Penulis: @Web3_Mario
Ringkasan: Terima kasih banyak atas dukungan Anda selama setahun ini, mohon maaf penulis baru mengeluarkan ringkasan akhir tahun sedikit terlambat, penanganan masalah menghabiskan waktu, tentu saja, penulis juga telah berpikir cukup lama tentang sudut mana yang harus digunakan untuk merangkum pemahaman selama setahun ini, akhirnya merasa lebih baik untuk berbagi dari sudut pandang seorang pengusaha Web3 biasa yang masih berjuang di garis depan. Secara keseluruhan, melihat tahun 2024 dan meramalkan tahun 2025, penulis percaya bahwa empat kalimat cukup tepat untuk merangkum, dari rakyat biasa ke universal, dari kekacauan ke tatanan, dari depresi ke gelembung, dari konservatif ke reformasi. Selanjutnya, penulis akan menggunakan beberapa peristiwa yang dianggap cukup representatif untuk berbagi pemikiran dan harapan.
Dari rakyat biasa ke universal: Melalui ETF Bitcoin, membuka jalan bagi aset kripto untuk menjadi universal
Merefleksikan tahun 2024, penulis percaya bahwa perubahan paling tidak biasa yang dialami dunia kripto adalah transisi dari produk kelompok subkultur kecil di masa lalu menjadi kategori aset yang memiliki nilai universal. Perjalanan ini dapat ditelusuri kembali ke dua peristiwa ikonik, yang pertama adalah pada 10 Januari 2024, persetujuan ETF Bitcoin yang diperdagangkan di bursa setelah tiga bulan berdebat, secara resmi disetujui oleh SEC. Yang kedua adalah pada 6 November 2024, selama siklus pemilihan presiden AS ini, Trump yang ramah terhadap cryptocurrency berhasil terpilih sebagai presiden AS yang ke-47. Kedua peristiwa tersebut dapat dilihat dari dua tren harga BTC yang cukup jelas di tahun ini. Yang pertama menarik harga BTC dari kisaran $30,000 ke $60,000, sementara yang kedua berkontribusi besar terhadap kenaikan harga BTC dari $60,000 ke $100,000.
Perubahan ini membawa dampak paling langsung pada likuiditas modal, likuiditas yang lebih melimpah tentu menguntungkan pergerakan harga aset risiko, tetapi proses dan motivasi menarik likuiditas tidak sama dengan bull market tahun 2021. Melihat kembali bull market aset kripto tahun 2021, sumber pendorong utamanya berasal dari sifat desentralisasi aset kripto yang membawa efisiensi modal yang lebih tinggi, sehingga jalur kripto memiliki kemampuan penangkapan likuiditas yang lebih tinggi dalam menghadapi paket stimulus ekonomi sebesar $1.9 triliun yang didorong oleh pemerintah Biden untuk mengatasi pandemi COVID-19, sehingga menghasilkan imbal hasil spekulatif yang sangat tinggi.
Namun, dalam siklus bull market yang dimulai pada tahun 2024, dapat dilihat bahwa seluruh proses transmisi mengalami perubahan, dengan "modal berpengaruh" yang menarik pada bull market tahun 2021 dan pemegang kepentingan baru membentuk kelompok kepentingan baru, yang secara aktif melepaskan pengaruh politik lebih besar, tidak terbatas pada banyak kelompok lobi kebijakan kripto, serta sumbangan politik dalam jumlah besar. Mengenai hal ini, penulis sebelumnya telah melakukan analisis mendalam dalam artikel (Analisis Mendalam tentang Nilai World Liberty Financial: Pilihan Baru dalam Kekurangan Dana Kampanye Trump).
Dan dampak paling langsung dari ini adalah melalui cara-cara politik, menegakkan nilai universal cryptocurrency menjadi mungkin. Jadi dalam siklus ini, Anda akan melihat bahwa diskusi tentang nilai aset kripto sedang muncul iterasi, dan lebih banyak elit tradisional serta media mainstream yang memberi label "ramah kripto" pada diri mereka sendiri. Perubahan dari "rakyat biasa" ke "universal" ini juga secara mendalam memengaruhi motivasi menarik likuiditas, apapun pandangan tersebut memiliki argumentasi yang cukup (dalam artikel sebelumnya sudah dibahas, (analisis mendalam tentang alasan dasar gejolak pasar kripto saat ini: kecemasan pertumbuhan nilai setelah BTC mencetak rekor tertinggi)), dalam daya beli BTC kali ini, selain spekulasi, memang tercampur lebih banyak istilah "penyimpanan nilai", "anti-inflasi", dll., yang akan mengurangi siklus dan volatilitas yang dihasilkan oleh sifat spekulatif dalam aset kripto, dukungan nilai menjadi lebih solid. Tentu saja, aset kripto yang dapat memperoleh perubahan positif ini saat ini hanya termasuk sejumlah kecil aset blue-chip seperti BTC, tetapi dengan efek multiplikator yang dihasilkan, pasar aset kripto secara keseluruhan akan lebih atau kurang diuntungkan. Menggunakan satu gambar untuk menjelaskan perubahan ini mungkin akan lebih intuitif.
Selain dampak pada kelas atas, evolusi ini juga membawa perubahan positif yang besar dalam sikap banyak praktisi termasuk penulis. Contoh paling langsung, ketika teman-teman di luar lingkaran menanyakan tentang industri Anda, Anda tidak perlu lagi menjelaskan dengan cemas bahwa Anda bukan penjahat atau orang kaya baru, tetapi sekarang Anda dapat dengan percaya diri memperkenalkan profesi atau usaha Anda. Perubahan sikap ini juga akan membuat masuknya talenta menjadi lebih positif, baik dalam mencari mitra untuk memulai usaha, merekrut tenaga kerja, atau mencari kerjasama dengan industri tradisional, biaya gesekan dalam proses tersebut akan sangat berkurang. Jadi terkait dengan hal ini, penulis sangat yakin tentang perkembangan industri di masa depan.
Akhirnya, perlu juga disebutkan beberapa prospek untuk jalur narasi ini, pada tahun 2025, diskusi tentang nilai aset kripto yang diwakili oleh BTC akan menjadi lebih aktif, dalam artikel sebelumnya sudah ada analisis, terutama nilai penyimpanan BTC dan menggantikan AI, menjadi inti pertumbuhan pasar saham AS. Oleh karena itu, diperlukan sensitivitas terhadap informasi terkait, yang mungkin mencakup beberapa aspek berikut:
Mengenai kemajuan rancangan undang-undang terkait cadangan Bitcoin di tingkat negara, wilayah, organisasi, dan perusahaan;
Pernyataan atau pandangan dari tokoh kunci yang memiliki pengaruh politik;
Situasi alokasi BTC dalam neraca perusahaan publik AS;
Dari kekacauan ke tatanan: Kerangka regulasi industri kripto negara berdaulat akan semakin sempurna, skenario bisnis Web3 yang keluar memiliki dasar yang dapat diandalkan.
Jalur pengamatan kedua penulis adalah "dari kekacauan ke tatanan". Kita tahu bahwa untuk waktu yang lama, narasi inti dalam industri cryptocurrency adalah karena kemampuan anti-sensor yang dibawa oleh desentralisasi dan anonimitas, Anda dapat menemukan narasi serupa dalam sebagian besar aplikasi Web3 di siklus sebelumnya, ini tentu memberikan kontribusi penting bagi industri Web3 dalam menemukan dukungan nilai di awal, tetapi juga membawa kerugian yang tidak kecil bagi industri, seperti penipuan, pencucian uang, dan tindakan kriminal lainnya.
Namun, penulis percaya bahwa perkembangan industri akan beriterasi ke arah ini, bukan berarti sepenuhnya menolak puritanisme Web3, hanya saja penulis percaya dari perspektif pragmatis, saat ini industri kripto akan mengalami transisi dari kekacauan ke tatanan, dan transisi ini disertai dengan semakin sempurnanya kerangka regulasi industri kripto oleh negara berdaulat di seluruh dunia. Kita tahu bahwa di antara banyak "sorotan permainan kripto" pada tahun 2024, pergantian ketua SEC, Gary Gensler sangat diperhatikan. Dalam waktu yang lama, ketua yang tidak ramah kripto ini mengontrol SEC yang mengajukan gugatan terhadap banyak perusahaan kripto AS, seperti Ripple, Consensys, dan lain-lain, yang membuat bisnis dan ekspansi raksasa-raksasa ini menghadapi hambatan. Dalam artikel sebelumnya (Membeli rumor: Harapan peningkatan regulasi semakin hangat, yang paling menguntungkan untuk cryptocurrency mana?) sudah dianalisis dengan jelas mengenai kemajuan di arah ini dengan contoh Lido.
Namun, bersamaan dengan naiknya Trump, preferensi kebijakan de-regulasi dan pergantian Gary Gensler, kerangka regulasi yang lebih longgar dan inklusif, serta ramah kripto sangat diharapkan. Dari perkembangan putusan kasus terkait baru-baru ini, seperti Ripple dan Tornado Cash, kerangka ini tidak akan terlalu jauh.
Perubahan ini membawa keuntungan paling langsung yaitu menjadikan skenario bisnis Web3 lebih terjamin dan tidak perlu menanggung banyak risiko hukum yang potensial. Dalam tahun 2025 mendatang, penulis akan secara khusus mengamati kemajuan peristiwa semacam ini, dan semua orang juga perlu tetap peka terhadap informasi serupa, termasuk hasil putusan kasus lain, pengajuan dan kemajuan undang-undang terkait, perubahan dalam penunjukan personel SEC, pernyataan dan pandangan dari pengambil keputusan kunci, dan sebagainya. Dan dalam bisnis yang berpotensi keluar, penulis sangat tertarik pada dua aspek:
Skenario Ce-DeFi: Menghubungkan alat keuangan tradisional dengan aset kripto dan alat on-chain lainnya untuk meningkatkan efisiensi modal, mengurangi biaya gesekan transaksi, dan sebagainya, dari arah aliran modal dapat dibagi menjadi dua kategori besar, yang pertama dari dunia keuangan tradisional ke aset kripto on-chain, seperti inovasi keuangan MicroStrategy. Yang kedua adalah dari aset kripto on-chain ke dunia keuangan tradisional, khususnya terkait dengan RWA berbasis obligasi, saluran pembiayaan on-chain seperti Usual Money, serta stablecoin di bidang TradeFi.
DAO dalam manajemen bisnis fisik di luar rantai: arah ini agak asal-asalan, karena kebijakan Trump yang melonggarkan regulasi terkait cryptocurrency, dan disertai dengan "Amerika Utama" yang mendorong permintaan domestik, apakah akan ada lebih banyak organisasi atau perusahaan yang cenderung tradisional memilih untuk melakukan tata kelola internal melalui model DAO untuk mendapatkan layanan keuangan yang lebih murah. Sebagai contoh, jika seseorang ingin membuka restoran Cina, mereka dapat memilih untuk mengoperasikan melalui DAO dan mengintegrasikan sistem pembayaran berbasis stablecoin, sehingga semua aliran kas transparan, dan jika kebijakan regulasi lebih lanjut dilonggarkan, pendanaan dan dividen perusahaan juga dapat ditangani melalui DAO.
Dari depresi ke gelembung: Perkembangan bisnis Web3 tradisional berfokus pada tiga poros utama, narasi besar yang lebih inovatif, pendapatan bisnis yang lebih stabil, dan model permainan kepentingan yang lebih seimbang.
Jalur pengamatan ketiga penulis adalah "dari depresi ke gelembung". Kita tahu bahwa pada tahun 2024 ini, hotspot bisnis Web3 tradisional mengalami perubahan besar, dari paruh pertama yang dipimpin oleh EigenLayer di pasar LRT, yang terutama menunjukkan karakteristik periode depresi industri, karena kurangnya efek menghasilkan uang secara umum, dalam konteks permainan stok, modal berkumpul dan memilih untuk berkumpul di sektor Infra yang memiliki potensi ukuran pasar yang besar tetapi pelaksanaan bisnis yang lebih jauh, untuk menghabiskan waktu demi ruang, dengan meningkatkan valuasi dan mencocokkan "strategi poin" untuk menghindari pengenceran chip, sehingga mengeksploitasi pengguna, ini telah dianalisis dalam artikel sebelumnya (Oligarki Web3 sedang mengeksploitasi pengguna: Dari Tokenomics ke Pointomics).
Namun, bersamaan dengan perbaikan lingkungan pasar di tengah tahun, serta kinerja harga token sektor LRT yang kurang memuaskan, fokus hotspot secara bertahap beralih ke lapisan aplikasi yang diwakili oleh TON Mini App, dibandingkan dengan infra, lapisan aplikasi dengan lebih banyak pilihan sasaran, biaya pengembangan yang lebih rendah, periode pelaksanaan yang lebih pendek, dan pembaruan positif yang lebih mudah dikendalikan, menjadi lebih dihargai oleh modal. Pada saat ini, pasar dengan cepat keluar dari bayang-bayang periode depresi.
Memasuki paruh kedua tahun ini, seiring dengan Federal Reserve memasuki siklus penurunan suku bunga, dan dengan masalah Fud VC, jalur keluar modal tradisional terputus, pasar dengan cepat memasuki gelembung, modal berbondong-bondong mengejar aset virtual, dan periode keluar yang lebih pendek dari koin Meme untuk mengejar tingkat perputaran dana yang lebih tinggi. Selain koin Meme itu sendiri, platform peluncuran yang diwakili oleh Pumpfun, serta pembaruan alat narasi seperti AI Agent juga sedang dikejar oleh pasar.
Untuk prospek satu tahun ke depan, penulis percaya bahwa bisnis Web3 tradisional akan berkembang mengikuti model siklus gelembung:
Narasi besar yang lebih inovatif: Kita tahu bahwa modal suka mengejar jalur pertumbuhan yang tinggi, alasan intinya adalah potensi imajinasi yang besar, serta toleransi terhadap pengiriman saat ini, sehingga gelembung valuasi dapat diperdagangkan lebih besar. Ini juga lebih mudah menarik pedagang pasar dan modal baru untuk masuk, sehingga investor lebih mudah keluar melalui pasar sekunder pada waktu yang tepat. Oleh karena itu, terlepas dari apakah mengakui nilai jangka panjang dari suatu jalur, selama sesuai logika, semuanya dapat menjadi objek menarik modal untuk spekulasi selama periode gelembung pasar bullish, jadi dari sudut pandang mengejar keuntungan modal, sensitivitas harus tetap dijaga.
Pendapatan bisnis yang lebih stabil: Untuk beberapa jalur yang telah mengalami iterasi, model valuasi akan kembali ke kisaran yang wajar, dan pada saat itu pencarian pendapatan nyata akan menjadi nada utama dari iterasi industri, ini akan mengajukan tuntutan yang lebih tinggi terhadap penyaringan permintaan yang memiliki potensi komersial, tetapi jika dapat benar-benar menggali suatu skenario, potensi pasar akan tidak terbatas. Di sini khususnya terkait dengan jalur DeFi, atau jalur Ce-DeFi, penulis pribadi sangat tertarik pada pasar perdagangan suku bunga, bagi teman-teman yang memiliki ide serupa, silakan berdiskusi dengan penulis.
Model permainan kepentingan yang lebih seimbang: Kita tahu bahwa saat ini, koin VC tradisional menghadapi Fud, lebih banyak masalah muncul dari model pembiayaan tradisional saat ini yang membuat hubungan permainan antara pihak proyek, VC pasar pertama, dan investor pasar kedua berada dalam strategi optimal individu dalam dilema tahanan, di mana setiap tahanan percaya bahwa pihak lainnya mungkin berkhianat, sehingga memilih untuk berkhianat (memastikan diri mereka dibebaskan atau mengurangi hukuman). Oleh karena itu, dalam lingkungan baru ini, apakah mungkin untuk menemukan model yang lebih baik juga dapat menjadi perhatian, misalnya, penulis percaya bahwa HyperLiquid sangat mungkin menemukan beberapa rahasia di dalamnya, ini juga menjadi fokus penelitian penulis ke depan.
Dari konservatif ke reformasi: Ketidakpastian yang besar membawa kesempatan langka untuk melarikan diri dari aset risiko
Penulis memiliki jalur pengamatan keempat yang disebut "dari konservatif ke reformasi". Perlu dijelaskan bahwa di sini konservatif dan reformasi hanyalah kata netral, di mana konservatif berarti mematuhi aturan yang ada, sementara reformasi berarti menghancurkan. Melodi utama tahun 2025 pasti akan dipicu oleh reformasi politik yang menimbulkan perubahan besar di bidang ekonomi dan budaya, seluruh proses ini dipenuhi dengan ketidakpastian yang dihasilkan dari keruntuhan tatanan lama. Misalnya, ketidakpastian krisis utang pemerintah AS dan China, ketidakpastian kebijakan moneter di berbagai negara, ketidakpastian perubahan nilai-nilai utama masyarakat, ketidakpastian dalam hubungan internasional, dan sebagainya.
Ketidakpastian ini membawa volatilitas pasar risiko yang sangat besar, tentu saja jika pergeseran sektor membuat industri berada dalam keadaan dorongan yang positif, maka volatilitas ini membawa kabar baik, sebaliknya juga benar. Sebuah berita singkat beberapa hari yang lalu membuat penulis tertarik pada arah ini, yaitu rencana restrukturisasi FTX yang akan berlaku pada 3 Januari dan akan memungkinkan pengguna mulai menerima pembayaran kembali.
Kita tahu bahwa dalam siklus sebelumnya, spektrum politik utama di industri teknologi cenderung lebih ke Partai Demokrat, jadi percaya bahwa banyak tokoh yang masuk pada bull market sebelumnya akan merasa kesulitan setelah kembalinya Trump. Oleh karena itu, dengan memanfaatkan masa kosong sebelum resmi menjabat, mereka berusaha sebaik mungkin untuk mendorong harga yang relevan, sehingga pengelolaan aset risiko yang mereka miliki menjadi lebih aman adalah hal yang dapat dipahami. Di sini sedikit berkonspirasi, beberapa modal Deep State yang mengalami kerugian besar akibat kebangkrutan FTX dan keruntuhan industri kripto, sehingga setelah kemenangan Trump, mereka tidak segan-segan menggunakan berbagai cara politik untuk mengangkat harga aset kripto hingga ke level yang berlebihan. Dengan demikian, beberapa neraca aset yang sudah hancur dapat dihidupkan kembali, sehingga menghindari kerugian mereka sendiri.
Dari kasus FTX, penulis juga mendapatkan beberapa inspirasi, sehingga pada tahun 2025 penulis sangat tertarik pada perkembangan jalur NFT, tampaknya keduanya memiliki kesamaan, dan bersama dengan narasi spekulatif baru seperti AI Agent, pasar NFT juga mungkin mengalami kebangkitan kedua.
