Mengenai konsep pelonggaran kuantitatif (QE), mungkin terdapat banyak definisi yang berbeda dan kontroversial di industri. Namun pada dasarnya, ini adalah mekanisme operasi pasar (yang dilakukan oleh bank sentral) yang meningkatkan likuiditas dan inflasi. Tujuannya adalah untuk menstimulasi perekonomian suatu negara, mendorong dunia usaha dan konsumen untuk meningkatkan perilaku meminjam dan konsumsi, serta menstimulasi permintaan domestik.


Bagaimana cara kerjanya?

Biasanya, operasi ini melibatkan bank sentral yang menyuntikkan aliran keuangan ke dalam sistem ekonomi dengan membeli sekuritas (seperti saham, obligasi, dan aset treasury, dll.) dari pemerintah atau bank komersial.

Bank sentral meningkatkan dana cadangan bank-bank anggota (berdasarkan porsi cadangan yang dimiliki oleh sistem perbankan) dengan memperluas skala kegiatan kredit baru. Karena praktik kredit baru tidak didukung oleh entitas komoditas atau nilai material apa pun, maka dapat dikatakan bahwa pelonggaran kuantitatif (QE) pada dasarnya muncul begitu saja.

Oleh karena itu, tujuan pelonggaran kuantitatif (QE) adalah untuk meningkatkan jumlah uang beredar dan membuat uang lebih mudah diakses sebagai cara untuk merangsang aktivitas dan pertumbuhan ekonomi. Ide umumnya adalah untuk menjaga suku bunga tetap rendah, memfasilitasi pinjaman kepada dunia usaha dan konsumen, dan meningkatkan kepercayaan terhadap perekonomian secara keseluruhan. Namun dalam praktiknya, QE tidak selalu berhasil dan, pada kenyataannya, merupakan skema yang sangat kontroversial baik bagi pendukung maupun penentang.

Kebijakan pelonggaran kuantitatif merupakan kebijakan moneter yang relatif longgar. Beberapa pakar percaya bahwa Bank of Japan pertama kali menggunakan kebijakan ini pada akhir tahun 1990an (hal ini memang benar). Hal ini kontroversial, karena banyak ekonom memperdebatkan apakah praktik moneter Jepang pada saat itu benar-benar merupakan pelonggaran kuantitatif (QE). Sejak itu, beberapa negara lain juga mulai menerapkan kebijakan pelonggaran kuantitatif untuk meminimalkan krisis ekonomi.


Apa yang mendorong penggunaan pelonggaran kuantitatif (QE)?

Pelonggaran kuantitatif dirancang untuk mengatasi kemerosotan ekonomi yang gagal dilindungi oleh perbankan tradisional. Tujuan utama dari pelonggaran kuantitatif adalah untuk meningkatkan inflasi (untuk menghindari deflasi) - penyesuaian suku bunga adalah salah satu alat utama yang digunakan bank sentral untuk mengendalikan tingkat inflasi. Ketika aktivitas pinjaman dan keuangan melambat, bank sentral suatu negara dapat menurunkan suku bunga agar bank dapat secara efektif mengatasi tekanan pinjaman. Sebaliknya, ketika kebijakan terlalu serampangan, yaitu ketika pengeluaran dan kredit mendekati tingkat risiko, maka tingkat suku bunga yang lebih tinggi dapat menjadi pemicu terhentinya kebijakan tersebut.


Apakah pelonggaran kuantitatif efektif?

Tak lama setelah krisis keuangan tahun 2008, Dana Moneter Internasional (IMF) mengeluarkan catatan yang menyatakan QE dipandang sebagai kebijakan moneter non-konvensional yang efektif. Analisis ini mencakup lima bank sentral utama: Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, Bank of England, Bank of Canada dan Bank of Japan.

Setiap institusi menerapkan strategi unik, dan yang paling signifikan meningkatkan likuiditas pasar secara keseluruhan. Laporan tersebut mengatakan intervensi bank sentral berhasil dan peningkatan likuiditas memainkan peran penting dalam mencegah krisis ekonomi yang berkepanjangan dan runtuhnya sistem keuangan.

Namun, QE tidak selalu efektif dan sangat bergantung pada konteks dan strategi ekonomi. Banyak negara yang telah bereksperimen dengan pelonggaran kuantitatif (atau metode serupa) belum mendapatkan hasil yang diinginkan. Menyuntikkan uang ke dalam perekonomian dan menurunkan suku bunga dapat menimbulkan kejutan dan dampak buruk jika tidak dikelola dengan baik. Di bawah ini kami mencantumkan beberapa potensi keuntungan dan kerugian.


Potensi keuntungan dan dampak positifnya

  • Memberikan lebih banyak dana kredit: Karena peningkatan dana melalui pembelian aset bank sentral, bank didorong untuk memberikan lebih banyak pinjaman.

  • Peningkatan pinjaman: Ketika suku bunga rendah, konsumen dan dunia usaha lebih cenderung mengambil pinjaman baru.

  • Peningkatan pengeluaran: Ketika pinjaman baru menghasilkan lebih banyak uang, konsumen akan meningkatkan pengeluaran. Karena ketika suku bunga rendah, menyimpan uang di tangan menjadi tidak menarik.

  • Peningkatan lapangan kerja: Ketika bisnis menerima lebih banyak modal melalui pinjaman dan menjadi lebih menguntungkan karena peningkatan belanja konsumen, mereka didorong untuk memperluas operasi dan mempekerjakan lebih banyak pekerja.


Potensi Kerugian dan Dampak Negatif

Banyak ahli telah menyatakan kekhawatirannya bahwa QE hanyalah sekedar obat untuk mengatasi masalah struktural yang lebih besar yang dapat mendorong perekonomian. Beberapa potensi kerugiannya meliputi:

  • Inflasi: Peningkatan jumlah uang beredar yang disebabkan oleh pelonggaran kuantitatif secara alami menyebabkan inflasi. Persaingan produk akan meningkat karena semakin banyak uang yang beredar, namun tidak terjadi peningkatan pasokan barang. Meningkatnya permintaan menyebabkan harga lebih tinggi. Jika tidak dikelola dengan baik, tingkat inflasi dapat meningkat dengan cepat sehingga menyebabkan hiperinflasi.

  • Tidak ada pinjaman paksa: Dalam pelonggaran kuantitatif, bank komersial bermaksud menggunakan dana yang mereka terima dari bank sentral untuk memberikan lebih banyak pinjaman. Namun tidak ada proses yang mengharuskan mereka melakukan hal tersebut. Misalnya, ketika pelonggaran kuantitatif pertama kali diterapkan di Amerika Serikat setelah krisis keuangan tahun 2008, banyak bank memilih untuk menahan uang baru tersebut daripada menyebarkannya.

  • Lebih banyak utang: Meningkatnya pinjaman dapat menyebabkan dunia usaha dan konsumen meminjam lebih dari kemampuan mereka, yang dapat berdampak negatif pada perekonomian.

  • Dampak terhadap instrumen investasi lainnya: Pasar obligasi sering kali bereaksi negatif terhadap ketidakstabilan dan perubahan mendadak, yang menjadi hal yang umum terjadi setelah penerapan kebijakan pelonggaran kuantitatif.


Kasus

Beberapa bank sentral yang telah menggunakan pelonggaran kuantitatif antara lain:

  • Bank of Japan: 2001-2006 dan 2012 (Abenomics).
    Upaya pelonggaran kuantitatif tidak banyak membantu meringankan masalah keuangan mereka. Yen melemah terhadap dolar dan biaya impor meningkat.

  • Bank Sentral AS: 2008-2014.
    Bank sentral AS menerapkan tiga putaran pelonggaran kuantitatif untuk mengatasi krisis subprime dan resesi ekonomi yang diakibatkannya. Pemulihan ekonomi, namun apakah karena pelonggaran kuantitatif masih kontroversial. Perbandingan dengan Kanada yang tidak menggunakan QE tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan.

  • Bank Sentral Eropa: 2015-2018.
    Zona euro juga sering mengalami untung-untungan, dengan inflasi yang terus-menerus, menurunnya angka pengangguran, dan meskipun terjadi pemulihan ekonomi yang kuat pada tahun 2017, zona euro masih menghadapi lemahnya pertumbuhan ekonomi dan kenaikan suku bunga.


Ringkasan opini

Sebagai strategi moneter yang tidak konvensional, pelonggaran kuantitatif mungkin telah membantu pemulihan beberapa perekonomian, namun strategi ini tetap menjadi strategi yang sangat kontroversial dan bahkan kesimpulan tersebut patut dipertanyakan. Meskipun sebagian besar potensi risiko, seperti hiperinflasi dan pinjaman berlebih, belum menimbulkan dampak buruk terhadap perekonomian, beberapa negara yang menerapkan QE juga mengalami ketidakstabilan mata uang dan dampak buruk terhadap sektor ekonomi dan pasar lainnya. Dampak jangka panjang dari penggunaan kebijakan pelonggaran kuantitatif belum cukup jelas, dan dampak pelonggaran kuantitatif terhadap perekonomian dapat memberikan hasil yang sangat berbeda tergantung pada keadaan yang berbeda.