• Dana lindung nilai yang diberi token, Ethena, menarik lebih dari $2 miliar dengan hasil 37%.

  • Skeptisisme muncul terhadap keberlanjutan imbal hasil tinggi Ethena di tengah hiruk pikuk pasar.

  • Ethena adalah salah satu usaha kripto yang paling menguntungkan, mencatat pendapatan lebih dari $25 juta pada bulan Maret.

Ethena, sebuah proyek kripto yang mencerminkan perdagangan dana lindung nilai pada umumnya, telah menarik perhatian investor, menarik miliaran investasi dan menghasilkan gebrakan yang signifikan di pasar. Namun, skeptisisme muncul mengenai keberlanjutan hasil panen saat ini, yang mencapai sekitar 37%.

Khususnya, Ethena mendorong langkah ini melalui stablecoin USDe, dolar sintetis, yang menggunakan iterasi kripto sebagai basis perdagangan. Metode ini mengeksploitasi perbedaan harga antara pasar spot dan pasar berjangka, mirip dengan perdagangan tunai dan bawa di dunia kripto. Pendekatan ini sangat menguntungkan akhir-akhir ini, didorong oleh melonjaknya harga token dan meningkatnya tingkat pendanaan—bunga yang dibayarkan oleh pedagang bullish untuk mempertahankan posisi berjangka.

Sementara itu, peningkatan imbal hasil Ethena telah membangkitkan kenangan akan harga menarik yang ditawarkan melalui UST Terra Luna, yang pada akhirnya gagal total, menyebabkan investor menderita kerugian yang sangat besar.

Perlu dicatat bahwa Ethena sangat berbeda dari desain Terra dan mungkin tidak menimbulkan risiko sistemik yang sebanding. Namun, hal ini terus mendapat kritik dari pakar industri mengenai keberlanjutannya selama pasar sedang lesu.

Dalam podcast baru-baru ini, Robert Leshner, partner di dana ventura fintech Robot Ventures, mengatakan bahwa skenario terburuk Ethena adalah jika dana lindung nilai tersebut gagal bekerja sesuai dengan tingkat pendanaan yang tersirat di berbagai bursa kripto ini.

Khususnya, Ethena beroperasi berdasarkan prinsip di mana pedagang menghasilkan token USDe melalui proses otomatis dengan menyetorkan stETH, turunan dari Ether. Ethena Labs kemudian memulai posisi short melalui Ether futures dan perpetual swap, yang merupakan kontrak berjangka kripto yang tidak memiliki tanggal kedaluwarsa. 

Posisi short ini memungkinkan pemegang USDe untuk memanfaatkan tingkat pendanaan yang sangat tinggi, yang telah melonjak hingga lebih dari 100% setiap tahun selama pasar bullish tahun ini.

Khususnya, Ethena bukanlah pionir dalam meniru perdagangan basis; proyek lain, seperti USDL dari Lemma Finance, menerapkan strategi serupa. Namun, Ethena telah mengalami pertumbuhan pesat sejak didirikan tahun lalu. 

Menurut DefiLlama, cryptocurrency senilai lebih dari $2 miliar telah disimpan ke dalam proyek ini. Ethena telah muncul sebagai salah satu usaha kripto yang paling menguntungkan, mencatat pendapatan melebihi $25 juta pada bulan Maret, seperti yang dilaporkan oleh Token Terminal.

Pos Bagaimana Dana Lindung Nilai Tokenisasi Ini Menghasilkan Miliaran Kripto dengan Hasil 37% muncul pertama pada Edisi Koin.