peluncuran ETF, tidak ada jawaban atas pertanyaan ini. Investor membeli ETF melalui rekening pialang, yang berarti perusahaan dana seperti Bitwise tidak tahu siapa yang membeli dana mereka. Namun sekali dalam satu kuartal, SEC mewajibkan investor yang memiliki aset kelolaan lebih dari $100 juta untuk melaporkan kepemilikan mereka atas sekuritas yang diperdagangkan secara publik melalui apa yang disebut pengajuan "13 F".
Secara teknis, pengajuan akan jatuh tempo dalam waktu 45 hari sejak akhir kuartal, yang berarti investor memiliki waktu hingga 15 Mei untuk menyerahkan laporannya. Namun ribuan orang telah mengajukan laporan, jadi sekarang kita harus melihat siapa pemilik ETF ini.
Data ini sangat-sangat menarik, dan inilah tiga poin terpentingnya.
Poin Utama 1: Banyak perusahaan profesional yang memiliki ETF Bitcoin
Untuk menulis memo ini, saya menganalisis semua pengajuan 13F untuk 11 ETF Bitcoin spot yang diperdagangkan secara publik pada tanggal 9 Mei. Penemuan besarnya: Banyak investor profesional yang memiliki ETF Bitcoin.
Ini termasuk beberapa perusahaan manajemen aset terkenal seperti:
Hightower Advisors: Perusahaan RIA terbesar kedua di AS, dengan aset yang dikelola senilai $122 miliar, menurut Barron's. Mereka memiliki ETF Bitcoin senilai $68 juta.
Bracebridge Capital: Dana lindung nilai yang berbasis di Boston yang mengelola dana antara lain untuk universitas Yale dan Princeton. Mereka memegang ETF Bitcoin senilai $434 juta.
Cambridge Investment Research: Perusahaan berusia lebih dari 40 tahun dengan aset yang dikelola lebih dari $170 miliar. Mereka memiliki ETF Bitcoin senilai $40 juta.
Sequoia Financial Advisors: Berkantor pusat di Towson, Maryland, kapitalisasi pasar $17 miliar. Mereka memiliki ETF Bitcoin senilai $12 juta.
Penasihat Terintegrasi: Sebuah perusahaan yang berbasis di Dallas dengan lebih dari 12.000 klien dan aset yang dikelola senilai $4 miliar. Mereka memiliki ETF Bitcoin senilai $11 juta.
Brown Advisory: Perusahaan senilai $96 miliar yang berbasis di San Francisco. Mereka memiliki ETF Bitcoin senilai $4 juta.
Pada hari Kamis, total 563 perusahaan investasi profesional melaporkan memiliki ETF Bitcoin senilai $3.5 miliar. Pada saat batas waktu pengajuan 15 Mei tiba, saya memperkirakan kita akan memiliki lebih dari 700 perusahaan khusus dengan total AUM mendekati $5 miliar.
Ini jelas merupakan masalah besar. Bagi penasihat keuangan, kantor keluarga, atau institusi mana pun yang bertanya-tanya apakah Anda satu-satunya yang mempertimbangkan untuk berinvestasi di Bitcoin, jawabannya jelas: Anda tidak sendirian.
Butir 2: Ukuran historis kepemilikan saham yang dimiliki oleh investor profesional
Ukuran kepemilikan ini luar biasa untuk ETF baru. Kebanyakan ETF menarik sangat sedikit pelapor 13F dalam beberapa bulan pertama di pasar. Analis Bloomberg ETF Eric Balchunas mengatakan jumlah investor besar di ETF Bitcoin sungguh mengejutkan.
Perbandingan terdekat yang dapat saya temukan secara historis adalah ETF emas yang diluncurkan pada akhir tahun 2004. Pada saat itu, peluncuran ETF emas dianggap sebagai ETF paling sukses sepanjang masa, mengumpulkan lebih dari $1 miliar hanya dalam lima hari di pasar. Namun ketika pertama kali mengajukan pengajuan 13F, ETF emas hanya memiliki 95 perusahaan profesional yang berinvestasi di dalamnya.
Melihat luasnya kepemilikan, Bitcoin ETF telah mencapai kesuksesan bersejarah.
Poin Utama 3: Investor ritel memegang mayoritas saham beredar di ETF Bitcoin
Meskipun menurut saya perusahaan senilai $3-5 miliar dan 563-700 sukses besar, penting untuk diingat bahwa ETF Bitcoin memiliki aset yang dikelola senilai $50 miliar. Oleh karena itu, investor profesional hanya memiliki 7-10% dari seluruh aset sebagai persentase dari total investasi.
Saya menduga media akan memanfaatkan angka ini untuk memberi kesan bahwa ETF ini adalah dana yang “didorong oleh ritel”. Sampai batas tertentu, klaim mereka masuk akal: investor ritel memiliki banyak uang yang diinvestasikan dalam ETF Bitcoin, dan itu adalah hal yang baik. Artinya, mereka dapat mengakses investasi ini dengan persyaratan yang sama seperti lembaga-lembaga terbesar di dunia.
Namun menurut saya argumen ini mengabaikan pola utama yang kita lihat di antara institusi terkait alokasi mata uang kripto.
Biar saya jelaskan.
Mengapa 13 File F Ini Membuat Saya Terlalu Optimis
Bitwise telah membantu investor profesional memperoleh mata uang kripto selama lebih dari tujuh tahun. Saat ini, kami melayani ribuan perusahaan, termasuk RIA, broker, kantor keluarga, dan institusi.
Satu hal yang saya pelajari dari tujuh tahun praktik adalah sebagian besar investor mengikuti pola yang sudah dikenal:
Langkah 1: Uji tuntas. Kebanyakan investor profesional membutuhkan waktu 6-12 bulan untuk mengevaluasi mata uang kripto. Sangat jarang bagi klien untuk mengalokasikan dana ke lapangan segera setelah pertemuan awal.
Langkah 2: Konfigurasi pribadi. Kita sering melihat para profesional melakukan sedikit konfigurasi pribadi sebelum melakukan konfigurasi atas nama klien. Mereka ingin mengujinya sebelum membawa investor ke pasar.
Langkah 3: Konfigurasikan secara mandiri untuk pelanggan. Selanjutnya, para profesional ini biasanya membuat alokasi atas nama sejumlah kecil klien, biasanya mereka yang secara proaktif bertanya kepada mereka tentang mata uang kripto.
Langkah 4: Konfigurasi seluruh platform. Dimulai sekitar enam bulan setelah alokasi awal, banyak perusahaan mulai mengalokasikan seluruh basis klien mereka, berkisar antara 1% -5% dari portofolio.
Tidak semua penasihat cocok dengan pola ini, tapi itulah yang biasa kita lihat.
Ini memberi tahu kita bahwa alokasi ETF Bitcoin yang ditunjukkan dalam pengajuan 13 F baru-baru ini hanyalah upaya awal. Misalnya, Hightower Advisors mungkin memiliki $68 juta yang dialokasikan untuk ETF Bitcoin saat ini, dan itu bagus, tapi itu hanya 0,05% dari asetnya. Jika mengikuti pola di atas, alokasi ini akan meningkat seiring berjalannya waktu. Secara khusus, mengalokasikan 1% portofolio mereka ke Bitcoin akan setara dengan $1,2 miliar, dan itu hanya dari satu perusahaan.
Ditambah lagi dengan semakin banyaknya investor profesional yang terlibat dalam bidang ini, dan Anda dapat melihat mengapa saya sangat bersemangat.
Tautan asli
