Mari kita mulai dengan “jeritan” Tether dan Ripple: Apakah USDT benar-benar berisiko?

Asli｜Odaily Planet Daily

Penulis｜jk

Baru-baru ini, pernyataan eksekutif perusahaan Ripple sekali lagi mendorong USDT ke permukaan. CEO Ripple Brad Garlinghouse menunjukkan bahwa pemerintah AS mungkin mempertimbangkan Tether sebagai target regulasi berikutnya, yang memicu perhatian dan diskusi luas di pasar. Meskipun Tether menekankan transparansi dan kepatuhan USDT-nya, pertanyaan seputar potensi risikonya terus berlanjut.

Perang kata-kata antara USDT dan Ripple

Berdasarkan kronologinya, perang kata-kata yang terjadi baru-baru ini antara Ripple dan USDT dapat dibagi menjadi beberapa hal berikut:

Pada tanggal 6 Mei, Chief Technology Officer Ripple David Schwartz mengungkapkan beberapa rencana integrasi perusahaan yang akan datang pada konferensi XRP Las Vegas. Dia memperkenalkan informasi terkait XRP Ledger, termasuk pembuat pasar otomatis (AMM), perjanjian pinjaman, mata uang stabil Ripple dan kecerdasan buatan, dll. Schwartz mencatat bahwa rincian stablecoin Ripple akan diumumkan pada acara XRPL Apex di Amsterdam pada bulan Juni.

Sebelumnya dilaporkan bahwa Ripple berencana menerbitkan stablecoin yang didukung oleh dolar AS. Stablecoin tersebut diperkirakan akan dirilis akhir tahun ini dan akan 100% didukung oleh simpanan dolar AS, utang pemerintah AS jangka pendek, dan setara kas lainnya, kata perusahaan itu. Stablecoin pertama-tama akan diterapkan pada XRP Ledger dan blockchain Ethereum yang berfokus pada institusi Ripple, dan didasarkan pada standar token ERC-20 Ethereum.

Pada 13 Mei, CEO Ripple Brad Garlinghouse mengatakan dalam sebuah wawancara baru-baru ini bahwa target pemerintah AS berikutnya adalah Tether, perusahaan stablecoin yang bertanggung jawab atas peredaran stablecoin USDT. Dia yakin Tether adalah bagian penting dari sistem pasar mata uang kripto dan dia tidak yakin bagaimana hal ini akan memengaruhi pasar lainnya. Beberapa ahli percaya bahwa pernyataan CEO Ripple adalah pesan mendalam yang sangat besar. Jika itu benar-benar terjadi, akan ada tekanan jual yang sangat besar di pasar stablecoin USDT, dan harga USDT mungkin akan turun tajam.

Pada hari yang sama, CEO USDT Paolo Ardoino secara terbuka menanggapi Ripple di Twitter: "Seorang CEO, memimpin sebuah perusahaan yang sedang diselidiki oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), meluncurkan stablecoin pesaing, dan dia Menyebarkan ketakutan tentang USDT. ”

Belakangan, CEO Ripple Brad Garlinghouse menjawab: “Saya tidak menyerang Tether… Hal berikutnya yang saya katakan di podcast adalah menurut saya Tether adalah bagian yang sangat penting dari ekosistem, dan pandangan saya adalah bahwa Pemerintah AS telah memperjelas hal ini. mereka menginginkan kontrol lebih besar atas penerbit stablecoin yang didukung dolar, sehingga Tether, sebagai pemain terbesar, ada dalam radar mereka.”

Pada saat yang sama, berita penting adalah bahwa pada tanggal 25 April, Maxine Waters, pemimpin Partai Demokrat di Komite Jasa Keuangan Dewan Perwakilan Rakyat AS, memperkirakan pada hari Rabu bahwa dia dan Ketua Patrick McHenry akan segera mencapai kesepakatan mengenai peraturan perundang-undangan stablecoin. “Kami sedang berupaya menuju RUU stablecoin dalam jangka pendek,” kata Waters dalam sebuah wawancara. Dia menambahkan bahwa dia telah membahas stablecoin dengan Pemimpin Mayoritas Senat Chuck Schumer dan Ketua Perbankan Senat Sherrod Brown, dan mengatakan Federal Reserve, Departemen Keuangan dan Departemen Keuangan. dan Gedung Putih terlibat dalam penyusunan RUU tersebut. Dampak RUU ini terhadap penerbit stablecoin saat ini masih belum jelas.

Akankah mengejutkan: Mengapa USDT menggunakan Bitcoin sebagai aset cadangan?

Menurut laporan transparansi di situs resmi USDT, semua aset cadangan terdaftar: kas dan setara kas serta deposito jangka pendek lainnya menyumbang 84,05% dari total cadangan, yang dipecah menjadi: obligasi Treasury AS menyumbang 79,88%, dan perjanjian pembelian kembali terbalik semalam menyumbang 12,2%, perjanjian pembelian kembali berjangka menyumbang 0,9%, dana pasar uang menyumbang 6,77%, uang tunai dan deposito bank menyumbang 0,11%, dan obligasi Treasury non-AS menyumbang 0,13%. Bagian aset ini memiliki tingkat likuiditas dan keamanan yang tinggi dan merupakan inti dari cadangan Tether dan umumnya merupakan inti dari protokol stablecoin utama. Namun, Bitcoin menyumbang 4,87%, yang juga merupakan inti kontroversi semua orang.

Inti dari stablecoin adalah menjaga agar token tetap dipatok pada dolar AS. Pada titik ini, untuk menjaga stabilitas USDT, tampaknya tidak boleh ada aset terkait mata uang kripto dalam aset cadangan untuk mengisolasi korelasi USDT. Jika ada hal serupa dengan peristiwa terkait FTX, secara teoritis akan ada banyak permintaan penukaran USDT dan kebutuhan penjualan Bitcoin di pasar. Lalu jika ada hubungan antara keduanya, maka bisa terbentuk spiral kematian: ada a masalah di pasar – Menjual Bitcoin – Nilai aset cadangan USDT turun – USDT terpisah – Kepanikan pasar meningkat, USDT berjalan, dan semakin banyak Bitcoin yang dijual. Dari perspektif ini, USDT seharusnya tidak menambahkan Bitcoin ke aset cadangan. Sebagai perbandingan, aset cadangan USDC hanya mencakup aset dunia nyata.

Keuntungannya adalah Bitcoin dapat mendiversifikasi aset cadangan dan membantu mengurangi risiko yang disebabkan oleh fluktuasi suatu aset. Fungsi yang paling penting adalah Bitcoin dapat melakukan lindung nilai terhadap risiko mata uang yang sah dan mengurangi sejauh mana aset cadangan terikat pada dolar AS dan utang AS. Memegang Bitcoin melindungi Tether dari depresiasi mata uang fiat seperti dolar AS, dan Bitcoin dapat memberikan penyimpan nilai jangka panjang yang lebih baik dalam beberapa kasus, yang menambah lapisan keamanan pada keseluruhan cadangan Tether. Dan, kepatuhan terhadap ekosistem cryptocurrency juga menjadi salah satu alasan mengapa Tether memilih Bitcoin. Sebagai mata uang kripto, Bitcoin sebagai aset cadangan lebih sejalan dengan positioning Tether dalam ekosistem mata uang kripto.

Namun, Tether saat ini memiliki kelebihan cadangan sebesar $6,261,866,717, yaitu 6,02% dibandingkan total liabilitasnya. Dengan kata lain, meskipun semua Bitcoin di perpustakaan aset Tether hilang dalam semalam, secara teoritis Tether tidak boleh dipisahkan.

Pro dan kontra

Menurut laporan, laba bersih Tether melebihi $4,52 miliar pada kuartal pertama tahun 2024, sebuah rekor tertinggi. Dilihat dari data ini, para analis mengatakan bahwa USDT sebenarnya adalah proyek paling sukses di sektor ATMR di bidang mata uang kripto, dan juga merupakan simbol status bahwa dolar AS memiliki pengaruh penting di bidang mata uang kripto. Oleh karena itu, pemerintah AS tidak punya alasan untuk menyusahkan Tether. Pada saat yang sama, margin keuntungan ini juga sangat mengurangi pandangan bahwa beberapa orang berpikir bahwa Tether akan menjadi permadani: dengan mempertahankan margin keuntungan yang ada untuk bisnis, margin keuntungan akan jauh lebih tinggi daripada pendapatan yang dihasilkan oleh permadani satu kali.

Namun, banyak KOL percaya bahwa karena sebagian besar stablecoin saat ini dihargai dalam dolar AS, terlepas dari apakah itu Tether atau Circle, status harga dolar AS tidak akan berubah. Sebaliknya, KOL Pak Man berkata,

“Izinkan saya mengatakan apa yang tidak bisa diungkapkan secara langsung oleh Ripple.

Tether tidak diatur secara langsung oleh lembaga pemerintah seperti Jaringan Penegakan Kejahatan Keuangan AS (FinCEN) atau Federal Reserve. Ini hanya terdaftar di FinCEN untuk tujuan pelaporan, yang tidak berarti diatur. Tether beroperasi dari Kepulauan Virgin Britania Raya, di luar yurisdiksi regulator keuangan utama, dan cadangannya kurang transparan dan kurang diawasi.

Meskipun demikian, perusahaan Tether diharuskan memberikan sertifikasi bulanan; sebagaimana diamanatkan oleh Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS), namun mereka hanya memberikan sertifikasi triwulanan. Saya menantikan penyitaan USDT di bawah tekanan.