Pada dasarnya, kontrak berjangka dan kontrak berjangka adalah perjanjian yang memungkinkan pedagang, investor, dan produsen komoditas untuk berspekulasi mengenai harga suatu aset di masa depan. Kontrak ini berfungsi sebagai komitmen dua pihak yang memungkinkan diperdagangkannya suatu instrumen pada tanggal yang akan datang (tanggal kadaluwarsa), pada harga yang disepakati pada saat kontrak dibuat.
Instrumen keuangan yang mendasari kontrak berjangka atau kontrak berjangka dapat berupa aset apa pun, seperti ekuitas, komoditas, mata uang, pembayaran bunga, atau bahkan obligasi.
Namun, tidak seperti kontrak berjangka, kontrak berjangka distandarisasi dari perspektif kontrak (sebagai perjanjian hukum) dan diperdagangkan di tempat tertentu (pertukaran kontrak berjangka). Oleh karena itu, kontrak berjangka tunduk pada serangkaian aturan tertentu, yang mungkin mencakup, misalnya, ukuran kontrak dan tingkat suku bunga harian. Dalam banyak kasus, pelaksanaan kontrak berjangka dijamin oleh lembaga kliring, sehingga memungkinkan para pihak untuk berdagang dengan risiko pihak lawan yang lebih rendah.
Meskipun bentuk pasar berjangka primitif diciptakan di Eropa pada abad ke-17, Bursa Beras Dōjima (Jepang) dianggap sebagai bursa berjangka pertama yang didirikan. Pada awal abad ke-18 di Jepang, sebagian besar pembayaran dilakukan dalam bentuk beras, sehingga kontrak berjangka mulai digunakan sebagai cara untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko yang terkait dengan ketidakstabilan harga beras.
Dengan munculnya sistem perdagangan elektronik, popularitas kontrak berjangka, serta beragam kegunaannya, meluas ke seluruh industri keuangan.
Fungsi kontrak berjangka
Dalam konteks industri keuangan, kontrak berjangka biasanya memiliki beberapa fungsi berikut:
Lindung nilai dan manajemen risiko: kontrak berjangka dapat digunakan untuk memitigasi risiko tertentu. Misalnya, seorang petani mungkin menjual kontrak berjangka untuk produknya untuk memastikan mereka mendapatkan harga tertentu di masa depan, meskipun terjadi kondisi yang tidak menguntungkan dan fluktuasi pasar. Atau investor Jepang yang memiliki obligasi Treasury AS dapat membeli kontrak berjangka JPYUSD dengan jumlah yang sama dengan pembayaran kupon triwulanan (suku bunga) sebagai cara untuk mengunci nilai kupon dalam JPY pada tingkat yang telah ditentukan dan, dengan demikian, melakukan lindung nilai terhadap USD-nya. paparan.
Leverage: kontrak berjangka memungkinkan investor untuk menciptakan posisi leverage. Ketika kontrak diselesaikan pada tanggal kedaluwarsa, investor dapat memanfaatkan posisinya. Misalnya, leverage 3:1 memungkinkan trader untuk masuk ke posisi tiga kali lebih besar dari saldo akun trading mereka.
Eksposur pendek: kontrak berjangka memungkinkan investor mengambil eksposur singkat terhadap suatu aset. Ketika seorang investor memutuskan untuk menjual kontrak berjangka tanpa memiliki aset yang mendasarinya, hal ini biasanya disebut sebagai “posisi telanjang”.
Keanekaragaman aset: investor dapat mengambil eksposur terhadap aset-aset yang sulit untuk diperdagangkan secara langsung. Komoditas seperti minyak biasanya mahal untuk dikirim dan melibatkan biaya penyimpanan yang tinggi, namun melalui penggunaan kontrak berjangka, investor dan pedagang dapat berspekulasi mengenai beragam kelas aset tanpa harus memperdagangkannya secara fisik.
Penemuan harga: pasar berjangka adalah tempat terpadu bagi penjual dan pembeli (yaitu pertemuan penawaran dan permintaan) untuk beberapa kelas aset, seperti komoditas. Misalnya, harga minyak dapat ditentukan berdasarkan permintaan real-time di pasar berjangka, bukan melalui interaksi lokal di pompa bensin.
Mekanisme penyelesaian
Tanggal kedaluwarsa kontrak berjangka adalah hari terakhir aktivitas perdagangan untuk kontrak tersebut. Setelah itu, perdagangan dihentikan dan kontrak diselesaikan. Ada dua mekanisme utama penyelesaian kontrak berjangka:
Penyelesaian fisik: aset dasar dipertukarkan antara dua pihak yang menyetujui kontrak dengan harga yang telah ditentukan. Pihak yang melakukan short (jual) mempunyai kewajiban untuk menyerahkan aset tersebut kepada pihak yang melakukan long (membeli).
Penyelesaian tunai: aset yang mendasarinya tidak dipertukarkan secara langsung. Sebaliknya, satu pihak membayar pihak lainnya sejumlah uang yang mencerminkan nilai aset saat ini. Salah satu contoh umum dari kontrak berjangka yang diselesaikan dengan uang tunai adalah kontrak berjangka minyak, dimana yang dipertukarkan adalah uang tunai, bukan barel minyak, karena akan cukup rumit untuk memperdagangkan ribuan barel secara fisik.
Kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai lebih mudah digunakan dan, oleh karena itu, lebih populer daripada kontrak yang diselesaikan secara fisik, bahkan untuk sekuritas keuangan yang likuid atau instrumen pendapatan tetap yang kepemilikannya dapat ditransfer dengan cukup cepat (setidaknya dibandingkan dengan aset fisik seperti barel minyak).
Namun, kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai dapat menyebabkan manipulasi harga aset dasar. Jenis manipulasi pasar ini biasanya disebut sebagai “banging the close” - yaitu istilah yang menggambarkan aktivitas perdagangan tidak normal yang dengan sengaja mengganggu buku pesanan ketika kontrak berjangka mendekati tanggal kedaluwarsanya.
Strategi keluar untuk kontrak berjangka
Setelah mengambil posisi kontrak berjangka, ada tiga tindakan utama yang dapat dilakukan oleh pedagang berjangka:
Pengimbangan: mengacu pada tindakan menutup posisi kontrak berjangka dengan menciptakan transaksi berlawanan dengan nilai yang sama. Jadi, jika seorang pedagang menjual 50 kontrak berjangka, mereka dapat membuka posisi panjang dengan ukuran yang sama, menetralkan posisi awalnya. Strategi offsetting memungkinkan pedagang untuk merealisasikan keuntungan atau kerugian mereka sebelum tanggal penyelesaian.
Rollover: terjadi saat trader memutuskan untuk membuka posisi kontrak berjangka baru setelah melakukan offset terhadap posisi awal, yang pada dasarnya memperpanjang tanggal kedaluwarsa. Misalnya, jika seorang trader memiliki posisi long pada 30 kontrak berjangka yang berakhir pada minggu pertama bulan Januari, namun ingin memperpanjang posisinya selama enam bulan, mereka dapat mengimbangi posisi awal dan membuka posisi baru dengan ukuran yang sama, dengan masa berlakunya habis. tanggal ditetapkan ke minggu pertama bulan Juli.
Penyelesaian: jika pedagang berjangka tidak melakukan offset atau memperpanjang posisinya, kontrak akan diselesaikan pada tanggal kedaluwarsa. Pada titik ini, pihak-pihak yang terlibat secara hukum berkewajiban untuk menukarkan aset (atau uang tunai) mereka sesuai dengan posisinya.
Pola harga kontrak berjangka: contango dan kemunduran normal
Sejak kontrak berjangka dibuat hingga penyelesaiannya, harga pasar kontrak akan terus berubah sebagai respons terhadap kekuatan jual dan beli.
Hubungan antara jatuh tempo dan variasi harga kontrak berjangka menghasilkan pola harga yang berbeda, yang biasa disebut sebagai contango (1) dan normal backwardation (3). Pola harga ini terkait langsung dengan perkiraan harga spot (2) suatu aset pada tanggal kedaluwarsa (4), seperti yang diilustrasikan di bawah.
Contango (1): suatu kondisi pasar dimana harga kontrak berjangka lebih tinggi dari harga spot masa depan yang diharapkan.
Harga spot yang diharapkan (2): harga aset yang diantisipasi pada saat penyelesaian (tanggal kedaluwarsa). Perlu diperhatikan bahwa harga spot yang diharapkan tidak selalu konstan, yaitu dapat berubah sesuai permintaan dan penawaran pasar.
Mundur normal (3): kondisi pasar dimana harga kontrak berjangka lebih rendah dari harga spot masa depan yang diharapkan.
Tanggal kedaluwarsa (4): hari terakhir aktivitas perdagangan kontrak berjangka tertentu, sebelum penyelesaian terjadi.
Meskipun kondisi pasar contango cenderung lebih menguntungkan bagi penjual (posisi short) dibandingkan pembeli (posisi long), pasar backwardation normal biasanya lebih menguntungkan bagi pembeli.
Mendekati tanggal kedaluwarsa, harga kontrak berjangka diperkirakan akan menyatu secara bertahap dengan harga spot hingga akhirnya memiliki nilai yang sama. Jika kontrak berjangka dan harga spot tidak sama pada tanggal kedaluwarsa, pedagang akan dapat memperoleh keuntungan cepat dari peluang arbitrase.
Dalam skenario contango, kontrak berjangka diperdagangkan di atas harga spot yang diharapkan, biasanya untuk alasan kenyamanan. Misalnya, pedagang berjangka mungkin memutuskan untuk membayar premi untuk komoditas fisik yang akan dikirimkan di masa depan, sehingga mereka tidak perlu khawatir untuk membayar biaya seperti penyimpanan dan asuransi (emas adalah contoh yang populer). Selain itu, perusahaan dapat menggunakan kontrak berjangka untuk mengunci pengeluaran masa depan mereka pada nilai yang dapat diprediksi, dengan membeli komoditas yang sangat diperlukan untuk jasa mereka (misalnya, produsen roti membeli kontrak berjangka gandum).
Di sisi lain, pasar kemunduran yang normal terjadi ketika kontrak berjangka diperdagangkan di bawah harga spot yang diharapkan. Spekulan membeli kontrak berjangka dengan harapan mendapat untung jika harga naik sesuai perkiraan. Misalnya, pedagang berjangka dapat membeli kontrak barel minyak seharga $30 per barel hari ini, sedangkan harga spot yang diharapkan adalah $45 untuk tahun depan.
Menutup pikiran
Sebagai jenis kontrak berjangka yang terstandarisasi, kontrak berjangka adalah salah satu alat yang paling banyak digunakan dalam industri keuangan dan berbagai fungsinya menjadikannya cocok untuk berbagai kasus penggunaan. Namun, penting untuk memiliki pemahaman yang baik tentang mekanisme yang mendasari kontrak berjangka dan pasar khususnya sebelum menginvestasikan dana.
Meskipun “mengunci” harga aset di masa depan berguna dalam keadaan tertentu, hal ini tidak selalu aman - terutama ketika kontrak diperdagangkan dengan margin. Oleh karena itu, strategi manajemen risiko sering kali digunakan untuk memitigasi risiko yang tidak dapat dihindari terkait dengan perdagangan kontrak berjangka. Beberapa spekulan juga menggunakan indikator analisis teknis serta metode analisis fundamental sebagai cara untuk mendapatkan wawasan mengenai pergerakan harga pasar berjangka.
