Pasar secara umum memperkirakan bahwa Bank Sentral Eropa akan kembali melakukan pemotongan suku bunga pada hari Kamis, dengan trader berharap untuk menilai seberapa jauh bank sentral bersedia menyimpang dari Federal Reserve yang terjebak dalam kebuntuan.
Pada hari Rabu, penetapan harga di pasar uang menunjukkan bahwa trader memperkirakan Bank Sentral Eropa akan memotong suku bunga sebesar 35 basis poin pada pertemuan Januari, yang menunjukkan bahwa setidaknya akan ada pemotongan 25 basis poin, sehingga suku bunga kunci mencapai 2,75%. Ini akan menjadi pemotongan suku bunga kelima oleh Bank Sentral Eropa sejak mulai melonggarkan kebijakan moneter pada bulan Juni 2024.
Penetapan harga pasar juga menunjukkan bahwa Bank Sentral Eropa akan memotong suku bunga lebih lanjut pada pertemuan Maret dan Juni, dengan pemotongan keempat dan terakhir tahun ini akan membuat suku bunga deposito mencapai 2% sebelum akhir tahun.
Meskipun inflasi keseluruhan zona euro naik selama tiga bulan berturut-turut pada bulan Desember lalu, ekspektasi pasar terhadap pelonggaran cepat oleh Bank Sentral Eropa tahun ini sudah menguat. Dengan pengaruh pasar energi, laju kenaikan harga di zona euro diperkirakan akan sedikit meningkat. Sementara itu, indikator aktivitas bisnis di Uni Eropa menunjukkan bahwa sektor manufaktur tetap lemah dan kepercayaan konsumen tidak terlalu tinggi. Ekonom yang disurvei oleh Reuters memperkirakan bahwa pertumbuhan PDB zona euro untuk kuartal keempat tahun lalu hanya akan mencapai 0,1%, lebih rendah dari 0,4% pada kuartal ketiga.
Pemotongan suku bunga Bank Sentral Eropa minggu ini hampir pasti terjadi, tetapi Gubernur Lagarde kemungkinan akan ditanya tentang beberapa isu kunci dalam konferensi pers selanjutnya—banyak di antaranya terkait dengan Amerika dan pemimpin baru mereka.
Salah satu masalah yang mengkhawatirkan adalah apakah Bank Sentral Eropa bersedia menerima semakin besarnya kesenjangan antara jalur kebijakan moneternya dengan yang dimiliki oleh Federal Reserve, bank sentral terbesar di dunia. Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada hari Rabu. Pasar memperkirakan Federal Reserve hanya akan melakukan dua pemotongan suku bunga tahun ini, masing-masing sebesar 25 basis poin, seperti yang diprediksi oleh anggota Federal Reserve pada bulan Desember lalu.
Beberapa strategis percaya bahwa Federal Reserve mungkin hanya akan melakukan satu pemotongan suku bunga tahun ini. Setidaknya, dalam menunggu rincian lebih lanjut tentang kebijakan nyata Trump, serta ancaman perdagangan ekstremnya dan potensi dampak inflasi, Federal Reserve akan mengambil sikap wait and see.
Lagarde mengakui perbedaan ini dalam wawancara di Forum Ekonomi Dunia minggu lalu, ia mengatakan kepada CNBC bahwa ini adalah hasil dari lingkungan ekonomi yang berbeda. Sementara pertumbuhan ekonomi zona euro terjebak, ekonomi AS terus tumbuh dengan baik dalam lingkungan suku bunga tinggi, meskipun terdapat ketidakpastian seputar Trump, banyak investor tetap optimis tentang prospek tahun 2025.
Ekonom Investec, Sandra Horsfield, mengatakan pada hari Rabu, "Perbedaan ini memang menunjukkan bahwa tekanan inflasi di Amerika lebih mungkin bertahan dalam waktu yang lebih lama," yang menyebabkan dia memprediksi bahwa Federal Reserve akan kembali melakukan pemotongan suku bunga, kemudian menghentikannya, dengan pemotongan suku bunga yang lebih besar di zona euro.
Depresiasi mata uang
Bank Sentral Eropa berulang kali menekankan bahwa mereka bersedia mengambil tindakan lebih awal daripada Federal Reserve, dan akan fokus pada inflasi domestik dan kondisi pertumbuhan. Namun, dampak utama dari perbedaan kebijakan ini adalah pada nilai tukar, karena suku bunga yang lebih tinggi cenderung memperkuat mata uang domestik.
Ini memperkuat ekspektasi bahwa euro mungkin kembali ke paritas dengan dolar, dan menyebabkan dolar yang sudah kuat semakin menguat pada tahun 2025. Menjaga stabilitas nilai tukar sangat penting bagi Bank Sentral Eropa, karena lemahnya mata uang akan meningkatkan biaya barang impor, meskipun kekhawatiran utama Bank Sentral Eropa saat ini lebih terkait dengan layanan domestik dan kenaikan upah.
Lagarde meremehkan dampak ini, ia mengatakan kepada CNBC bahwa nilai tukar "akan menarik perhatian orang, dan... mungkin akan ada konsekuensi."
Namun, ia juga menyatakan bahwa ia tidak khawatir tentang inflasi yang diimpor dan terus memperkirakan bahwa inflasi akan menurun ke tingkat target. Gubernur Bank Sentral Eropa ini menambahkan bahwa suasana optimis seputar ekonomi AS adalah hal yang positif, "karena pertumbuhan ekonomi AS telah menjadi faktor yang menguntungkan bagi wilayah lain di dunia."
Indikator yang disebut sebagai risiko pembalikan (barometer sentimen pasar) menunjukkan bahwa biaya untuk melindungi diri dari pelemahan euro sebelum akhir tahun mendekati level tertinggi sejak bulan Juni. Menurut data dari Depository Trust & Clearing Corporation, permintaan untuk opsi euro terhadap dolar yang diprediksi akan setidaknya jatuh ke paritas tahun ini meningkat lebih dari dua kali lipat dibandingkan dengan bulan November dan Desember.
Masalah perdagangan
Kelemahan euro mungkin menjadi salah satu faktor yang membuat Bank Sentral Eropa sedikit berhati-hati dalam melakukan pemotongan suku bunga, tetapi Trump juga berpotensi memicu perang perdagangan yang berfokus pada global bahkan Eropa, yang dapat lebih memperlambat pertumbuhan zona euro dan menciptakan permintaan untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut.
Trump tidak mengajukan kembali ide mengenai penerapan tarif lengkap dan umum terhadap barang-barang impor AS, dan saat ini fokus pada tarif terhadap China, Meksiko, dan Kanada. Namun, dalam sebuah pidato di Forum Ekonomi Dunia, ia menuduh Uni Eropa memperlakukan Amerika secara "sangat tidak adil" dalam perdagangan dan berjanji: "Kami akan melakukan sesuatu tentang hal itu."
Ekonom utama Forvis Mazars, George Lagarias, menyatakan bahwa perang perdagangan dapat mengganggu rantai pasokan global dan memperburuk inflasi, sehingga memberikan alasan bagi Bank Sentral Eropa untuk meningkatkan suku bunga. Ia mengatakan kepada CNBC bahwa "risiko inflasi dan suku bunga di zona euro pasti condong ke atas."
"Ekspektasi harga jual perusahaan-perusahaan Uni Eropa sudah mulai stabil dan menunjukkan tren naik. Ini adalah indikator utama dari proyeksi Bank Sentral Eropa sendiri... Federal Reserve mungkin akan mengambil jalur yang lebih agresif, sehingga ada risiko pelarian modal ke Amerika Serikat akibat perbedaan yang signifikan dengan Bank Sentral Eropa," tambahnya.
Mengenai kemungkinan Bank Sentral Eropa melakukan pemotongan suku bunga yang lebih besar sebesar 50 basis poin, ia mengatakan: "Jika Bank Sentral Eropa benar-benar melakukan pemotongan besar-besaran, itu akan berarti dewan pengurus berusaha melindungi pertumbuhan ekonomi negara-negara inti zona euro dan memastikan bahwa ketidakpastian politik di Prancis dan Jerman atau kebijakan fiskal longgar di Italia tidak menyebabkan suku bunga pinjaman melonjak tajam."
Bas van Geffen, kepala strategi makro di RaboResearch, menyatakan bahwa ia "tidak seoptimis Bank Sentral Eropa atau pasar" mengenai prospek inflasi, memprediksi bahwa suku bunga akan turun menjadi 2,25% tahun ini.
"Ketika Bank Sentral Eropa memasukkan kebijakan tarif Trump ke dalam skenario dasar mereka, kami memperkirakan mereka juga akan membuat proyeksi inflasi yang lebih tinggi," ia memberitahu CNBC.
Artikel ini diterbitkan kembali dari: Jin Shi Data