TL;DR

Anda dapat membayangkan pembuat pasar otomatis sebagai robot yang selalu bersedia memberi Anda harga antara dua aset. Ada yang menggunakan rumus sederhana seperti Uniswap, sedangkan Curve, Balancer dan lain-lain menggunakan rumus yang lebih rumit.

Anda tidak hanya bisa berdagang tanpa kepercayaan menggunakan AMM, namun Anda juga bisa menjadi rumah dengan menyediakan likuiditas ke kumpulan likuiditas. Hal ini pada dasarnya memungkinkan siapa saja untuk menjadi pembuat pasar di bursa dan mendapatkan biaya untuk menyediakan likuiditas.

AMM benar-benar telah mengukir ceruk pasar mereka di ruang DeFi karena sederhana dan mudah digunakan. Desentralisasi pasar yang dilakukan dengan cara ini merupakan bagian intrinsik dari visi kripto.


Perkenalan

Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) telah mengalami ledakan minat terhadap Ethereum dan platform kontrak pintar lainnya seperti BNB Smart Chain. Pertanian hasil telah menjadi cara distribusi token yang populer, BTC yang diberi token tumbuh di Ethereum, dan volume pinjaman kilat meningkat pesat.

Sementara itu, protokol pembuat pasar otomatis seperti Uniswap secara teratur mengalami volume yang kompetitif, likuiditas tinggi, dan peningkatan jumlah pengguna.

Namun bagaimana cara kerja pertukaran ini? Mengapa begitu cepat dan mudah menyiapkan pasar untuk koin makanan terbaru? Bisakah AMM benar-benar bersaing dengan bursa buku pesanan tradisional? Mari kita cari tahu.


Apa itu pembuat pasar otomatis (AMM)?

Pembuat pasar otomatis (AMM) adalah jenis protokol pertukaran terdesentralisasi (DEX) yang mengandalkan rumus matematika untuk menentukan harga aset. Daripada menggunakan buku pesanan seperti bursa tradisional, aset diberi harga berdasarkan algoritma penetapan harga.

Rumus ini dapat berbeda-beda pada setiap protokol. Misalnya, Uniswap menggunakan x * y = k, dengan x adalah jumlah satu token di kumpulan likuiditas, dan y adalah jumlah token lainnya. Dalam rumus ini, k adalah konstanta tetap, artinya total likuiditas kumpulan harus selalu sama. AMM lain akan menggunakan formula lain untuk kasus penggunaan spesifik yang mereka targetkan. Namun kesamaan di antara semuanya adalah bahwa mereka menentukan harga secara algoritmik. Jika saat ini hal ini agak membingungkan, jangan khawatir; mudah-mudahan, semuanya akan bersatu pada akhirnya.

Pembuatan pasar tradisional biasanya bekerja sama dengan perusahaan dengan sumber daya yang besar dan strategi yang kompleks. Pembuat pasar membantu Anda mendapatkan harga bagus dan spread bid-ask yang ketat di bursa buku pesanan seperti Binance. Pembuat pasar otomatis mendesentralisasikan proses ini dan membiarkan siapa pun menciptakan pasar di blockchain. Bagaimana sebenarnya mereka bisa melakukan itu? Mari kita baca terus.


Bagaimana cara kerja pembuat pasar otomatis (AMM)?

Cara kerja AMM mirip dengan bursa buku pesanan yang didalamnya terdapat pasangan perdagangan – misalnya, ETH/DAI. Namun, Anda tidak perlu memiliki rekanan (pedagang lain) di sisi lain untuk melakukan perdagangan. Sebaliknya, Anda berinteraksi dengan kontrak pintar yang “menjadikan” pasar untuk Anda.

Di bursa terdesentralisasi seperti Binance DEX, perdagangan terjadi langsung antar dompet pengguna. Jika Anda menjual BNB seharga BUSD di Binance DEX, ada orang lain di dunia perdagangan yang membeli BNB dengan BUSD mereka. Kita bisa menyebutnya transaksi peer-to-peer (P2P).

Sebaliknya, Anda dapat menganggap AMM sebagai peer-to-contract (P2C). Tidak diperlukan pihak lawan dalam pengertian tradisional, karena perdagangan terjadi antara pengguna dan kontrak. Karena tidak ada buku pesanan, juga tidak ada jenis pesanan di AMM. Berapa harga yang Anda peroleh untuk suatu aset yang ingin Anda beli atau jual ditentukan oleh rumus. Meskipun perlu dicatat bahwa beberapa desain AMM di masa depan mungkin dapat mengatasi batasan ini.

Jadi tidak perlu ada rekanan, tapi tetap harus ada yang menciptakan pasarnya, bukan? Benar. Likuiditas dalam kontrak pintar tetap harus disediakan oleh pengguna yang disebut penyedia likuiditas (LP).


Apa yang dimaksud dengan kumpulan likuiditas?

what is a liquidity pool


Penyedia likuiditas (LP) menambahkan dana ke kumpulan likuiditas. Anda dapat menganggap kumpulan likuiditas sebagai kumpulan besar dana yang dapat digunakan oleh para pedagang untuk berdagang. Sebagai imbalan atas penyediaan likuiditas pada protokol, LP memperoleh biaya dari perdagangan yang terjadi di pool mereka. Dalam kasus Uniswap, LP menyetorkan nilai yang setara dengan dua token – misalnya, 50% ETH dan 50% DAI ke kumpulan ETH/DAI.

Tunggu dulu, jadi siapa saja bisa menjadi pembuat pasar? Memang! Menambahkan dana ke kumpulan likuiditas cukup mudah. Hadiahnya ditentukan oleh protokol. Misalnya, Uniswap v2 membebankan biaya kepada pedagang sebesar 0,3% yang langsung masuk ke LP. Platform atau fork lain mungkin mengenakan biaya lebih murah untuk menarik lebih banyak penyedia likuiditas ke pool mereka.

Mengapa menarik likuiditas itu penting? Karena cara kerja AMM, semakin banyak likuiditas yang ada di pool, semakin sedikit slippage yang mungkin terjadi pada pesanan besar. Hal ini, pada gilirannya, dapat menarik lebih banyak volume ke platform, dan seterusnya.

Masalah slippage akan berbeda-beda pada setiap desain AMM, tetapi ini jelas merupakan sesuatu yang perlu diingat. Ingat, harga ditentukan oleh suatu algoritma. Dalam cara yang sederhana, ini ditentukan oleh seberapa besar rasio antara token dalam kumpulan likuiditas berubah setelah perdagangan. Jika rasio berubah dengan margin yang besar, akan terjadi slippage yang besar.

Untuk melangkah lebih jauh, katakanlah Anda ingin membeli semua ETH di kumpulan ETH/DAI di Uniswap. Ya, kamu tidak bisa! Anda harus membayar premi yang semakin tinggi secara eksponensial untuk setiap eter tambahan, namun tetap tidak pernah bisa membeli semuanya dari kumpulan. Mengapa? Itu karena rumus x * y = k. Jika x atau y adalah nol, yang berarti tidak ada ETH atau DAI di pool, maka persamaan tersebut tidak masuk akal lagi.

Namun ini bukanlah cerita lengkap tentang AMM dan kumpulan likuiditas. Anda harus mengingat hal lain saat menyediakan likuiditas ke AMM – kerugian tidak permanen.


Apa itu kerugian yang tidak permanen?

Kerugian tidak permanen terjadi ketika rasio harga token yang disimpan berubah setelah Anda menyimpannya di pool. Semakin besar perubahannya, semakin besar pula kerugian tidak permanennya. Inilah sebabnya mengapa AMM bekerja paling baik dengan pasangan token yang memiliki nilai serupa, seperti stablecoin atau token yang dibungkus. Jika rasio harga antar pasangan tetap berada dalam kisaran yang relatif kecil, kerugian tidak permanen juga dapat diabaikan.

Di sisi lain, jika rasionya banyak berubah, penyedia likuiditas mungkin lebih baik menahan token saja daripada menambahkan dana ke pool. Meski begitu, kumpulan Uniswap seperti ETH/DAI yang cukup rentan terhadap kerugian tidak permanen telah menghasilkan keuntungan berkat biaya perdagangan yang mereka timbulkan.

Meskipun demikian, kerugian tidak permanen bukanlah cara yang tepat untuk menyebut fenomena ini. “Ketidakkekalan” mengasumsikan bahwa jika aset kembali ke harga aslinya, kerugiannya akan berkurang. Namun, jika Anda menarik dana pada rasio harga yang berbeda dibandingkan saat Anda menyetorkannya, kerugiannya bersifat permanen. Dalam beberapa kasus, biaya perdagangan mungkin mengurangi kerugian, namun tetap penting untuk mempertimbangkan risikonya.

Berhati-hatilah saat menyetor dana ke AMM, dan pastikan Anda memahami implikasi kerugian tidak permanen. Jika Anda ingin mendapatkan gambaran lebih lanjut mengenai kerugian tidak permanen, bacalah artikel Pintail tentang hal tersebut.


➟ Ingin memulai cryptocurrency? Beli Bitcoin di Binance!


Pembuat pasar otomatis adalah inti dari ruang DeFi. Mereka pada dasarnya memungkinkan siapa saja untuk menciptakan pasar dengan lancar dan efisien. Meskipun mereka memiliki keterbatasan dibandingkan dengan pertukaran buku pesanan, keseluruhan inovasi yang mereka bawa ke kripto sangat berharga.

AMM masih dalam masa pertumbuhan. AMM yang kita kenal dan gunakan saat ini seperti Uniswap, Curve, dan PancakeSwap memiliki desain yang elegan, namun fiturnya cukup terbatas. Kemungkinan besar akan ada lebih banyak desain AMM inovatif di masa depan. Hal ini akan menghasilkan biaya yang lebih rendah, gesekan yang lebih sedikit, dan pada akhirnya likuiditas yang lebih baik bagi setiap pengguna DeFi.