Artikel ini secara singkat:
·Sebuah laporan dari Bank of Italy percaya bahwa mata uang digital dan keuangan terdesentralisasi telah gagal memenuhi janji besarnya.
·Laporan ini menyoroti keterbatasan penerapan praktis DeFi meskipun potensi manfaatnya bagi sistem keuangan.
Regulator perlu mengatasi “ilusi desentralisasi” dan mengembangkan peraturan yang sesuai untuk aset kripto dan DeFi.
Secara khusus, cryptocurrency, DeFi, dan stablecoin diharapkan dapat membuat sistem keuangan global menjadi lebih baik. Namun menurut laporan baru dari Bank of Italy, mereka gagal memenuhi janji tersebut. Makalah ini mengeksplorasi tantangan regulasi yang dihadapi pasar aset kripto di tengah gejolak pasar yang parah pada tahun 2022. Ulasannya suram, tapi masih ada ruang untuk optimisme.
Laporan setebal 34 halaman tersebut menyimpulkan bahwa mata uang kripto dan blockchain “belum memenuhi banyak janjinya dalam hal efisiensi, ketahanan, dan transparansi sistem keuangan.” Meskipun demikian, laporan ini mencatat bahwa “pengawasan yang efektif” dapat membantu mencapai manfaat-manfaat ini, termasuk menjadikan sistem keuangan lebih efisien dan kompetitif.
Bank of Italy: Stablecoin pada dasarnya tidak stabil
Laporan tersebut mengakui bahwa DeFi menawarkan banyak manfaat. Mencakup otomatisasi kontrak cerdas, penyelesaian atom, dan transparansi, memungkinkan transfer nilai dengan cepat sekaligus mengurangi risiko eksekusi dan mengurangi perantara. Namun, meskipun potensinya sangat besar, laporan tersebut sejauh ini masih melihat penerapan praktis yang terbatas.
Bank sentral juga menyadari potensi luas dari blockchain (atau DLT) untuk mengubah dan membuat sistem keuangan lebih efisien. Namun perlu hati-hati dalam membedakannya dengan mata uang kripto, yang menurut Bank of Italy telah berkembang menjadi aset yang lebih spekulatif sejak lahirnya Bitcoin setelah krisis keuangan tahun 2008.
Laporan itu melanjutkan:
“Memang benar, stablecoin, yang terkadang digambarkan sebagai alternatif yang efisien di pasar pembayaran lintas batas, belum terbukti stabil. Naik turunnya banyak aset kripto, terlepas dari sifat spesifik dan potensi fungsi ekonominya, terutama didorong oleh spekulatif. gelombang . Manipulasi pasar dan perdagangan orang dalam (insider trading) adalah hal biasa, dan hak-hak pemegang saham masih belum pasti, begitu pula alat untuk menegakkan hak-hak tersebut.”
Ini memperingatkan regulator bahwa mereka tidak dapat mengabaikan siklus boom dan bust aset kripto yang terkenal dan berbahaya. memperingatkan bahwa ketidakjelasan antara keuangan tradisional dan mata uang kripto menimbulkan risiko terhadap stabilitas keuangan.
Regulator harus menghadapi “ilusi desentralisasi”
Laporan tersebut percaya bahwa “fantasi desentralisasi” DeFi dan mata uang kripto perlu dibantah. Laporan tersebut mencatat bahwa sebagian besar perjanjian memiliki pemangku kepentingan inti yang “mampu mengarahkan operasi dan berpotensi memperoleh kepentingan kepemilikan.”
Laporan tersebut menunjukkan potensi organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) untuk menyeimbangkan masalah ini, namun harus ada kerangka hukum untuk mengakomodasi mereka dengan lebih baik.
Lebih lanjut, laporan ini mengakui bahwa regulator dan pembuat kebijakan menghadapi keputusan yang sulit. Artinya, perlu dilakukan penentuan apakah akan mengadopsi peraturan yang secara khusus menargetkan aset kripto dan layanan terkait yang tidak termasuk dalam kategori apa pun yang ada.
DeFi “tampaknya tidak konsisten dengan sistem regulasi jasa keuangan tradisional” dan menghadirkan tantangan khusus. Pilihan di sini sangatlah penting, dan tidak ada pilihan yang “satu ukuran untuk semua”.
Dilema ini mencerminkan apa yang saat ini terjadi di Amerika Serikat dan yurisdiksi lainnya. Saat ini, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) sedang mencoba menerapkan undang-undang sekuritas yang ada pada aset kripto. Tuntutan industri terhadap perumusan peraturan teknis semakin meningkat.