Penulis: Daniel Kuhn, CoinDesk; Penyusun: Tao Zhu, Golden Finance

Ripple mengumumkan kematian XRP. Agar adil, itulah yang dikatakan oleh CEO Ripple Brad Garlinghouse ketika dia mengumumkan bahwa perusahaan kripto andalan Silicon Valley ini akan meluncurkan stablecoin yang dipatok dolar AS pada akhir tahun ini. Namun dalam jangka panjang, kegunaan XRP semakin berkurang.​

Stablecoin Ripple, yang diperkirakan akan diluncurkan akhir tahun ini, tampaknya akan didukung 1 banding 1 dengan setara kas seperti deposito dolar AS, obligasi pemerintah AS, dan investasi berisiko rendah lainnya, menurut pengumuman perusahaan. Idenya dilaporkan untuk menciptakan alternatif aset yang lebih dapat dipercaya seperti Tether (USDT) dan Circle (USDC).

Memang benar, seperti yang telah ditunjukkan oleh orang lain, pasar stablecoin senilai $150 miliar sangat ramai namun juga sangat menguntungkan. Tether adalah stablecoin pertama dan terbesar yang saat ini mendominasi pasar, pada dasarnya digunakan sebagai sapi perah untuk mendanai banyak ambisi CEO Tether Paolo Ardoino, mulai dari kecerdasan buatan hingga perpesanan terdesentralisasi.

Menghadapi denda hingga $2 miliar dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), Ripple mungkin mencari sumber pendapatan baru yang terbukti. Tampaknya tidak terpengaruh oleh persaingan yang ketat, Garlinghouse mengatakan kepada CNBC bahwa di masa depan untuk stablecoin “pasarnya akan berbeda, tentunya tergantung pada ukurannya.”

Model bisnis Ripple yang ada saat ini (berdasarkan XRP Ledger dan penjualan likuiditas on-demand layanan keuangan dan protokol RippleNet) gagal dalam banyak hal. Meskipun Ripple telah cukup sukses dalam membangun kemitraan, semakin jelas bahwa lembaga keuangan yang sah tidak ingin mengambil risiko volatilitas mata uang yang timbul karena bermitra dengan aset digital yang tidak terikat pada nilai tukar.

Selama lebih dari satu dekade sejarahnya, Ripple secara umum tampak lebih baik dalam membangun komunitas (tentara XRP) dan menjadi pemimpin dalam kripto (membawa SEC ke pengadilan atas pertanyaan kunci apakah token tersebut merupakan keamanan). Mereka kurang berhasil dalam menciptakan produk yang benar-benar ingin digunakan oleh perusahaan dan individu.

Austen Campbell, seorang profesor Columbia Business School dan mantan manajer dana stablecoin Paxos, mengatakan melalui pesan langsung: “Tidak ada yang menggunakan XRP itu sendiri sebagai metode pembayaran, sama seperti tidak ada yang benar-benar menggunakan BTC.”

Tentu saja hal ini tidak sepenuhnya benar. CEO Diameter Pay David Lighton mengatakan dia bermitra dengan Ripple dalam percobaan awal dengan xRapid (berganti nama menjadi Ripple ODL) untuk mengirim uang antara Amerika Serikat dan Filipina. Meskipun dia tidak lagi menggunakan layanan khusus tersebut, dia menggunakan platform pesan RippleNet untuk beberapa transaksi lintas bank, yang tidak bergantung pada XRP.

“Ripple memiliki struktur data terbaik di kelasnya sehingga sebagian besar bank tertinggal,” kata Lighton. "Ini produk yang hebat, tapi penjualannya tidak sebanyak itu lagi. Saya pikir mereka berusaha mempertahankan pelanggan lama mereka tetap hidup - saya tidak sepenuhnya yakin mengapa hal itu terjadi."

Lighton mengatakan dia berhenti menggunakan ODL ketika dia meninggalkan bisnis pengiriman uang konsumen, tetapi dia menemukan bahwa ODL juga merupakan produk yang berguna. Ini membantunya mengelola risiko mata uang dengan menyediakan penyelesaian waktu nyata untuk transaksi kecil yang diberi token. “Tidak sepenuhnya jelas bagaimana semuanya cocok karena saat ini saya tidak menggunakannya. Namun masuk akal untuk mengatakan bahwa ada beberapa nilai tambah yang dapat membantu bisnis mengurangi biaya modal kerja,” katanya.

Namun, banyak kemitraan penting Ripple yang gagal.

Santander, salah satu bank terbesar di Uni Eropa, membekukan Ripple setelah menyadari bahwa mereka tidak dapat memenuhi kebutuhan pelanggannya menggunakan XRP. Hubungan legendaris dengan MoneyGram berakhir karena meningkatnya biaya yang terkait dengan pembayaran XRP lintas batas dan kebutuhan MoneyGram untuk menjalin hubungan pihak ketiga dengan bursa mata uang kripto di wilayah yang tersebar.

MoneyGram mengakhiri kesepakatannya dengan Ripple, yang menginvestasikan $30 juta pada raksasa pengiriman uang tersebut pada tahun 2019 untuk menggunakan RippleNet, setelah pemegang saham mengajukan gugatan class action yang menuduh bahwa MoneyGram seharusnya mengetahui bahwa XRP dapat dianggap sebagai sekuritas.

Pertanyaan apakah XRP merupakan sekuritas tidak akan terjawab sampai perselisihan hukum Ripple selama empat tahun dengan SEC berakhir di tingkat banding. Situasi saat ini sangatlah rumit. Hakim Analisa Torres menemukan tahun lalu bahwa XRP bukanlah sekuritas secara default (terutama ketika diperdagangkan di bursa), namun XRP mewakili kontrak investasi ketika Ripple menjual token tersebut kepada investor terakreditasi.

Disinilah letak masalahnya. Selama bertahun-tahun, Ripple pada dasarnya mengumpulkan uang dengan menjual XRP senilai ratusan juta dolar kepada investor setiap kuartal. Ripple dan dua eksekutifnya mengumpulkan lebih dari $1,3 miliar dengan menjual XRP melalui penawaran sekuritas yang tidak terdaftar, dengan sekitar $770 juta dalam penjualan institusional ditemukan melanggar Bagian 5 Undang-Undang Sekuritas, kata Komisi Sekuritas dan Bursa.

Terlepas dari proses bandingnya, sebagai perusahaan swasta, kesehatan keuangan Ripple sulit untuk dipahami. Namun, penjualan terprogram ini menyumbang sebagian besar aktivitas perdagangan XRP non-bot selama beberapa kuartal sebelum gugatan SEC diajukan.

Ripple pernah mengklaim bahwa RippleNet memiliki lebih dari 200 pelanggan dari bank sentral dan lembaga keuangan di lebih dari 40 negara. Namun biasanya, selain dari pengumuman awal bahwa perusahaan akan menggunakan XRP untuk likuiditas lintas batas, hanya ada sedikit indikasi seberapa sering layanan keuangan Ripple sebenarnya digunakan. Biasanya, uji coba hanya bersifat internal dan tidak digunakan untuk aplikasi yang berhubungan dengan konsumen.

Misalnya, Dhofar Bank, bank terbesar kedua di Omar, mengumumkan bahwa mereka akan menggunakan RippleNet pada tahun 2021 dan menawarkan pelanggan “pilihan untuk langsung menyetor hingga 1,000 OMR ke rekening India melalui Ripple.” Tapi hanya itu yang disebutkan di situs bank. Banyak aplikasi lain, termasuk aplikasi pembayaran dan layanan transfer uang, tidak menyebutkan Ripple sama sekali di situs web perusahaan mereka.

Lighton mengatakan dia akan mempertimbangkan untuk menggunakan ODL lagi jika itu adalah "proposisi bisnis yang cukup baik" dan dia dapat "mengakomodasi risiko peraturan dan kepatuhan", tetapi dalam jasa keuangan ada banyak masalah hulu dan hilir terkait dengan peringkat risiko internal tentukan apakah akan bekerja dengan Anda yang belum familiar dengan cryptocurrency.

“Ini adalah lingkungan yang sangat sulit untuk melakukan sesuatu yang keren dan seksi saat ini,” katanya. "Saya adalah entitas yang diatur. Kesetiaan terbesar saya adalah pada kewajiban anti pencucian uang kami."

Ketika ditanya apakah dia lebih suka menggunakan stablecoin atau layanan berbasis stablecoin, Lighton mengatakan dia lebih lepas tangan setelah program regulasi aktivitas baru Federal Reserve musim panas lalu, yang meningkatkan tekanan pada entitas yang menggunakan stablecoin.

“Ada beberapa ide cemerlang di balik stablecoin. Masalahnya adalah tidak ada yang benar-benar yakin bagaimana cara mengaturnya,” kata Lighton. Dia menyebutkan bahwa PayPal dapat mengirim uang melalui stablecoin PUSD di Xoom, platform mirip Western Union, yang mungkin merupakan langkah menuju penurunan Ripple.

Agar adil, instrumen keuangan berbasis XRP Ripple sebagian besar beroperasi di latar belakang - meskipun banyak yang masih lebih memilih jalur keuangan berdasarkan mata uang fiat daripada mata uang mengambang bebas. Ini mungkin alasan mengapa semakin banyak perusahaan dan proyek cryptocurrency memutuskan untuk menggunakan jalur stablecoin.

Faktanya, Circle, penerbit stablecoin terbesar kedua, telah melalui beberapa evaluasi ulang perusahaan sebelum merambah ke bisnis stablecoin—dari platform pembayaran peer-to-peer hingga dompet Bitcoin. Mungkin inilah siklus hidup kripto yang alami.