Distribusi pasokan Bitcoin terus menjadi topik yang menarik, untuk analisis aliran modal, dan juga untuk mengamati perilaku kelompok investor. Pada bagian ini, kami mengelompokkan pasokan BTC berdasarkan ukuran dompet, dan mengeksplorasi bagaimana koin tersebar seiring waktu.
Distribusi pasokan Bitcoin terus menjadi topik yang sangat menarik, baik untuk analisis aliran modal, namun juga untuk mengamati perilaku kelompok dari basis pemegangnya. Distribusi koin juga menjadi topik pembicaraan bagi banyak kritikus Bitcoin, yang sering salah mengutip dompet besar sebagai bukti konsentrasi pasokan yang besar yang dimiliki oleh segelintir paus.
Dalam artikel asli kami, kami menganalisis distribusi Bitcoin untuk menunjukkan bahwa kepemilikan BTC dapat dibuktikan menyebar seiring berjalannya waktu, dan kurang terkonsentrasi dibandingkan yang sering dilaporkan. Untuk mencapai hal ini, kami menerapkan algoritme pengelompokan penyesuaian entitas, yang menyusun dan mengelompokkan beberapa alamat yang dianggap memiliki satu pemilik entitas. Alat-alat ini meningkatkan akurasi dan presisi kami dalam mengukur aktivitas ekonomi secara on-chain, dan mengisolasi entitas besar seperti bursa atau produk ETF yang mewakili basis pengguna kolektif yang besar. Kombinasi kedua hal ini meningkatkan rasio signal-to-noise kami dalam menggunakan data on-chain untuk mengambil keputusan.
Tujuan dari artikel ini adalah untuk memberikan pembaruan tindak lanjut mengenai pertumbuhan dan kontraksi pasokan yang dimiliki oleh kelompok entitas tertentu, dan untuk memberikan komentar tentang distribusi pasokan yang beredar seperti yang terjadi saat ini.
Catatan tentang nuansa analisis: Untuk mempermudah, laporan ini, dan angka-angka yang ditampilkan mencerminkan nilai agregat, dan membatasi diskusi tentang beberapa perbedaan mendasar. Poin-poin lebih rinci terkait nuansa ini disajikan di akhir artikel untuk referensi lebih lanjut.
TL;DR Poin Penting
Analisis baru mengenai perubahan pasokan antar kelompok ukuran dompet ini semakin mendukung dugaan bahwa pasokan BTC memang terus terdistribusi dari waktu ke waktu, dengan distribusi tanpa henti oleh para penambang menjadi contoh indikatifnya.
Proporsi pasokan yang semakin besar dipegang oleh entitas yang lebih kecil perwakilan pemegang ritel, dengan Udang (< 1BTC) dan Kepiting (< 10 BTC) menyerap koin 2,25x lebih banyak dibandingkan yang ditambang pada tahun 2022.
Adopsi institusional pasca bulan Maret 2020 terlihat secara on-chain di beberapa kelompok dompet, dengan saldo yang menunjukkan tanda-tanda semakin didorong oleh pasar (yaitu pembengkakan/kontraksi dengan harga). Entitas dengan saldo antara 10 dan 1rb BTC menyerap volume koin yang setara dengan 100% koin yang diterbitkan pada tahun 2022.
Cadangan devisa secara agregat terus menipis, terutama setelah runtuhnya FTX. Hal ini merupakan kombinasi dari permintaan baru akan hak asuh mandiri, namun juga perluasan solusi hak asuh institusional dan kolaboratif, serta produk yang diperdagangkan di bursa seperti GBTC.
Metrik yang tercakup dalam laporan ini tersedia di Dasbor Distribusi Pasokan Entitas kami.
Distribusi Pasokan Bitcoin
Untuk memulai, kami akan memperkenalkan kembali kelompok makhluk laut, yang membagi entitas jaringan berdasarkan kepemilikan Bitcoinnya:
Udang (<1 BTC)
Kepiting (1-10 BTC)
Gurita (10-50 BTC)
Ikan (50-100 BTC)
Lumba-lumba (100-500 BTC)
Hiu (500-1.000 BTC)
Paus (1.000-5.000 BTC)
Si Bungkuk (>5.000 BTC)
Pertukaran dan Penambang
Dalam artikel asli kami, kami menghitung persentase persediaan yang beredar dan volume mentah koin yang disimpan per kelompok Entitas. Bagan di bawah ini memberikan ringkasan keadaan kepemilikan relatif atas pasokan Bitcoin kira-kira 2 tahun kemudian.
Dengan menilai perubahan yang dialami setiap kelompok sejak Februari 2021, kita dapat melihat bahwa entitas terkecil (Udang hingga Gurita) mengalami pertumbuhan relatif, sementara Paus, Penambang, dan Bursa mengalami kontraksi terbesar dalam pangsa pasokan.
Kami juga dapat mempelajari perubahan dalam distribusi pasokan relatif melalui metrik baru, yaitu Tingkat Penyerapan Tahunan. Alat ini memberikan ukuran relatif perubahan saldo relatif terhadap volume koin yang baru dicetak selama setahun terakhir. Hal ini memberikan wawasan tentang tingkat ekspansi/kontraksi yang dialami suatu kelompok dibandingkan dengan pasokan baru yang memasuki pasar.
Tingkat Penyerapan 120% berarti saldo kohort bertambah 1,2x penerbitan baru.
Tingkat Penyerapan 0% berarti saldo kelompok tidak berubah selama setahun terakhir.
Tingkat Penyerapan -80% berarti saldo kelompok berkurang 0,8x penerbitan baru.
⛏️ Penambang
Kita akan mulai dengan kelompok Penambang, yang merupakan pihak produksi BTC, dan penjaga asli setiap koin yang beredar. Kritik umum yang umum terhadap Bitcoin adalah bahwa penambang skala industri yang besar dan bermodal besar memiliki kemampuan yang sangat besar untuk memperoleh dan menimbun koin, sehingga menjadi titik konsentrasi pasokan (tentu saja hal ini mengabaikan biaya input yang sangat besar, dan pasar yang sangat kompetitif untuk produksi BTC) .
Dari semua klaim kritis yang dilontarkan pada Bitcoin, klaim ini mungkin yang paling mudah untuk dibantah. Mengingat total saldo yang dimiliki oleh Penambang, kita dapat melihat penurunan agregat dari 100% kepemilikan pada saat awal menjadi hanya 9,5% pada saat ini. Ini sebenarnya merupakan perkiraan yang berlebihan terhadap bagian pasokan yang beredar yang dimiliki oleh para penambang karena termasuk koin Patoshi (yang kemungkinan besar akan hilang seiring berjalannya waktu). Jika kita menghilangkan hal ini, kita dapat melihat bahwa penambang non-Patoshi secara kolektif hanya memiliki 3,77% dari pasokan yang beredar saat ini.
Kekuatan distributif bersih ini juga dapat dilihat pada Tingkat Penyerapan Tahunan bagi para penambang, di mana secara umum, saldo kelompok ini menurun sebesar 1,05 hingga 1,1 BTC untuk setiap 1,0 BTC yang ditambang. Ini mewakili pengeluaran bertahap dari akumulasi saldo seluruh penambang sepanjang sejarah.
Yang perlu diperhatikan adalah periode dalam siklus 2020-22, di mana para penambang sebenarnya menyerap BTC sedikit lebih banyak daripada yang ditambang. Hal ini bertepatan dengan munculnya perusahaan pertambangan publik, yang memiliki akses lebih besar ke pasar modal untuk mendanai operasi di luar penjualan langsung koin yang diproduksi.
Udang [< 1 BTC] hingga Kepiting [1-10 BTC]
Untuk menilai partisipasi ritel, kelompok Udang ke Kepiting adalah tujuan pertama kami, yang mencakup semua entitas yang memiliki kurang dari 10 unit BTC. Meskipun profil kelompok ini sebagian besar terdiri dari peserta ritel. HODLer tetap dengan strategi akumulasi multi-tahun juga akan muncul dalam distribusi ini, terutama jika mereka menggunakan praktik privasi terbaik (seperti menghindari penggunaan kembali alamat atau mengkonsolidasikan UTXO).
Menganalisis total pasokan yang dimiliki oleh entitas udang dan perubahan bulanan selanjutnya terhadap pasokan yang dimiliki, kami mencatat 2 pengamatan utama:
Perubahan posisi bulanan tetap positif hampir tanpa batas waktu, dengan hanya 37 hari perdagangan yang mencatat saldo agregat Udang lebih rendah dibandingkan bulan sebelumnya.
Ledakan LUNA dan FTX menginspirasi peningkatan pasokan bulanan terbesar yang pernah tercatat, masing-masing sebesar +56 ribu dan +92 ribu BTC per bulan.
Perubahan posisi bulanan saat ini secara historis tetap tinggi pada +24 ribu BTC per bulan, dan hanya 224 hari perdagangan yang mengalami perubahan bulanan yang lebih besar.
Kelompok Crab telah mengalami pertumbuhan saldo bulan ke bulan sebesar 94% dari seluruh hari perdagangan, dengan penurunan hanya 305 hari. Setelah ledakan LUNA dan FTX, kelas Crab juga mengalami arus masuk bulanan terbesar masing-masing sebesar +78.4 ribu dan +130 ribu BTC.
Saat ini, entitas udang memiliki 6,6% pasokan yang beredar (naik dari 4,86% 1 tahun lalu), setara dengan 1,26 juta BTC, sementara Kepiting memiliki 10,5% pasokan (naik dari 8,7% 1 tahun lalu), setara dengan 2,03 M BTC.
Tingkat Penyerapan Tahunan untuk kedua kelompok juga hampir selalu positif sejak awal, dengan satu-satunya pengecualian untuk Kepiting adalah partisipasi yang lebih rendah hingga datar sepanjang semester kedua tahun 2022. Kelompok-kelompok ini saat ini mengalami pertumbuhan keseimbangan relatif tertinggi sepanjang masa, mencatat tingkat penyerapan yang setara dengan 105% penerbitan tahunan untuk Udang, dan bahkan lebih besar lagi yaitu 119% untuk Kepiting.
Ikan [10-100 BTC] hingga Hiu [100-1k BTC]
Kelompok ini mencakup individu dengan kekayaan bersih lebih tinggi, meja perdagangan, dan entitas berukuran institusional yang memiliki antara 10 dan 1 ribu BTC. Kelompok khusus ini memiliki kisaran saldo yang sangat besar, akibat dari beberapa perbedaan terkait bagaimana entitas ini memiliki, dan juga mengelola kepemilikannya. Kelompok ini mencakup:
Pengadopsi awal Bitcoin yang memperoleh banyak koin dengan harga jauh lebih murah.
Individu kaya yang mengalokasikan posisi besar ke Bitcoin, termasuk mereka yang menyebarkan akuisisi dalam beberapa tahap (dan dengan demikian dapat memiliki UTXO yang tidak dikelompokkan).
Meja perdagangan, individu dengan kekayaan bersih tinggi, dan institusi yang menggunakan perpaduan antara solusi hak asuh mandiri dan hak asuh tingkat institusional.
Mengingat buku besar Bitcoin transparan, banyak pemegang dan kustodian yang lebih besar akan memecah kepemilikan yang lebih besar menjadi kumpulan UTXO yang lebih kecil untuk menghindari detektor 'pengamatan ikan paus' (misalnya, 1 ribu BTC dapat tercermin dalam 10 BTC UTXO yang 100x lebih kecil).
Contoh dari poin terakhir ini dapat dilihat pada grafik di bawah, di mana UTXO dalam jumlah besar dipecah dari 'kelompok Paus', dan ditransfer ke 'kelompok Hiu' pada awal tahun 2021.
Kelompok agregat ini mengalami pertumbuhan keseimbangan umum sejak awal hingga akhir tahun 2017, yang kemudian mengalami stagnasi setelah puncak parabola pada bulan Desember 2017. Setelah ini, perilaku dompet tampaknya mengambil pola perdagangan jangka pendek yang lebih responsif terhadap pasar. Keseimbangan kelompok tetap datar dalam jangka panjang, namun cenderung berfluktuasi sebagai respons terhadap sinyal harga pasar.
Khususnya, selama dan setelah peristiwa deleveraging di seluruh industri yang terjadi pada pertengahan tahun 2022 dan seterusnya, kelompok ini telah menyaksikan kebangkitan pertumbuhan pasokan yang relatif organik. Hal ini mungkin menunjukkan adanya perubahan perilaku investor oleh entitas-entitas dalam kelas kekayaan ini, sebagai respons terhadap penurunan harga yang sangat besar, namun juga terhadap kesadaran baru akan risiko pihak lawan (counterparty risk) pada kustodian.
Melalui sudut pandang Tingkat Penyerapan Tahunan, Kelompok Ikan ke Hiu menampilkan tiga fase perilaku utama:
Kejadian hingga Desember 2017: melihat kelompok ini sebagai peserta utama dalam penyerapan pasokan bersih, sebagian karena semua hadiah blok berada dalam rentang kelompok ini (50 hingga 25 BTC), namun juga karena harga yang relatif rendah, sehingga membuat ukuran posisi sebesar itu relatif murah untuk diperoleh dalam USD.
Des-2017 hingga Feb-2021: perubahan dalam struktur tingkat Penyerapan Penerbitan Tahunan dapat dilihat, transisi dari rezim pertumbuhan konstan, ke periode ekspansi dan kontraksi yang terlokalisasi. Selama periode ini, kelompok ini melihat perubahan saldo bersih berada dalam keseimbangan bersih, dan dengan demikian mengalami hilangnya dominasi pasokan yang beredar dalam sirkulasi.
Februari 2021 dan seterusnya: seiring dengan gelombang adopsi institusional, likuiditas pasar yang lebih besar, dan kesadaran umum, perubahan keseimbangan dalam kelompok menjadi semakin tidak stabil, dan bias terhadap perluasan keseimbangan. Kelompok ini saat ini mengalami pertumbuhan saldo yang signifikan sebesar +104% dari penerbitan, dengan perkiraan pembagian kontribusi masing-masing sebesar 75:25 dari Ikan dan Hiu.
🐳 Paus [1k+ BTC]
Terakhir, kami memeriksa pasokan yang dimiliki oleh Entitas dengan lebih dari 1k+ BTC di seluruh alamat cluster mereka, sementara tidak termasuk koin yang disimpan di bursa. Kelompok Whale mengalami ekspansi pasokan terbesar hingga peristiwa halving kedua pada pertengahan tahun 2016, yang pada saat itu mereka memiliki ~7,8 juta BTC (kira-kira 50% dari pasokan). Hal ini juga dimungkinkan karena hadiah blok awal yang dikeluarkan adalah 25 hingga 50 BTC per blok, di samping harga yang secara historis murah, di mana 1 ribu BTC biasanya bernilai kurang dari $1 juta.
Seiring berjalannya waktu, dominasi entitas Paus dalam total pasokan yang dimiliki terus menurun, dari 62,7% pada separuh pertama tahun 2012, turun menjadi 34,4% saat ini, penurunan sebesar 45% selama tujuh tahun.
Bull market pada tahun 2017 merupakan titik balik penting bagi perilaku Whale, seiring berkembangnya bursa dan pasar yang matang, dan saldo Whale mulai menurun secara signifikan. Pada akhir pasar bearish tahun 2018, entitas Whale memiliki antara 6,4 juta dan 6,6 juta BTC, penurunan sebesar 16% sejak puncak kepemilikannya pada semester pertama tahun 2016. Entitas paus saat ini memiliki sekitar 6,64 juta BTC, setara dengan 34,4% pasokan yang beredar.
Jika dilihat dari Tingkat Penyerapan Tahunan, ada dua periode utama yang menonjol untuk kelompok ini:
Kenaikan pada tahun 2017 yang mencerminkan penurunan bersih pada saldo Whale, kemungkinan besar merupakan respons terhadap arus masuk permintaan baru yang besar, volatilitas yang tinggi, serta semakin berkembangnya pasar yang cukup likuid untuk melakukan distribusi.
Bull run pada tahun 2020-21 yang menyaksikan gelombang nyata pertama modal institusional dan perusahaan memasuki pasar, bersamaan dengan perluasan produk ETP seperti GBTC dan ETF lainnya. Periode ini mencerminkan ekspansi besar pertama saldo yang dimiliki oleh entitas Whale sejak tahun 2016.
🏦 Pertukaran
Dalam kerangka analisis pasokan dan keseimbangan on-chain, pertukaran Bitcoin dapat dianggap sebagai 'perantara' yang dilalui oleh sebagian besar koin yang berpindah tangan. Perluasan satu atau beberapa kelompok dompet biasanya diimbangi dengan perubahan yang berlawanan pada kelompok dompet lain, atau melalui perubahan di seluruh cadangan devisa agregat.
Saat menganalisis sejarah Saldo Bursa, peristiwa aksi jual pada bulan Maret 2020 tetap menjadi titik perubahan yang penting, karena perilaku investor dan struktur pasar berubah secara dramatis.
Sejak runtuhnya Mt Gox pada tahun 2013, tren yang dominan adalah koin terus mengalir ke bursa, sebuah tren yang bertahan hingga Maret 2020.
Pasca Maret 2020, terjadi perubahan struktural, dan koin mulai keluar dari bursa dengan harga yang meningkat. Arus keluar ini diarahkan ke dompet investor hak asuh mandiri, tetapi juga ke layanan hak asuh institusional dan kolaboratif, dan produk yang diperdagangkan di bursa seperti GBTC (yang diperdagangkan di luar pasar spot on-chain).
Efek ini semakin besar setelah jatuhnya FTX, karena pasar sekali lagi diingatkan secara brutal akan sifat risiko pihak lawan. Periode November-Desember 2022 tetap menjadi arus keluar bulanan terbesar sebesar -200 ribu BTC/bulan.
Dari perspektif Tingkat Penyerapan Tahunan, pergeseran fase ini terlihat jelas. Kenaikan pada tahun 2017 dapat dilihat sebagai puncak sejarah pertumbuhan saldo pertukaran relatif, tumbuh setara dengan 177% koin yang diterbitkan pada tahun itu. Tren pertumbuhan ini berbalik setelah mania pada bulan Februari 2018 mencapai puncaknya, dan berubah menjadi negatif segera setelah aksi jual akibat COVID pada tahun 2020. Dapat dilihat bahwa saldo Bursa melalui banyak periode sejarah cenderung memiliki tren yang berlawanan dengan kelompok investor utama yang dijelaskan di atas.
Distribusi Keseluruhan Berdasarkan Jumlah Entitas
Pada bagian di atas, kami telah menjelajahi saldo relatif dan perubahan saldo berbagai kelompok dompet. Pada bagian akhir ini, kita akan mengeksplorasi jumlah relatif entitas, dan membandingkannya dengan saldo agregat yang dimiliki. Bagan di bawah menunjukkan perkiraan jumlah entitas (sumbu x dalam skala log), sedangkan di sebelah kanan menunjukkan proporsi relatif pasokan yang dimiliki (sumbu x dalam skala linier).
Dari sini, kita dapat melihat bahwa jumlah entitas mengikuti distribusi Pareto, dengan lebih dari 32 juta Udang menyumbang 6,5% dari pasokan yang beredar. Bandingkan dengan sekitar 1.640 Paus yang menguasai sekitar 28,3% pasokan. Untuk setiap kelompok, kami dapat mengukur saldo rata-rata per entitas untuk skala (dinilai dengan harga $22,4k):
Udang = ~0,039 BTC ($873,6) dengan populasi 32 juta
Kepiting = ~2,73 BTC ($61,15rb) dengan populasi 740rb
Gurita = ~21,75 BTC ($487,2k) dengan populasi 80k
Ikan = ~74,17 BTC ($1,66 juta) dengan populasi 12 ribu
Dolphin = ~214 BTC ($4,79 juta) dengan populasi 10 ribu
Hiu = ~763,63 BTC ($17,1 juta) dengan populasi 2,2 ribu
Paus = ~1855,17 BTC ($41,6 juta) dengan populasi 1,45 ribu
Bungkuk = ~14,473 BTC ($324 juta) dengan populasi 190
Jika dilihat sebagai distribusi dari waktu ke waktu, kita dapat melihat bahwa kelompok terkecil secara seimbang (Udang dan Kepiting) telah tumbuh secara konsisten baik dalam ukuran populasi (grafik bawah), maupun dalam hal pangsa pasokan relatif yang dimiliki (grafik atas). Secara keseluruhan, hal ini menunjukkan penyebaran struktural pasokan dalam jangka waktu menengah hingga panjang seiring dengan meningkatnya adopsi dan kesadaran Bitcoin.
Ringkasan dan Kesimpulan
Dalam tinjauan distribusi pasokan Bitcoin ini, kami menemukan bahwa pengamatan yang dilakukan dalam bagian asli diperkuat, dan pasokan BTC terus didistribusikan ke lebih banyak dompet, dengan ukuran rata-rata yang lebih kecil dari waktu ke waktu. Yang paling menarik adalah pertumbuhan luar biasa dalam dominasi kelompok terkecil berdasarkan ukuran keseimbangan (Udang dan Kepiting), terutama hingga tahun 2022. Hal ini mencerminkan tingkat partisipasi ritel yang berada pada titik tertinggi sepanjang masa, dan sangat menggembirakan.
Dalam sejarah terkini, ada dua peristiwa yang menonjol sebagai titik balik perilaku di beberapa kelompok:
Aksi jual pada bulan Maret 2020, setelah itu masuknya modal berukuran institusional menjadi jelas, dan membalikkan tren stagnasi atau bahkan penurunan dominasi oleh entitas yang lebih besar.
Deleveraging dan FTX pada pertengahan tahun 2022, yang menciptakan dorongan hak asuh mandiri dan penarikan bursa terbesar dalam sejarah. Efek ini terlihat di beberapa kelompok dompet, menjadikannya sebagai titik perubahan yang meluas.
Secara keseluruhan, pasokan Bitcoin terlihat terus menyebar, didorong baik dari sisi produksi (penambang), namun juga lintas siklus pasar (investor/pemegang). Ini adalah pengamatan yang sehat, dan tidak diragukan lagi merupakan kenyataan yang sulit dipercaya untuk dikunyah oleh kelompok kritikus Bitcoin profesional.
Metrik yang tercakup dalam laporan ini tersedia di Dasbor Distribusi Pasokan Entitas kami.
Diskusi Nuansa
Tentang Entitas Bitcoin: Alamat Bitcoin adalah alamat publik dasar yang tercatat di blockchain yang mengirim dan menerima BTC. Melalui penerapan berbagai heuristik, dan algoritma pengelompokan tingkat lanjut, seseorang dapat mengidentifikasi kelompok alamat yang kami yakini dikendalikan oleh peserta yang sama, yaitu entitas jaringan. Hal ini menciptakan perkiraan yang lebih dekat untuk jumlah peserta jaringan, sehingga memungkinkan analisis selanjutnya untuk memodelkan realitas jaringan yang mendasarinya secara lebih dekat. Silakan merujuk ke pekerjaan kami sebelumnya untuk informasi lebih lanjut.
Mengenai metrik perubahan Saldo Entitas: Seperti yang dibahas dalam artikel ini, angka yang disajikan adalah perkiraan terbaik dari distribusi kepemilikan Bitcoin yang sebenarnya. Pada tingkat agregat, tren dan besarannya bersifat instruktif. Untuk analisis yang lebih terperinci, diperlukan nuansa tambahan, dan data yang lebih halus agar dapat memperhitungkan struktur pasar yang lebih individual dengan tepat. Berikut beberapa hal yang perlu dipertimbangkan dalam hal ini:
Pasokan di bursa: Mengukur pengguna bursa akan berdampak pada distribusi di atas. Perkiraan jumlah pengguna di bursa diperkirakan mencapai 130 juta. Masuk akal untuk berasumsi bahwa sebagian besar dari mereka berdasarkan perhitungan adalah investor berukuran ritel, yang berlokasi di kelompok entitas yang lebih kecil. Diperlukan analisis yang lebih terperinci tentang distribusi pemegang di bursa untuk mendistribusikan 2,3 juta BTC yang disimpan di kustodian ini. Untuk mempermudah, analisis ini mengisolasi koin-koin ini, namun dapat dikatakan bahwa distribusi di bursa bisa jadi sangat mirip dengan dompet on-chain (yaitu sebagian dari total).
Kustodian: Grayscale dan layanan hak asuh institusional lainnya tidak secara eksplisit diperhitungkan dalam analisis agregat ini. Namun, BTC yang dimiliki terletak secara tidak proporsional dalam kelompok whale+. Khususnya untuk GBTC (memiliki ~650rb BTC pada saat penulisan), koin-koin ini disimpan dalam Coinbase Custody (tidak lagi berada dalam cluster entitas pertukaran Coinbase kami), dan dimiliki oleh banyak peserta di pasar sekunder. Oleh karena itu, ada yang berpendapat bahwa 'Whale Balance' GBTC sebenarnya mewakili pasokan yang didistribusikan di antara basis pemegangnya sendiri.
BTC Terbungkus: Demikian pula, ada sekitar 180.000 BTC yang dibungkus dalam token WBTC ERC20, namun analisis agregat ini akan menganggap mereka sebagai satu entitas berukuran Paus. Sekali lagi, mengingat koin-koin yang dibungkus ini milik banyak investor, kepemilikan BTC pada kenyataannya akan tersebar lebih jauh ke seluruh entitas.
Koin yang hilang: Banyak koin yang kemungkinan besar berasal dari masa awal, dan umumnya dianggap hilang. Selain itu, mengingat rendahnya harga Bitcoin sejak awal, BTC dalam jumlah besar sering kali disimpan dalam satu alamat/dompet, terutama sebelum BIP32 memperkenalkan dompet HD untuk menghasilkan alamat baru setiap transaksi. Heuristik umum untuk menentukan koin mana yang hilang mungkin adalah koin yang belum pernah bertransaksi sejak pasar mulai berdagang (~1,457 juta BTC), atau koin lama yang tidak aktif lebih dari 7 tahun (4,45 juta BTC). Memperhitungkan koin yang hilang yang secara tidak proporsional condong ke kelompok kelompok dengan saldo lebih tinggi akan menunjukkan distribusi pasokan yang lebih luas.
Perkiraan jumlah entitas jaringan kecil: Jumlah total entitas jaringan kemungkinan besar jauh lebih rendah dari yang ditunjukkan. Metodologi kami sangat konservatif, artinya kami mengoptimalkan untuk menghindari kesalahan positif. Namun, banyak alamat yang dimiliki oleh entitas dunia nyata yang sama kemungkinan besar tidak akan dikelompokkan menjadi satu entitas. Pertimbangkan bahwa HODLer strategi DCA bulanan yang tidak pernah menggabungkan UTXO, dan tidak pernah menggunakan kembali alamat akan melihat setiap akuisisi bulanan muncul sebagai entitas terpisah. Dampak ini paling terasa pada entitas kecil karena ukuran populasinya yang relatif, namun dampaknya juga akan lazim terjadi pada entitas yang lebih besar. Artinya, jumlah entitas jaringan sebenarnya mungkin lebih rendah dari rentang yang ditampilkan.
Penafian: Laporan ini tidak memberikan nasihat investasi apa pun. Semua data disediakan untuk tujuan informasi dan pendidikan saja. Tidak ada keputusan investasi yang didasarkan pada informasi yang diberikan di sini dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri. Sumber Glassnode
#Binance #crypto2023 #BTC #dyor #bitcoin
