Judul asli: Desember 2024: Kripto Beristirahat Setelah Tahun yang Menggembirakan
Penulis asli: Grayscale Tim Penelitian
Sumber asli: https://www.grayscale.com/
Diterjemahkan oleh: Daisy, Mars Finance
Desember 2024: Pasar kripto beristirahat setelah tahun yang menggembirakan
Valuasi kripto turun pada Desember 2024, setelah return yang kuat di awal tahun ini. Penyesuaian ini mungkin mencerminkan sinyal yang lebih hawkish dari The Fed. Dua siklus bull pasar Bitcoin sebelumnya juga mengalami penyesuaian dengan amplitudo serupa.
Pada tahun 2024, produk perdagangan bursa berbasis Bitcoin dan Ethereum (ETP) diluncurkan di pasar AS, dengan total aliran dana kumulatif mencapai 38 miliar dolar. Bitcoin dan Ethereum masing-masing turun 3% dan 10% pada bulan Desember.
Pada bulan Desember, sektor kripto keuangan menunjukkan kinerja yang menonjol. Grayscale Research percaya bahwa segmen pasar ini mungkin diuntungkan dari perubahan regulasi dan/atau legislasi baru yang akan datang dari pemerintah AS, dan dalam daftar 20 aset teratas yang diperbarui, mencakup beberapa aset yang terkait dengan keuangan terdesentralisasi (DeFi). Daftar 20 teratas juga mencakup aset yang terkait dengan teknologi kecerdasan buatan terdesentralisasi (AI), yang tetap menjadi fokus pasar utama.
Pada awal Januari, Senat akan mempertimbangkan calon Menteri Keuangan, Menteri Perdagangan, Ketua SEC, dan Ketua CFTC yang dinyatakan terpilih oleh Trump.
Pada bulan Desember 2024, pasar kripto beristirahat sejenak di tengah penyesuaian indeks saham utama dan kenaikan imbal hasil obligasi. Grayscale Research percaya bahwa banyak perubahan pasar berasal dari sinyal hawkish yang lebih jelas dari The Fed pada pertemuan pertengahan Desember. Meskipun mengalami penyesuaian dalam sebulan terakhir, Bitcoin ditutup dengan kenaikan 121% di akhir tahun 2024.
Kinerja pasar tradisional pada akhir tahun campur aduk (lihat grafik 1). Dolar naik pada bulan Desember, dan suku bunga umumnya meningkat di seluruh kurva imbal hasil. The Fed menunjukkan bahwa mereka akan memperlambat laju pemotongan suku bunga pada tahun 2025, yang mungkin memicu volatilitas di pasar uang dan obligasi. Indeks saham yang luas mengalami penurunan, dengan sektor pasar siklis berkinerja paling buruk. Saham teknologi besar (yang diwakili oleh indeks Bloomberg 'Magnificent 7') adalah pengecualian, naik pada bulan Desember dan berkinerja kuat sepanjang tahun. Bitcoin mengalami penurunan moderat, dengan return berada pada tingkat sedang yang disesuaikan dengan risiko (yaitu mempertimbangkan volatilitas setiap aset). Indeks pasar sektor kripto FTSE/Grayscale (CSMI) turun 6% pada bulan Desember, mengurangi sekitar 15% kenaikan yang terjadi pada bulan November 2024.
Penyesuaian sementara dalam pasar bull kripto adalah fenomena umum. Misalnya, selama fase kenaikan siklus pasar kripto terbaru — dari Desember 2018 hingga November 2021 — harga Bitcoin naik sekitar 21 kali lipat. Namun, selama periode ini, harga Bitcoin setidaknya turun 10%, dengan total 11 kali, termasuk dua kali penurunan sekitar 50%. Dalam fase kenaikan siklus pasar kripto sebelumnya — dari Januari 2015 hingga Desember 2017 — harga Bitcoin setidaknya turun 20%, dengan total 11 kali. Kami tetap percaya bahwa kami berada di tahap tengah dari bull market Bitcoin saat ini dan melihat kemungkinan kenaikan lebih lanjut pada tahun 2025 dan seterusnya, selama pasar tetap didukung oleh fundamental (lihat grafik 2).
Pada bulan Desember, produk perdagangan bursa berbasis Bitcoin (ETP) yang terdaftar di AS kembali menjadi sumber permintaan baru yang signifikan, dengan total aliran masuk bersih mencapai 4,7 miliar dolar. Termasuk ETP berbasis Ethereum yang diluncurkan pada bulan Juli, total aliran masuk bersih dari ETP kripto berbasis spot yang terdaftar di AS kini telah mencapai 38 miliar dolar. Meskipun permintaan investor untuk ETP kripto di wilayah lain juga meningkat, aliran kumulatif lebih rendah dan lebih stabil, dengan perubahan bulanan yang kecil (lihat grafik 3).
Di pasar AS, sumber permintaan penting lainnya untuk Bitcoin adalah MicroStrategy, sebuah perusahaan yang terdaftar secara publik, yang memegang Bitcoin sebagai bagian dari neraca asetnya, beroperasi terutama sebagai alat investasi Bitcoin. MicroStrategy dimasukkan ke dalam indeks NASDAQ 100 pada bulan Desember. Pada kuartal keempat tahun 2024, MicroStrategy membeli 194.180 Bitcoin, dengan nilai pasar pada akhir tahun sebesar 18,2 miliar dolar. Oleh karena itu, Bitcoin yang dibeli MicroStrategy pada kuartal keempat setara dengan aliran masuk bersih dari ETP Bitcoin berbasis spot pada kuartal keempat. MicroStrategy membiayai pembelian Bitcoin-nya melalui penerbitan saham dan instrumen utang, dan mengumumkan rencana untuk terus mengakuisisi Bitcoin dalam tiga tahun ke depan. Mengingat pentingnya kuantitatif dari sumber permintaan Bitcoin ini, investor kripto harus mempertimbangkan untuk memantau kinerja keuangan MicroStrategy, termasuk perbedaan antara nilai pasar perusahaan dan nilai kepemilikan Bitcoin-nya. Secara umum, jika harga saham perusahaan lebih tinggi dari nilai Bitcoin-nya, hal ini mungkin mendorong perusahaan untuk menerbitkan saham dan membeli lebih banyak Bitcoin.
Ethereum (ETH) berkinerja lebih buruk daripada Bitcoin (BTC) pada bulan Desember, dengan rasio harga ETH/BTC mengalami konsolidasi selama dua bulan terakhir (lihat grafik 4). Ethereum adalah blockchain platform kontrak pintar dengan kapitalisasi pasar terbesar, tetapi menghadapi persaingan yang semakin meningkat dari proyek lain. Pada tahun 2024, token Ethereum berkinerja lebih buruk daripada aset dengan kapitalisasi pasar kedua terbesar — Solana, di mana investor semakin memperhatikan jaringan Layer 1 alternatif seperti Sui dan TON. Dalam menciptakan infrastruktur untuk pengembang aplikasi, desainer blockchain kontrak pintar menghadapi berbagai pilihan desain yang akan mempengaruhi karakteristik teknis seperti waktu blok, throughput transaksi, dan biaya transaksi rata-rata. Terlepas dari pilihan desain spesifik, semua platform kontrak pintar bersaing untuk pendapatan biaya jaringan, yang menurut Grayscale Research adalah faktor penentu penting dalam akumulasi nilai (lebih banyak detail dapat ditemukan dalam Grayscale Research Insights: Sektor industri kripto Q1 2025).
Kerangka sektor industri kripto Grayscale menunjukkan bahwa pada Desember 2024, penilaian aset digital mengalami penyesuaian yang luas (lihat grafik 5). Sektor pasar dengan kinerja terburuk adalah sektor kripto konsumen dan budaya, yang terutama disebabkan oleh penurunan harga Dogecoin, yang merupakan koin meme dengan kapitalisasi pasar terbesar. Satu pengecualian adalah sektor kripto keuangan, yang terutama diuntungkan dari kenaikan Binance Coin (BNB), token yang terkait dengan bursa Binance dan platform kontrak pintar Binance Smart Chain. Grayscale Research percaya bahwa perubahan regulasi dan legislasi baru di bawah pemerintahan AS yang baru dapat secara khusus mendukung aplikasi keuangan berbasis blockchain. Oleh karena itu, kami telah mencantumkan beberapa aset yang terkait dengan keuangan terdesentralisasi (DeFi) dalam daftar Top 20 terbaru kami.
Inovasi baru yang terkait dengan teknologi kecerdasan buatan terdesentralisasi adalah tema dominan di pasar kripto tahun 2024, dan mungkin akan terus menjadi fokus di tahun baru. Banyak perhatian masih terpusat pada perkembangan yang terkait dengan 'agen' AI — perangkat lunak yang dapat bertindak secara mandiri untuk mencapai tujuan kompleks (lebih banyak detail dapat ditemukan dalam (ketika Anda memberi AI dompet)). Agen-agen AI ini sedang mengubah secara radikal cara kita berinteraksi dengan teknologi blockchain, seperti yang ditunjukkan oleh kinerja Luna di protokol virtual. Luna sebagai chatbot bergaya anime wanita, bertujuan untuk mencapai 100.000 penggemar di platform X, menariknya, dia dapat melakukan transaksi keuangan untuk pengguna melalui dompet kriptonya dan membayar pengguna dengan token Luna ('tips'). Integrasi dengan teknologi blockchain ini memiliki arti khusus, karena memungkinkan agen AI seperti Luna untuk mengakses dan mendistribusikan sumber daya keuangan secara langsung, melampaui skenario penggunaan agen AI berbasis tugas.
Sejak munculnya token agen AI pada akhir Oktober 2024, proyek terkemuka dalam industri ini telah mengalami pertumbuhan yang luar biasa, dengan Virtual melonjak 49.000%, Ai16z naik 8.700%. Perlu dicatat bahwa ai16z adalah proyek yang dinamai berdasarkan perusahaan investasi a16z, yang menciptakan kerangka kerja agen AI peringkat satu di GitHub pada bulan Desember 2024 dan mengumumkan kemitraan dengan Universitas Stanford.
Secara keseluruhan, tahun 2024 merupakan tahun yang bersejarah bagi pasar aset digital: ETP berbasis Bitcoin dan Ethereum yang baru menarik lebih banyak investor ke ekosistem kripto, jaringan Bitcoin mengalami peristiwa pemotongan setengah yang keempat, peneliti mencapai terobosan dalam teknologi aplikasi blockchain, dan kripto memainkan peran penting dalam pemilihan umum AS. Meskipun beberapa tema spesifik mungkin berubah, kami memperkirakan bahwa pada tahun 2025, investor kripto akan terus mengalami momen-momen menggembirakan.
Pada awal Januari, Senat AS akan mulai mempertimbangkan calon kabinet yang dinyatakan terpilih oleh Trump serta pemimpin berbagai lembaga pemerintah. Untuk pasar kripto, kami percaya bahwa konfirmasi posisi yang paling penting mungkin adalah Menteri Keuangan (Scott Bessent), Menteri Perdagangan (Howard Lutnick), Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) (Paul Atkins), dan Ketua Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) (calon belum diumumkan pada saat penulisan). Posisi baru Direktur Kecerdasan Buatan dan Urusan Kripto Gedung Putih (David Sacks) tidak memerlukan konfirmasi Senat. Meskipun Grayscale Research memperkirakan bahwa Kongres berikutnya akan menangani legislasi terkait kripto, mungkin perlu menunggu legislator menangani masalah pajak dan beberapa masalah lainnya terlebih dahulu. Di luar AS, regulasi MiCA Uni Eropa akan sepenuhnya berlaku mulai 30 Desember 2024, memperkuat regulasi terhadap stablecoin, yang mengakibatkan USDT Tether yang tidak terdaftar dihapus dari bursa, beralih untuk mendukung alternatif yang memenuhi syarat, seperti USDC Circle, mulai tahun 2025.
Selain faktor politik, pasar kripto tampaknya akan terus didorong oleh fundamental yang biasa: adopsi Bitcoin sebagai mata uang alternatif global, permintaan untuk aplikasi web terdesentralisasi generasi berikutnya, serta faktor pasar makro yang mempengaruhi valuasi semua aset, seperti perubahan dalam kebijakan moneter bank sentral. Meskipun prospeknya tidak pasti, kami percaya bahwa banyak tren industri tampak menguntungkan pada awal tahun baru.
Definisi indeks:
Indeks Total Return Bloomberg Magnificent 7 (BM7T) adalah indeks berbobot sama yang melacak kinerja tujuh perusahaan yang paling banyak diperdagangkan di AS. Indeks produk industri S&P 500 mencakup semua perusahaan yang diklasifikasikan sebagai anggota sektor industri dalam indeks S&P 500. Indeks obligasi AS Bloomberg-Barclays dengan jatuh tempo lebih dari 25 tahun mengukur total return dari obligasi AS nominal dengan sisa jatuh tempo lebih dari 25 tahun. Indeks dolar AS (DXY) melacak kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama. Indeks Russell 2000 terdiri dari 2000 perusahaan dengan kapitalisasi pasar terkecil dalam indeks Russell 3000, mewakili sekitar 8% dari total kapitalisasi pasar Russell 3000. Indeks komoditas S&P Goldman Sachs (S&P/GSCI) adalah indeks komprehensif dari return sektor komoditas, mewakili investasi non-leverage dan hanya long pada kontrak berjangka komoditas, mencakup berbagai jenis komoditas. Indeks seri FTSE/Grayscale Crypto Sectors mengukur return harga aset digital yang terdaftar di bursa utama di seluruh dunia. Indeks NASDAQ 100 adalah indeks saham dari 100 perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbesar yang terdaftar di bursa NASDAQ.
