Metrik kunci: (30Des 4pm HK -> 6Jan 4pm HK):
BTC/USD +6.2% ($93,500 -> $99,300), ETH/USD +7.4% ($3,400 -> $3,650)
Pandangan Teknis Spot:
Dukungan di $92k terus bertahan dan kami menghormati rentang untuk sisa tahun 2024. Menuju Januari, kami mulai melihat minat beli tahun baru dan ini telah membawa kami untuk menguji resistensi tepat di bawah $100k. Kami berpikir ini sangat menunjukkan bahwa pasar mulai naik ke puncak berikutnya dan melihat untuk mengakumulasi posisi panjang saat terjadi penurunan dengan target jangka panjang $115–120k+.
Secara lokal kami berpikir kami bisa menemukan puncak jangka pendek di atau sedikit di atas $100k dan mengharapkan menemukan penjual di zona ini. Kurangnya kelanjutan akan berpotensi memicu pergerakan kembali ke $95–96k; namun jika kami terus menembus lebih tinggi dengan bersih, level berikutnya di sisi atas termasuk $102–103k, kemudian $104–105k dan akhirnya titik tertinggi sebelumnya di $108.5k. Di sisi bawah, dukungan awal datang pada $95–96k dan di bawah itu kembali di $92k.
Tema Pasar:
Minggu liburan yang lain yang berombak saat pasar crypto sekali lagi menguji titik terendah dengan BTCUSD spot di bawah $93k dan ETHUSD di bawah $3,300; namun, pergantian tahun telah membawa momentum ke atas saat pasar terlihat mempersiapkan posisi sebelum pelantikan Trump akhir bulan ini.
Di seluruh aset, 'perdagangan Trump' juga mendapatkan kembali daya tarik dengan USD mendapatkan pijakan terhadap rekan-rekan G10/Asia sementara SPX mulai naik dari titik terendah setelah celah awal yang lebih rendah untuk membuka tahun.
Di depan makro, data cukup ringan minggu ini hingga angka NFP hari Jumat yang sangat ditunggu-tunggu setelah Fed yang cukup hawkish di bulan Desember mengejutkan pasar; kejutan ke sisi bawah dapat membuat pasar cepat untuk memperhitungkan pemotongan yang lebih cepat sekali lagi.
BTC$ ATM vol yang diimplikasikan:
Meskipun ada beberapa aksi harga lokal yang berombak, secara keseluruhan volatilitas yang direalisasikan terus menurun dan ini telah diterjemahkan menjadi tekanan pada kedaluwarsa Januari khususnya, yang lebih rendah daripada waktu ini minggu lalu meskipun ada pelantikan Trump dan ekspektasi aliran rebalancing ETF untuk memulai tahun.
Lebih jauh di luar kurva, vol yang diimplikasikan tetap keras kepala ditawar karena pasar terus mencerna permintaan berat yang terlihat di bulan Desember untuk kedaluwarsa Februari-Maret khususnya. Kami terus mengharapkan normalisasi yang akhirnya terjadi terutama dengan koreksi ke bawah di bulan Januari yang sudah terlihat.
BTC$ Skew/Convexity:
Harga skew turun minggu ini seiring dengan kembalinya likuiditas penuh ke pasar dan dengan volatilitas yang direalisasikan rendah pada pergerakan spot yang lebih tinggi dari titik terendah sebelum akhir tahun. Jika pasar terus bergerak lebih tinggi menjelang pelantikan, kami mengharapkan volatilitas yang direalisasikan berkinerja lebih buruk dengan sisi distribusi ini lebih teratur; namun, jika kita mulai melihat penurunan tajam di spot lagi maka peserta pasar mungkin akan melakukan opsi permainan sisi atas.
Konkavitas juga tetap berat untuk alasan yang sama seperti di atas — permintaan untuk perlindungan strike rendah yang wingy telah berkurang dengan pasar spot menjauh dari zona licin di bawah $90k, sementara permintaan sisi atas yang langsung juga telah berkurang atau berputar ke dalam call-spreads yang telah menyediakan lebih banyak lalat ke pasar. Kinerja yang buruk dari spot dibandingkan dengan korelasi risiko-reversal juga membebani harga konkavitas.
Selamat tahun baru dan semoga sukses untuk tahun yang akan datang!
