Sumber asli dari Presto Research
Disusun oleh｜Odaily Planet Daily Golem (@web3_golem)
Poin Penting:
Peringatan Paus menjadi populer karena transaksi on-chain besar sering dianggap sebagai sinyal jual yang akan datang dan tanda potensi penjualan token. Untuk mengevaluasi klaim ini, Presto Research menganalisis perubahan harga setelah setoran besar BTC, ETH, dan SOL ke Binance.
Berdasarkan analisis regresi, nilai R kuadrat antara setoran transaksi besar dan perubahan harga berikutnya sangat rendah (berkisar dari 0,0017 hingga 0,0537). Mempersempit data untuk setoran dari VC dan MM sedikit meningkatkan nilai R kuadrat, tetapi efektivitasnya sebagai sinyal trading tetap terbatas. Temuan ini sangat menunjukkan bahwa setoran paus ke bursa tidak memiliki kemampuan prediktif yang cukup untuk menjadi sinyal trading yang dapat diandalkan.
Indikator on-chain efektif dalam aspek lain, seperti menganalisis fundamental blockchain, melacak aliran dana ilegal, atau menjelaskan fluktuasi harga. Mereka akan lebih baik melayani industri hanya ketika investor memiliki ekspektasi yang lebih realistis tentang kemampuan dan keterbatasan indikator tersebut.
Salah satu perbedaan utama aset kripto dengan aset lainnya adalah ketersediaan catatan transaksinya yang publik, yang disimpan di buku besar terdistribusi. Transparansi blockchain ini telah melahirkan berbagai alat yang memanfaatkan fitur unik ini, yang semuanya terklasifikasi sebagai "data on-chain". Salah satu alat tersebut adalah "Peringatan Paus", yang merupakan layanan notifikasi otomatis untuk transaksi kripto besar di on-chain. Mereka populer karena transaksi besar sering dianggap sebagai sinyal penjualan yang akan datang, sehingga dianggap sebagai "sinyal jual" oleh para trader.
Laporan ini mengevaluasi validitas asumsi yang diakui secara umum ini. Setelah memberikan gambaran singkat tentang layanan Peringatan Paus yang populer di pasar, kami akan menganalisis hubungan antara setoran transaksi besar dengan harga BTC, ETH, dan SOL. Selanjutnya, kami akan menunjukkan hasil analisis dan memberikan kesimpulan dan rekomendasi utama.
Ikhtisar Peringatan Paus
Peringatan Paus adalah layanan yang melacak dan melaporkan transaksi kripto besar. Layanan ini muncul seiring berkembangnya ekosistem kripto, yang juga mencerminkan pengakuan tinggi para pelaku pasar terhadap sifat transparansi blockchain.
Sejarah
Dengan akumulasi Bitcoin yang signifikan oleh para pengguna awal, penambang, dan investor (seperti Satoshi Nakamoto, Winklevoss Twins, F2 Pool, Mt. Gox), istilah "paus" mulai populer. Awalnya, penggemar blockchain memantau transaksi besar melalui penjelajah blockchain (seperti Blockchain.info) dan membagikan informasi ini di forum seperti Bitcointalk atau Reddit. Data ini sering digunakan untuk menjelaskan fluktuasi besar dalam harga Bitcoin.
Selama bull market 2017, dengan meningkatnya transaksi paus dan jumlah transaksi besar, pasar sangat membutuhkan solusi pemantauan otomatis. Pada tahun 2018, tim pengembang Eropa meluncurkan alat bernama "Whale Alert", yang dapat melacak transaksi kripto besar secara real-time di berbagai blockchain dan mengirimkan peringatan melalui X, Telegram, dan web. Alat ini dengan cepat mendapatkan perhatian para pelaku pasar, menjadi layanan pilihan bagi mereka yang mencari sinyal trading yang dapat ditindaklanjuti.
Sumber: Whale Alert (@whale_alert)
Asumsi Dasar
Setelah keberhasilan Whale Alert, banyak platform yang menawarkan layanan serupa muncul selama bertahun-tahun, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah. Meskipun banyak platform baru menambahkan lebih banyak fitur untuk memberikan konteks pada peringatan, Whale Alert yang awalnya tetap fokus pada notifikasi yang sederhana dan real-time, dan masih menjadi layanan terpopuler, yang terlihat dari banyak penggemarnya di X. Semua layanan ini memiliki satu kesamaan: mereka mengandalkan asumsi bahwa transaksi on-chain besar (terutama setoran bursa) menunjukkan perilaku penjualan yang akan datang.
Layanan peringatan paus utama, sumber: Whale Alert, Lookonchain, Glassnode, Santiment, X, Presto Research
Evaluasi Validitas Sinyal
Pendukung layanan Peringatan Paus percaya bahwa transfer aset on-chain ke bursa seringkali mendahului terjadinya likuidasi, sehingga menjadi sinyal jual yang efektif. Untuk memverifikasi asumsi ini, kami menganalisis perubahan harga aset digital setelah setoran besar masuk ke bursa, grafik di bawah adalah parameter kunci dari analisis tersebut. Asumsinya adalah jika setoran transaksi besar dapat berfungsi sebagai sinyal trading yang dapat diandalkan, harus ada hubungan yang jelas antara setoran dan harga aset yang bersangkutan.
Parameter kunci yang dianalisis, sumber: Presto Research
Aset, bursa, periode analisis, dan ambang setoran
Analisis kami berfokus pada tiga aset kripto utama - BTC, ETH, dan SOL - serta harga USDT di Binance dari 1 Januari 2021 hingga 27 Desember 2024. Rentang waktu ini dipilih untuk sejalan dengan durasi operasional alamat dompet yang saat ini digunakan oleh Binance untuk merangkum setoran.
Pengaturan ambang setoran ditetapkan berdasarkan analisis data dari sebuah bursa. Secara khusus, berdasarkan batasan yang ditetapkan oleh Whale Alert untuk setoran paus BTC, ETH, dan SOL masing-masing sebesar 50 juta dolar, 50 juta dolar, dan 20 juta dolar, kami menyesuaikan ambang setoran tersebut menjadi 20 juta dolar, 20 juta dolar, dan 8 juta dolar, yang sesuai dengan pangsa 40% dari volume perdagangan spot global di Binance.
Tipe Entitas
Kami juga secara khusus menganalisis setoran entitas yang dikenal dan melakukan analisis yang sama pada sampel data yang lebih sempit untuk memeriksa apakah setoran dari jenis entitas tertentu menunjukkan hubungan yang lebih kuat dengan perubahan harga. Entitas ini diidentifikasi melalui Arkham Intelligence dan dilengkapi dengan penelitian kami sendiri, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah.
Entitas dengan alamat yang diketahui, sumber: Arkham Intelligence, Presto Research
Mengukur dampak pasar
Untuk mengevaluasi potensi tekanan jual dari setoran paus, kami membuat asumsi berikut:
Setelah konfirmasi on-chain untuk setoran yang melebihi ambang batas, tekanan jual akan terlihat dalam rentang waktu tertentu. Kami menganalisis dua periode waktu: satu jam dan enam jam.
Maksimum penarikan dalam interval yang ditentukan (MDD) digunakan sebagai indikator untuk mengukur dampak harga dari setoran (jika ada), sehingga secara efektif menyaring kebisingan selama periode tersebut.
Hasil
Hasil analisis ditunjukkan dalam beberapa grafik berikut
Dampak setoran paus BTC (semua):
Sumber: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Dampak setoran paus BTC (hanya untuk VC dan MM):
Sumber: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Dampak setoran paus ETH (semua):
Sumber: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Dampak setoran paus ETH (hanya untuk VC dan MM):
Sumber: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Dampak setoran paus SOL (semua):
Sumber: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Dampak setoran paus SOL (hanya untuk VC dan MM):
Sumber: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Poin Kunci
Sumber: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Grafik di atas merangkum hasil statistik di atas, menghasilkan 3 kesimpulan berikut:
Kemampuan prediktif setoran besar untuk penurunan harga sangat lemah: semua 12 skenario menunjukkan nilai R kuadrat yang sangat lemah, berkisar dari 0,0017 hingga 0,0537.
Setoran VC dan MM mungkin sedikit lebih baik sebagai sinyal prediktif: dalam bagian data ini, nilai R kuadrat meningkat, tetapi peningkatan ini mungkin hanya merupakan hasil dari pengurangan kebisingan sampel, bukan korelasi yang lebih kuat yang sebenarnya. Selain itu, nilai absolutnya tetap rendah, menunjukkan bahwa efektivitasnya sebagai sinyal trading terbatas.
Setoran paus ETH sebagian besar berasal dari VC dan MM: mereka menyumbang 61% dari setoran paus ETH (879 dari 538 transaksi), sementara BTC hanya menyumbang 13% dan SOL 32%. Ini mencerminkan karakteristik aset yang berbeda: ETH memiliki tingkat perputaran yang lebih tinggi karena berbagai penggunaan Web3-nya (misalnya, biaya Gas, staking, collateral DeFi, dan media Swap), sedangkan BTC lebih stabil sebagai aset penyimpan nilai.
Kesimpulan
Tentu saja, pendekatan analisis kami memiliki batasan tertentu, dan analisis regresi memiliki keterbatasan intrisik, mengandalkan nilai R kuadrat untuk menarik kesimpulan kadang-kadang dapat menyesatkan.
Namun, meskipun demikian, analisis ini menggabungkan konteks dan observasi individu, yang sangat menunjukkan bahwa setoran paus ke bursa tidak memiliki kemampuan prediktif yang cukup untuk menjadi sinyal trading yang dapat diandalkan. Ini juga memberi kita wawasan mendalam tentang penggunaan indikator on-chain yang lebih luas.
Indikator on-chain jelas merupakan alat yang berharga, terutama untuk menganalisis fundamental blockchain atau melacak aliran dana ilegal, dan dapat berguna saat menjelaskan perubahan harga setelahnya. Namun, menggunakan alat ini untuk memprediksi perubahan harga jangka pendek adalah hal yang sama sekali berbeda. Harga adalah fungsi dari penawaran dan permintaan, dan setoran di bursa hanya salah satu dari banyak faktor yang mempengaruhi sisi penawaran, bahkan jika itu benar-benar berguna. Penemuan harga adalah proses yang kompleks dan dipengaruhi oleh faktor fundamental, struktur pasar, faktor perilaku (seperti emosi, ekspektasi), dan kebisingan acak.
Di pasar cryptocurrency yang sangat volatil, para pelaku terus mencari strategi trading yang "sempurna" dan selalu ada penonton yang tertarik dengan "daya tarik" indikator on-chain. Ketika beberapa penyedia data yang "terlalu antusias" terburu-buru membesar-besarkan janji platform mereka, indikator on-chain hanya dapat lebih baik melayani industri ketika investor memiliki ekspektasi yang realistis tentang kemampuan dan keterbatasan alat ini.
