Seorang hakim di Pengadilan Distrik AS untuk Distrik Selatan New York kini memutuskan apakah akan membatalkan kasus Komisi Sekuritas dan Bursa terhadap Coinbase atau tidak.
Keputusan tersebut akan bergantung pada apakah transaksi di salah satu dari selusin token kripto harus diklasifikasikan sebagai keamanan yang tidak terdaftar.
Kasus Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) terhadap Coinbase menyelidiki banyak kerumitan, tetapi sebelum melakukan hal lain, hakim harus memutuskan apakah transaksi di sekitar selusin token yang diperdagangkan di bursa AS adalah sekuritas.
Kedua belah pihak – SEC dan Coinbase – sepakat dalam sidang pengadilan hari Rabu bahwa token itu sendiri bukanlah sekuritas. Pengacara SEC berpendapat bahwa setiap perdagangan berarti investor membeli ekosistem token tempat pembeli berharap untuk berbagi keuntungannya, dan selama satu dari transaksi tersebut dapat dianggap sebagai kontrak investasi, Coinbase telah melanggar hukum sekuritas. Namun, perusahaan mengatakan bahwa ini adalah perdagangan pasar sekunder yang tidak memiliki kontrak, jadi tidak dapat menjadi sekuritas.
Coinbase berupaya membujuk Hakim Katherine Polk Failla dari Pengadilan Distrik AS untuk Distrik Selatan New York agar menolak tuduhan SEC bahwa perusahaan itu melanggar hukum. Failla memutuskan untuk tidak mengambil keputusan dari pengadilan dan tidak secara eksplisit mengungkapkan ke arah mana ia akan memutuskan saat ia membaca 14 halaman pertanyaan yang menantang posisi regulator dan perusahaan selama lebih dari empat jam.
Keputusan akhirnya – yang diharapkan dalam beberapa minggu mendatang, meskipun ia tidak memberikan petunjuk mengenai jadwalnya – akan bergabung dengan sejumlah keputusan lain yang dikeluarkan oleh sesama hakim di pengadilan yang sama. Keputusan tersebut akan memperkuat upaya SEC untuk mengkaji platform kripto sebagai bursa yang tidak terdaftar yang memperjualbelikan sekuritas yang tidak terdaftar, atau akan menambah kerugian hukum lembaga tersebut dalam hal ini dan semakin memperkuat pandangan industri bahwa regulator tersebut bertindak terlalu jauh. Apa pun itu, kasus-kasus SEC yang serupa terhadap bursa-bursa seperti Binance dan Kraken juga dapat bergantung pada pandangan Hakim Failla.
"Kode komputernya sama saja, tidak peduli siapa di antara kita yang memilikinya," kata Patrick Costello, seorang pengacara di SEC yang berpendapat bahwa pembeli mendapatkan kontrak, apa pun cara mereka memperoleh aset digital. "Token adalah kunci yang membawa Anda ke dalam ekosistem. Token tidak ada nilainya tanpa ekosistem."
William Savitt, seorang pengacara di Wachtell, Lipton, Rosen & Katz yang mewakili Coinbase, berpendapat bahwa "kontrak investasi" – sekuritas yang didefinisikan oleh apa yang disebut uji Howey – sebenarnya memerlukan kewajiban kontraktual antara penerbit token dan pembeli.
"Harus ada pernyataan yang dimaksudkan untuk menyampaikan janji yang dapat ditegakkan," kata Savitt. "Jika Anda tidak memilikinya, maka Anda tidak memiliki kontrak."
Ia menyebutnya "pertanyaan hukum murni."
Hakim berhati-hati untuk tidak mengisyaratkan pandangannya, hanya mengakui pada satu titik, "Ini pertanyaan yang sulit."
Costello juga berusaha menangkal peringatan bahwa posisi SEC dapat memperluas definisi sekuritas ke barang koleksi seperti karya seni atau kartu perdagangan, dengan mengatakan aset-aset tersebut tidak memiliki ekosistem sentral.
"Barang koleksi punya nilai tersendiri," katanya. "Tidak ada cara lain bagi seseorang untuk membuat kartu bisbol lebih bernilai."
Hakim Failla membahas beberapa putusan utama pada kasus kripto SEC, termasuk kekalahan lembaga tersebut melawan Ripple dan kemenangannya dalam tindakan Terraform Labs.
Dia mengatakan temuan Hakim Jed Rakoff dalam kasus Terraform bahwa transaksi aset kripto adalah sekuritas "tidak mengejutkan bagi saya." Namun, hal itu tidak melibatkan token yang terdaftar di bursa sekunder. "Terraform sangat berbeda dari fakta kasus ini."
Failla juga mengakui adanya keraguan yang signifikan tentang penerapan "opsi nuklir" dari apa yang disebut Doktrin Pertanyaan Utama yang menurut Coinbase harus menghalangi tindakan SEC hingga Kongres memiliki kesempatan untuk menetapkan undang-undang kripto.
Orang dalam kripto mengapresiasi skeptisisme hakim terhadap beberapa pandangan lembaga itu di sidang tersebut.
"Seluruh sidang ini sangat skeptis terhadap klaim SEC," tulis Justin Slaughter, direktur kebijakan di Paradigm, di X.
"Ini adalah kasus yang cukup ekstrem dari regulator yang ingin mendapatkan keuntungan sekaligus," Dave Rodman, pendiri dan mitra pengelola di Rodman Law Group, mengatakan kepada CoinDesk. "Lagipula, SEC menganggap Coinbase cukup kuat untuk melantai di bursa saham AS, dan tampaknya mereka akan menarik kembali keputusannya."
Baca Selengkapnya: Bentrokan Coinbase dengan SEC Hadapi Ujian Besar Pertama saat Hakim Mempertimbangkan Pemberhentian yang Tidak Diharapkan