Dengan runtuhnya kerajaan FTX, dampak industri yang ditimbulkannya masih menyisakan ketakutan yang berkepanjangan. Sebagai bursa mata uang kripto terbesar kedua di dunia, kehancuran FTX yang cepat tidak hanya membuat pengguna lengah, namun juga mengejutkan raksasa modal di belakangnya. Semua uangnya, kejadian angsa hitam ini juga membuat lingkaran enkripsi menyadari pentingnya desentralisasi dan transparansi.Migrasi aktivitas perdagangan dari CeFi ke DeFi bukan lagi sekedar tebakan, dan perkembangan ke depan hanya tinggal menunggu waktu saja.
Dari data pada gambar di bawah ini, terlihat bahwa sebagian besar volume transaksi on-chain masih didominasi oleh DEX spot seperti Uniswap, namun volume transaksi dan TVL protokol derivatif on-chain juga meningkat secara signifikan.
Perdagangan derivatif di bursa terdesentralisasi (DEX), yang memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan derivatif tanpa memerlukan perantara terpusat, menjadi semakin populer di ruang DeFi, terutama karena platform terpusat menjadi tren ini terutama terlihat setelah kebangkrutan. Hal ini menyebabkan pertumbuhan turunan DeFi dan menjadi salah satu industri paling aktif di bidang DeFi.
Saat ini, dilihat dari data perdagangan 24 jam Binance, CEX terbesar di dunia, data perdagangan pasar derivatif berjumlah sekitar 28 miliar dolar AS, sedangkan data perdagangan spot sekitar 13 miliar dolar AS. Pasar derivatif adalah 1%. dari volume perdagangan pasar spot. Sebaliknya, dalam protokol DeFi, perdagangan derivatif sangat diremehkan. Dari CEX hingga DEX, volume perdagangan spot adalah 15%, sedangkan perdagangan derivatif hanya 3%. jalur derivatif yang terdesentralisasi. Memiliki potensi ledakan yang sangat besar.
Lanskap pertukaran derivatif yang terdesentralisasi
1. dYdX
dYdX adalah platform perdagangan terdesentralisasi lapisan-2 yang dibangun di atas Ethereum, mendukung berbagai produk keuangan seperti perdagangan abadi, perdagangan margin, perdagangan leverage, dan perdagangan spot. Ini menggabungkan buku pesanan off-chain dengan lapisan penyelesaian on-chain untuk mencapai transaksi dua arah.
Platform dYdX dibagi menjadi dua modul utama, menyediakan produk DeFi dengan fungsi berbeda.
·Margin: Perdagangan spot dan margin pada lapisan pertama Ethereum.
· Abadi: Transaksi lapisan 2 didukung oleh Starkware.
Perdagangan spot dan margin L1 adalah platform perdagangan yang berjalan pada kontrak pintar blockchain Ethereum, memungkinkan perdagangan tanpa perantara apa pun.
Transaksi non-penahanan permanen dijalankan di L2, sebuah sistem yang beroperasi secara terpisah dari protokol dYdX sebelumnya di Ethereum.
Transaksi diproses secara off-chain dan bukti validitas dikirimkan ke rantai Ethereum, yang disebut ZK-Rollups (bukti tanpa pengetahuan) - solusi Ethereum Layer 2 yang didukung oleh Starkware.
Keuntungan:
·Model Central Limit Order Book (CLOB) sejalan dengan kebiasaan pengguna, dan jika kedalamannya mencukupi, keausan dan pengalaman pengguna lebih baik daripada model AMM
· Insentif besar untuk meningkatkan kedalaman transaksi
·Dibangun di StarkEx, solusi untuk L2 yang dapat menyediakan 0 transaksi gas
·Untuk membangun rantai aplikasi super, tim ini sangat ambisius. Tidak hanya puas dengan membuat Dapp, namun berencana untuk membangun rantai aplikasi berkinerja tinggi secara mandiri, yang tidak dibatasi oleh ruang sumber daya rantai publik tradisional.
Kekurangan:
·StarkEx tidak memiliki kemampuan komposisi dan aplikasi tidak dapat berinteraksi satu sama lain
· Tekanan jual yang besar. Model insentif dYdX adalah model penambangan transaksi yang sederhana dan kasar, yang mengarah pada kemakmuran palsu tertentu bagi pengguna produk, dan hasil penambangan dari pembuat pasar akan menyebabkan tekanan jual yang berkelanjutan dan agen penguncian lainnya Mata uang akan segera dibuka (Desember 2023)
· Ini belum mencapai desentralisasi lengkap karena merupakan model buku pesanan dan memiliki mesin pencocokan terpusat. Masalah ini akan diselesaikan dalam versi V4 mendatang.
2.GMX
GMX adalah pertukaran kontrak spot dan abadi terdesentralisasi yang dikembangkan pada September 2021 di Arbitrum dan Avalanche. Yang istimewa dari GMX adalah trader dapat menggunakan model unik GLP Pool untuk berdagang dengan biaya yang relatif rendah, 0 slippage, dan 0 tingkat pendanaan.
Sejak peluncuran proyek tersebut, inovasi berkelanjutan GMX telah menarik banyak investor, bersaing dengan proyek seperti Perpetual dan dYdX. Selain itu, keekonomian token juga sangat unik, memberikan manfaat eksponensial bagi pemegangnya dalam jangka panjang.
Model GMX agak istimewa. Tidak ada model buku pesanan seperti dYdX atau kumpulan AMM seperti Perpetual. GMX memiliki kumpulan likuiditasnya sendiri---GLP, dan harga transaksi didasarkan pada feed harga oracle.
Keuntungan:
·GLP tidak memiliki tingkat pendanaan dan lebih murah
·0 slippage, menggunakan oracle untuk memberi makan harga, memungkinkan transaksi besar, dan jumlah transaksi terkait dengan dana kumpulan GLP
·Dapat memberikan likuiditas dalam jumlah besar dan tidak memerlukan TVL yang tinggi seperti AMM
·Pendapatan platform akan didistribusikan kepada pemberi iuran, membuatnya lebih menarik bagi pedagang ritel, dan data pengguna akan tumbuh dengan sehat dan stabil.
Kekurangan:
·Ada beberapa pasangan perdagangan, tetapi aset sintetis akan online. Setelah online, tidak hanya aset di kumpulan GLP yang dapat diperdagangkan, tetapi secara teoritis semua target yang harganya dapat disediakan oleh oracle dapat diperdagangkan di GMX.
·Saat menggunakan model kumpulan likuiditas, volume perdagangan di GMX dibatasi oleh likuiditas di kumpulan itu sendiri, yang berarti pengguna tidak dapat melakukan volume perdagangan yang lebih besar. Namun, GMX berhasil menarik banyak likuiditas, sehingga memecahkan sebagian masalah ini.
·Biaya transaksi trader dan bunga pinjaman belum tentu terus membuka order.
3.GNS
Gains Network adalah pengembang gTrade. gTrade adalah pertukaran kontrak abadi terdesentralisasi yang menggunakan oracle untuk memberi makan harga. Penyedia likuiditas dan pedagang berfungsi sebagai rekanan. LP adalah mata uang stabil murni (gDAI) dan mendukung mata uang kripto, saham, valuta asing, pihak lawan saling memasok, yaitu biaya modal dua arah.
Setiap kali trader membuka posisi di gTrade, aliran pendapatan Gains Network akan dikumpulkan dari biaya berikut:
·Biaya pembukaan: biaya pembukaan pesanan, berkisar antara 0,02% hingga 0,12% sesuai dengan masing-masing jenis aset
·Sebaran: Biaya di tempat dikenakan sebesar 0,04%
·Dampak harga: Biaya spread, dihitung berdasarkan open interest dan open interest
·Biaya bunga dan pendanaan semalam: Suku bunga dan pendanaan semalam
·Biaya Penutupan: Biaya penutupan, sekitar 0,08%
Keuntungan:
·Model aset indeks, yang dapat memperdagangkan sekeranjang besar aset (selama oracle dapat mengutip), dapat menarik banyak investor ritel dan pedagang target lainnya seperti GMX
·Likuiditas spot aset menentukan slippage transaksi di tempat dan mencegah manipulasi harga.
·Volatilitas harga aset dan rasio panjang-pendek menentukan biaya posisi berkelanjutan dan merespons kondisi pasar unilateral
·Model kekayaan bersih (memperlakukan semua pemberi jaminan dengan adil, berbagi risiko dalam kondisi pasar yang ekstrem) ditambah dengan penyesuaian likuiditas (kelebihan penyangga hipotek) dan sirkulasi arus kas untuk membangun LP yang kuat
Kekurangan:
·Komposabilitasnya tidak kuat, hampir tidak ada proyek komposisi yang berbasis GNS
·Aset sintetis tidak memiliki parit dan dapat disita oleh GMX.
·LP sepenuhnya merupakan mata uang yang stabil. Jika pedagang mendapat untung, ia akan mengeluarkan GNS tambahan, dan jika pedagang kalah, ia akan membeli kembali GNS. Jika ia menghadapi pasar bullish sepihak, ia akan tidak bersahabat dengan LP (saat pedagang semuanya menghasilkan uang, akan ada GNS dalam jumlah besar. Penerbitan tambahan akan melemahkan nilai token di tangan pemegang GNS)
Inovasi dalam bursa derivatif yang terdesentralisasi
PVT AMM
Model perdagangan baru ini diusulkan oleh GMX dalam dokumentasi X4-nya
Filosofi inti:
·Pedagang menempatkan jaminannya ke dalam pool
·Pedagang yang menghasilkan uang "relatif" lebih banyak mendapatkan bagian modal yang lebih besar, sementara pedagang yang menghasilkan uang "relatif" lebih sedikit akan kehilangan uang.
Sederhananya, GMX adalah taruhan antara GLP dan Trader, sedangkan PVP adalah taruhan antara Trader.
Keuntungan:
·Perdagangan Alpha murni, hanya untuk menjadi lebih baik dari pesaing
·Trader dapat bermain tanpa LP tambahan
·Memecahkan apa yang disebut masalah pasar sepihak. Jika semua pedagang melakukan perdagangan yang sama, mereka tidak akan menghasilkan uang
tantangan
·Harus ada cukup pedagang untuk mendapatkan pengalaman perdagangan yang baik
·Mekanismenya rumit dan sulit dipahami pengguna
Saat ini, persaingan di jalur derivatif terdesentralisasi sangat ketat. Meskipun model perdagangan PVP AMM diusulkan oleh GMX, karena fokusnya saat ini pada aset sintetis, model PVP AMM belum dikembangkan dan dikembangkan oleh pendatang baru lainnya. Setelah dirilis, ini juga menurunkan ambang batas bagi pengguna untuk menggunakannya dan membuat penyederhanaan tertentu dalam mekanismenya.
Kesimpulannya
Artikel ini terutama mencantumkan tiga bursa perwakilan dengan model Perp yang berbeda. Faktanya, ada banyak proyek di seluruh jalur. Dari data CEX dan persaingan antara berbagai proyek, tidak sulit untuk melihat bahwa derivatif yang terdesentralisasi adalah hal yang sangat penting dengan potensi yang luar biasa, pertarungan untuk mendapatkan dominasi baru saja dimulai. Persaingan akan semakin ketat di masa depan. Akan ada lebih banyak adopsi DeFi dan lebih banyak transaksi dalam rantai, dan protokol akan lebih mungkin untuk bekerja sama. Dengan DEX (spot atau turunannya) sebagai lapisan dasar, protokol lain dapat ditumpuk di atasnya seperti balok Lego.
