Membelot dari revolusi Web3? Kesulitan dan Situasi Paradigma

Penulis: Nian Qing, Gu Yu, penangkap rantai
Baru-baru ini, The Block menerbitkan sebuah artikel yang menyatakan bahwa perusahaan modal ventura cryptocurrency Paradigm telah mengubah deskripsi situs webnya mulai awal bulan ini. Deskripsi yang relevan telah berubah dari "Paradigm mendukung enkripsi yang mengganggu/Web3 hanya dengan $1 juta dan lebih banyak lagi. dari $100 juta." Perusahaan dan Perjanjian" diubah menjadi "Paradigma adalah perusahaan investasi teknologi yang digerakkan oleh penelitian."
Selain itu, Paradigm mengalihkan fokusnya hanya pada mata uang kripto untuk juga memasukkan teknologi “mutakhir” seperti kecerdasan buatan, kata orang yang mengetahui masalah tersebut. Tentu saja, Paradigm belum mengubah misinya secara mendasar dan akan terus fokus pada cryptocurrency dan Web3. Salinan situs web yang diperbarui hanya ingin menekankan "penelitian teknis". Paradigm telah lama mulai menjajaki beberapa perusahaan yang mengembangkan teknologi baru, seperti AI Arena. .
Sekalipun ada penjelasan yang lebih masuk akal, “rebranding” Paradigm tetap berdampak besar pada pengguna enkripsi. Beberapa kalangan menuding Paradigm yang fokus pada bidang enkripsi tidak seharusnya mengalihkan miliaran dana yang digunakan untuk berinvestasi di bidang Web3/enkripsi ke bidang teknologi lain, dan mempertanyakan apakah langkah Paradigm telah disetujui oleh LP lain. Beberapa orang juga mengkritik bahwa pendukung setia enkripsi yang telah menganjurkan "Kami percaya bahwa cryptocurrency akan menentukan beberapa dekade mendatang" tiba-tiba menghapus posisi Web3 sama saja dengan "mengkhianati revolusi enkripsi."
Lebih dari sebulan yang lalu, tanda tangan salah satu pendiri Meituan, Wang Huiwen, berubah dari “Mempelajari Kripto” menjadi “Mempelajari Kecerdasan Buatan”, yang juga memicu gelombang diskusi. Sekelompok orang yang pernah meneriakkan "Semua dalam Crypto" telah beralih ke AI, dan sulit untuk tidak dikritik karena memanfaatkan popularitas dan mengikuti tren. Namun, emosi negatif yang disebabkan oleh hal-hal sepele seperti perubahan tanda tangan dan perubahan deskripsi situs resmi juga mencerminkan bahwa pasar enkripsi saat ini sedang menghadapi kurangnya kepercayaan yang serius.
Namun sejujurnya, apakah terlalu berlebihan jika mengkritik "Paradigma yang membelot ke revolusi Web3" dan reaksi serupa lainnya? Artikel ini akan menganalisis dari sudut pandang praktis dan portofolio investasi yang ada mengapa Paradigma perlu direposisi.
 1. Mulai dari level realistis
Untuk dana yang berkembang pesat, merupakan strategi klasik dan berkelanjutan bagi lembaga modal ventura untuk fokus pada area tertentu untuk memperoleh keuntungan tinggi pada tahap awal, dan kemudian memperluas cakupan investasi dan mendiversifikasi risiko setelah jatuh tempo. Selain itu, revisi posisi Paradigm tidak berarti mengumumkan penarikannya dari investasi di bidang enkripsi. Sebelumnya hari ini, salah satu pendirinya, Matt Huang, mengatakan di akun Twitter pribadinya: “Tidak pernah lebih bersemangat tentang cypto (Tidak ada yang lebih membuat saya bersemangat selain Crypto)”, mencoba menanggapi keraguan tentang “pergeseran paradigma” Paradigma.
Ini adalah realitas pasar investasi primer, dan narasi baru yang terdepan adalah untuk mendapatkan lebih banyak perhatian pasar. Kita dapat membandingkan status pembiayaan terkini di bidang AI dan bidang enkripsi:
Dua hari yang lalu, Anthropic, yang didirikan oleh mantan eksekutif OpenAI, baru-baru ini menerima pendanaan lagi sebesar US$450 juta; pada akhir April, OpenAI menyelesaikan pembiayaan sebesar US$10,3 miliar, dengan valuasi sebesar US$27 miliar hingga US$29 miliar; , dilaporkan bahwa perusahaan ini didirikan bersama oleh DeepMind Inflection AI, sebuah startup AI yang didirikan oleh pendiri Renhe dan LinkedIn, berencana untuk mengumpulkan dana sebesar US$675 juta.
Jumlah pembiayaan pada jalur AI sangat besar, dan rasio pembiayaannya juga semakin meningkat. Beberapa proyek start-up di bidang Web3 juga mencoba mengikuti jejak AI. Menurut data RootData, proyek Web3 dengan konsep AI telah menerima total 10 putaran pembiayaan dalam beberapa bulan terakhir. Worldcoin, yang baru saja menyelesaikan putaran pembiayaan Seri C senilai $115 juta dalam beberapa hari terakhir, masih merupakan proyek enkripsi yang terkait dengan OpenAI.
Menurut statistik RootData, sejak April 2022, jumlah dan jumlah pembiayaan di pasar enkripsi telah menunjukkan tren penurunan secara keseluruhan. Diantaranya, jumlah pembiayaan kumulatif pada bulan April hanya sebesar US$815 juta, tidak hanya jauh lebih rendah dibandingkan periode yang sama tahun lalu, tetapi juga jauh lebih rendah dibandingkan periode yang sama di jalur AI.
Selain itu, lembaga modal ventura di pasar beruang kripto menghadapi dilema risiko investasi yang tinggi, pengembalian yang rendah, atau bahkan tidak ada proyek untuk diinvestasikan. Artikel sebelumnya di Shenchao "Hapus deskripsi resmi cryptocurrency dan masukkan AI. Apa perubahan paradigma Paradigma?" 》 juga menyebutkan bahwa sebagai VC, Paradigm perlu menginvestasikan uangnya. Ketika terlalu banyak uang yang dikumpulkan, pilihan investasi akan lebih sedikit, dan juga harus memperoleh pengembalian yang diharapkan.
Alasan yang lebih praktis adalah Paradigm masih berusaha menghilangkan kabut badai FTX.
Setidaknya delapan karyawan telah berhenti sejak awal Oktober, termasuk dua mitra investasi dan empat insinyur, menurut The Information, yang didasarkan pada situs web perusahaan. Keberangkatan tersebut terutama datang dari divisi teknik dan investasi Paradigm. Akhir tahun lalu, Paradigm kehilangan $278 juta akibat jatuhnya FTX.
Pada bulan November 2021, sebelum Paradigm mengumumkan penutupan pendanaan baru sebesar $2,5 miliar, putaran perekrutan besar-besaran menggandakan jumlahnya menjadi 31 orang. Pada tahun berikutnya, Paradigm terus berkembang, mencapai 70 karyawan sekaligus.
Selain pertimbangan dari sudut pandang operasional perusahaan, ketidakpastian kebijakan regulasi di Amerika Serikat juga menjadi alasan penting Paradigm melakukan rebranding.
Setelah runtuhnya FTX, SEC AS mulai memeriksa dan menuntut beberapa proyek kripto yang mungkin melibatkan pelanggaran hukum sekuritas, termasuk perusahaan kripto terkemuka seperti Binance, Coinbase, dan Kraken, yang banyak di antaranya merupakan portofolio investasi Paradigm. Salah satu pendiri Paradigm, Fred Ehrsam, juga berulang kali menyatakan keprihatinannya tentang peraturan AS di Twitter.
Selain itu, karena berbagai faktor seperti regulasi, mitra terbatas institusional AS memiliki “pendapat yang kuat” atau memiliki kekhawatiran risiko tertentu terhadap label seperti “Kripto”, terutama beberapa dana tradisional yang besar.
 2. Temperamen tim Paradigma tidak berubah.
"Paradigm adalah perusahaan investasi teknologi yang berorientasi pada penelitian" - deskripsi yang diubah namanya ini tidak bertentangan dengan temperamen tim Paradigm.
Paradigma selalu mengikuti filosofi investasi penelitian terlebih dahulu, dan penelitian teknis selalu menjadi kekuatan inti utamanya, memungkinkan mereka untuk secara aktif berintegrasi ke dalam pembangunan proyek tim start-up.
Meski pada paruh pertama tahun ini, empat insinyur dari Paradigm keluar. Namun ada juga perubahan personel yang penting: pada bulan Februari, Paradigm menunjuk dua mitra umum, Charlie Noyes dan Dan Robinson, keduanya merupakan tokoh teknologi enkripsi yang berorientasi pada penelitian. Penunjukan ini juga melanjutkan pendekatan yang berorientasi pada penelitian hingga batas tertentu filsafat.
Selain itu, kedua pendiri, Matt dan Fred, telah mengalami banyak siklus mata uang kripto. Mereka menganut idealisme dalam mata uang kripto, namun strategi investasi mereka lebih rasional dan realistis. Paradigma memperoleh kekayaannya sejak awal dengan memburu Bitcoin, dan selama pasar bearish pada tahun 2018, mereka menghabiskan sebagian besar dana $400 juta pertama yang mereka kumpulkan untuk membeli Bitcoin dan Ethereum. Baru pada bulan Mei, Paradigm One LP, sebuah entitas yang dimiliki oleh Paradigm, membeli 810,000 saham Coinbase dengan harga rata-rata $61, dengan harga total sekitar $50 juta, juga berpartisipasi dalam investasi saham.
Oleh karena itu, dana kripto yang bertahan sejak tahap awal, termasuk Paradigma, harus realistis dan fleksibel dalam strategi investasinya: jika pasar primer sedang lesu, berinvestasilah di pasar sekunder jangkauan yang lebih luas.
Selain itu, dilihat dari temperamen tim, para ahli teknis seperti Paradigm selalu mudah tertarik pada teknologi baru. Sejak ChatGPT menjadi populer, baik pendiri maupun insinyur Paradigm telah meningkatkan perhatian mereka terhadap AI, dan tim juga telah meluncurkan ChatGPT Alat terkait. flux.paradigma.xyz. Mungkin, dari sudut pandang kekhawatiran investor sendiri, investasi di bidang AI juga merupakan pilihan yang wajar bagi tim.
 3. Analisis Portofolio Paradigma
Perubahan paradigma dalam arah investasi sebagian besar tercermin dalam status investasi terkini. Sebagai salah satu dana dengan skala penggalangan dana terbesar di industri kripto, Paradigm hanya mengungkapkan partisipasi dalam 2 pembiayaan (Conduit dan Code4rena) sejak insiden FTX November lalu. Ini adalah angka yang sangat rendah di antara dana kripto tingkat pertama dan kedua. Sebaliknya, Paradigm berinvestasi dalam proyek hampir 1-3 kali sebulan.
Selanjutnya, bab ini akan melakukan analisis mendetail tentang strategi dan gaya investasi Paradigm di masa lalu berdasarkan laporan publik dan data RootData.
Menurut data RootData, Paradigm telah mengungkapkan 92 putaran investasi eksternal, yang mana telah memimpin 55 putaran, dengan tingkat prospek sebesar 59.8%, peringkat kedua di antara semua dana modal ventura kripto dengan lebih dari 10 investasi. Selain itu, Paradigma berada di urutan teratas dalam hal proporsi investasi besar, tingkat reinvestasi, dan data lainnya. Pada saat yang sama, jumlah total investasi tidak tinggi, dan mempertahankan gaya "bagus dan indah" yang berani. membuat taruhan besar.
Di jalur NFT, proyek investasi khas Paradigm termasuk pasar NFT Opensea, Blur, Magic Eden, Zora, dll., di antaranya Blur dipimpin oleh Paradigm pada Maret tahun lalu tahun, Blur meledak Hal ini membuat Paradigma sangat menguntungkan.
Namun, investasi Paradigm di Opensea hampir tidak berhasil. Investasi tersebut terjadi pada Januari 2022. Paradigm memimpin pembiayaan sebesar $300 juta dengan valuasi $13,3 miliar. Baru pada bulan April tahun ini, media asing melaporkan bahwa Tiger Global telah menurunkan valuasi OpenSea menjadi US$3 miliar. Baru-baru ini, Tessera, protokol fragmentasi NFT tempat Paradigm memimpin banyak investasi, juga mengumumkan akan menghentikan operasinya.
Di jalur DeFi, proyek investasi khas Paradigm mencakup pertukaran terdesentralisasi Uniswap, protokol staking likuiditas Lido, protokol derivatif terdesentralisasi dydx, dll. Namun, sebagian besar investasi ini terjadi dalam beberapa tahun terakhir, dan hanya ada sedikit investasi pada proyek DeFi baru sejak awal tahun 2022, dengan hanya dua proyek: Eksponensial dan Ribbon Finance.
Di jalur CeFi, Paradigm telah berinvestasi di sederet proyek ternama seperti FTX, FTX US, Amber Group, Matrixport, Bitso, dan Rain. Investasi terakhir dilakukan pada Januari 2022. Diantaranya, banyak proyek petir seperti FTX juga telah membuat Paradigma dalam Kerusakan ekonomi dan reputasi sangat besar.
Di jalur infrastruktur, Paradigm telah berinvestasi dalam proyek-proyek terkenal seperti Optimism, StarkWare, Mina, dan Fireblocks. Baru-baru ini, Paradigm telah berinvestasi di Conduit, infrastruktur untuk meluncurkan Rollup tingkat produksi berdasarkan OP Stack, dan indeks blockchain dan platform infrastruktur data Nxyz, platform akselerasi tanpa pengetahuan tingkat perusahaan Ulvetanna.
Perlu dicatat bahwa Paradigm juga mempertahankan sikap yang sangat terkendali selama kegilaan "rantai publik baru" dalam dua tahun terakhir dan belum mengungkapkan investasi terkait, yang sangat jarang terjadi di antara lembaga modal ventura tingkat pertama.
Di bidang game, jejaring sosial, DAO, dan bidang lainnya, frekuensi investasi Paradigm bahkan lebih sedikit lagi, hanya sekitar 10 total, dan tidak ada kasus investasi yang khas.
Investasi di jalur Crypto mengalami kemunduran dan pasar sedang lesu. Arah baru seperti AI mungkin merupakan cara terbaik bagi Paradigma untuk memberikan kinerja dan keuntungan bagi LP. Sedangkan untuk investasi di jalur AI, Paradigm berinvestasi di Numerai, proyek dana lindung nilai berbasis teknologi kecerdasan buatan beberapa tahun lalu, namun belum mengungkapkan investasi terkait dalam beberapa waktu terakhir.
Saat ini, institusi seperti Polychian dan a16z masih bersikeras untuk berinvestasi di Crypto, sementara Paradigm telah memutuskan untuk memperlambat laju investasinya dan memperluas jangkauannya ke jalur yang lebih besar seperti kecerdasan buatan. Ke mana jalan baru ini akan membawa Paradigma ke masa depan? Mungkin hanya waktu yang bisa menjawabnya.