Dengan dibukanya transfer on-chain $SAFE, bos tersembunyi di industri mata uang kripto, @GnosisDAO, telah muncul. Untuk membuat metafora yang tidak tepat, ini seperti Berkshire Hathaway di industri ini, yang memegang sejumlah besar token proyek. Ini adalah Departemen Keuangan No. 4 setelah @ethereum, @0xMantle, dan @golemproject setelah mengecualikan proyek mata uang lokal. Berbeda dengan Berkshire Hathaway, yang tidak memiliki bisnis apa pun, @GnosisDAO tidak hanya memiliki bisnis intinya sendiri @gnosischain, tetapi juga menginkubasi dan mendaftarkan beberapa proyek secara internal, termasuk @safe, @CoWSwap, dan bahkan berinvestasi dalam sejumlah besar proyek awal. proyek tahap. Ini termasuk Succinct, RiscZero, Flashbots dan banyak proyek populer lainnya.
1) Sejarah Gnosis
Gnosis jelas merupakan OG super di industri ini. Pada akhir tahun 2014, @koeppelmann dan @StefanDGeorge bergabung dengan @Consensys atas undangan @ethereumJoseph, dan Safe (kemudian menjadi bisnis dompet multi-tanda tangan) muncul. Pada tahun 2017, Gnosis menjadi independen dari ConsenSys dan melakukan ICO berdasarkan prediksi narasi pasar, mencetak rekor ICO tercepat pada saat itu - mengumpulkan $12 juta (250.000 Ethereum) dalam 10 menit.
Namun, prediksi pasar yang sangat diharapkan oleh Gnsosis tidak mencapai perkembangan yang diharapkan. Sebaliknya, seiring dengan meningkatnya permintaan akan manajemen aset on-chain, produk dompet multi-tanda tangan telah berkembang pesat. Selain itu, protokol perdagangan terdesentralisasi Gnosis Protocol yang dikembangkan oleh Gnosis (V2-nya kemudian menjadi @CoWSwap yang terkenal) juga mengikuti kebangkitan pasar DeFi. Hanya saja kedua bisnis tersebut tidak tercermin dalam nilai pasar $GNO. Pada tahun 2020, kapitalisasi pasar $GNO jauh lebih rendah daripada nilai buku keuangannya untuk jangka waktu yang lama.
Hal ini juga secara tidak langsung berkontribusi pada perubahan besar Gnosis berikutnya - bertransformasi menjadi platform operasi modal, beroperasi dalam bentuk DAO (Organisasi Otonomi Terdesentralisasi), di mana semua aset dimiliki dan dibuang oleh pemegang token $GNO, dan bisnis Safe and The CowSwap divestasi, memungkinkan mereka untuk beroperasi dan terdaftar secara independen, sementara DAO tetap mempertahankan kepentingan token bisnis Safe dan CowSwap. https://medium.com/@gnosisPM/announcing-gnosisdao-595f75776eab
2) Bisnis dikendalikan oleh Gnosis
Meskipun Safe dan CowSwap didivestasi, Gnosis melengkapi aset inti DAO dengan menyelesaikan akuisisi xDAI Chain. Setelah akuisisi, Xdai Chain berganti nama menjadi Gnosis Chain. @gnosischain pada dasarnya adalah rantai samping Ethereum, menggunakan konsensus POA (sejenis konsensus POS), dan keamanan dijaga oleh node janji token $GNO.
Fitur utama dari Gnosis Chain adalah penggunaan $xDAI sebagai gas pada rantai, dan $xDAI dijembatani ke $DAI pada Gnosis Chain. Sebagian dari gas yang dihasilkan di Gnosis Chain akan dialokasikan ke node janji $GNO, dan bagian lainnya akan digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan $GNO.
Selain itu, pemegang $xDAI di Gnosis Chain juga dapat memperoleh manfaat: 100% dari $DAI yang di-cross-chain ke Gnosis Chain akan disimpan di DSR dan didistribusikan kepada pengguna yang menyetor $xDAI ke @Agave_lending sDAI Vault. Karena tidak semua $xDAI akan disetorkan, dan pendapatan dasar dihasilkan dari semua $xDAI di rantai, pengguna yang berpartisipasi dalam DSR di Gnosis Chain dapat memperoleh bunga yang lebih tinggi. Saat ini, pendapatan setoran di Gnosis Chain bersifat tahunan Tingkat tahunan Pendapatan DSR di mainnet Ethereum adalah 16%, sedangkan tingkat pendapatan DSR tahunan di mainnet Ethereum adalah 13%, selisihnya sebesar 3%.
Dengan kerja sama antara @MakerDAO dan @ethena_labs, tingkat hasil DSR telah ditingkatkan, yang secara tidak langsung juga mendorong pertumbuhan total nilai terkunci (TVL) Gnosis Chain. Saat ini, Gnosis Chain berada di peringkat ke-15 di antara platform L1 dan L2 dengan akumulasi aset sebesar US$312 juta dan sekitar 7.500 pengguna aktif harian. Ia berada di peringkat ke-15 di antara semua platform L1 dan berada pada level menengah.
Meskipun efektivitas biaya Gnosis Chain mungkin tidak terlalu menonjol dalam lingkungan kompetitif di banyak L2 dan L1 lainnya, AI pada rantai tersebut telah mendapatkan momentum, dan jumlah pembayaran antar agen terus bertambah: https ://dune.com/gnosischain_team/gnosis-pembayaran. Perlu dicatat bahwa hampir 60% transaksi Aman di Gnosis Chain berasal dari agen AI: https://twitter.com/koeppelmann/status/1724702884304998626
3) Bisnis divestasi Gnosis
Pada awal tahun 2022, Gnosis memisahkan bisnis @safe dan @CoWSwap, namun masih memberikan pengaruh yang signifikan.
Safe, sebagai tumpukan teknologi dompet multi-tanda tangan dan pengembang dompet pintar terbesar di pasar, telah melayani lebih dari 8 juta akun sebelum kemerdekaan dan memberikan perlindungan terhadap aset lebih dari $100 miliar. Setelah divestasi, Gnosis masih memegang 15% saham di token $SAFE, dan tambahan 5% saham dikelola bersama dengan SafeDAO.
https://forum.gnosis.io/t/gip-29-spin-off-safedao-and-launch-safe-token/3476
Cowswap adalah agregator bursa terdesentralisasi (DEX) terkemuka dan protokol perdagangan yang tahan terhadap MEV (Miner Extractable Value). Pada tahun 2022, CowSwap juga menjadi independen dan meluncurkan tokennya sendiri $COW. Inovasi CowSwap adalah usulan metode pencocokan transaksi “Coincidence of Wants” (CoW), yang secara langsung mencocokkan kebutuhan pembeli dan penjual tanpa memerlukan pembuat pasar tradisional. Dalam divestasi ini, Gnosis mempertahankan 10% kepemilikan pada token $COW.
https://forum.gnosis.io/t/gip-13-phase-2-cowdao-and-cow-token/2735
4) Bisnis sedang diinkubasi oleh Gnosis
Setelah @safe dan @CoWSwap, Gnosis tidak menghentikan inkubasi internal dan pengembangan produknya. Misalnya, @karpatkey, yang dikembangkan oleh tim Gnosis, berfokus pada pengelolaan aset perbendaharaan untuk DAO. Karpatkey tidak hanya melayani @GnosisDAO, tetapi juga menyediakan pengelolaan keuangan atau layanan terkait lainnya untuk @Balancer, @ensdomains, @CoWSwap, @LidoFinance, @aave dan @arbitrum, dll. Skala dana yang dikelolanya telah mencapai angka US$1,6 miliar yang mencengangkan. . Model keuntungan Karpatkey didasarkan pada bagi hasil.
Selain Karpathey, tim Gnsosi juga melakukan inkubasi secara internal:
- Gnosis Pay: kartu fisik, bisnis pembayaran
- Gnosis Hashi: keamanan lintas rantai
- Gnosis VPN: VPN Terdesentralisasi
- Gnosis uRamp: penyetoran dan penarikan mata uang fiat
5) Bisnis di mana Gnosis berpartisipasi dalam investasi
Gnosis memiliki sejarah panjang dalam berinvestasi pada proyek tahap awal. Status dan pengaruh industri Gnosis memungkinkannya memperoleh sumber proyek berkualitas tinggi. Portofolio investasi utamanya saat ini diketahui mencakup @gelatonetwork, @graphprotocol, @zksync, @SuccinctLabs, @alt_layer, @RiscZero, @immunefi, @WalletConnect , @anoma, @autonolas, @hoprnet, dll., dan menggunakan hasil investasi untuk mengisi kembali Perbendaharaan Gnosis dan melakukan pembelian kembali $GNO. Pada bulan Februari 2024, Karpathey mengumumkan bahwa dia akan membeli kembali seluruh $OLAS senilai $5 juta yang disimpan oleh Gnosis Treasury dalam waktu 6 bulan untuk $GNO.
6) Perbendaharaan GnosisDAO
GnosisDAO mengendalikan perbendaharaan yang sangat besar, ukurannya kedua setelah @ethereum, @0xMantle, dan @golemproject di industri, dengan total US$350 juta. Bagian perbendaharaan ini sepenuhnya dimiliki dan dikendalikan oleh pemegang token $GNO. Catatan: Perbendaharaan tidak termasuk 15% kepemilikan di Safe dan 10% kepemilikan di CowSwap yang mereka miliki, serta token yang belum dibuka dalam proyek investasi tersebut.
Gnosis Treasury dikelola oleh @karpatkey, sebuah lembaga manajemen aset on-chain. Aset utamanya mencakup lebih dari 200 juta dolar AS dalam bentuk Ethereum dan lebih dari 40 juta dolar AS dalam bentuk stablecoin Gnosis proyek investasi awal, seperti $OLAS, silakan lihat laporan yang dirilis oleh Karpatkey untuk detailnya:
https://reports.karpatkey.com/?dao=1&month=2&year=2024#token-detail
Strategi pengelolaan Gnosis Treasury secara keseluruhan relatif konservatif, dengan kurang dari separuh dana berpartisipasi dalam penambangan pendapatan di rantai tersebut. Strategi utama melibatkan staking Lido, pinjaman Aave/Spark, dan LP pada Balancer. , berdasarkan jumlah total Treasury, termasuk $GNO, sebesar US$730 juta, dapat menghasilkan pendapatan tahunan sekitar US$23 juta.
Perlu dicatat bahwa sejak akhir November 2023, Karpatkey terus membeli kembali token $GNO. Untuk meningkatkan pemanfaatan modal Treasury dan tingkat pengembalian secara keseluruhan, GnosisDAO menggunakan token $GNO yang dipegang oleh Treasury untuk mencocokkan LP dengan token proyek dalam ekosistem dan proyek investasi utama, menjadi bagian dari likuiditas yang dimiliki protokol. ini meningkatkan likuiditas dan TVL Gnosis Chain, di sisi lain, meningkatkan pendapatan Treasury.
7) penangkapan nilai $GNO
@GnosisDAO sebenarnya telah menjadi replika @Consensys secara on-chain. Ketika wilayah bisnisnya terus berkembang, tujuan nilai dari token $GNO secara bertahap menjadi jelas:
- Mempertaruhkan token rantai Gnosis;
- Token pengelolaan perbendaharaan Gnosis;
- Pengembalian modal pada proyek inkubasi/investasi Gnosis
Nilai $GNO akan ditangkap dari aspek berikut: penilaian bisnis L1 + nilai perbendaharaan + kapitalisasi proyek inkubasi/investasi, dan akan ditangkap oleh arus kas L1, pendapatan perbendaharaan, hasil keluar proyek inkubasi/investasi untuk membeli kembali $GNO dan diperkuat.
Secara khusus, jika kita hanya mempertimbangkan nilai Gnosis Treasury ($350 juta setelah tidak termasuk mata uang lokal $GNO) dan kepemilikannya di Safe (berdasarkan $2 miliar FDV, Gnosis memegang 15%, yaitu $300 juta) dan CowSwap (berdasarkan $240 juta ) Dihitung dalam dolar AS FDV, Gnosis memegang 10% bunga, yaitu US$24 juta), maka nilai kapitalisasi buku $GNO yang bersangkutan adalah sekitar US$674 juta.
FDV saat ini sebesar $GNO adalah sekitar 1,1 miliar dolar AS. Karena Perbendaharaan Gnosis menyimpan sekitar 380 juta dolar AS dari $GNO itu sendiri, yang merupakan milik pemegang $GNO, bagian ini harus dikeluarkan dari FDV GNO adalah 720 juta dolar AS.
Ini berarti bahwa $GNO diperdagangkan dengan rasio harga terhadap buku sekitar 1,068x, yang mencerminkan bahwa harga pasar saat ini tidak mencerminkan pengembalian pencatatan di masa depan dari bisnis Gnosis L1 dan proyek inkubasi/investasi, dan bahkan tidak sepenuhnya memperhitungkan potensi token yang dimiliki oleh nilai tambah Gnosis Treasury. Dari perspektif ini, $GNO diremehkan. Namun, pasar enkripsi seperti ini, dan mungkin menjadi norma jika nilai jangka panjang tidak kembali.
Namun apa pun yang terjadi, tren masa depan $GNO kemungkinan besar akan sangat berkorelasi dengan $ETH dan $SAFE. Yang pertama adalah aset treasury terbesar dan yang terakhir adalah bisnis dengan kapitalisasi bunga yang besar, menjadikan $GNO sebagai dana indeks. Dan karena pembelian kembali keuntungan yang berkelanjutan, pendapatan staking dari rantai Gnosis (saat ini sekitar 13%), dan pencatatan proyek inkubasi/investasi yang berkelanjutan, dana indeks juga memiliki karakteristik deflasi, dividen dan pengembalian berlebih, dan merupakan a kombinasi beta + alfa.
Meskipun kinerja $GNO di masa depan mungkin tidak sebanding dengan koin naratif arus utama, aset yang dapat menggabungkan karakteristik di atas sangatlah jarang. Keberadaan aset semacam ini mungkin tidak terbayangkan bagi orang-orang di bidang keuangan tradisional, namun ini mungkin menjadi daya tarik pasar enkripsi.
