Penjual Pendek Menggandakan Taruhan $11 Miliar Melawan Saham Kripto

Di tengah lonjakan dramatis Bitcoin, short seller tidak mundur dari pertaruhan pesimistis mereka terhadap saham terkait mata uang kripto, dan mempertaruhkan miliaran dolar untuk mengantisipasi penurunan pasar. Menurut laporan Bloomberg oleh Carmen Reinicke yang diterbitkan pada 26 Maret, data dari S3 Partners LLC mengungkapkan bahwa total minat jangka pendek di sektor kripto telah meningkat hingga hampir $11 miliar tahun ini. Lonjakan short-selling ini sebagian besar ditujukan pada MicroStrategy Inc. (NASDAQ: MSTR) dan Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN), yang bersama-sama menyumbang lebih dari 80% dari total short interest sektor ini.

Sumber: TradingView

Meskipun menghadapi kerugian hampir $6 miliar, karena peningkatan signifikan Bitcoin dari tahun ke tahun sebesar lebih dari 65%, yang pada gilirannya meningkatkan saham terkait, para pedagang ini tetap teguh. Bloomberg mengutip Ihor Dusaniwsky, direktur pelaksana analitik prediktif di S3, yang menjelaskan bahwa investor pelawan ini mungkin mencari penurunan dalam reli Bitcoin atau memanfaatkan posisi short ini sebagai lindung nilai strategis terhadap kepemilikan Bitcoin yang sebenarnya.

Bloomberg menyoroti tren nyata di mana penjual pendek telah mengintensifkan posisi mereka terhadap saham-saham terkait kripto, khususnya MicroStrategy. Fokus ini tetap ada meskipun harga saham perusahaan meningkat, dengan para pedagang menyuntikkan $974 juta ke dalam taruhan yang memperkirakan penurunan nilai perusahaan perangkat lunak tersebut. Aktivitas ini kontras dengan beberapa short-covering di perusahaan terkait kripto lainnya seperti Coinbase, Marathon Digital Holdings Inc., dan Hive Digital Technologies Ltd., seperti dilansir S3.

Skeptisisme yang meningkat ini telah meningkatkan minat jangka pendek MicroStrategy menjadi lebih dari 20% dari total sahamnya, menempatkannya di antara saham-saham yang paling banyak mengalami short di pasar AS, bersama dengan raksasa industri seperti Nvidia Corp., Microsoft Corp., dan Apple Inc.

Sumber: Berita Bloomberg

Namun, Bloomberg mencatat bahwa short seller mungkin menghadapi tantangan lebih lanjut. Banyak saham di sektor kripto yang siap menghadapi tekanan jangka pendek—situasi yang memaksa penjual jangka pendek membeli saham untuk menutup taruhan mereka yang kalah, sehingga secara tidak sengaja menaikkan harga dan memperburuk tekanan pada pedagang lain. Laporan S3 mengidentifikasi MicroStrategy, Coinbase, dan Cleanspark Inc. sebagai kandidat utama untuk tekanan tersebut, mengingat kenaikan harga yang signifikan dan berkurangnya jumlah saham yang tersedia untuk shorting. Sejak awal tahun, saham MicroStrategy telah melonjak sebesar 148%, sementara Coinbase dan Cleanspark masing-masing mengalami peningkatan sekitar 69% dan 95%.

Seperti yang dilaporkan CryptoGlobe pada tanggal 29 Maret, Kerrisdale Capital Management baru-baru ini menerbitkan laporan berjudul “Long Bitcoin / Short MicroStrategy Inc (MSTR): Tahu Kapan Harus HODL, Tahu Kapan Harus FODL,” mengusulkan pendekatan berani dalam berinvestasi dengan merekomendasikan membeli Bitcoin secara langsung dan bersamaan. menjual saham MicroStrategy. Dikenal karena strategi short-selling yang berani, Kerrisdale Capital biasanya menargetkan perusahaan-perusahaan yang dinilai terlalu tinggi atau perusahaan-perusahaan dengan operasi yang meragukan, mendukung taruhan mereka dengan penelitian yang komprehensif. Meskipun menghadapi kritik karena gaya konfrontatif dan konflik kepentingan yang melekat dalam short-selling, Kerrisdale memiliki catatan penting dalam mengenali kerentanan perusahaan.

Laporan tersebut mengkritik nilai saham MicroStrategy yang meningkat, yang menunjukkan bahwa Bitcoin bernilai lebih dari $177,000—jauh lebih tinggi dari harga pasar sebenarnya—dengan alasan bahwa premi seperti itu tidak berkelanjutan. Kerrisdale memperkirakan penurunan daya tarik MicroStrategy dengan munculnya alternatif investasi Bitcoin yang lebih mudah diakses seperti ETF dan ETP.

Menantang klaim MicroStrategy sebagai “perusahaan pengembangan Bitcoin,” Kerrisdale mengamati bahwa penilaian perusahaan sangat bergantung pada investasi Bitcoin, yang diperoleh melalui penawaran utang dan ekuitas dalam jumlah besar, dibandingkan bisnis analisis perangkat lunak utamanya. Perusahaan tersebut berpendapat bahwa strategi memanfaatkan dan mendilusi saham untuk mengakuisisi Bitcoin tidak secara inheren menghasilkan nilai lebih bagi pemegang saham dibandingkan dengan berinvestasi langsung di Bitcoin.

Kerrisdale juga menolak alasan di balik premium pasar MicroStrategy, termasuk dampak yang dapat diabaikan dari menginvestasikan kembali arus kas bisnis perangkat lunak ke dalam Bitcoin dan perbandingan biaya manajemen antara MicroStrategy dan ETF Bitcoin spot.

Inti argumen Kerrisdale adalah bahwa premi saham MicroStrategy atas Bitcoin akan mengalami koreksi agar lebih selaras dengan rata-rata historis. Dengan premi MicroStrategy yang jarang melebihi 2,0x dan rata-rata sekitar 1,3x, Kerrisdale mengantisipasi penyesuaian harga yang signifikan untuk saham MicroStrategy.

Strategi investasi yang diusulkan Kerrisdale tidak didasarkan pada pandangan negatif terhadap Bitcoin atau MicroStrategy tetapi pada antisipasi keselarasan antara penilaian saham MicroStrategy dan harga pasar Bitcoin yang sebenarnya. Kerrisdale, yang memegang posisi short di MicroStrategy dan long in spot Bitcoin ETF, akan mendapatkan keuntungan jika analisis prediktifnya benar.

Gambar Unggulan melalui Pixabay