Penulis: Multicoin Capital; diterjemahkan oleh 0xjs@Gold Finance
Tahun 2025 diharapkan menjadi tahun kunci bagi industri ini. Jalan menuju kerangka regulasi pertama yang mendukung cryptocurrency, ditambah dengan kematangan teknologi blockchain L1, protokol DeFi, jaringan DePIN, dan stablecoin, menciptakan tanah subur untuk inovasi terdepan berikutnya.
Dengan tradisi kami, kami akan berbagi ide dan peluang yang paling menarik bagi kami di tahun mendatang. Jika Anda sedang membangun di salah satu bidang ini, silakan hubungi mitra Multicoin secara langsung.
DePIN Robotics, perusahaan tanpa karyawan
Kyle Samani, Pendiri Multicoin
DePIN Robotics - Ada desas-desus bahwa pemerintahan Trump yang akan datang akan mencoba memindahkan regulasi pengemudian otonom (Autonomous Driving, AD) dari tingkat negara bagian ke tingkat nasional, menetapkan standar yang seragam untuk perusahaan AD. Dengan lebih dari 100.000 GPU H100, pengemudian otonom berbasis Transformer akan siap untuk dunia nyata. Setelah itu, saya memperkirakan DePIN berbasis robot akan mengalami pertumbuhan yang eksplosif. Banyak startup sudah mengumpulkan dana dari VC non-kripto tetapi belum benar-benar mulai melakukan komersialisasi. Saya optimis bahwa banyak dari mereka akan mengadopsi model DePIN, mendistribusikan risiko dari neraca perusahaan pengembang ke para profesional robot global dan konsumen produksi. Banyak dari para pengguna awal produk robot ini akan menangkap data yang sangat penting untuk pengembangan robot otonom. Saya tahu ada satu perusahaan di bidang ini hari ini — Frodobots — saya menantikan lebih banyak. Perusahaan portofolio kami, Hivemapper, meskipun bukan perusahaan robot yang jelas, sedang menjelajahi banyak ide serupa.
Perusahaan tanpa karyawan — Dasar dari perusahaan tanpa karyawan adalah AI. Dengan bantuan model pemikiran lanjutan seperti o3 dari OpenAI dan model inferensi lainnya, model-model ini sedang mencapai tingkat di mana mereka dapat berpikir, merencanakan, mengeksekusi, dan memperbaiki diri sendiri. Ini membentuk dasar bagi agen AI untuk menjalankan semua tugas dalam bisnis. Agar perusahaan tanpa karyawan dapat berfungsi dengan baik, ia akan memerlukan bimbingan manusia, karena AI tidak dapat dihindari akan melakukan kesalahan dan mungkin melampaui jendela konteksnya. Seiring berjalannya waktu, saya memperkirakan bahwa dengan perbaikan AI yang terus-menerus dalam memperbaiki diri dan memperluas jendela konteks, tingkat bimbingan manusia akan berkurang. Saya percaya bahwa tata kelola perusahaan tanpa karyawan ini mungkin akan dilakukan melalui DAO, dan saya memperkirakan bahwa pasar modal kripto akan menyediakan dana untuk upaya ambisius perusahaan tanpa karyawan.
Startup sering kali berhasil, sementara perusahaan besar gagal, karena mereka menghadapi kendala unik. Saya percaya bahwa kendala tanpa karyawan akan memberikan beberapa terobosan yang luar biasa untuk semua operasi bisnis.
Sekuritas di blockchain
Tushar Jain, salah satu pendiri Multicoin
Dengan masuknya pemerintahan Trump dan kemenangan penuh Partai Republik di Kongres, sekuritas di blockchain akhirnya meraih terobosan yang berarti.
Transaksi di blockchain seperti Solana hampir dapat diselesaikan secara instan, menghilangkan waktu tunggu yang umum dalam keuangan tradisional. Pergerakan modal yang lebih cepat meningkatkan efisiensi modal dan harus menghasilkan harga yang lebih efektif.
Blockchain memastikan bahwa semua peserta dapat mengakses catatan transaksi waktu nyata yang tidak dapat diubah. Transparansi dan keamanan ini kontras tajam dengan database terpusat yang tidak transparan dan terkadang berisiko dalam keuangan tradisional. Biaya transaksi di jaringan blockchain jauh lebih rendah daripada sistem perbankan tradisional, cukup bandingkan biaya mengirim stablecoin di Solana (0,001 dolar) dengan biaya mengirim kawat (30 dolar). Protokol tokenisasi Solana sekarang memungkinkan kontrol granular yang tepat terhadap sekuritas yang ditokenisasi. Penerbit dapat membatasi pemegang sekuritas mereka ke alamat yang ada di whitelist, menarik kembali token di bawah perintah pengadilan, dan mematuhi persyaratan atau praktik terbaik lainnya dari hukum sekuritas atau agen transfer.
Tidak diragukan lagi bahwa finalitas mendekati instan dari blockchain, biaya transaksi yang murah, dan transparansi menawarkan penyelesaian yang lebih baik dibandingkan dengan jalur keuangan tradisional yang lambat, mahal, dan tidak transparan. Satu-satunya hambatan nyata adalah regulasi, sementara SEC yang lebih mendukung inovasi dapat membuka pintu bagi tokenisasi sekuritas.
Saya tidak berpikir bahwa penerbitan saham publik akan menjadi jenis sekuritas tokenisasi pertama yang diadopsi oleh pasar massal. Pasar yang memiliki likuiditas lebih rendah, lebih tidak transparan, dan mendapat manfaat lebih dari tokenisasi lebih mungkin diadopsi terlebih dahulu. Ini bisa berupa ekuitas startup, ketika blockchain dapat mengelola lembar modal secara gratis, tidak ada alasan untuk membayar Carta atau Angelist untuk mengelolanya. Ini bisa menjadi instrumen pendapatan tetap yang telah diteliti oleh Figure selama bertahun-tahun. Ini bisa menjadi hak LP dalam dana.
Beli Sekarang, Bayar Tidak Pernah, Menghabiskan Portofolio Anda, Margin Portofolio
Spencer Applebaum, Mitra Investasi Multicoin
Berdasarkan ide Tushar, ketika semua aset dapat diprogram dan diperdagangkan di blockchain, kita akan mulai melihat produk-produk baru yang menarik muncul. Berikut adalah beberapa contoh:
Beli Sekarang, Bayar Tidak Pernah (Buy Now, Pay Never) — Affirm dan Klarna mempromosikan ide beli sekarang, bayar nanti (buy now, pay later), dan saya yakin Anda telah melihat widget ini di Amazon dan situs web pedagang lainnya. Saat ini, pengguna di blockchain dapat menghasilkan sekitar 8% di SOL, dan sekitar 15% di stablecoin. Jika pengguna tidak perlu membayar biaya berlangganan di muka, tetapi dapat menyimpan token mereka di pedagang (dari perusahaan web2 seperti Netflix hingga perusahaan web3 seperti Dune Analytics), dan pedagang akan mendapatkan hadiah staking/pinjaman seiring waktu, bagaimana? Token pengguna akan dikunci untuk jangka waktu tertentu untuk menjamin pembayaran. Kami percaya ada faktor psikologis konsumen yang kuat di sini, di mana biaya peluang dari penghasilan tampak lebih dapat diterima dibandingkan dengan pembayaran di muka.
Menghabiskan portofolio secara langsung — Ketika semua aset telah ditokenisasi dan digabungkan di satu tempat (dompet web3), pengguna harus dapat membayar barang-barang menengah hingga besar dengan portofolio mereka, itu adalah hal yang masuk akal. Bayangkan, Alice memiliki 10.000 dolar BTC, 10.000 dolar USDC, 10.000 dolar saham TSLA, dan 10.000 dolar emas. Dia ingin membeli sofa seharga 4.000 dolar. Dia tidak perlu menukarkan USDC-nya menjadi mata uang fiat, menunggu transfer bank, mengirimkan pembayaran, dan kemudian melakukan proses sebaliknya untuk menyeimbangkan kembali portofolionya, jika dia dapat menjual otomatis masing-masing dari empat kepemilikannya sebesar 1.000 dolar di blockchain, dan kemudian segera membayar kepada pedagang sofa, bagaimana? Dia masih sepenuhnya teralokasi untuk portofolio yang ada, tanpa harus memikirkan proses penyeimbangan kembali.
Margin portofolio — Dalam 3-5 tahun ke depan, dengan munculnya broker utama cryptocurrency dan protokol super terintegrasi, pengguna harus dapat memanfaatkan semua aset yang dimiliki dalam margin. Misalnya, Alice harus dapat menggunakan saham AAPL-nya untuk short BTC perpetual contract dan meminjam USDC di blockchain. Atau dia harus dapat menggunakan whiskey yang ditokenisasi sebagai jaminan untuk membeli utang yang ditokenisasi di blockchain. Kita mulai melihat hal ini secara komprehensif (misalnya Ostium membawa perdagangan forex ke blockchain), tetapi semuanya akan menjadi lebih jelas ketika aset spot ditokenisasi.
Verifikasi status off-chain di blockchain
Shayon Sengupta, Mitra Investasi Multicoin
Buku besar aset seperti Bitcoin dan Solana adalah momen transisi cryptocurrency dari nol menjadi satu. Sistem ini pada dasarnya berfokus pada uang — mereka memfasilitasi penyimpanan dan transfer nilai secara global dan tanpa izin. Kita sekarang melihat bahwa kriptografi yang memungkinkan sistem ini mulai berintegrasi dengan sistem non-buku besar, membuka pasar baru. Dalam 12 bulan ke depan, teknologi kripto akan menjadi lapisan verifikasi data dan komputasi dengan tiga cara baru: bukti jaringan, pemrosesan data yang melindungi privasi, dan sumber/media identitas. Saya percaya ini adalah perpaduan antara kriptografi mata uang dan kriptografi verifikasi — sebuah lapisan koordinasi yang akan mewujudkan struktur insentif dan ekonomi baru.
Kesempatan pertama di sini adalah zkTLS dan pasar yang didukungnya. zkTLS merujuk pada pembuatan bukti tanpa pengetahuan melalui tanda tangan TLS dalam halaman web, untuk memverifikasi unit data apa pun di internet dengan cara yang sepenuhnya tidak dapat diaudit dan tidak dapat diubah (misalnya, skor kredit Anda di Equifax atau riwayat aktivitas Anda di Strava). Tim telah menerapkan bukti zk dalam sesi jaringan untuk membangun aplikasi yang tidak dapat diaudit dan tahan terhadap penipuan. Investasi kami di p2p.me dan ZkMe adalah contoh awal. p2p.me adalah pintu masuk/keluar uang tunai di India, yang memanfaatkan bukti jaringan untuk menghindari struktur pasar yang rusak di daerah tersebut. ZkMe adalah sistem verifikasi kedaulatan untuk bukti KYC yang memungkinkan aplikasi memverifikasi identitas pengguna mereka dengan cara yang melindungi privasi. Primitif yang sama dapat diperluas ke puluhan pasar baru — tiket, reservasi, dan penipuan lainnya adalah sistem dengan kekurangan likuiditas utama.
Kedua, kriptografi homomorfik penuh (FHE) akan segera memasuki era keemasan. Dengan pengembalian pelatihan sistem AI pada dataset publik yang semakin menurun, pelatihan dan penyesuaian lebih lanjut dalam lingkungan pribadi atau rahasia akan menjadi semakin penting. Ini menciptakan ruang desain baru untuk mengoordinasikan dataset yang sebelumnya tidak dapat diakses sebagai input untuk model — terutama ketika banyak data perusahaan dan konsumen yang berharga terus berpindah dari lokal ke sistem cloud. Insentif berbasis token di lapisan ini akan sangat penting, dan pembukaan bidang ini akan membawa model dasar SOTA ke tingkat yang baru.
Ketiga, di era pasca-AI, sistem verifikasi dan sumber media akan menjadi konten tetap dalam aplikasi konsumen. Ketika biaya menghasilkan konten mendekati nol, banyak konten media sintetik akan membuat keaslian konten dan identitas menjadi kebutuhan mendesak. Sistem awal seperti Worldcoin, Humanity Protocol, dan Humancode menggunakan bukti kripto alih-alih biometrik atau sertifikat yang dikeluarkan negara untuk menetapkan kepribadian, dan menggunakan insentif token sebagai ajakan bertindak utama untuk mobilisasi peserta secara massal. Demikian pula, standar seperti C2PA menyelesaikan masalah sumber media dengan menandai konten di tingkat perangkat keras untuk membedakan media yang ditangkap secara nyata dari media yang dihasilkan AI, tetapi mengingat inersia kebiasaan konsumen, adopsi luas di tingkat aplikasi mungkin memerlukan beberapa bentuk koordinasi berbasis token. Alat-alat ini sangat penting untuk mengatasi bahaya informasi di internet konsumen yang jenuh dengan AI.
Perdagangan multipemain, perusahaan media full-stack
Eli Qian, Mitra Investasi Multicoin
Perdagangan multipemain (Trading Goes Multiplayer) — Berbagi keuntungan dan kerugian finansial, serta berspekulasi secara kolektif, adalah perilaku yang sangat manusiawi dan sangat viral. Orang-orang suka membicarakan berapa banyak uang yang mereka hasilkan (atau kehilangan!) di berbagai bidang seperti saham, taruhan olahraga, dan memecoin. Namun, sebagian besar platform perdagangan cryptocurrency, saham, dan taruhan olahraga yang populer dirancang untuk pengalaman satu orang. Robinhood, FanDuel, BONKBot — semua ini bukan pengalaman yang diutamakan untuk multipemain. Meski demikian, permintaan untuk perdagangan sosial tidak dapat disangkal. Saat ini, pengguna menciptakan pengalaman sosial sementara mereka sendiri melalui forum online dan obrolan grup. Sebagian besar konten di Crypto Twitter berputar di sekitar diskusi ini.
Salah satu keuntungan terbesar cryptocurrency adalah likuiditas tanpa izin. Ini membuka jalan bagi alat perdagangan multipemain untuk membangun aset kripto. Pada tahun 2025, saya sangat senang melihat para pembangun memanfaatkan penyebaran viral yang melekat pada perdagangan sosial untuk menciptakan pengalaman multipemain. Produk semacam itu akan memungkinkan pengguna untuk berbagi perdagangan, bersaing di laporan laba rugi, dan masuk ke posisi bersama dengan satu klik atau ketukan. Ruang desain sangat luas, mencakup bot Telegram, Twitter Blinks, aplikasi Discord, dan lainnya. Meskipun tahun 2023 dan 2024 menyaksikan kebangkitan alat satu orang seperti BONKBot dan BullX, tahun 2025 akan menjadi tahun perdagangan menuju multipemain.
Perusahaan media full-stack — Orang-orang telah mencoba berkali-kali menggunakan token untuk meningkatkan media dan konten, tetapi sangat sedikit perusahaan yang mampu memaksimalkan potensinya. Namun, kita mulai melihat kebangkitan perusahaan media yang mengendalikan produksi konten dari ujung ke ujung, termasuk token, distribusi, dan modal manusia. Perusahaan media "full-stack" ini mampu mendorong kriptografi ke tempat yang lebih jauh daripada sebelumnya. Pikirkan tentang: token atlet, token kreator, siaran langsung dengan pasar prediksi, dan sebagainya.
Salah satu contohnya adalah karate fighting. Karate fighting tidak dibangun di sekitar petarung UFC yang ada, tetapi membangun liga tempur baru dari awal, memberi mereka lebih banyak kontrol atas aturan, distribusi, dan atlet. Meskipun penggunaan token untuk petarung UFC terbatas, karate fighting dapat memungkinkan pemegang token untuk memilih rencana pelatihan petarung, pakaian pertandingan, atau hal lainnya — ini hanya mungkin jika karate fighting mengendalikan desain token dan kontrak atlet.
Siaran langsung, liga olahraga, podcast, dan acara realitas masa depan akan mencapai integrasi vertikal yang mendalam dalam hal konten, distribusi, token, dan modal manusia. Saya sangat senang berinvestasi dan mengkonsumsi media yang ditingkatkan dengan token generasi berikutnya.
Kebangkitan Alpha Hunters
Vishal Kankani, Mitra Investasi Multicoin
Beberapa hal penting terjadi pada tahun 2024. Mereka menandakan bahwa akan ada hal-hal menarik yang muncul pada tahun 2025.
Pertama, hampir siapa pun dapat menerbitkan token baru tanpa izin dengan biaya sekitar 0 dolar. Ini menyebabkan jumlah penerbitan token yang mencengangkan pada tahun 2024. Sebagian besar dari penerbitan ini adalah memecoin, dengan paruh waktu dalam jam.
Kedua, pada tahun 2024, perasaan pasar akan kembali ke token yang didistribusikan secara adil dengan volume tinggi dan FDV rendah — mengingat kembali ke era ICO tahun 2017. Dalam jenis pasar ini, CEX mengalami kesulitan untuk mengikuti laju listing baru, dan kami memperkirakan listing baru akan terjadi pada tahun 2025 (karena proses listing mereka), mendorong orang untuk beralih ke blockchain dan membawa lebih banyak likuiditas untuk DEX. Oleh karena itu, DEX akan mendapatkan pangsa pasar dari CEX dalam setahun mendatang. Dengan melonjaknya jumlah token dan aktivitas DEX, trader aktif akan membutuhkan alat dan model yang lebih kuat untuk mengidentifikasi token yang muncul, menganalisis sentimen dan metrik di blockchain, mengidentifikasi kerentanan, mengurangi risiko (seperti rugpulls), dan mengeksekusi perdagangan dengan efisien — semuanya secara waktu nyata.
Ini membawa kita ke hal ketiga yang terjadi pada tahun 2024: agen AI. Sejauh ini, kita telah melihat agen AI membuat konten di media sosial untuk menarik perhatian orang pada token mereka masing-masing. Saya memperkirakan iterasi berikutnya dari agen AI adalah Alpha Hunters, yaitu mereka yang pekerjaan tunggalnya adalah mencari alpha dan melakukan perdagangan secara mandiri dan waktu nyata.
Kegilaan institusional
Matt Shapiro, Mitra Multicoin
Kami baru saja memasuki awal fase institusionalisasi cryptocurrency dan itu akan terjadi dengan kecepatan yang mencengangkan.
Selama lebih dari lima tahun terakhir, industri kripto telah membuat kemajuan besar melalui kemajuan teknologi yang signifikan, kesesuaian pasar produk, dan perbaikan substansial dalam UI/UX, namun komunitas institusi sebenarnya terjebak dalam kripto. Kombinasi regulasi dan risiko profesional telah membuat banyak lembaga keuangan tidak dapat memasuki ruang ini secara efektif dan bahkan tidak dapat menyediakan produk kripto yang paling mendasar bagi klien. Dengan pemerintahan AS yang mendukung kripto dan kesuksesan ETF BTC yang memecahkan rekor, kita akan segera melihat bahwa sikap puas institusi selama lima tahun terakhir sedang berusaha mengejar dan menemukan cara untuk mendukung kripto secepat mungkin.
Pada tahun 2024, permintaan untuk membeli BTC adalah 35 miliar dolar, permintaan ini tidak dapat atau tidak akan dengan mudah dipenuhi melalui pembelian cryptocurrency di Coinbase. Karena sebagian besar perusahaan manajemen aset dan perusahaan sekuritas besar belum sepenuhnya diluncurkan, semakin banyak dolar akan dapat membeli cryptocurrency pada tahun 2025. Kita akan melihat peluncuran banyak ETF untuk memenuhi dan memanfaatkan permintaan ini. Ini tidak hanya mencakup ETF untuk aset cryptocurrency baru seperti Solana, tetapi juga ETF yang memiliki berbagai aset cryptocurrency, serta ETF yang menggabungkan aset cryptocurrency dengan aset tradisional seperti emas, saham, atau kredit. Akan ada ETF dengan leverage, ETF terbalik, ETF pengendalian volatilitas, ETF staking, dan sebagainya. Pada dasarnya, semua penggabungan cryptocurrency untuk investor institusi dan ritel yang dapat Anda pikirkan akan dieksplorasi.
Kita akan melihat lembaga keuangan besar berlomba-lomba meluncurkan produk keuangan dasar yang berfokus pada cryptocurrency. Setiap lembaga keuangan harus menjelajahi penciptaan lini produk yang memungkinkan klien untuk memperdagangkan produk cryptocurrency. Lembaga keuangan harus mencari cara untuk menyimpan aset cryptocurrency dan menyediakan kredit terhadap aset tersebut, seperti yang mereka lakukan hari ini terhadap aset yang lebih tradisional. Kita juga mungkin akan melihat peningkatan besar dalam penerbit stablecoin. Setiap bank yang menerima setoran harus mencari cara untuk menerbitkan stablecoin lokal. Di puncak Multicoin 2024, saya berbicara dengan Cuy Sheffield dari Visa, setiap perusahaan perlu memiliki strategi stablecoin. Perusahaan yang sebelumnya fokus pada “e-commerce” kini hanya menjadi bisnis. Stablecoin bergerak ke arah yang sama.
Ini hanya puncak gunung es, meskipun ini bukan hal yang paling ambisius secara teknis di bidang kripto, namun skala dan jangkauan distribusinya serta dana yang terlibat sangat besar.
