Pasar bangkit kembali dari perpanjangan akhir pekan yang panjang menjadi angin 'risk-off' yang tiba-tiba di banyak kelas aset, dengan Ketua Fed Powell memberikan pesan yang mengejutkan pada hari Jumat lalu yang menyatakan bahwa perekonomian cukup tangguh untuk menangani tingkat suku bunga saat ini, setelah tidak dapat disangkal dovish seminggu sebelumnya. Berbicara tepat setelah rilis PCE, ia menyatakan komentar seperti “kita tidak perlu terburu-buru” dan “Fakta bahwa perekonomian AS tumbuh dengan kecepatan yang solid, fakta bahwa pasar tenaga kerja masih sangat, sangat kuat, memberi kita kesempatan untuk sedikit lebih percaya diri mengenai penurunan inflasi sebelum kita mengambil langkah penting yaitu menurunkan suku bunga”, dia tidak terdengar seperti ketua yang ingin memangkas suku bunga dengan cepat. Apakah dia mendapat banyak tekanan internal (Waller dkk.) pasca kinerja FOMC yang dovish? Apakah ada tekanan politik untuk berbicara pada tahun tertentu selama tahun pemilu? Apakah dia terkejut dengan reaksi pasar yang dovish terhadap pidatonya sebelumnya? Kebaikanmu sama baiknya dengan kebaikan kami.
Data juga tidak kooperatif selama beberapa hari terakhir, dengan Manufaktur ISM berkembang untuk pertama kalinya pada tahun 2022, jauh lebih baik dari ekspektasi yang disebabkan oleh lapangan kerja, harga yang dibayarkan, dan komponen pesanan ekspor baru. Rilis inflasi baru-baru ini juga telah menjaga inflasi inti AS tetap tinggi, dengan CPI super inti mendekati 6% dalam basis bergulir 6 bulan, dan bahkan PCE inti naik kembali di atas 3% dan jauh di atas target The Fed. Selain itu, pernyataan yang menyertai PMI Global S&P menyatakan “Harga jual rata-rata yang dibebankan oleh produsen naik pada tingkat tercepat selama 11 bulan karena pabrik membebankan biaya yang lebih tinggi kepada pelanggan, dengan tingkat inflasi yang jauh di atas rata-rata yang tercatat sebelum pandemi” . Kedengarannya tidak terlalu disinflasi bagi kami.
Sebagai tanggapannya, imbal hasil 10 tahun mengalami kesulitan dengan kenaikan imbal hasil yang stabil sepanjang tahun meskipun terdapat penurunan risiko yang bersahabat, dan Powell memberikan dukungan. Peluang pemotongan pada bulan Juni telah memudar kembali menjadi ~55% setelah menjadi ‘kesepakatan yang pasti’ pada bulan Februari. Kontrak berjangka masih dengan keras kepala memperhitungkan 3 kali pemotongan pada tahun 2024, berkat panduan dot-plot The Fed baru-baru ini, meskipun narasi dovish kemungkinan akan semakin tertantang jika data ekonomi terus bergerak sesuai tren saat ini.
NFP menunggu pada hari Jumat ini dengan konsensus memperkirakan penurunan pertumbuhan gaji hingga 200 ribu, sementara tingkat pengangguran akan tetap stabil di 3,8% dan pertumbuhan pendapatan per jam stabil di +0,3% MoM. Rilis data semacam itu seharusnya ramah terhadap risiko sebagai kelanjutan dari skenario pertumbuhan goldilocks. Opsi 1 hari di SPX menyiratkan pergerakan 1 hari sekitar 0,8%, sejalan dengan rilis NFP sebelumnya.
Dalam hal musiman, bulan April cenderung menjadi bulan yang lebih menantang bagi ekuitas, terutama menjelang pertengahan bulan, dan menempati peringkat 5 minggu terburuk dalam setahun pada periode tersebut. Kalender data relatif tenang di luar NFP pada hari Jumat dan CPI pada tanggal 10 April — jadi mungkin CPI yang tidak bersahabat (sekali lagi) mungkin menjadi pemicu potensi pergerakan risk-off pada akhir bulan ini.
Di dunia kripto, sementara musim meme-coin masih terus berkembang, harga BTC telah mendatar sekitar 70 ribu selama sebagian besar bulan ini, tetapi dengan beberapa episode likuidasi panjang karena para pedagang duduk dalam waktu yang agak lama dan tidak nyaman. Suku bunga dana tetap mahal untuk jangka waktu lama karena posisinya masih sepihak, dengan aksi harga cenderung lebih negatif di waktu Asia (selalu terjadi pagi ini dengan stop-led yang menyebabkan penurunan di bawah $66k), dan lebih positif di sesi NY didukung oleh arus masuk ETF (+183 juta kemarin). Apakah kita hanya melihat redistribusi perdagangan yang meluas yang mengakumulasi posisi buy dan perlahan-lahan menjualnya ke arus utama melalui kepemilikan ETF, namun tidak menunjukkan banyak hal dalam beberapa minggu terakhir? Waspadai kemungkinan penurunan sentimen karena momentum harga kripto saat ini mulai berkurang.
